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一文搞清楚比特幣（BTC）、以太坊（ETH）現(xiàn)在運行在"不同貨幣"宇宙中

2025-11-14 23:35:11 | 來源：本站整理 | 作者：佚名
比特幣與以太坊如處'平行宇宙'，橋接協(xié)議升級打破壁壘，實現(xiàn)跨鏈資產(chǎn)自由流通，為5000億機構(gòu)資金注入DeFi生態(tài)提供關(guān)鍵通道,

比特幣（BTC）、以太坊（ETH）現(xiàn)在運行在"不同貨幣"宇宙中

比特幣正在轉(zhuǎn)變?yōu)橐詢π顬楹诵牡馁Y產(chǎn)，而以太坊則發(fā)展成為高速效用引擎，分析師們指出，這種分化正在形成一種新興的結(jié)構(gòu)性風險。

Glassnode和Keyrock的最新聯(lián)合報告表明，比特幣（BTC）和以太幣（ETH）繼續(xù)呈現(xiàn)分化趨勢，目前它們在不同的貨幣宇宙中運行。該研究指出，比特幣正逐漸深入轉(zhuǎn)變?yōu)閮π铗?qū)動型低流通速度資產(chǎn)，而以太幣則快速發(fā)展成為生產(chǎn)性鏈上資產(chǎn)，為質(zhì)押、抵押品和機構(gòu)包裝工具提供強大動力。

要點介紹：

  • BTC的休眠狀態(tài)和周轉(zhuǎn)率現(xiàn)已更接近黃金而非法定貨幣。
  • ETH的長期持有者使用幣的速度是比特幣持有者的3倍。
  • 兩種資產(chǎn)都以加速速度從交易所轉(zhuǎn)移至ETF、DAT和質(zhì)押機制。

BTC鎖倉，ETH加速

Glassnode強調(diào)指出，61%的BTC在過去一年內(nèi)未有任何移動，日均周轉(zhuǎn)率僅為自由流通量的0.61%，這是全球主要資產(chǎn)中流通速度最低的情況之一。"BTC牢固地處于價值存儲領(lǐng)域，"報告中這樣表述，其行為更類似于黃金而非流動中的貨幣。

BTC、ETH活躍供應(yīng)年齡帶。來源：Glassnode

”然而，ETH正朝著相反方向發(fā)展。Keyrock解釋稱，ETH長期持有者動用休眠幣的速度是BTC持有者的三倍，這種模式反映了"效用驅(qū)動行為而非單純囤積"。

ETH的日均周轉(zhuǎn)率約為1.3%，是BTC的兩倍，目前四分之一的ETH已鎖定在質(zhì)押或ETF中，創(chuàng)造了巨大的生產(chǎn)性流通量，持續(xù)為DeFi和流動質(zhì)押系統(tǒng)提供動力。

兩種資產(chǎn)的交易所余額都在大幅下降——BTC下降1.5%，ETH下降近18%，這些數(shù)字資產(chǎn)正流向現(xiàn)貨ETF和數(shù)字資產(chǎn)投資工具。分析師們表示，這種向"穩(wěn)定"機構(gòu)托管的遷移可能是最重要的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，比特幣越來越像一種數(shù)字儲蓄債券，而以太幣則成為鏈上活動的運營核心支柱。

BTC、ETH在交易所的余額百分比。來源：Glassnode

BTC分析師認為ETH相對BTC的結(jié)構(gòu)性風險正在上升

盡管這種行為差距不斷擴大，一些分析師對BTC-ETH動態(tài)關(guān)系有著截然不同的解讀。10x Research指出，以太坊的高活躍度并非實力的象征，而可能反映了結(jié)構(gòu)性脆弱性，特別是當BTC繼續(xù)主導機構(gòu)資金流向時。

10x最近發(fā)布的一份報告顯示，做空ETH可能成為對沖BTC機構(gòu)動能上升的有效工具。該機構(gòu)表示，以太坊專注型企業(yè)的可用資金正在減少，這削弱了曾推動其積累的"數(shù)字資產(chǎn)儲備"敘事。

研究人員以BitMine為例，指出某些資金儲備結(jié)構(gòu)讓機構(gòu)能夠以低成本獲取ETH，隨后以溢價出售給散戶投資者，他們認為這一循環(huán)模式現(xiàn)在正在瓦解。

盡管第四季度流入企業(yè)持有的以太坊國庫的ETH數(shù)量有所停滯（作為參考，第三季度增長了124%），但 Bitmine 繼續(xù)向其資產(chǎn)配置中添加更多ETH，使其總數(shù)增加到3,505,723枚，其中11月10日增加了110,288枚。

Bitmine的ETH儲備數(shù)據(jù)。來源：strategicethreserve.xyz

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