加密貨幣永續(xù)交易VS現(xiàn)貨交易：從入門到精通的全面指南
永續(xù)期貨與加密貨幣現(xiàn)貨交易概述
現(xiàn)貨和永續(xù)期貨（perps）是加密貨幣的兩種主流交易形式，都在集中式交易所廣泛使用。雖然它們通常共享類似的界面和工具，但它們采用不同的金融模式，在所有權(quán)、杠桿和交易結(jié)構(gòu)方面有明顯區(qū)別。
現(xiàn)貨交易是指直接購買或出售加密貨幣，資產(chǎn)以市場價(jià)格交換，并即時(shí)交付到交易者的錢包（在 CEX 上）。這是一種簡單直接的模式，復(fù)雜性極低，依賴于實(shí)際的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，沒有保證金或合約機(jī)制。
Perp 交易涉及跟蹤資產(chǎn)價(jià)格而不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的合成合約。這些合約永遠(yuǎn)不會(huì)到期，通常使用杠桿進(jìn)行交易，使用與現(xiàn)貨相同的界面布局，但具有額外的功能，如保證金設(shè)置、清算水平和資金利率指標(biāo)。
根據(jù)TokenInsight 的 2025 年第一季度報(bào)告，前十大交易所的現(xiàn)貨交易總量降至 4.6 萬億美元，比上一季度下降 13.2%。相比之下，衍生品市場的交易量為 21 萬億美元，下降了 8.7%，凸顯了杠桿產(chǎn)品的持續(xù)主導(dǎo)地位。
永續(xù)與現(xiàn)貨交易的定價(jià)機(jī)制
現(xiàn)貨市場和永續(xù)期貨市場通常會(huì)為相同的資產(chǎn)顯示相似的價(jià)格，但它們背后的計(jì)算方式卻不同。了解每種定價(jià)模式的運(yùn)作方式是認(rèn)識推動(dòng)加密貨幣市場發(fā)展的力量的關(guān)鍵。
現(xiàn)貨價(jià)格的確定
現(xiàn)貨價(jià)格反映了基于直接買賣活動(dòng)的加密貨幣的當(dāng)前市場價(jià)值。
影響現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)鍵因素：
- 訂單深度：價(jià)格由買方出價(jià)的最高價(jià)和賣方要價(jià)的最低價(jià)決定，中點(diǎn)通常用作市場價(jià)值的實(shí)時(shí)參考。
- 交易執(zhí)行：最后交易價(jià)格根據(jù)已執(zhí)行訂單不斷更新，這意味著即使是一個(gè)大的市場訂單也能改變顯示的現(xiàn)貨價(jià)格。
- 交易所的流動(dòng)性：在 Binance 或Coinbase 等流動(dòng)性較高的交易所，大量訂單會(huì)導(dǎo)致價(jià)差收窄，價(jià)格更加穩(wěn)定。
- 跨交易所套利：如果 BTC 在一個(gè) CEX 上的交易價(jià)格為 90,000 美元，而在另一個(gè) CEX 上的交易價(jià)格為 90,200 美元，套利交易者就會(huì)低買高賣，迅速縮小差距，同步各市場的現(xiàn)貨價(jià)格。
永續(xù)期貨定價(jià)（指數(shù)）
永續(xù)合約通過計(jì)算指數(shù)來跟蹤標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格，而不是直接在市場上交易，最受歡迎的加密貨幣永續(xù)交易所包括 Binance、Bybit 和 OKX。
影響罪犯定價(jià)的關(guān)鍵因素：
- 指數(shù)匯總：參考價(jià)格從幾家主要現(xiàn)貨交易所提取，形成一個(gè)單一指數(shù)，從而減少在任何一個(gè)平臺上操縱的影響。
- 資金利率平衡：如果多頭交易高于指數(shù)，多頭交易者就會(huì)向空頭支付費(fèi)用，從而鼓勵(lì)新的空頭交易，并推動(dòng)價(jià)格回歸指數(shù)。
- 供需變化：如果太多交易者做多某一罪犯，價(jià)格可能會(huì)高于指數(shù)，直到資金或清算使其恢復(fù)正常。
- 杠桿影響：在高波動(dòng)性時(shí)刻，杠桿頭寸會(huì)被迅速平倉，造成價(jià)格波動(dòng)，而在完全抵押交易的現(xiàn)貨市場上不會(huì)出現(xiàn)這種情況。
- 流動(dòng)性集中區(qū)域：perp價(jià)格經(jīng)常會(huì)向流動(dòng)性密集區(qū)或止損群移動(dòng)，可以使用比特幣流動(dòng)性熱圖等工具將其可視化。
永續(xù)與現(xiàn)貨交易費(fèi)用
交易費(fèi)用是策略中最容易被忽視但又最關(guān)鍵的部分之一，尤其是在加密貨幣交易中，頻繁下單或高杠桿會(huì)迅速吞噬收益?，F(xiàn)貨市場和永續(xù)市場收取費(fèi)用的方式不同；不僅在費(fèi)用的多少上不同，而且在收取費(fèi)用的頻率和原因上也不同。
現(xiàn)貨交易費(fèi)用
在現(xiàn)貨交易中，費(fèi)用很簡單，只在執(zhí)行交易時(shí)收取。通常是這樣的
- 做單者與做單者的費(fèi)用：大多數(shù)交易所（如Binance、OKX 和 Coinbase Pro）都會(huì)收取 0.10% 左右的接單費(fèi)，而增加流動(dòng)性的做單費(fèi)則略低。
- 根據(jù)交易量降低費(fèi)用：收費(fèi)等級根據(jù) 30 天的交易量進(jìn)行調(diào)整；例如，在 Kraken 上交易超過 100 萬美元，收費(fèi)可能會(huì)降至 0.04% 或更低。
- 基于代幣的折扣：如果使用交易所的原生代幣（Binance 上的 BNB、KuCoin 上的 KCS 或Gate.io 上的 GT）支付，費(fèi)用通常會(huì)更低，最多可降低 25%。
- 無經(jīng)常性費(fèi)用：一旦完成現(xiàn)貨交易，就不會(huì)再有其他費(fèi)用：無利息、無資金、無頭寸相關(guān)費(fèi)用。
永續(xù)交易費(fèi)用
Perp 交易通過持續(xù)的頭寸相關(guān)費(fèi)用增加了第二層成本。以下是交易者需要考慮的因素：
- 交易執(zhí)行成本：在 Bybit、Bitget 和OKX 等交易所，perps 的做市商和承銷商費(fèi)用通常分別約為 0.02% 和 0.06%。
- 資金利率機(jī)制：為防止 perp 價(jià)格偏離現(xiàn)貨，多頭和空頭交易商每 8 小時(shí)根據(jù)未平倉合約的不平衡情況交換一次資金付款。
- 資金利率示例：如果 BTC perps 的交易價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，且資金利率為 +0.01%，則多頭交易者每持有 100,000 美元，每個(gè)周期將向空頭交易者支付 10 美元。
- 額外的保證金成本：Perp 交易還需要維持保證金，并有清算風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)通過費(fèi)用或強(qiáng)制平倉增加隱性成本。
永續(xù)交易與現(xiàn)貨交易中的杠桿使用
現(xiàn)貨交易大多沒有杠桿，但有些交易所提供保證金交易，作為應(yīng)用有限杠桿的一種方式。例如，Kraken允許用戶借入資金，在現(xiàn)貨市場上以 2 倍至 5 倍的杠桿進(jìn)行交易，但頭寸仍與實(shí)際資產(chǎn)所有權(quán)掛鉤，并要求償還借入資金和利息。
永久合約是專門為杠桿交易而創(chuàng)建的，一些平臺為 BTC/USDT 等貨幣對提供高達(dá) 500 倍的杠桿（針對MEXC）。在 Bybit 或Bitget 上，交易者只需 1000 美元的保證金就可以開立 100,000 美元的頭寸，但他們必須維持最低抵押金，否則一旦市場出現(xiàn)不利于他們的變動(dòng)，他們就會(huì)面臨清算的風(fēng)險(xiǎn)。
永續(xù)期貨與現(xiàn)貨交易條例
現(xiàn)貨交易通常受到更廣泛的監(jiān)管，也更容易獲得，因?yàn)樗婕盁o杠桿的直接資產(chǎn)交換。大多數(shù)全球交易所（如美國的 Coinbase 或歐盟的 Bitstamp）都在當(dāng)?shù)亟鹑诒O(jiān)管機(jī)構(gòu)（如美國證券交易委員會(huì)、美國金融業(yè)監(jiān)管局或歐洲 證券 和 金融市場管理局）的許可下提供現(xiàn)貨交易。
另一方面，加密永續(xù)期貨因其杠桿性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)敞口而受到更嚴(yán)格的限制。在美國，Binance 和 Bybit 等平臺不允許向零售用戶提供永久期貨，而 CME 則向機(jī)構(gòu)客戶提供受監(jiān)管的加密貨幣期貨產(chǎn)品。
其他地區(qū)也對衍生品實(shí)行了更嚴(yán)格的監(jiān)管。例如，英國金融行為監(jiān)管局（FCA）完全禁止加密貨幣衍生品的零售交易，而在新加坡，受監(jiān)管的交易所必須根據(jù)《支付服務(wù)法》注冊，才能提供任何杠桿產(chǎn)品。
永續(xù)期貨與現(xiàn)貨交易的風(fēng)險(xiǎn)
現(xiàn)貨和永續(xù)期貨交易都有風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)的類型和嚴(yán)重程度因市場運(yùn)作方式而異?，F(xiàn)貨交易的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)波動(dòng)性和所有權(quán)有關(guān)，而永久期貨交易則通過杠桿和清算機(jī)制引入了額外的風(fēng)險(xiǎn)。
現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)
現(xiàn)貨交易看似簡單，但交易者仍面臨著跨平臺、跨資產(chǎn)的多種風(fēng)險(xiǎn)：
- 價(jià)格波動(dòng)：像 BTC 和 ETH 這樣的代幣可能在一天內(nèi)下跌 10%-20%，而較小的另類幣可能會(huì)在一夜之間因市場情緒或新聞而損失 90% 的價(jià)值（如Mantra 的 OM 代幣）。
- 破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：由于沒有可核實(shí)的準(zhǔn)備金證明，集中式交易所可能會(huì)管理不善或?yàn)E用客戶資金，如 FTX 的倒閉，使持有者盡管沒有杠桿，但仍面臨風(fēng)險(xiǎn)。
- 托管風(fēng)險(xiǎn)：將資金留在交易所，即使是 Binance 或 Kraken 這樣的大型交易所，也會(huì)使交易者在波動(dòng)高峰期面臨潛在的黑客攻擊、凍結(jié)或提款暫停。
- 特定項(xiàng)目的失敗：與有缺陷的協(xié)議綁定的代幣，如 Terra（LUNA），已經(jīng)完全崩潰，盡管沒有使用任何杠桿，但持有者卻全軍覆沒。
- 監(jiān)管不確定性：如果政府禁止某些代幣或吊銷交易所執(zhí)照，現(xiàn)貨交易者可能會(huì)突然失去資產(chǎn)或平臺的訪問權(quán)，歐盟打擊某些穩(wěn)定幣的行動(dòng)就是一例。
永續(xù)期貨風(fēng)險(xiǎn)
Perp 交易增加了多層風(fēng)險(xiǎn)，可迅速擴(kuò)大損失，尤其是在波動(dòng)條件下持有的杠桿倉位：
- 清算風(fēng)險(xiǎn)：50 倍杠桿倉位的 1-2% 波動(dòng)都可能導(dǎo)致即時(shí)清算，使交易者損失全部保證金，且沒有機(jī)會(huì)手動(dòng)退出。
- 融資利率壓力：在趨勢性市場中，在多個(gè)融資區(qū)間內(nèi)持有多頭或空頭頭寸會(huì)產(chǎn)生巨大的成本。例如，如果資金利率為 0.025%，100,000 美元的多頭每天需要 60 美元。
- 價(jià)格背離：在市場嚴(yán)重失衡時(shí)，Perp 合約的交易價(jià)格可能會(huì)高于或低于現(xiàn)貨價(jià)格，從而導(dǎo)致即使你的市場判斷是正確的，也無法順利進(jìn)入或退出市場。
- 強(qiáng)制清算和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：如果波動(dòng)性激增，許多交易者同時(shí)被清算，就會(huì)使交易所的風(fēng)險(xiǎn)引擎不堪重負(fù)，如 2020-2021 年BitMEX或 Bybit 崩潰時(shí)的情況。
去中心化市場中的永續(xù)交易與現(xiàn)貨交易
在流動(dòng)性基礎(chǔ)設(shè)施和訂單執(zhí)行改進(jìn)的推動(dòng)下，分布式交易在現(xiàn)貨和衍生品市場上繼續(xù)獲得發(fā)展。
截至 2025 年 4 月，相對于中心化交易所，DEX 現(xiàn)貨交易量所占份額已上升到 15%以上，而去中心化永續(xù)交易量和市場份額也開始大幅增長。
分布式現(xiàn)貨交易
DEX上的現(xiàn)貨交易通過自動(dòng)做市商或流動(dòng)性路由協(xié)議進(jìn)行，提供無中介的直接資產(chǎn)互換。在以太坊上，Uniswap仍是鏈上流動(dòng)性的主要來源，尤其是對于長尾資產(chǎn)和穩(wěn)定幣對而言。
在 Solana 上，Jupiter 通過聚合Raydium、Lifinity 和 Orca 等交易場所的訂單流，每周處理超過 40 億美元的交易量。它的智能路由系統(tǒng)可高效執(zhí)行價(jià)格，將滑點(diǎn)降至最低，因此成為許多錢包和聚合器的默認(rèn)后臺。
Raydium 在這個(gè)堆棧中扮演著內(nèi)核角色，它是路由交易的流動(dòng)性提供者，具有積極的做市商策略。雖然其 TVL 有所波動(dòng)，但由于一貫使用 Solana 本機(jī)和代幣對深度，其作為基于 AMM 的交易骨干的作用保持穩(wěn)定。
分布式永續(xù)期貨
DeFi 中的永續(xù)期貨使用 AMM 或訂單簿基礎(chǔ)設(shè)施，資本效率和執(zhí)行速度之間的差異越來越大。Hyperliquid 已成為交易量最大的去中心化永續(xù)期貨交易所，截至 2025 年 4 月底，周交易量超過 310 億美元，日交易量約為 61 億美元。
與 AMM perps 不同，Hyperliquid使用的是鏈外匹配引擎與鏈上托管相結(jié)合的方式。這種設(shè)計(jì)支持低延遲執(zhí)行，同時(shí)保持用戶對資金的控制。它不依賴流動(dòng)性池，因此沒有 TVL 指標(biāo)，流動(dòng)性完全來自活躍的交易頭寸。
這與早期的 perp DEX 模型（如dYdX或 GMX）形成鮮明對比，后者使用流動(dòng)性池和基于甲骨文的定價(jià)。與訂單簿系統(tǒng)相比，這些設(shè)計(jì)可能會(huì)在波動(dòng)期間對價(jià)格造成影響，交易解決速度較慢，訂單執(zhí)行不夠精確。
總結(jié)
長期投資者通常青睞現(xiàn)貨市場，因?yàn)樗麄兛梢灾苯映钟匈Y產(chǎn)，避免與杠桿或清算相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。積極的交易者通常會(huì)使用永久期權(quán)來對沖風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)敞口，或在不移動(dòng)現(xiàn)貨資產(chǎn)的情況下進(jìn)行短期方向性押注。
在這兩者之間做出選擇，取決于你的時(shí)間跨度、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，以及你是為信念定位還是對勢頭做出反應(yīng)。
到此這篇關(guān)于加密貨幣永續(xù)交易VS現(xiàn)貨交易：從入門到精通的全面指南的文章就介紹到這了,更多相關(guān)加密貨幣交易詳細(xì)介紹內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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