比特幣與黃金的關(guān)系：BTC、黃金、美元怎么選？
團(tuán)隊(duì)近期對(duì)比特幣（BTC）與黃金（XAU）的價(jià)格關(guān)系做了一次系統(tǒng)性分析。之所以關(guān)注這一主題，是因?yàn)檫@兩類資產(chǎn)常常被市場(chǎng)視作“價(jià)值儲(chǔ)藏”和“對(duì)沖工具”：黃金作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，數(shù)十年來(lái)一直是全球投資者的“安全港”；而 BTC 則被越來(lái)越多的投資者稱為“數(shù)字黃金”，并在宏觀不確定性上升的背景下獲得了新的地位。
研究出發(fā)點(diǎn)是：在一個(gè)含有較高 Crypto 權(quán)重的投資組合中，如何通過配置黃金與 BTC 來(lái)平衡波動(dòng)率并提升 Sharpe Ratio（夏普比率，衡量單位風(fēng)險(xiǎn)下的回報(bào)水平）。
換句話說，二者究竟是替代關(guān)系，還是互補(bǔ)關(guān)系？
經(jīng)過對(duì)過去四年的數(shù)據(jù)和市場(chǎng)機(jī)制的分析，得出的結(jié)論是：
· 多數(shù)情境下，BTC 與黃金呈現(xiàn)“條件互補(bǔ)”關(guān)系：它們的大方向一致，但在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算和波動(dòng)表現(xiàn)上差異明顯，互為補(bǔ)充；
· 少數(shù)極端敘事下，黃金具備“階段性替代”屬性：在流動(dòng)性收緊、地緣沖突或金融體系風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)，黃金的避險(xiǎn)功能顯著優(yōu)于 BTC，可部分替代其配置；
· 在資產(chǎn)配置邏輯上，它們應(yīng)被視為“跨機(jī)制的抗脆弱配對(duì)”：黃金依靠央行儲(chǔ)備和制度背書，BTC 則由總量上限和減半機(jī)制驅(qū)動(dòng)。二者來(lái)自完全不同的體系，但正因如此，它們往往在不同市場(chǎng)環(huán)境下表現(xiàn)互補(bǔ)。通過在兩者之間定期再平衡（在走勢(shì)分化時(shí)做調(diào)整），投資人可以更好地分散風(fēng)險(xiǎn)，在長(zhǎng)期中獲得更穩(wěn)定、經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益。
以下為具體分析。
一、長(zhǎng)期視角：BTC 與黃金趨勢(shì)高度一致
從 2021 年至今，BTC 與黃金走勢(shì)高度一致，說明宏觀流動(dòng)性和貨幣政策是兩者的共同驅(qū)動(dòng)。
同漲同跌的階段
在宏觀政策和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的主導(dǎo)下，比特幣與黃金經(jīng)常表現(xiàn)為同步上漲或下跌，如：
2022 年底 至 2023 年初：通脹見頂 + 加息放緩 → BTC 與 黃金 雙雙反彈；
2023 年 3 月銀行危機(jī)：避險(xiǎn)需求提升 → 黃金上漲，同時(shí) BTC 受益于 “去中心化”敘事，也上漲；
2024 年一季度：美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)入降息預(yù)期 + BTC ETF 獲批 → 黃金逼近歷史新高，BTC 突破歷史高點(diǎn)。
分化背離的階段
當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入“各自敘事”主導(dǎo)時(shí)，比特幣和黃金的價(jià)格會(huì)出現(xiàn)背離，如：
黃金強(qiáng)、BTC 弱：2021 年春夏：黃金因通脹擔(dān)憂走強(qiáng)，比特幣因中國(guó)監(jiān)管與馬斯克言論大跌； 2021 年底至2022 年初：地緣沖突推升黃金，但BTC 因美聯(lián)儲(chǔ)緊縮與科技股回調(diào)走弱； 2025 年一季度，貿(mào)易摩擦和中東沖突 → 黃金突破 3000 美元，而 BTC 則進(jìn)入“利好兌現(xiàn)”后的高位回調(diào)。
BTC 強(qiáng)、黃金弱： 2024 年末，特朗普勝選 + ETF 資金流入 → BTC 獨(dú)立上漲，黃金橫盤。
因此，從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度看，BTC 在長(zhǎng)期方向上與黃金高度一致，但短期行為獨(dú)立。這也是它能帶來(lái)額外收益來(lái)源的原因。
二、為什么 BTC 收益率相比黃金更高
盡管 BTC 與黃金兩者在價(jià)格長(zhǎng)期趨勢(shì)上高度相關(guān)，從回報(bào)角度看，BTC 更具優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn)原因：
1. 資產(chǎn)屬性對(duì)比：相同敘事，不同功能
共同點(diǎn)（敘事層面）：
· 稀缺性：黃金依靠天然稀缺與高開采成本支撐，BTC 依靠總量上限（固定 2100 萬(wàn)枚）與減半機(jī)制（不斷增強(qiáng)稀缺性）支撐；
· 交易與結(jié)算：黃金實(shí)物屬性強(qiáng)，結(jié)算鏈條長(zhǎng)但制度適配成熟；BTC 鏈上可編程結(jié)算，跨境效率高、去信任化，但鏈上與離線流動(dòng)性存在割裂；
· 波動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算：黃金在長(zhǎng)周期里年化波動(dòng)率大致穩(wěn)定在中低區(qū)間（歷史平均約 15%，數(shù)據(jù)來(lái)源：State Street Global Advisors）；在市場(chǎng)極端時(shí)期，它的承壓相對(duì)較低。相比之下，比特幣的波動(dòng)性遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)資產(chǎn)（歷史上常見區(qū)間在 50%–80%，極端情況甚至超過 100%，數(shù)據(jù)來(lái)源：WisdomTree、The Block），因此更像是一種高 Beta 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；
· 制度采納路徑：黃金是全球央行儲(chǔ)備資產(chǎn)，制度錨定強(qiáng)；BTC 則正處在制度化進(jìn)程中（ETF 上市、合規(guī)托管、機(jī)構(gòu)配置），但短期內(nèi)仍會(huì)周期性地受到監(jiān)管擾動(dòng)。
小結(jié)：在“通脹對(duì)沖”和“價(jià)值儲(chǔ)藏”的敘事上，BTC 與黃金具有一定替代性；但在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算、制度采納和結(jié)算功能上，二者差異顯著，因此體現(xiàn)出互補(bǔ)性。
資金流動(dòng)差異：黃金的增量買盤主要來(lái)自央行和部分對(duì)沖倉(cāng)位，增量有限；而 BTC 的新增資金更具爆發(fā)力，涵蓋 ETF 資金流入、機(jī)構(gòu)配置以及散戶參與等（數(shù)據(jù)來(lái)源：CME Group、CoinShares 流量報(bào)告）。
歷史表現(xiàn)印證：過去十年，黃金的年化回報(bào)率約 4%–5%（美元計(jì)價(jià)，未扣通脹，數(shù)據(jù)來(lái)源：StatMuse）；而 BTC 的長(zhǎng)期年化收益率則顯著更高。
技術(shù)驗(yàn)證：統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)表明，BTC 與黃金的收益率和波動(dòng)率之間相關(guān)性接近于零（DCC-GARCH、Granger 等建模方法均未顯示顯著性，數(shù)據(jù)來(lái)源：NDV 內(nèi)部模型），說明 BTC 的超額回報(bào)與黃金獨(dú)立，黃金無(wú)法提供同樣的高彈性。
因此，在多數(shù)情況下，兩者同向時(shí)，直接持有 BTC 能夠獲得更高風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和超額收益；而黃金的價(jià)值則更多體現(xiàn)在極端風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下，作為組合的防御性補(bǔ)充。
【技術(shù)分析圖說明】
收益率相關(guān)性：統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)顯示 BTC 與黃金的日度收益率沒有顯著相關(guān)性。說明兩者短期波動(dòng)并不聯(lián)動(dòng)，BTC 的漲跌更多受自身市場(chǎng)事件驅(qū)動(dòng)。
波動(dòng)率相關(guān)性：通過 DCC-GARCH 動(dòng)態(tài)相關(guān)性建模發(fā)現(xiàn)，兩者的條件相關(guān)系數(shù)大多數(shù)時(shí)間低于 0.1，意味著波動(dòng)率之間幾乎獨(dú)立，資產(chǎn)間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)較低。
因果關(guān)系檢驗(yàn)：Granger 因果檢驗(yàn)結(jié)果顯示，BTC 與黃金之間在 1–10 天滯后期的分析上均不具有顯著性，這意味著二者對(duì)彼此的收益率變化均沒有體現(xiàn)出領(lǐng)先性，無(wú)法通過一個(gè)資產(chǎn)的價(jià)格走勢(shì)更好地預(yù)測(cè)另一個(gè)資產(chǎn)未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)。
三、中期視角：持有黃金比美元現(xiàn)金更有效
在當(dāng)前的宏觀環(huán)境下，黃金的對(duì)沖效果相較美元現(xiàn)金更為突出。原因在于：美國(guó)財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大，國(guó)債和美元的避險(xiǎn)地位受到削弱，連長(zhǎng)期支持美元資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)投資者也開始重新評(píng)估配置。與此同時(shí)，通脹居高不下，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)降息的預(yù)期持續(xù)存在，這意味著真實(shí)利率在不斷走低，持有現(xiàn)金不僅沒有利息優(yōu)勢(shì)，還面臨購(gòu)買力被侵蝕的風(fēng)險(xiǎn)。與此相對(duì)，黃金作為“無(wú)對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)”的實(shí)物資產(chǎn)，不依賴任何信用背書，在地緣沖突、貿(mào)易摩擦頻發(fā)的背景下，其避險(xiǎn)需求明顯提升?；仡櫄v史，無(wú)論是 1970 年代的滯脹時(shí)期，還是近年來(lái)通脹周期反復(fù)升溫的階段，黃金相較現(xiàn)金都展現(xiàn)了更好的價(jià)值保存能力。
因此，我們認(rèn)為黃金在中期視角下，是比美元現(xiàn)金更有效的防御性資產(chǎn)。
四、配置啟示
結(jié)合我們的分析，可以得出三個(gè)層次的配置思路：
首先，在常態(tài)環(huán)境下，BTC 依然是組合的核心倉(cāng)位，因?yàn)樗邆涓叩膹椥院统砷L(zhǎng)潛力，在大方向上與黃金保持同步，但上漲幅度通常更可觀。
其次，在極端風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中，例如全球流動(dòng)性驟然收緊、地緣沖突升級(jí)或金融體系出現(xiàn)不確定性時(shí)，黃金的防御屬性會(huì)明顯優(yōu)于 BTC。在這些階段，適度增加黃金頭寸，替代部分 BTC，可以幫助組合降低回撤、增強(qiáng)穩(wěn)健性。
最后，更廣義地看，在當(dāng)前宏觀背景下，黃金相較美元現(xiàn)金更能發(fā)揮有效的對(duì)沖作用。與其被動(dòng)持有現(xiàn)金等待貶值，不如通過黃金配置實(shí)現(xiàn)防御與保值。這種動(dòng)態(tài)的配置思路，正是我們不斷精進(jìn)投資框架、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)的體現(xiàn)。
五、結(jié)語(yǔ)
BTC 與黃金的關(guān)系，本質(zhì)是長(zhǎng)期同頻，短期分化。
我們堅(jiān)定認(rèn)為，BTC 仍是組合的核心資產(chǎn)，它承載著更高的成長(zhǎng)與彈性；而黃金在極端風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中展現(xiàn)出獨(dú)特的防御價(jià)值，并優(yōu)于現(xiàn)金作為對(duì)沖工具。二者不是替代，而是互補(bǔ)。這樣的動(dòng)態(tài)配置思路，讓我們能夠在把握增長(zhǎng)的同時(shí)，確保組合在不確定的宏觀環(huán)境下依然穩(wěn)健。
更重要的是，我們對(duì) BTC 的長(zhǎng)期價(jià)值抱有堅(jiān)定的信念。歷史上，BTC 的周期性波動(dòng)劇烈，但長(zhǎng)期回報(bào)顯著領(lǐng)先于任何傳統(tǒng)資產(chǎn)。如果未來(lái)十年 BTC 再上漲 10 倍，我們有信心通過主動(dòng)管理策略，把握周期，捕捉波動(dòng)，在 β 之上持續(xù)創(chuàng)造 α，讓基金的整體表現(xiàn)顯著優(yōu)于單純持有 BTC。
黃金的價(jià)值在于補(bǔ)充與防御，而比特幣的價(jià)值在于長(zhǎng)期成長(zhǎng)。對(duì)我們而言，方向明確：BTC 優(yōu)于黃金，而 NDV 基金力求優(yōu)于 BTC。我們通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控、靈活的配置和深度研究，不僅跟隨這代數(shù)字資產(chǎn)的上升周期，更力圖持續(xù)為投資人兌現(xiàn)超越資產(chǎn)本身的長(zhǎng)期回報(bào)。
以上就是比特幣與黃金的關(guān)系：BTC、黃金、美元怎么選？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于比特幣與黃金的關(guān)系介紹的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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