為何比特幣本輪周期被延長了?一文帶你理解比特幣市場節(jié)奏的變化
隨著長期持有者分批賣出、新參與者承接供應，比特幣的供應周轉速度逐漸放緩，呈現(xiàn)出更平緩的所有權轉移狀態(tài)。
自 2024 年初以來，僅現(xiàn)貨比特幣 ETF 和加密財庫（DAT）這兩類渠道就承接了約 57% 的短期持有者供應增量，目前已占據(jù)過去一年流通比特幣總量的近四分之一。
實際波動率持續(xù)企穩(wěn)，標志著市場結構走向成熟，特征為機構需求主導、周期節(jié)奏延長。
在今年早些時候創(chuàng)下歷史高點后，比特幣基本處于盤整階段，曾短暫跌破 10 萬美元關口，這是自 6 月以來的首次。宏觀經(jīng)濟逆風、股市疲軟以及規(guī)模罕見的加密貨幣清算事件共同抑制了市場情緒，減緩了資金流入，引發(fā)了市場對比特幣牛市可持續(xù)性的質(zhì)疑。此外，關于大型持有者轉移或出售早期持倉的擔憂日益加劇，給比特幣及整個加密貨幣市場帶來壓力。經(jīng)過近期下跌，當前加密貨幣市場總市值約為 3.6 萬億美元。
透過表面現(xiàn)象，比特幣的鏈上數(shù)據(jù)提供了重要背景。本文中，我們將探索比特幣持有者行為變化及核心需求驅動因素如何影響市場情緒，并定義本輪周期的節(jié)奏。通過分析活躍供應變化與需求渠道，我們將探究近期市場波動是周期末獲利了結的信號，還是比特幣所有權的結構性轉變。
供應分布與機構承接
活躍供應
首先，我們來看比特幣的活躍供應，該指標按「上一次鏈上移動的時長」劃分，反映不同持有年限代幣的流動情況，能清晰呈現(xiàn)供應在「休眠代幣」與「近期移動代幣」之間的分布。
下圖單獨列出了持有超過一年未移動的比特幣供應占比，這一數(shù)據(jù)可作為長期持有者（LTH）持有量的代理指標。從歷史規(guī)律來看，熊市期間該比例會上升（代幣向長期持有者集中），牛市期間則會下降（長期持有者開始移動代幣、獲利了結并逢高出貨）。
數(shù)據(jù)來源：Coin Metrics Network Data Pro
截至目前，在 1994 萬枚流通比特幣中，約 52% 的代幣已超過一年未移動，低于 2024 年初的 61%。無論是熊市期間的增長幅度，還是牛市期間的下降幅度，都明顯趨于平緩。2024 年一季度、2024 年三季度以及 2025 年近期均出現(xiàn)了分批出貨的態(tài)勢。這表明長期持有者正以更持續(xù)的方式進行代幣出售，反映出所有權轉移的周期正在延長。
ETF 與 DAT：需求核心驅動力
與之相反，自 2024 年以來，短期持有者供應（過去一年內(nèi)活躍的代幣）穩(wěn)步上升，原因是此前休眠的代幣重新進入流通。與此同時，現(xiàn)貨比特幣 ETF 推出，加密財庫（DAT）的增持速度也在加快。這兩大渠道帶來了新的、持續(xù)性的需求，承接了長期持有者派發(fā)的供應。
截至 2025 年 11 月，過去一年內(nèi)活躍的比特幣數(shù)量為 783 萬枚，較 2024 年初的 586 萬枚增長約 34%（休眠代幣重新流通）。同期，現(xiàn)貨比特幣 ETF 和 Strategy 的資產(chǎn)庫持倉從約 60 萬枚比特幣增至 190 萬枚，承接了近 57% 的短期持有者供應凈增量。目前，這兩類渠道合計占據(jù)短期持有者供應的約 23%。
盡管近幾周資金流入有所放緩，但整體趨勢顯示，供應正逐漸向更穩(wěn)定、長期的持有渠道轉移，這是本輪周期市場結構的獨特特征。
數(shù)據(jù)來源：Coin Metrics Network Data Pro & Bitbo Treasuries；注：ETF 供應不含富達 FBTC，DAT 供應含 Strategy
短期與長期持有者行為
實際盈利趨勢進一步印證了比特幣供應動態(tài)的平緩特征。已花費產(chǎn)出盈利比（SOPR）用于衡量持有者是盈利還是虧損出售代幣，能清晰反映不同持有者群體在市場周期中的行為模式。
在以往周期中，長期和短期持有者的盈虧實現(xiàn)往往呈現(xiàn)劇烈、同步的波動。而近期，這種關系出現(xiàn)了分化：長期持有者 SOPR 仍略高于 1，表明其正穩(wěn)步實現(xiàn)盈利、逢高適度賣出。
數(shù)據(jù)來源：Coin Metrics Network Data Pro
短期持有者 SOPR 則徘徊在盈虧平衡線附近，這也解釋了近期市場情緒的謹慎性，因為許多短期持有者的持倉接近成本價。兩類持有者的行為分化，反映出市場正處于更平緩的階段：機構需求承接了長期持有者派發(fā)的供應，而非重現(xiàn)過去那種大起大落的行情。若短期持有者 SOPR 持續(xù)突破 1，可能意味著市場動能將增強。
盡管全面回調(diào)仍會壓縮所有持有者群體的盈利能力，但整體模式顯示市場結構更趨平衡：供應周轉與盈利實現(xiàn)均逐步推進，延長了比特幣的周期節(jié)奏。
比特幣波動率下降
這種結構性平緩也體現(xiàn)在比特幣的波動率上，其波動率長期呈下降趨勢。目前，比特幣 30 天、60 天、180 天和 360 天的實際波動率穩(wěn)定在 45%-50% 左右，而過去其波動率往往極具爆發(fā)性，導致市場大起大落。如今，比特幣的波動率特征越來越接近大型科技股，表明其作為資產(chǎn)已走向成熟。既反映出流動性改善，也體現(xiàn)了投資者基礎更以機構為主導。
對于資產(chǎn)配置者而言，波動率下降可能會提升比特幣在投資組合中的吸引力，尤其是在其與股票、黃金等宏觀資產(chǎn)的相關性仍處于動態(tài)變化的情況下。
數(shù)據(jù)來源：Coin Metrics Market Data Pro
結論
比特幣的鏈上趨勢表明，本輪周期正以更平緩、更長的階段推進，尚未出現(xiàn)以往牛市中那種狂熱的暴漲行情。長期持有者分批進行出貨，且大部分被更具持續(xù)性的需求渠道（ETF、DAT 及更廣泛的機構持倉）所承接。這一轉變標志著市場結構走向成熟：波動率與流通速度下降，周期延長。
盡管如此，市場動能仍取決于需求的持續(xù)性。ETF 資金流入趨平、部分 DAT 面臨壓力、近期全市場清算事件，以及短期持有者 SOPR 處于盈虧平衡線附近，這些都凸顯出市場正處于重新調(diào)整階段。長期持有者供應（持有超過一年未移動的代幣）持續(xù)上升、SOPR 突破 1、現(xiàn)貨比特幣 ETF 與穩(wěn)定幣資金重新流入，都可能成為市場動能回歸的關鍵信號。
展望未來，宏觀不確定性緩解、流動性條件改善以及市場結構相關監(jiān)管進展，可能會重新加速資金流入，延長牛市周期。盡管市場情緒有所降溫，但經(jīng)過近期去杠桿調(diào)整，在機構渠道擴張與鏈上基礎設施普及的支撐下，市場基礎更為健康。
到此這篇關于為何比特幣本輪周期被延長了?一文帶你理解比特幣市場節(jié)奏的變化的文章就介紹到這了,更多相關比特幣周期內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
你可能感興趣的文章
-
比特幣（BTC）多頭能否避開102萬美元的周期第四次"死亡交叉"
比特幣多頭能否避開102萬美元的'死亡交叉'取決于關鍵支撐位的堅守情況,若價格能維持在10.2萬美元上方，可能延續(xù)強勢；若失守，則可能進一步回調(diào)至7.4萬美元附近,市場正從傳…
2025-11-09 -
比特幣四年周期是否終結?四個維度解析流動性時代邏輯重塑
自 2009 年誕生以來，比特幣（BTC）價格走勢長期被“減半四年周期”主導,本文將從全球流動性、ETF 資金流、鏈上行為與市場結構四個維度，探討比特幣進入“流動性時代”的新…
2025-11-06 -
一文詳細了解比特幣（BTC）“對散戶來說過于昂貴”，或將終結牛市周期
比特幣價格突破10萬美元后，散戶入場門檻顯著提高，市場流動性或受沖擊,歷史數(shù)據(jù)顯示，當散戶參與度下降時，牛市往往進入尾聲階段,當前鏈上指標顯示長期持有者拋售加劇，機…
2025-10-28 -
ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)詳細分析：比特幣（BTC）周期可能超出歷史常態(tài)
ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)的最新變化可能對BTC的傳統(tǒng)周期規(guī)律產(chǎn)生顯著影響,比特幣價格通常遵循4年減半周期,但當前機構資金流入和監(jiān)管環(huán)境變化正在重塑這一模式,若ISM數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟擴張…
2025-10-27 -
比特幣是否打破四年周期?這對未來幾個月的投資者意味著什么?簡單分析
比特幣是否終于擺脫了其四年周期模式，還是這輪牛市已進入尾聲，下面我們就根據(jù)歷史增長率，流動性數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟相關性，分析一下當前周期是否真的出現(xiàn)了分化，以及這對未…
2025-10-27 -
一文了解比特幣（BTC）MVRV比率暗示“周期性底部”正在11萬美元下方形
比特幣MVRV比率近期持續(xù)走低，已接近歷史低位區(qū)間，暗示市場或進入超賣狀態(tài),結合歷史數(shù)據(jù)，該指標跌破關鍵閾值時，往往對應著周期性底部的形成,當前BTC價格在11萬美元下方…
2025-10-22 -
比特幣(BTC)或已走出舊周期:10月見頂?還是新周期的起點?一文剖析
BTC自2022年11月低點啟動新周期，經(jīng)歷長手增持、ETF資金流入、減半行情、政策推動等多階段波動，目前處于新舊周期交替的關鍵節(jié)點,下面小編就為大家簡單分析一下吧…
2025-10-10 -
Arthur Hayes深度分析：比特幣（BTC）四年周期已死，貨幣政策才是價格
BitMEX創(chuàng)始人Arthur Hayes近期發(fā)文指出，比特幣傳統(tǒng)的四年周期模式已失效，價格走勢將更受貨幣政策主導,他分析稱，過去牛市由信貸擴張驅動，而當前美聯(lián)儲寬松預期下，比特…
2025-10-09 -
比特幣周期魔咒重演？2025年Q4或迎歷史性高點
加密貨幣的采用周期通常包含三年的增長擴張期，隨后是持續(xù)約一年的熊市,若從 2022 年 11 月 BTC 價格低點起算，當前擴張期已持續(xù) 1,044 天,作為參照，2021 年周期擴張持續(xù) …
2025-10-09 -
Gemini高管分析：比特幣（BTC）周期“很可能”以某種形式延續(xù)
Gemini高管最新分析指出，比特幣（BTC）的歷史周期規(guī)律“很可能”延續(xù)，市場需關注下一階段趨勢, 這一結論基于過往減半事件、機構參與度及鏈上數(shù)據(jù)等關鍵指標，暗示當前周…
2025-10-06
