TON幣能投資嗎?為何說TON是下一個(gè)增長最大的公鏈
為什么大家都看好TON幣?TON幣的絕大部分增長不會來自EVM和Rust區(qū)塊鏈的現(xiàn)存鏈上用戶。TON幣正在開辟一個(gè)更加垂直的未來,開辟自己的消費(fèi)者生態(tài)位市場,這些消費(fèi)者重視超級快速方便的去中心化解決方案,優(yōu)先考慮資本流通自由和抗審查的新區(qū)塊鏈。從長期來看,TON的可比價(jià)值上限是900億美元的BNB,考慮到上述投資優(yōu)勢,這是一個(gè)合理的現(xiàn)實(shí)目標(biāo),提供了明顯的上行和超出BTC表現(xiàn)的空間。
今天腳本之家小編給大家分享的是為何說TON是下一個(gè)增長最大的公鏈的詳細(xì)解說了,希望大家喜歡!
1、摘要
TON是一個(gè)權(quán)益證明區(qū)塊鏈,由Telegram Inc通過TON基金會間接提供支持。它通過一種稱為無限動態(tài)分片(infinite dynamic sharding)的模式進(jìn)行水平擴(kuò)展,在測試環(huán)境下管理,獲得了超過100k TPS(Solana為60k TPS)。我們認(rèn)為該鏈的原生代幣目前被低估了,原因如下:
· 供應(yīng)集中與價(jià)值稀缺,是一個(gè)相對持有不足的L1。
· 明確的上市策略和一流的分發(fā)渠道。
· 鑒于當(dāng)前的KPI情況,還有巨大的增長空間。
· 看得見的Crypto特定催化因素。
2、TON概述
(1)TON鏈歷史
TON以前名為Telegram Open Network,其根源可以追溯到2018年,當(dāng)時(shí)Telegram的創(chuàng)始人兄弟Pa vel和Nikolai Durov開始了Telegram Messenger的區(qū)塊鏈解決方案的探索。那一年,他們通過TON代幣(之前的Grams)的ICO籌集了總計(jì)17億美元的資金,隨后不久便發(fā)布了TON白皮書,并于2019年春季發(fā)布了第一個(gè)TON測試網(wǎng)。在經(jīng)歷了一系列監(jiān)管挑戰(zhàn)(最終結(jié)果是美國證券交易委員會于2019年10月起訴Telegram進(jìn)行未經(jīng)注冊的證券發(fā)行)之后,Telegram同意退還從投資者那里籌集的資金,并于2020年5月之前支付1850萬美元的和解金。
雖然Telegram團(tuán)隊(duì)表面上停止了該鏈上的開發(fā)活動,但以NewTON(后來更名為TON Foundation)為名的一群新的開發(fā)人員圍繞該項(xiàng)目聚在了一起,繼續(xù)埋頭開發(fā),專注于忠于白皮書提出的設(shè)計(jì)原則,即“區(qū)塊鏈的區(qū)塊鏈”結(jié)構(gòu)。與此同時(shí),截止2020年6月,所有可用的TON代幣都可以通過使用工作量證明(PoW)系統(tǒng)的“Giver”智能合約進(jìn)行挖礦,CPU挖礦從2020年持續(xù)到2022年。我們注意到,雖然這種分發(fā)方法旨在促進(jìn)去中心化的發(fā)展和公平性的提高,但研究結(jié)構(gòu)清楚地表明,很大一部分供應(yīng)是由內(nèi)部人士或與TON基金會相關(guān)的地址挖出的,僅248個(gè)密切相關(guān)的地址在2個(gè)月內(nèi)(2020年7月至8月)就挖出了85%的代幣。
到目前為止,TON基金會都深深影響著TON代幣價(jià)格,對項(xiàng)目的成功與否至關(guān)重要。自該基金會成立以來,其資金來源不僅來自最初的挖礦活動,還來自最近向?qū)I(yè)投資者鎖定的場外交易。為了穩(wěn)固其戰(zhàn)略方向,TON基金會于2023年9月宣布與Telegram建立合作伙伴關(guān)系,Telegram由Anatoliy Makosov主導(dǎo)的核心團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)。這一合作關(guān)系的締結(jié)標(biāo)志著TON向著在更廣泛的加密領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展和市場定位邁出了關(guān)鍵一步,并加強(qiáng)了TON的看漲理由,提供了有效影響和提高代幣價(jià)格的連貫一致的核心驅(qū)動力。
(2)當(dāng)前生態(tài)系統(tǒng)狀況
TON目前由四個(gè)主要部分構(gòu)成,分別是:TON Blockchain(區(qū)塊鏈),TON Payments(支付),TON Proxy(代理)和TON Storage(存儲)(去中心化存儲)。TON Blockchain是通用區(qū)塊鏈,包含一個(gè)允許無許可交易的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行層。TON Payments是一個(gè)最低費(fèi)用的平臺微支付渠道,允許同行之間進(jìn)行即時(shí)快速支付。它目前可以通過Telegram上的wallet bot訪問,這要感謝應(yīng)用程序內(nèi)的便捷性。TON Storage支持在TON上存儲并分發(fā)文件,類似于一個(gè)去中心化的Dropbox。最后,TON Proxy通過允許用戶獨(dú)立于固定IP/集中域名運(yùn)行.ton站點(diǎn)來確??箤彶樾浴K羞@四個(gè)組件都有一個(gè)內(nèi)容豐富的路線圖,可很好地確保未來的交叉兼容性和連接性。
最近幾周,由于TON基金會、Telegram和合作伙伴們共同努力推動鏈上生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展,TON鏈見證了寒武紀(jì)式爆發(fā)的鏈上活動。最值得注意的是,我們看到Tether在4月份宣布了與TON的內(nèi)部方向性整合,支持代幣的原生贖回,從而允許更深度的DEX流動性和更多的資本流入。TON基金會還在運(yùn)行各種流動性挖礦激勵(lì)措施,例如,為DeFi LP指定的1100萬枚TON(約合5000萬美元)。除了特定于DeFi的激勵(lì)措施之外,該基金會還在運(yùn)行更廣泛的鏈上激勵(lì)計(jì)劃,總計(jì)超3000萬枚TON。結(jié)果就是以TON計(jì)價(jià)的TVL呈爆炸式增長,2024年4月達(dá)到了3000萬,比年初增長了6倍(見下圖)。我們確實(shí)注意到,DeFi TVL總體上是相當(dāng)逐利的,一旦2024年6月的獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)完,可能會流失一些資本。
鑒于DeFi流動性挖礦最終是一個(gè)已被解決的游戲,并且在之前的alt-L1中已經(jīng)出現(xiàn)了多次迭代,我們認(rèn)為這些激勵(lì)措施的真正價(jià)值在于Telegram可以激勵(lì)app用戶與TON交互的其他更正交的利基方式。目前的獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃是獎(jiǎng)勵(lì)那些通過病毒式游戲機(jī)制吸引用戶的項(xiàng)目,比如由NotCoin推廣的游戲(一款簡單但令人上癮的點(diǎn)擊類應(yīng)用,日活用戶超過350萬)。這之后就是完成應(yīng)用內(nèi)任務(wù)(如NFT和DNS域名鑄造)的獎(jiǎng)勵(lì),最后就是前面提到的TON上那些最大的DEX的流動性挖礦。而最終目標(biāo)就是利用TON隨時(shí)可用的分發(fā)渠道,慢慢地、逐步地向鏈上工作流程引入并留存被吸引來的Telegram受眾。
這一努力導(dǎo)致了所有指標(biāo)上區(qū)塊鏈活動的增加,具體如下(見下圖):
· 交易量增加了10倍:自2024年3月以來,交易量在每天200萬-400萬筆之間,高于去年的每天20萬筆。
· 鏈上激活的錢包數(shù)量增加了3.6倍:從2024年1月的60萬個(gè)地址增加到2024年4月底的350萬個(gè)。
· 日活錢包(DAW)數(shù)量增加到六位數(shù):從今年初的3萬個(gè)增加到現(xiàn)在的16萬個(gè)。
· TON每日費(fèi)用在5萬美元到25萬美元之間:TON費(fèi)用的一半被burn。
雖然這些數(shù)字上漲本身可能預(yù)示著非有機(jī)和非粘性的鏈上參與,但對于一個(gè)一直以來激勵(lì)獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃都不大(與A vax的1.8億美元規(guī)模的2021激勵(lì)計(jì)劃相比)的生態(tài)系統(tǒng)來說,這樣的快速增長是值得關(guān)注的,無論是否應(yīng)該對這種活動水平和TVL在獎(jiǎng)勵(lì)期后的可持續(xù)情況進(jìn)行監(jiān)測。
3、代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)概述
本文觀點(diǎn)的基礎(chǔ)在于健全的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)特征。雖然估值相對較高,為240億美元FDV和160億美元流通市值,但目前由TON基金會和其附屬公司嚴(yán)格管控的大量供應(yīng)、驗(yàn)證網(wǎng)絡(luò)的低通脹率以及用于向投資者分配供應(yīng)的有條不紊的場外銷售都是向好的。
目前的總供應(yīng)量為5,105,734,318(在代幣發(fā)布時(shí)發(fā)行了50億枚),初始分配為85%的代幣面向用戶,5%分配給驗(yàn)證者。該鏈以每年0.6%的速度膨脹,向驗(yàn)證者支付獎(jiǎng)勵(lì)以維持共識。再深入來看,我們注意到約有13億枚代幣鎖定在Locker智能合約(名為Believers Fund)中,鎖定了超過20%的TON供應(yīng),直到2025年10月12日,開始在懸崖期后的3年內(nèi)進(jìn)行月度分發(fā)??偡职l(fā)量包括用戶鎖定的約10億枚TON以及為激勵(lì)計(jì)劃捐贈的2.84億枚。
除了locker合約外,TON基金會還鎖定了大型早期礦工錢包持有的約11億枚TON,這些錢包在48個(gè)月內(nèi)沒有進(jìn)行過一次交易。這兩項(xiàng)舉措的結(jié)果就是,在可預(yù)見的未來,將有大約47%(24億枚代幣)的TON供應(yīng)量從流通中消失。因此,有效流通市值約為85億美元。
另一方面,對已售出的鎖定OTC代幣的數(shù)量進(jìn)行美元估值要困難得多,然而,根據(jù)公告判斷,似乎至少有價(jià)值3000萬美元的代幣已出售給風(fēng)險(xiǎn)投資公司和專業(yè)投資人:
· MEXC Ventures在2023年10月對TON進(jìn)行了“八位數(shù)”的投資。
· 2023年11月,Animoca Brands投資TON Network,成為最大的驗(yàn)證者。
· Mirana Ventures在2024年3月投資800萬美元支持TON代幣。
鑒于TON在采用方面仍處于早期階段,因此該代幣的價(jià)值積累敘事還有些薄弱。然而,隨著鏈上活動通過burn機(jī)制(50%的TON費(fèi)用會被burn)持續(xù)增長,情況應(yīng)該會有所好轉(zhuǎn)。
更重要的是,Telegram正在積極開發(fā)TON代幣的實(shí)用功能來提升其價(jià)值。例如,Telegram最近宣布將專門使用TON代幣進(jìn)行廣告支付。也就是,廣告商需要使用TON資助他們的營銷活動,收入將在Telegram和內(nèi)容創(chuàng)作者之間平分。此外,Telegram已開始通過Fragment Store接受TON進(jìn)行與Telegram Premium相關(guān)的支付(Telegram Premium擁有500萬用戶)。這些舉措表明Telegram團(tuán)隊(duì)的努力經(jīng)過了深思熟慮,以確保TON仍然是一種具有實(shí)用價(jià)值的代幣,并具有與Telegram服務(wù)直接相關(guān)的明確增值機(jī)制。
4、投資基本原理
(1)供應(yīng)集中和持有不足的L1
每年0.6%的適度的低通脹率(低于比特幣),鑒于約50%的供應(yīng)量被鎖定在Believers Fund和非活躍礦工錢包中,再加上挖出的代幣中約有86%被TON基金會所控,或一定程度上附屬于TON基金會,所以中期浮動相對較低。
此外,大部分關(guān)注以及OTC鎖定代幣投資都是由亞洲參與者完成的,這表明歐盟/美國參與者都在旁觀(見下圖的累積期貨回報(bào)率)。
過去兩個(gè)月的大幅上漲主要是亞洲推動
從技術(shù)角度來看,該代幣目前的交易價(jià)格位于今年年初和2023年低點(diǎn)的2-3倍之間。與SOL、A VAX和NEAR等的漲幅相比,該代幣上漲幅度相當(dāng)小,使下行風(fēng)險(xiǎn)更加明顯較小。
(2)明確的上市策略和長期愿景
一個(gè)宏偉的愿景就是在你自己的手機(jī)上就可以輕松創(chuàng)建或可與微信競爭的Web3超級APP。這一愿景標(biāo)志著大量的加密區(qū)塊鏈和DApp服務(wù)于投機(jī)者和技術(shù)嫻熟者的現(xiàn)狀發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變,從本質(zhì)上講,它們就是一個(gè)小得多的TAM,因此應(yīng)該估值更低。Tether通過其整合公告提供了軟支持,當(dāng)然Telegram也提供了切實(shí)的支持,無論是TON Blockchain、TON Proxy、TON Payments還是TON Storage,都有強(qiáng)大可靠的路線圖的指引。
(3)巨大的增長機(jī)會
鑒于目前約有350萬個(gè)鏈上激活錢包,而Telegram的月活用戶(MAU)數(shù)量為8億,預(yù)計(jì)未來五年將達(dá)到15億,可以說TON增長潛力相當(dāng)大。這代表了一個(gè)巨大的總可尋址市場(TAM)的自然上限。TON基金會的戰(zhàn)略目標(biāo)是在未來3-5年將Telegram的月活用戶轉(zhuǎn)化30%。如果Telegram能夠?qū)⑵?億日活用戶中的0.2%成功轉(zhuǎn)化,就將超過以太坊目前約40萬的日活用戶數(shù)。顯然,這是一個(gè)擴(kuò)大用戶群的巨大機(jī)會。
(4)Crypto特定向好因素
近幾個(gè)月,TON每日交易量超過1.7億美元,幣安現(xiàn)貨上市可能會大大降低投資風(fēng)險(xiǎn),并在流動性增加的情況下提供一定上行動力和更多的下行保護(hù)。
(5)風(fēng)險(xiǎn)及降低風(fēng)險(xiǎn)的措施
· 該項(xiàng)目能否維持目前的估值?這是一個(gè)雄心勃勃的項(xiàng)目,幾乎可以說得到了充分的重視。在這樣的情況下,該鏈和原生gas代幣應(yīng)該發(fā)揮貨幣作用,而不是技術(shù)投機(jī)的工具。貨幣溢價(jià)比技術(shù)溢價(jià)更難獲得,因?yàn)楸举|(zhì)上更短暫。
· 有關(guān)TON場外交易的細(xì)節(jié)需要進(jìn)一步探討,因?yàn)榭赡艹蔀檫呺H價(jià)格制定者的資本會選擇購買打折的OTC代幣,降低公開市場的購買壓力。
· 供應(yīng)量解鎖,Believers Fund將于2025年10月開始解鎖,分發(fā)期為三年。
· 監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)仍是一個(gè)因素。然而,我們認(rèn)為,鑒于之前與美國證券交易委員會(SEC)的多番較量與磨合,監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)已大大降低。Telegram顯然希望將代幣整合到平臺中,我們有理由認(rèn)為Telegram已經(jīng)進(jìn)行了徹底的法律盡職調(diào)查,以確保他們目前和未來的TON業(yè)務(wù)遵守必要的法律法規(guī)。
5、總結(jié)
我們相信,TON的絕大部分增長不會來自EVM和Rust區(qū)塊鏈的現(xiàn)存鏈上用戶。TON正在開辟一個(gè)更加垂直的未來,開辟自己的消費(fèi)者生態(tài)位市場,這些消費(fèi)者重視超級快速方便的去中心化解決方案,優(yōu)先考慮資本流通自由和抗審查的新區(qū)塊鏈。從長期來看,TON的可比價(jià)值上限是900億美元的BNB,考慮到上述投資優(yōu)勢,這是一個(gè)合理的現(xiàn)實(shí)目標(biāo),提供了明顯的上行和超出BTC表現(xiàn)的空間。
以上就是腳本之家小編給大家分享的TON幣能投資嗎?為何說TON是下一個(gè)增長最大的公鏈的詳細(xì)介紹解讀了,希望此篇教程能夠幫助大家更好的了解TON幣。
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