如果比特幣（BTC）出現(xiàn)危機 其他加密貨幣會怎樣？
要點總結(jié)：
- 比特幣的急劇下跌往往會引發(fā)系統(tǒng)性傳染，通過流動性和信心渠道拉低其他加密貨幣的價格。
- 在危機期間，市場傾向于將加密貨幣視為單一風險資產(chǎn)，而不是重視其個體效用，正如 BTC-ETH 和 BTC-XRP 之間的高度相關(guān)性所顯示的那樣。
- 相關(guān)性和Beta系數(shù)分析對于量化以太坊和XRP對比特幣表現(xiàn)的依賴程度至關(guān)重要。
- 監(jiān)測相關(guān)性指標、使用衍生品和持有穩(wěn)定或收益型資產(chǎn)可以幫助對沖與比特幣相關(guān)的沖擊。
比特幣在加密貨幣市場的主導地位一直是加密貨幣周期的決定性特征。但如果比特幣的主導地位減弱或價格暴跌50%會發(fā)生什么？在這種情況下，緊隨其后市值最大的兩種加密貨幣——以太坊（ETH）和Ripple（XRP）——將成為檢驗市場如何重組的關(guān)鍵案例。
本文將闡述如何在比特幣遭受沖擊時評估以太坊和XRP，包括衡量其依賴性、評估風險以及制定有效的對沖策略。
為什么比特幣的主導地位如此重要
在傳統(tǒng)股票市場中，當一個行業(yè)巨頭遭遇挫折時，連鎖反應會立即顯現(xiàn)。規(guī)模較小的公司往往會因此貶值，因為它們依賴于行業(yè)領(lǐng)頭羊的生態(tài)系統(tǒng)、投資者信心、供應鏈聯(lián)系和聲譽。同樣的道理也適用于加密貨幣市場：比特幣扮演著“錨定資產(chǎn)”的角色。當比特幣價格下跌時，整個市場都會失去穩(wěn)定性和方向感。
從歷史上看，比特幣在加密貨幣市場市值中占據(jù)了很大的份額，這被稱為“主導地位”指標。包括以太坊和XRP在內(nèi)的大多數(shù)山寨幣都與比特幣的價格走勢表現(xiàn)出很強的相關(guān)性。
例如，在2025年10月10日關(guān)稅公告發(fā)布后，加密貨幣市場經(jīng)歷了大規(guī)模的清算事件，比特幣價格大幅下跌。據(jù)CoinMetrics數(shù)據(jù)顯示，在接下來的八天里，BTC-ETH的相關(guān)性從0.69上升至0.73，而BTC-XRP的相關(guān)性也從0.75上升至0.77。
這種顯著的趨同表明，在宏觀經(jīng)濟恐慌引發(fā)的流動性危機期間，山寨幣并不會因為其各自的效用而脫鉤。諸如以太坊的交易量或XRP的機構(gòu)采用率等指標在這種情況下幾乎起不到保護作用。
相反，高度正相關(guān)性可以作為衡量系統(tǒng)性風險共享的經(jīng)驗指標。它表明市場將整個加密貨幣行業(yè)視為單一資產(chǎn)類別。這會放大比特幣價格暴跌對以太坊和XRP的后續(xù)影響。
這意味著：如果比特幣的市場份額下降或價格暴跌，以太坊和XRP不太可能各自獨立波動。它們可能會受到以下兩個方面的影響：
流動性/結(jié)構(gòu)性通道
與比特幣相關(guān)的市場結(jié)構(gòu)，包括衍生品、交易流動和投資者行為，都在減弱。比特幣的大幅崩盤可能引發(fā)大規(guī)模清算，而追加保證金和連鎖拋售正是造成這種清算的主要原因。這通常會導致巨額資金外流，波及所有加密資產(chǎn)，無論其基本面如何。它們下跌的原因很簡單，因為它們共享相同的風險籃子。
情感頻道
去中心化資產(chǎn)的崩潰動搖了整個加密貨幣行業(yè)的核心理念，削弱了投資者對加密貨幣長期生存能力的信心。隨著恐慌情緒蔓延，投資者往往會轉(zhuǎn)向法幣或黃金等更安全的資產(chǎn)。其結(jié)果是熊市長期持續(xù)，進一步降低了投資者對以太坊和XRP的投資熱情。
如何衡量對比特幣的依賴和風險
步驟1：定義沖擊情景
分析首先要選擇一個可能發(fā)生的、影響巨大的比特幣事件。這可能包括定義一個具體的價格沖擊，例如比特幣在30天內(nèi)下跌50%，或者一個結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，例如比特幣的市場份額從60%下降到40%。
步驟2：量化依賴性
下一步是計算以太坊、XRP和比特幣之間的當前皮爾遜相關(guān)系數(shù)。該統(tǒng)計指標反映了這些資產(chǎn)每日收益之間的線性關(guān)系，為衡量它們之間的依賴性提供了一個基準。相關(guān)系數(shù)越接近+1，表明該山寨幣與比特幣的表現(xiàn)關(guān)聯(lián)性越強。
步驟3：估算即時價格反應
利用相關(guān)性數(shù)據(jù)，應用回歸分析計算每種山寨幣相對于比特幣的Beta系數(shù)。Beta系數(shù)估計比特幣每變動一個單位，山寨幣的預期價格變動幅度。這類似于傳統(tǒng)金融中計算股票相對于標普500等基準指數(shù)的Beta系數(shù)。
例如，如果以太坊對比特幣的Beta系數(shù)值為 1.1，并且定義的場景假設(shè)比特幣下跌50%，則隱含的以太坊變動將為 -55% (1.1 × -50%)。
步驟4：調(diào)整流動性風險和結(jié)構(gòu)性風險
調(diào)整策略需要超越簡單的Beta系數(shù)計算，將關(guān)鍵的市場結(jié)構(gòu)風險納入考量。應分析交易量較小的交易所訂單簿以評估流動性風險，同時必須評估高額衍生品未平倉合約的結(jié)構(gòu)性風險和潛在的連鎖清算風險。
例如，如果步驟3中隱含的-55%跌幅因流動性不足而加劇，實際發(fā)生的損失可能再增加10%，導致總跌幅達到-65%。此外，還應審查未平倉合約和保證金頭寸，因為高杠桿可能通過連鎖清算加速下跌。
如果比特幣遭受重創(chuàng)，以太坊和XRP會發(fā)生什么變化？
在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，標普500指數(shù)的暴跌或大型券商的突然倒閉往往會引發(fā)迅速且不加區(qū)分的避險情緒——這種效應被稱為“金融傳染”。加密貨幣市場也呈現(xiàn)出類似的動態(tài)，但速度更快，規(guī)模也更大，通常是由比特幣引發(fā)的沖擊所觸發(fā)。
以往危機（包括FTX和Terra崩盤）的數(shù)據(jù)揭示了一個清晰的模式：比特幣下跌時，其他加密貨幣通常也會隨之下跌。比特幣仍然是市場的主要風險指標。
在這種情況下，流動性往往會涌入穩(wěn)定幣，或者為了規(guī)避波動性資產(chǎn)的風險而完全退出市場。盡管以太坊受益于其強大的Layer-1實用性，但它并非完全免疫；在市場承壓期間，由于機構(gòu)資本將兩者都視為風險資產(chǎn)，其與比特幣的相關(guān)性通常會增強。然而，以太坊的質(zhì)押鎖定機制和廣泛的去中心化應用生態(tài)系統(tǒng)可能提供一個由實用性驅(qū)動的支撐，從而有助于其在危機消退后更快地反彈。
另一方面，像XRP這樣的資產(chǎn)由于面臨更高的監(jiān)管和結(jié)構(gòu)性風險，且缺乏以太坊廣泛且天然的鏈上收益機制，可能會受到不成比例的沖擊。此類沖擊往往會引發(fā)惡性循環(huán)，即集體信心喪失超過了代幣的基本實用性，從而導致整個市場的相關(guān)下跌。
如果比特幣失去市場主導地位或價格下跌，如何對沖你的策略？
要對沖比特幣暴跌的風險，僅僅依靠基本的分散投資是不夠的。系統(tǒng)性沖擊表明，極端的相關(guān)性往往會抵消分散風險帶來的好處。
探索衍生品
在市場極度恐慌時期，期貨市場價格可能遠低于現(xiàn)貨價格。這為經(jīng)驗豐富的交易者提供了進行風險相對較低、非方向性套利的機會。他們利用市場低效性來對沖波動風險，而不是承擔方向性的價格風險。
通過風險緩沖來分散投資組合
持有代幣化黃金、現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）或法幣支持的穩(wěn)定幣，以保值增值。當加密貨幣市場暴跌時，這些資產(chǎn)可作為流動性儲備。
監(jiān)測優(yōu)勢度和相關(guān)比率
追蹤以太坊和XRP與比特幣的滾動短期相關(guān)性，可以作為分散投資收益正在消失的實時預警信號。它能確認何時需要立即采取對沖措施。
重新平衡至收益型倉位
將部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到質(zhì)押、借貸或流動性池中，這些資產(chǎn)無論市場走向如何都能產(chǎn)生收益。穩(wěn)定的收益有助于抵消估值損失并提高資產(chǎn)回收潛力。
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