當與 1 美元掛鉤的穩(wěn)定幣價格顯著偏離 1 美元時，即發(fā)生「脫鉤」。這可能是由于流動性沖擊、儲備/交易對手問題、預言機/交易所異常、代碼/機制故障或信心喪失所致。脫鉤可能是短暫的（偏離 1 美元幾美分）或災(zāi)難性的（僅剩幾美分）。為降低風險：分散投資于不同的穩(wěn)定幣/發(fā)行方、偏好透明儲備和深度流動性、設(shè)置配置上限、了解贖回途徑并制定預先規(guī)劃的退出規(guī)則。

當「穩(wěn)定」幣失去穩(wěn)定性時，整個加密貨幣市場都會受到影響。穩(wěn)定幣旨在成為交易者、DeFi 用戶和投資者的避風港和數(shù)字美元。然而，歷史表明，即使是最受信任的穩(wěn)定幣也可能脫鉤。在 2025 年 10 月的閃崩期間，超過 38 億美元的穩(wěn)定幣價值在主要交易所短暫偏離平價，凸顯了在壓力下信心崩潰的速度。

在本指南中，我們將解釋穩(wěn)定幣脫鉤的原因、著名事件的例子、它如何影響加密貨幣投資組合，以及在穩(wěn)定幣脫鉤事件中您可以采取哪些措施來保護自己。

什么是穩(wěn)定幣脫鉤？

穩(wěn)定幣脫鉤是指一種旨在維持 1 美元價格的代幣，其交易價格顯著偏離該價格（例如 0.90 美元或 1.10 美元），并且未能迅速恢復。當脫鉤持續(xù)數(shù)小時或數(shù)天時，它可能會波及 DeFi、交易和借貸市場，損害對更廣泛加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)的信心。

小于 1% 的輕微波動很常見，但長時間的偏離或急劇下跌則預示著真正的壓力。根據(jù)穆迪的數(shù)據(jù)，從 2020 年初到 2023 年中期，共發(fā)生了超過 1,900 起脫鉤事件，其中 609 起來自大型穩(wěn)定幣。

穩(wěn)定幣總市值 | 來源：DefiLlama

根據(jù)華僑銀行 (OCBC) 的數(shù)據(jù)，截至 2025 年 10 月，穩(wěn)定幣市場已成長至超過 3,050 億美元，主要由泰達幣 (USDT) 和美元幣 (USDC) 等法幣支持的發(fā)行方主導。然而，穩(wěn)定性并非絕對保證；穆迪記錄了截至 2023 年中期共發(fā)生 1,914 起脫鉤事件，其中 609 起涉及主要穩(wěn)定幣，大多數(shù)是短暫的，但也有少數(shù)是災(zāi)難性的，例如 UST 和 USDR。值得注意的是，USDC 在 2023 年 3 月的硅谷銀行危機中，其價格一度跌至 0.8789 美元，但在存款得到保證后反彈；而 2022 年 Terra UST/LUNA 的崩潰則抹去了數(shù)百億美元，并永久性地損害了人們對算法模型的信心。

穩(wěn)定幣如何維持其掛鉤

要了解脫鉤發(fā)生的原因，了解掛鉤是如何維持的會有所幫助。

1. 法幣支持的穩(wěn)定幣

這些穩(wěn)定幣在儲備中持有傳統(tǒng)資產(chǎn)，例如美元、美國國庫券或現(xiàn)金等價物。每個代幣理想情況下都可以 1:1 贖回。例子包括USDT 和 USDC。套利者在價格 < 1 美元時買入并贖回，或在價格 > 1 美元時賣出/鑄造，以保持掛鉤緊密。

2. 加密貨幣抵押穩(wěn)定幣

DAI 等協(xié)議使用超額抵押的加密資產(chǎn)。每鑄造 1 美元的 DAI，可能會有 1.50 美元以上的ETH 或質(zhì)押資產(chǎn)被鎖定。如果抵押品價值下降，自動清算會維持償付能力。

3. 算法或合成穩(wěn)定幣

算法穩(wěn)定幣依賴智能合約規(guī)則和輔助代幣來平衡供需。它們可以快速擴展，但依賴市場信心；如果信心崩潰，掛鉤也會隨之瓦解。

4. 混合或 RWA 支持的穩(wěn)定幣

一些較新的穩(wěn)定幣持有代幣化的真實世界資產(chǎn)，例如房地產(chǎn)或短期債券。盡管透明，但其流動性在贖回潮期間可能會消失，使持有者面臨脫鉤風險。

穩(wěn)定幣脫鉤的原因：6 個常見觸發(fā)因素

穩(wěn)定幣可能因多種原因而脫鉤，通常是由流動性壓力、技術(shù)缺陷或市場恐慌等多種因素共同觸發(fā)。以下是穩(wěn)定幣脫鉤背后六個最常見的原因：

1. 流動性沖擊：當大量贖回耗盡穩(wěn)定幣的儲備或鏈上流動性池時，其價格會暫時跌破 1 美元。例如，2023 年 10 月，USDR 在大規(guī)模提款期間耗盡其流動性 DAI 緩沖后，跌至約 0.51 美元。

2. 儲備或交易對手風險：當穩(wěn)定幣儲備存放在面臨破產(chǎn)或監(jiān)管凍結(jié)的銀行或托管機構(gòu)時，用戶信心會崩潰。一個值得注意的案例是 2023 年 3 月的 USDC，其 33 億美元的儲備被困在硅谷銀行后，價格暴跌至 0.8789 美元。

3. 機制故障：算法穩(wěn)定幣依賴內(nèi)部鑄造和銷毀機制，當贖回加速時，這些機制可能會失效，導致系統(tǒng)螺旋式下降。最著名的例子是 Terra UST，它在 2022 年 5 月崩潰，其掛鉤機制失效，抹去了數(shù)百億美元。

4. 預言機或交易所故障：錯誤的數(shù)據(jù)源或稀薄的交易所訂單簿可能會導致穩(wěn)定幣定價錯誤，使其看起來脫鉤，即使抵押品完好無損。2025 年 10 月，Ethena 的 USDe 在幣安上因局部定價故障短暫跌至 0.65 美元，盡管它在其他地方迅速恢復。

5. 新幣流動性缺口：新推出的穩(wěn)定幣通常缺乏深度流動性和贖回途徑，這使得它們在初始交易期間不穩(wěn)定。例如，USST 在推出后數(shù)小時內(nèi)跌至 0.96 美元，因為稀薄的流動性和投機性拋售壓倒了早期市場。

6. 市場恐慌或宏觀壓力：更廣泛的拋售或全球不確定性可能觸發(fā)多個穩(wěn)定幣的同時贖回，加劇市場不穩(wěn)定性。在 2025 年 10 月的市場低迷期間，由于投資者急于清算頭寸，幾種領(lǐng)先的穩(wěn)定幣短暫偏離了其掛鉤。

即使是最穩(wěn)健的穩(wěn)定幣，如果這些因素同時發(fā)生，也可能脫鉤。

穩(wěn)定幣脫鉤的真實案例

讓我們看看一些值得注意的案例以及它們給投資者帶來的教訓。

1. Ethena USDe：2025 年 10 月

Curve 和幣安上的 USDe | 來源：X

在 2025 年 10 月市場急劇下跌期間，Ethena 的合成穩(wěn)定幣 USDe 在幣安上短暫跌至 0.65 美元，盡管它在其他平臺上接近 平價交易。問題源于幣安的內(nèi)部定價預言機，該預言機依賴稀薄的訂單簿數(shù)據(jù)而非更深層次的流動性指數(shù)。盡管圖表顯示劇烈波動，Ethena 證實其 Delta 對沖儲備仍完全抵押，贖回未受影響。掛鉤在一小時內(nèi)恢復，凸顯了交易所特定的預言機錯誤如何在波動市場中觸發(fā)虛假脫鉤。

2. STBL USST：2025 年 10 月

USST 脫鉤 | 來源：TradingView

STBL 協(xié)議的 USST 穩(wěn)定幣在推出后不久，由于流動性稀薄和早期投機性拋售，跌至約 0.96 美元。缺乏深度做市支持使得新代幣容易受到滑點和套利延遲的影響。為此，STBL 與 Ondo Finance 合作，以價值高達 5,000 萬美元的 USDY（一種代幣化的美國國債收益資產(chǎn)）支持 USST，提高了抵押品透明度和贖回信譽。這一事件表明，早期穩(wěn)定幣在穩(wěn)定之前通常會面臨深度和信任方面的挑戰(zhàn)。

3. Real USD (USDR)，Tangible Protocol：2023 年 10 月

USDR 脫鉤 | 來源：Cointelegraph

2023 年 10 月，由代幣化房地產(chǎn)和 DAI 支持的穩(wěn)定幣 USDR 在大規(guī)模贖回耗盡其 DAI 緩沖后，跌至約 0.51 美元。剩余的抵押品，主要是非流動性房地產(chǎn)代幣，無法足夠快地出售以兌現(xiàn)提款，導致價值被困在鏈上。盡管帳面上超額抵押，但由于資產(chǎn)流動性與贖回速度不匹配，掛鉤崩潰。該案例凸顯了「有支持」并不總是意味著「有流動性」，與真實世界資產(chǎn)掛鉤的穩(wěn)定幣在贖回壓力下仍然可能失敗。

4. 美元幣 (USDC)：2023 年 3 月

USDC 脫鉤 | 來源：Cybrid

2023 年 3 月，硅谷銀行突然倒閉后，USDC 逾 400 億美元儲備中的 33 億美元暫時被困?？只判話伿蹖е?USDC 價格跌至 0.8789 美元，數(shù)小時內(nèi)市值蒸發(fā)數(shù)十億美元。一旦監(jiān)管機構(gòu)保證 SVB 存款，USDC 迅速恢復掛鉤，盡管其供應(yīng)量在一夜之間因贖回激增而縮減約 19 億美元。此事件凸顯了即使是法幣支持的穩(wěn)定幣也面臨交易對手和銀行集中風險，強調(diào)了多元化托管關(guān)系的必要性。

5. Terra UST / LUNA：2022 年 5 月

UST 脫鉤 | 來源：Chainalysis

Terra 算法穩(wěn)定幣 UST 的崩潰至今仍是最具破壞性的穩(wěn)定幣失敗案例。當信心動搖時，持有者大量將 UST 贖回為 LUNA，觸發(fā)了惡性通膨的惡性循環(huán)，導致兩種代幣都崩潰。幾天之內(nèi)，UST 從 1 美元暴跌至 0.10 美元以下，抹去了超過 400 億美元的市值，并動搖了更廣泛的加密貨幣市場。該事件證明了純算法模型的致命缺陷：當贖回鑄造更多正在崩潰的資產(chǎn)時，恢復在數(shù)學上變得不可能。

穩(wěn)定幣脫鉤如何影響加密貨幣投資者

穩(wěn)定幣脫鉤可能會波及整個加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)，不僅影響代幣持有者，還會影響 DeFi 協(xié)議、交易所和市場信心。以下是它們影響投資者的主要方式：

• 資本損失和波動性：當一個 supposedly 穩(wěn)定的資產(chǎn)交易價格低于 1 美元時，投資者會面臨即時損失；例如，如果價格跌至 0.90 美元，10,000 美元的頭寸將損失 1,000 美元。

• DeFi 清算鏈：穩(wěn)定幣在借貸和衍生品市場中充當關(guān)鍵抵押品；即使是輕微的脫鉤也可能觸發(fā)多個協(xié)議的連鎖清算。

• 流動性凍結(jié)：當做市商在壓力下撤出時，交易價差擴大，贖回速度減慢，使得將穩(wěn)定幣兌換回現(xiàn)金變得昂貴或不可能。

• 信心侵蝕：每次脫鉤都會削弱對系統(tǒng)的信任，促使交易者轉(zhuǎn)向「更安全」的資產(chǎn)，并導致 DeFi 池和交易所的流動性暫時枯竭。

• 監(jiān)管反彈：高調(diào)的脫鉤事件會引發(fā)監(jiān)管機構(gòu)的審查，通常會導致更嚴格的合規(guī)規(guī)則，這可能會限制交易對或 DeFi 參與。

如何保護您的投資組合免受穩(wěn)定幣脫鉤的影響

穩(wěn)定幣脫鉤是不可預測的，但您可以通過風險管理和明智的多元化來降低其影響。以下是每位交易者和 DeFi 用戶可以采取的十個實用步驟，以保護其投資組合：

1. 分散投資于多種穩(wěn)定幣： 避免將所有資金集中在單一資產(chǎn)中。結(jié)合使用法幣支持的穩(wěn)定幣（如 USDC 或 USDT）、去中心化穩(wěn)定幣（如 DAI 或 sDAI），并少量接觸收益型選擇（如 USDe）。

2. 偏好透明度和深度： 選擇提供經(jīng)審計的儲備、公開抵押品數(shù)據(jù)以及通過 Curve、Uniswap 或 PancakeSwap 等平臺提供深度鏈上流動性的穩(wěn)定幣。

3. 監(jiān)控儲備和銀行風險： 隨時了解儲備的存放地點，無論是在銀行、國庫券還是貨幣市場基金中，并留意任何交易對手壓力或監(jiān)管干預的跡象。

4. 設(shè)置投資組合上限： 將穩(wěn)定幣視為短期信用工具，而非受保險的現(xiàn)金。根據(jù)您的風險承受能力，將其在總持倉中的比例保持在 10-30% 以內(nèi)。

5. 即時追蹤市場深度： 監(jiān)控 DeFiLlama 或 Curve 上的流動性指針；當一個池子中單一幣種的權(quán)重超過 60% 時，這預示著不平衡和潛在的脫鉤壓力。

6. 創(chuàng)建退出警報： 使用價格警報進行早期行動；跌破 0.995 美元是警告，跌破 0.98 美元可能需要考慮換成其他穩(wěn)定幣或主要加密貨幣。

7. 驗證贖回渠道： 確保您可以直接贖回穩(wěn)定幣，而不僅僅是通過機構(gòu)合作伙伴，因為贖回權(quán)限通常是掛鉤的最后一道防線。

8. 避免使用穩(wěn)定幣進行杠桿操作： 使用穩(wěn)定幣進行杠桿頭寸或流動性挖礦可能會放大脫鉤損失；保持保守的保證金水平并密切監(jiān)控清算點。

9. 在可用時使用對沖工具： 經(jīng)驗豐富的用戶可以通過做空、期權(quán)或 Delta 中性頭寸來保護自己，以抵消脫鉤風險。

10. 關(guān)注官方公告：在市場動蕩中，應(yīng)依賴發(fā)行方的更新、交易所儀表板或鏈上數(shù)據(jù)，而不是未經(jīng)證實的社群媒體謠言，這些謠言可能會散播恐慌。

總結(jié)

穩(wěn)定幣對于加密經(jīng)濟至關(guān)重要，為交易對、DeFi 借貸和鏈上結(jié)算提供動力。然而，它們并非沒有風險。即使是頂級穩(wěn)定幣也可能在銀行問題、流動性稀薄或預言機故障的壓力下動搖。

對于投資者而言，將穩(wěn)定幣視為「數(shù)字美元」而不進行風險管理是錯誤的。最好的防御措施是多元化、透明度和警惕性；監(jiān)控流動性、追蹤發(fā)行方更新并預先規(guī)劃您的退出策略。

在加密貨幣領(lǐng)域，穩(wěn)定性是爭取而來的，而非理所當然。

穩(wěn)定幣脫鉤常見問題

1. 加密貨幣中的「穩(wěn)定幣脫鉤」是什么意思？

這意味著穩(wěn)定幣的市場價格已顯著偏離其預期價值；例如，一枚 1 美元的代幣交易價格為 0.90 美元。

2. 所有脫鉤都危險嗎？

不一定。小的或短暫的偏差通常會通過套利自行修正。但像 UST 或 USDR 這樣大規(guī)模、持續(xù)的脫鉤可能會永久性地摧毀價值。

3. 最近有哪些穩(wěn)定幣脫鉤了？

最近的案例包括 USDe、USST、USDC、UST 和 USDR，每個案例都是由流動性缺口、預言機錯誤或儲備壓力等不同因素引起的。

4. 我如何檢查穩(wěn)定幣是否安全，免受脫鉤影響？

尋找即時儲備數(shù)據(jù)、第三方證明和深度鏈上流動性。避免使用支持不明確或算法未經(jīng)測試的代幣。

5. 最安全的穩(wěn)定幣類型是什么？

從歷史上看，擁有經(jīng)審計儲備和穩(wěn)健贖回機制的完全由法幣支持的穩(wěn)定幣，例如 USDT 和 USDC，在沖擊后表現(xiàn)出最快的恢復時間。

到此這篇關(guān)于穩(wěn)定幣脫鉤是什么？為什么會脫鉤？穩(wěn)定幣USDe、UST及其他脫鉤案例介紹的文章就介紹到這了,更多相關(guān)穩(wěn)定幣脫鉤全面介紹內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

你可能感興趣的文章

• 

  sUSD為什么會脫鉤?一文教你如何避免脫鉤

  對于像 sUSD 這樣的穩(wěn)定幣來說，維持價格穩(wěn)定對于確保其使用信心至關(guān)重要,然而，sUSD 價值的大幅下跌給加密貨幣社區(qū)帶來了沖擊，營造了一種不確定的氛圍,所以本文就來和大…

  2025-04-29
• 

  sUSD面臨長期脫鉤，脫鉤原因是什么？sUSD幣還有救嗎？

  sUSD是一種由加密貨幣抵押的穩(wěn)定幣，用戶鎖定SNX 代幣來鑄造sUSD，這使得其穩(wěn)定性高度依賴Synthetix 的市場價值,那么，sUSD面臨長期脫鉤，脫鉤原因是什么？sUSD幣還有救嗎…

  2025-04-22
• 

  穩(wěn)定幣FDUSD脫鉤！孫宇晨稱FDUSD發(fā)行商FDT已資不抵債

  4月2日，區(qū)塊鏈名人、波場（TRON）創(chuàng)辦人孫宇晨近日在社交平臺X上公開指控，香港穩(wěn)定幣發(fā)行商第一數(shù)字信托（FDT）已陷入資不抵債危機,FDT發(fā)行的穩(wěn)定幣FDUSD出現(xiàn)了嚴重的脫…

  2025-04-03
• 

  一文搞清楚USDC脫鉤是什么意思

  USDC穩(wěn)定幣一直是對標錨定美元，目前算是幣圈排名第二穩(wěn)定幣，硅谷銀行的倒閉事件使全球第二大穩(wěn)定幣陷入在風波里,更多詳細資訊請看下面正文…

  2024-03-15
• 

  遭遇穩(wěn)定幣脫鉤怎么辦?穩(wěn)定幣脫鉤對沖操作指南

  這篇文章主要介紹了遭遇穩(wěn)定幣脫鉤怎么辦?穩(wěn)定幣脫鉤對沖操作指南的相關(guān)資料,需要的朋友可以參考下本文詳細內(nèi)容介紹…

  2023-04-06