算穩(wěn)幣Frax投降 宣布改100%抵押率 以自動做市AMO填補(bǔ)空缺
算法穩(wěn)定幣Frax論壇今日以98%贊成率通過未來將抵押品比率(Collateral Ratio)升至100%，意味著Frax算法穩(wěn)定幣的市場定位將會退役，也象征了算法穩(wěn)定幣的時代已暫告一段落。
Frax在2021年Q4就上線了V2大改版，將協(xié)議導(dǎo)入了算法自動做市機(jī)制AMO(Algorithmic Market Operations Controller)的概念，近期在LSD(ETH流動性質(zhì)押衍生品)賽道下也看到了Frax這匹新人黑馬一躍成為第三名。
Frax v1算法機(jī)制
FRAX是一個錨定1美元的穩(wěn)定幣，而另一個姊妹代幣Frax Shares(FXS)則是協(xié)議中的治理代幣，負(fù)責(zé)捕獲協(xié)議內(nèi)部收入和超額擔(dān)保價值，基本上是通過雙代幣的方式來協(xié)調(diào)價格。
為了使得Frax錨定1美元，協(xié)議的抵押率將根據(jù)FRAX的市場價格動態(tài)重新平衡。如果FRAX的價格高于1美元，則會降低抵押，減少抵押品比率。如果FRAX的價格低于1美元，則會增加抵押，增加抵押品比率。該協(xié)議始終以1美元的掛鉤兌現(xiàn)FRAX的贖回，但由于抵押品比率是動態(tài)的，它也需要持續(xù)調(diào)整Frax Share代幣(FXS)來為FRAX的贖回提供資金。
Frax維持價格穩(wěn)定機(jī)制
算穩(wěn)幣美夢破碎，F(xiàn)IP-188提案救火
而在去年四月，算法穩(wěn)定幣最火熱之際，因?yàn)門erra和Frax同時擁有大量CVX，就有相互合作成為算法穩(wěn)定幣聯(lián)盟，并導(dǎo)出大量激勵措施，在4Pool內(nèi)創(chuàng)造出更深度的流動性，目標(biāo)是打敗由MakerDAO領(lǐng)銜的DAI超額抵押派系，但隨著昔日的算法穩(wěn)定幣風(fēng)潮已不在，F(xiàn)rax也將獨(dú)自從算法穩(wěn)定幣走出另一條道路。
不像其他如UST/LUNA的完全算法支撐，F(xiàn)RAX依靠算法調(diào)整的價格成分僅僅只有一部分，可以發(fā)現(xiàn)FRAX背后是由92.5%的儲備金支撐，剩下的7.25%才是由算法控制，但Frax社群當(dāng)前仍覺得由雙幣算法支撐的部分并不可靠，在近期的FIP-188提案中，社群已同意未來將放棄雙幣算法機(jī)制部分，同時要將目標(biāo)抵押率(除了雙幣算法的部分)提高到100%，而其中當(dāng)前的提案就以AMO為主來填補(bǔ)抵押缺口。
Frax抵押品比率分布
提案認(rèn)為下一階段的增長需要增加FRAX的「貨幣」屬性，特別是使FRAX成為一種用戶樂于持有的資產(chǎn)，無需任何激勵，作為一種長期的價值儲存手段。
提案也強(qiáng)調(diào)不會賣出FXS來提高抵押品比率，而是隨著時間不斷積累讓AMO收益大到可以占比100%。與此同時之前的FXS回購方案也先暫停，先將所有收益去完成100%抵押品比率的目標(biāo)。
v2引入算法做市機(jī)制AMO
若將Frax視為一間「銀行」，這套AMO機(jī)制就是根據(jù)算法，參考目前FRAX的抵押率，把FRAX抵押池里面的抵押物進(jìn)行「再投資」創(chuàng)造收益以支持整個協(xié)議繼續(xù)發(fā)展，自動將「銀行」的抵押品和Frax穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)移到資本效率高的地方。
可以看到目前背后的儲備非算法部分全部來自于AMO，F(xiàn)rax目前已在運(yùn)轉(zhuǎn)的AMO：Collateral Investor、Curve AMO、Uniswap v3和FRAX lending。
Frax穩(wěn)定幣背后組成
以下為這四種AMO做簡單的介紹：
抵押投資者：
通過運(yùn)用抵押品中閑置資金的使用率來穩(wěn)定整個系統(tǒng)的運(yùn)作，其中將抵押品進(jìn)行「再投資」的操作，就能通過與Aave、Compound和Yearn的合作獲取更多可靠的長期收益，并讓Frax Finance的規(guī)模能夠穩(wěn)定增長。
曲線AMO：
Frax已部署自己的FRAX 3CRV池，將閑置的FRAX和USDC抵押品為協(xié)議提供流動性并加強(qiáng)錨定。這樣的操作為Frax賺取CRV的交易費(fèi)、管理費(fèi)還可以獲得CRV獎勵。
Uniswap v3：
受益于Uniswap v3版本允許用戶在特定價格范圍之間部署流動性，協(xié)議就可以使用FRAX和USDC結(jié)合，在Uniswap V3上提供流動性，賺取交易費(fèi)收入。
FRAX借貸：
將FRAX直接放到大的Defi資金池中，例如Compound或Aave做放貸，用戶是通過支付利息而不是鑄造來得到FRAX，協(xié)議還是可以從借款的利息支付中獲得收入。
可以從v2版本看出Frax的野心，F(xiàn)rax將自己的穩(wěn)定幣觸及各大Defi協(xié)議，目標(biāo)是將穩(wěn)定幣價值脫離龐氏結(jié)構(gòu)的支撐，基本只要不脫鉤，它就會把背后的資產(chǎn)利用AMO效率提高，整個系統(tǒng)可以更加地穩(wěn)定。
Frax協(xié)議總結(jié)
而當(dāng)前，F(xiàn)RAX目前在穩(wěn)定幣排名第五，市值10億美金，協(xié)議當(dāng)前依靠AMO正在擴(kuò)大在各大Defi協(xié)議的影響力。而除了穩(wěn)定幣的用途以外，F(xiàn)rax也有原生的frxETH收益部分，通過提供ETH質(zhì)押(如Lido旗下的stETH)獲取更多原生收益。
而社群也在近期引發(fā)新討論，建議協(xié)議每月最高購買300萬美金價值的frxETH，但仍尚在討論階段，可推測的是未來是將通過AMO將frxETHValut與FRAX組合，低息借貸給有需求的frxETH，協(xié)議或許也可以因此擁有更多收益。
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