比特幣（BTC）一度跌破10萬美元 為何跌跌不休 牛市走了嗎
11月5日，比特幣、以太坊等加密資產(chǎn)延續(xù)疲弱狀態(tài)，持續(xù)下跌。比特幣自6月以來首次跌破10萬美元關(guān)口，凌晨一度跌破99000美元，24小時跌幅超過7%；以太坊凌晨一度跌破3,100美元，24小時跌幅超過13%。BNB、SOL等主流山寨幣種也持續(xù)大幅下跌。隨后比特幣、以太坊略有反彈。過去24小時全網(wǎng)爆倉20.28億美元，其中多單爆倉16.28億美元，空單爆倉3.99億美元，
距離比特幣創(chuàng)新高僅僅過去一個月，加密市場疲態(tài)盡顯，尤其進入11月后，市場更是哀鴻遍野，“牛市結(jié)束”言論屢見不鮮，到底有哪些因素對市場起到了負面影響，牛市真的已經(jīng)結(jié)束了嗎？
一、BTC跌破10萬美元重要支撐，加密市場疲態(tài)繼續(xù)
比特幣、以太坊等加密資產(chǎn)11月5日延續(xù)疲弱狀態(tài)，持續(xù)下跌。比特幣自6月以來首次跌破10萬美元關(guān)口，凌晨一度跌破99000美元，短時觸及98,944美元，24小時跌幅超過7%；以太坊凌晨一度跌破3,100美元，短時觸及3,057美元，24小時跌幅超過13%。BNB、SOL等主流山寨幣種也持續(xù)大幅下跌。隨后比特幣、以太坊略有反彈，比特幣回升至10,1000美元左右，以太坊回升至3,300美元左右。
Coinglass數(shù)據(jù)顯示，過去24小時全網(wǎng)爆倉20.28億美元，超過47.2萬人被爆倉，其中多單爆倉16.28億美元，空單爆倉3.99億美元，主爆多單。ETH爆倉6.57億美元，BTC爆倉6.14億美元，SOL爆倉1.24億美元。
自“10.11”史上最大下跌清算事件以來，加密市場一直缺乏足夠的反彈動力，今日凌晨更是一度跌破10萬美元重要支撐水平。雖然仍有不少人依舊看漲加密資產(chǎn)到年底的走向，但持續(xù)的下行壓力為加密市場牛市能否持續(xù)打上了一個大大的問號。
二、ETF及DAT財庫資金撤離，市場失去主要驅(qū)動力
進入11月以來，ETF資金持續(xù)出現(xiàn)凈流出，數(shù)字資產(chǎn)財庫（DAT）儲備公司資金也出現(xiàn)撤離情況。據(jù) Lookonchain 監(jiān)測，本周前兩日，10只比特幣ETF凈流出共計3,710枚比特幣（價值3.9367億美元），9只以太坊ETF凈流出共計59,855枚以太坊（價值2.1645億美元）。Farside Investors數(shù)據(jù)顯示，上周美國比特幣現(xiàn)貨ETF凈流出 7.99 億美元，上周以太坊現(xiàn)貨ETF連續(xù)三天出現(xiàn)凈流出，共計流出3.63億美元。
以Strategy為代表的比特幣財庫公司購買節(jié)奏已大幅放緩。Strategy在第三季度增持了約43,000枚比特幣，這是該公司今年以來最低的季度購買量。美股上市半導體公司 Sequans Communications通過出售970枚比特幣贖回了50%的可轉(zhuǎn)換債券。該交易將公司總債務(wù)從1.89億美元降至9450萬美元。Sequans目前持有2264枚比特幣，較之前的3234枚有所減少。按當前市場價格計算，公司的比特幣凈資產(chǎn)價值約為 2.4 億美元，債務(wù)與凈資產(chǎn)價值比率從 55% 降至 39%。日本比特幣財庫公司MetaPlanet在經(jīng)歷大幅下跌后，其股價最近跌破了自身比特幣持有量的市值。據(jù)官方消息，MetaPlanet已完成1.5億股普通股回購計劃。
ETF及DAT財庫兩大因素是此輪牛市主要驅(qū)動力之一，機構(gòu)投資者的謹慎觀望和資金離場，使得加密市場缺乏足夠的上漲動力，反而持續(xù)下跌。
三、巨鯨杠桿合約交易頻繁，大額多單被清算
在加密市場持續(xù)下跌期間，巨鯨投資者此前的大額多單再次被清算。鏈上分析師Ai姨（@ai_9684xtpa）監(jiān)測，此前“100%勝率巨鯨”剩余多單今日凌晨已清倉割肉，虧損3937萬美元。BTC短時跌破10萬美元，ETH跌至3057美元，迅速跌至其清算線；10月24日開始的多單操作累計虧損3990.6萬美元，其賬戶整體虧損達3002萬美元。
鏈上分析師余燼監(jiān)測，一名此前通過循環(huán)借貸方式做多共計1,320枚WBTC（約1.32億美元）的巨鯨，在市場下跌后倉位已逼近清算線。為降低風險，該巨鯨今早賣出約465.4枚WBTC和2,686枚ETH，共換得約5,652萬美元USDC用于償還部分貸款。Lookonchain 監(jiān)測，“麻吉大哥”黃立成多單再次被完全清算。他的賬戶余額現(xiàn)在只剩下1718美元。
此外，Onchain Lens監(jiān)測，某巨鯨向HyperLiquid存入350萬USDC，并以20倍杠桿做空BTC和ETH。
巨鯨投資者以高杠桿頻繁進行合約交易，大大加劇了加密市場的短時波動性，而大額的多單清算為加密資產(chǎn)施加了更強的下行動力，也加劇了市場的脆弱性。
四、美國政府“停擺”及美聯(lián)儲降息未決等宏觀因素抽走流動性
美國政府“停擺”危機持續(xù)，尚無解決的跡象。據(jù)新華社消息，美國國會參議院4日再次未能通過聯(lián) 邦 政府臨時撥款法案，意味著本輪聯(lián) 邦 政府“停擺”即將打破2018年年底至2019年年初“停擺”35天的歷史紀錄，成為美國歷史上持續(xù)時間最長的政府“停擺”。美國國會預算辦公室日前表示，“停擺”持續(xù)4周，美國經(jīng)濟將損失70億美元；持續(xù)6周，損失將上升至110億美元；持續(xù)8周，損失則將高達140億美元。
美聯(lián)儲的政策風向轉(zhuǎn)變是壓垮市場的又一根稻草。美聯(lián)儲主席鮑 威 爾上周發(fā)表的鷹 派言論，淡化了市場對12月降息的預期，再次強化了利率將在“更長時間內(nèi)保持高位”的敘事。這一轉(zhuǎn)變推動美元走強，對比特幣等非生息資產(chǎn)構(gòu)成了直接壓力。
BitMEX創(chuàng)始人Arthur Hayes對此表示，美國財 政 部正在借錢但并未支出，財 政 部一般賬戶比8500億美元的目標高出約1500億美元，這筆額外的流動性要到政府重新開門后才會釋放到市場中。這種流動性抽走是當前加密市場疲軟的原因之一。預計市場會出現(xiàn)震蕩，尤其是在美國政府停擺結(jié)束之前。許多人會將這段市場疲軟和沉悶期誤認為是頂部并拋售他們的持倉，這是一個錯誤，因為美元貨幣市場的運作機制不會說謊。貝森特不僅需要每年發(fā)行2萬億美元來為政府提供資金，還必須發(fā)行數(shù)萬億美元來展期到期債務(wù)，而通過SRF的隱形量化寬松將很快開始。
五、協(xié)議漏洞攻擊事件頻發(fā)，市場恐慌加劇
繼11月3日balancer遭黑客攻擊損失超1億美元之后，又有其他項目遭受漏洞攻擊。CertiK監(jiān)測，Moonwell 借貸合約遭到多筆攻擊交易。攻擊者利用錯誤預言機返回的wrst價格（約580萬美元），通過僅閃電貸約0.02 wrstETH并存入，反復借出超過20枚wstETH，從中獲利295 ETH（約100萬美元）。
此外，11月4日，據(jù)PeckShield監(jiān)測，質(zhì)押型穩(wěn)定幣Staked Stream USD（代幣符號$XUSD）已脫錨，跌幅約23%。Stream Finance官方隨后表示，一名外部基金管理人披露其監(jiān)督的Stream資金損失約9300萬美元。Stream已聘請律師事務(wù)所Perkins Coie LLP的Keith Miller和Joseph Cutler主導全面調(diào)查。Stream正在提取所有流動資產(chǎn)，并宣布暫停所有充值和提現(xiàn)操作。
加密貨幣市場本就因10月份的大規(guī)模清算事件變得脆弱不堪，而一系列協(xié)議漏洞攻擊以及資產(chǎn)拖錨事件更是加劇了這種脆弱性。
六、牛市是否結(jié)束，市場分析解讀一覽
加密貨幣在經(jīng)歷一系列下跌后，牛市是不是已經(jīng)結(jié)束了呢？市場是繼續(xù)下跌，還是反彈回升呢？來看一下主要解讀分析。
1. Bitwise首席投資官Matt Hougan表示雖然散戶投資者正處于“最大絕望”狀態(tài)，但他認為這反而意味著市場底部可能即將出現(xiàn)，而不會遙遙無期。在華爾街機構(gòu)投資者、理財顧問對比特幣的支持，以及加密貨幣ETF的增長下，他甚至大膽表示，在當前的劇烈拋售中，比特幣在年底前創(chuàng)下歷史新高也并非不可能。Hougan認為，更多加密交易正在逐步轉(zhuǎn)向機構(gòu)主導的市場。
2. 彭博ETF分析師Eric Balchunas發(fā)文表示，比特幣ETF的增長會經(jīng)歷進兩步、退一步的過程，現(xiàn)在正處于后退階段。從IBIT的資金流動中可以看到這種模式。在我看來，這是發(fā)展過程的一部分。只有小孩子才會期望每天都上漲。
3. DeFiance Capital創(chuàng)始人@Arthur_0x發(fā)推表示，我于2017年進入加密貨幣領(lǐng)域，而現(xiàn)在的情況與2018年末至2019年不相上下，是加密貨幣市場參與者面臨的最嚴峻的市場環(huán)境?，F(xiàn)在，生存才是王道。
4. 加密貨幣做市商Wintermute發(fā)文稱，盡管宏觀環(huán)境保持支撐性，包括降息、量化緊縮結(jié)束以及股市接近高點，但加密貨幣持續(xù)落后于其他資產(chǎn)類別。Wintermute指出，全球流動性正在擴張，但資金并未流入加密貨幣市場。在推動今年上半年表現(xiàn)的三大資金流入引擎中，僅有穩(wěn)定幣供應量持續(xù)增長，而ETF資金流入自夏季以來停滯，BTC ETF 管理資產(chǎn)規(guī)模徘徊在 1500 億美元左右，數(shù)字資產(chǎn)交易（DAT）活動也已枯竭。 Wintermute 認為，四年周期概念已不再適用于成熟市場，流動性是當前驅(qū)動表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。將密切監(jiān)控 ETF 資金流入和 DAT 活動，這些將是流動性重返加密貨幣市場的重要信號。
5. CryptoQuant數(shù)據(jù)顯示，穩(wěn)定幣供應比率（SSR）已回落至13-14的區(qū)間。從歷史上看，這一水平曾多次標志著市場的流動性拐點——當穩(wěn)定幣余額相對增加時，意味著場外“購買力”正在積蓄。目前比特幣交易于10萬美元附近，較低的SSR暗示穩(wěn)定幣流動性可能正在悄然重建。分析認為，這可能為一輪報復性反彈或本輪周期的最后一段牛市行情鋪平道路。
6. Ultima Markets資深分析師Elon Gu指出，從技術(shù)形態(tài)上看，比特幣想要反轉(zhuǎn)上行，首先要先奪回位于約11.1萬美元的21日指數(shù)移動平均線（EMA）和成交密集區(qū)。在此之上，11.6萬美元將是接下來的關(guān)鍵阻力位。
7. 分析師@ali_charts根據(jù)glassnode的比特幣UTXO已實現(xiàn)價格分布圖分析，比特幣在104,800美元以下，支撐價格的UTXO（未花費交易輸出）數(shù)量較少。
8. Strategy創(chuàng)始人Michael Saylor稱比特幣將 “永遠” 以每年20%的幅度上漲，“我將其稱為全球儲備資本網(wǎng)絡(luò)。”
9. 市場分析師Damian Chmiel指出，如果比特幣價格持續(xù)低于10萬美元，可能會引發(fā)更急劇的拋售，下一個目標將是4月份接近7.4萬美元的低點，這意味著較當前水平仍有約30%的潛在下行空間。
10. Crypto.com創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Kris Marszalek表示，任何能把更多資金帶進產(chǎn)業(yè)的方式也是好事，但提醒"99%的這類公司都會歸零。如果你想投資，必須非常挑剔，選對生態(tài)系統(tǒng)、有長期愿景的，而不是只想快炒一波"。Kris Marszalek 建議，投資者要謹慎，投資數(shù)字資產(chǎn)儲備代幣就像投資初創(chuàng)企業(yè)天使輪。
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