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對話 Circle CEO：從監(jiān)管到創(chuàng)新，美元數(shù)字化是大勢所趨

2025-04-28 11:53:24 | 來源：本站整理 | 作者：佚名

本文Circle 的 CEO Jeremy Allaire 討論了貨幣的未來,解釋了穩(wěn)定幣如何通過提高資金轉移的速度和減少交易摩擦來改變全球金融,，分享了關于加密貨幣監(jiān)管環(huán)境的見解，Circle 成為上市公司的歷程，以及他對一個更高效、更易接近的金融系統(tǒng)的愿景,具體請看本文詳細內容

美元體系架構

Jeremy Allaire 討論了美元的技術架構及其對金融系統(tǒng)的影響。他指出，美元的各類余額代表了不同的風險，包括信用風險、市場風險和流動性風險。
Jeremy 解釋說，美元的基礎架構主要是由一組 Oracle 數(shù)據(jù)庫構成，運行在較舊的技術上，如 FTP 服務器和文本文件。這些數(shù)據(jù)庫記錄了美元的現(xiàn)金部分（M0），而大部分資金實際上是由銀行創(chuàng)造的信用貨幣。

法律電子貨幣的市場規(guī)模

Jeremy 提到，法律電子貨幣的市場規(guī)模高達 100 萬億美元，這個數(shù)據(jù)包括了多種貨幣的價值。他進一步分析了這一市場的不同用途，包括零售支付、B2B 電子支付以及資本市場的交易，這些都構成了巨大的市場機會。他認為，隨著技術的發(fā)展，貨幣的流通速度將大幅提升，進而推動經(jīng)濟價值的創(chuàng)造。

互聯(lián)網(wǎng)與貨幣的未來

Jeremy 認為，未來的貨幣可以像其他信息一樣，原生地在互聯(lián)網(wǎng)中存在。他設想了一個類似于 HTTP 的貨幣協(xié)議，能夠在開放網(wǎng)絡上進行交易。他相信，當這些網(wǎng)絡達到規(guī)模，貨幣的存儲和轉移成本將趨近于零，從而使貨幣流通速度大幅提升。這一轉變將會像互聯(lián)網(wǎng)對信息發(fā)布的影響一樣，極大地推動經(jīng)濟活動的增長。
Jeremy 強調，去除價值交換中的摩擦，將有助于提升全球經(jīng)濟繁榮。他的愿景是通過無摩擦的價值交換，推動經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展和增長，最終實現(xiàn)更高的交易量和經(jīng)濟價值。

穩(wěn)定幣監(jiān)管的努力

Jeremy 討論了穩(wěn)定幣監(jiān)管的現(xiàn)狀以及監(jiān)管機構的態(tài)度。他指出，盡管監(jiān)管機構在某種程度上同意穩(wěn)定幣的潛力，但他們對失去控制權的擔憂使得他們在接受這一新技術時變得謹慎。
Jeremy 認為，穩(wěn)定幣技術仍然存在許多不確定性和操作風險，監(jiān)管機構的謹慎態(tài)度在某種程度上是合理的。

技術的演變與信任

Jeremy 比較了互聯(lián)網(wǎng)早期的發(fā)展，指出大企業(yè)曾對公共互聯(lián)網(wǎng)的安全性表示懷疑，最終隨著技術的成熟和規(guī)模經(jīng)濟的出現(xiàn)，企業(yè)才逐漸接受了這一基礎設施。他強調，穩(wěn)定幣和加密技術的進步需要時間來建立信任，并且技術必須不斷增強，以便滿足市場的需求。

加密貨幣作為創(chuàng)新實驗室

Jeremy 認為，加密貨幣領域是一個巨大的全球創(chuàng)新實驗室，匯聚了大量的技術人才和創(chuàng)業(yè)者。他堅信，開放式的創(chuàng)新模式將比政府主導的模式在技術能力和結果上更具優(yōu)勢。他提到，中央銀行和監(jiān)管機構正在積極建立穩(wěn)定幣的監(jiān)管框架，到2025年底，像 USDC 這樣的穩(wěn)定幣將被視為法律電子貨幣，并受到主要金融市場中心的監(jiān)管。

未來展望

Jeremy 強調，這一演變標志著金融市場的重大進步，傳統(tǒng)市場將能夠利用穩(wěn)定幣，這在幾年前是難以想象的。他認為，隨著監(jiān)管框架的建立和技術的發(fā)展，穩(wěn)定幣將在未來發(fā)揮重要作用。

貨幣向穩(wěn)定幣的轉型

在這一段中，Jeremy 詳細闡述了穩(wěn)定幣（如 USDC）如何在現(xiàn)有金融框架內運作，以及如何與政府和金融機構合作，實現(xiàn)這一轉型。

當前的運作框架

Jeremy 介紹了 Circle 如何在美國的電子貨幣和支付框架上建立其業(yè)務，成為首家獲得全美范圍內許可的公司。他提到，他們遵循了聯(lián)邦和州的電子貨幣傳輸法律，并獲得了一些特定的許可證，例如紐約的比特許可證。此外，他們還遵循了穩(wěn)定幣儲備的具體規(guī)則，例如只使用國債、隔夜回購和現(xiàn)金等安全資產(chǎn)。

全球擴展與監(jiān)管合作

隨著業(yè)務的全球擴展，Circle 開始與其他主要監(jiān)管機構合作。例如，在新加坡，貨幣管理局（Monetary Authority of Singapore）對 Circle 進行監(jiān)管，確保 USDC 在亞洲的分發(fā)和使用符合當?shù)胤ㄒ?guī)。
Jeremy 強調，這種監(jiān)管合作使他們能夠在新加坡和香港建立直接的銀行基礎設施，從而方便市場參與者在當?shù)劂y行系統(tǒng)中輕松創(chuàng)建和贖回 USDC。

歐洲的監(jiān)管里程碑

一個重要的里程碑是 Circle 成為首個在歐盟內獲得監(jiān)管和許可的全球穩(wěn)定幣發(fā)行者。Jeremy 指出，他們的歐元穩(wěn)定幣（URC）也在增長中。這一進展改變了穩(wěn)定幣的監(jiān)督和儲備架構。他們與歐洲委員會、歐洲銀行管理局和法國央行等立法者緊密合作，建立雙重發(fā)行模型，確保 USDC 無論在何處發(fā)行都能夠互換。

穩(wěn)定幣的資本要求

在談到歐洲的儲備要求時，Jeremy 提到《市場金融工具指令》（MiFID）對穩(wěn)定幣有非常具體的資本要求。他指出，當前的規(guī)定要求對歐洲用戶的儲備保持 3% 的資本要求。此外，他提到正在國會審議的《支付穩(wěn)定幣法案》將賦予美聯(lián)儲決定穩(wěn)定幣發(fā)行者適當資本要求的能力。

風險管理與資本框架

Jeremy 強調，Circle 已經(jīng)與其首席經(jīng)濟學家合作，發(fā)布了一套詳細的資本資產(chǎn)處理框架，專門針對穩(wěn)定幣的風險管理。這一框架考慮了與穩(wěn)定幣發(fā)行和儲備模型相關的各種風險，包括流動性風險、市場風險和運營風險。他指出，穩(wěn)定幣運營商必須在多鏈部署、網(wǎng)絡故障和密鑰材料存儲等方面考慮特定風險，以確保穩(wěn)定幣的安全和可靠性。

中央銀行數(shù)字貨幣 (CBDC) 的最終目標

CBDC 的現(xiàn)狀與前景

Jeremy 表示，美國在普通 CBDC 方面似乎沒有政治意愿，也沒有公眾需求。他認為，盡管 CBDC 是一個長期目標，但如果美國的貨幣架構仍然依賴于過時的技術（例如老舊的數(shù)據(jù)庫和文件傳輸協(xié)議），那么就需要進行現(xiàn)代化改進。他希望看到美國在中央銀行基礎設施層面進行升級，利用加密技術和分布式賬本來提高效率。

私營部門的創(chuàng)新

Jeremy 強調，經(jīng)濟活動的中介和創(chuàng)新應由私營部門主導。他認為，私營部門在技術創(chuàng)新方面的速度遠遠超過公共部門，這種創(chuàng)新將推動經(jīng)濟系統(tǒng)的轉型。他提到，互聯(lián)網(wǎng)的變革使得信息傳播變得快速而免費，類似的，區(qū)塊鏈技術將使價值轉移變得高效且低成本。

未來的價值交換

Jeremy 預測，隨著技術的進步，未來將會出現(xiàn)機器驅動的價值交換，其中商業(yè)關系、勞動關系和金融關系都可以通過智能合約在公開的區(qū)塊鏈上進行編碼和執(zhí)行。他認為，這種經(jīng)濟協(xié)調的突破將是區(qū)塊鏈技術的根本性進步。

去中心化金融（DeFi）的角色

他提到，去中心化金融（DeFi）正在將傳統(tǒng)金融市場的基本元素帶上鏈，未來將會有更多豐富的價值交換形式出現(xiàn)。他希望能夠在鏈上實現(xiàn)更傳統(tǒng)的金融原理，例如時間價值，進而推動無擔保信貸的出現(xiàn)。

無擔保信貸的前景

Jeremy 認為，無擔保信貸的出現(xiàn)將是一個巨大的機會。他指出，私營信貸市場近年來增長顯著，這種市場可以在鏈上實現(xiàn)。他舉例提到一些已經(jīng)在這一領域取得進展的協(xié)議，如 Maple 和 Goldfinch。他設想了一種模式，允許法律合規(guī)的個人和機構在鏈上中介資本供給和借貸，形成一個高效的市場。

保險模型與風險管理

在談到風險管理時，Jeremy 提到可以使用鏈上保險模型來保護參與者，尤其是普通用戶。他認為，保險可以在鏈上進行定價和管理，形成可組合的金融產(chǎn)品。這種模型將允許用戶在保持流動性的同時，將部分資產(chǎn)用于借貸，從而實現(xiàn)高效的資本利用。

法律框架的演變

Jeremy 認為，互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)打破了許多法律范式，例如，過去進行廣播需要獲得當?shù)氐脑S可證，而現(xiàn)在則不再需要。他希望金融行業(yè)能夠展示出加密技術在效率、透明度和風險管理方面的優(yōu)勢，從而推動政策環(huán)境的演變，使其更具國際化。

市場準入與合規(guī)性

Santi 詢問了可能限制或加速這一進程的因素。
Jeremy 指出，需要有市場和合規(guī)監(jiān)管機構來認可金融中介在公共鏈上構建產(chǎn)品和服務的能力。他提到，歐洲的 MiCA 法規(guī)為在公共鏈上構建金融產(chǎn)品提供了框架，但在全球范圍內廣泛接受這一框架仍然是一個挑戰(zhàn)。

加密技術的潛力

Jeremy 強調，行業(yè)需要探索比現(xiàn)有金融系統(tǒng)更好的解決方案，利用加密技術的優(yōu)勢，例如零知識證明和加密憑證。他表示，行業(yè)應當在用戶體驗和隱私保護方面進行創(chuàng)新，而不是簡單地遵循現(xiàn)有法律。

穩(wěn)定幣的法律地位

他還提到，穩(wěn)定幣被視為合法的電子貨幣，這將使金融機構能夠將其作為資產(chǎn)負債表上的有效抵押品，進而在交易中用作營運資本。這一點對于推動傳統(tǒng)金融機構參與加密市場至關重要。

透明度對金融體系的影響

透明度與風險管理

Santi 提到，隨著越來越多的交易在鏈上進行，將會對借款人的風險狀況有更好的可見性。例如，工資可以通過 USDC 進行流動支付，這樣可以降低風險。
Jeremy 贊同這一觀點，并強調了加密憑證（如 KYC 認證）在確保合規(guī)性和安全性方面的重要性。他提到，可以通過地理限制來確保用戶符合特定法律框架。

透明度的缺失與其后果

Santi 提到，金融體系中的缺乏透明度往往被視為一種特性，而不是缺陷。這種缺乏透明度使得某些參與者能夠從中獲益，比如通過更高的利率或利潤中心的建立。然而，這種情況也導致了一系列問題，例如全球金融危機的發(fā)生，因為在缺乏透明度的情況下，風險難以被準確評估。

透明系統(tǒng)的潛力

Jeremy 對 Santi 的觀點表示贊同，并指出，依賴不透明性來獲取利潤的參與者將面臨挑戰(zhàn)。他認為，開放的互聯(lián)網(wǎng)基礎設施能夠實現(xiàn)巨大的經(jīng)濟規(guī)模效應，從而改變行業(yè)的經(jīng)濟結構，改善產(chǎn)品和服務。他相信，這種轉變將在零售支付、資本市場基礎設施、借貸和資產(chǎn)管理等多個領域產(chǎn)生深遠影響。

行業(yè)的重塑與創(chuàng)新

Jeremy 進一步指出，許多行業(yè)中存在過多的參與者，而區(qū)塊鏈和加密技術的應用將使得提供更高效、更低風險和更具價值的產(chǎn)品成為可能。他提到，歷史上媒體行業(yè)的變化可以作為一個類比，互聯(lián)網(wǎng)在 2000 年代初期尚未完全顛覆媒體公司，但隨著技術的發(fā)展，許多傳統(tǒng)媒體公司已經(jīng)面臨巨大的挑戰(zhàn)，甚至垮塌。

整合與全球化趨勢

他預測，金融行業(yè)也將經(jīng)歷類似的整合過程，未來將出現(xiàn)更少但更強大的互聯(lián)網(wǎng)原生平臺，這些平臺將更加全球化。在利潤豐厚的領域，透明度的提高將促使更多的創(chuàng)新和競爭，從而為用戶提供更好的服務。

去中心化系統(tǒng)的價值

Santi 提到，盡管技術可以是一個中心化的力量，但他希望去中心化的基礎設施能夠得到建設。
Jeremy 表達了他對分布式和去中心化系統(tǒng)的堅定信念。他認為，加密貨幣和區(qū)塊鏈的一個最令人興奮的方面是，全球的經(jīng)濟參與者可以安全地進行點對點的商業(yè)和金融交易。

開放源代碼協(xié)議的潛力

Jeremy 希望看到社區(qū)治理的開放源代碼協(xié)議，這些協(xié)議應該是利益相關者共同維護的，并且能夠不斷改進。他認為，這樣的基礎設施將支持成千上萬種不同的商業(yè)模型。例如，他提到了 Uniswap 作為一個社區(qū)治理的協(xié)議基礎設施，許多人在其上構建和組合自己的市場。

實際案例與創(chuàng)新

Jeremy 還提到，Zora 最近與 Uniswap 的二級市場推出是一個很好的例子，展示了如何構建一個許多人可以在其上開發(fā)的基本去中心化平臺。他認為，這種去中心化的基礎設施能夠增強系統(tǒng)的韌性，并促進更多的創(chuàng)新。

代幣激勵的愿景

他進一步闡述了代幣激勵在創(chuàng)造更廣泛的產(chǎn)品和服務方面的重要性，這種激勵可以將現(xiàn)實世界的激勵與鏈上的經(jīng)濟協(xié)調相結合。這種模式將有助于重建歷史上集中化的平臺，使其變得更加去中心化。

應用與基礎設施的辯論

在當前加密世界中，關于應用與基礎設施的辯論依然存在。Jeremy 希望看到使用數(shù)字代幣和更廣泛的協(xié)調形式的去中心化應用，這些應用能夠在最終用戶和企業(yè)層面上創(chuàng)造有意義的價值。他表示，他與 Chris Dixon 的觀點高度一致，期待看到更多這樣的創(chuàng)新。

利率的影響

高利率與低利率的對比

Yano 提出了一個問題，指出在當前的利率環(huán)境中，許多人認為高利率對 Circle 的業(yè)務有利，但他想了解低利率的影響。他提到，低利率可能會提高貨幣的流通速度。
Jeremy 解釋了他對利率的看法，認為應該降低利率，以促進更好的經(jīng)濟政策，并認為這對實體經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟以及加密經(jīng)濟都是有利的。

理想的利率環(huán)境

Jeremy 表示，一個更中性的利率環(huán)境將是 USDC 平臺的理想環(huán)境。他認為，降低利率將增加貨幣的流動性和活動，進而提高對高效用貨幣的需求。他強調，Circle 正在構建一個基礎設施，使其成為世界上最高效用價值的貨幣，并鼓勵開發(fā)者在其上構建應用。

貨幣流動性與 USDC 的增長

Jeremy 認為，當貨幣流動性增加、利率下降時，這將對其穩(wěn)定幣網(wǎng)絡的采用產(chǎn)生巨大的推動作用。他指出，盡管在高利率環(huán)境下，USDC 的流通量下降，但隨著利率的穩(wěn)定和預期的下降，USDC 的流通量開始顯著增長。

經(jīng)濟活動與穩(wěn)定幣的關系

Santi 提到，隨著 USDC 在支付和商業(yè)中的使用增加，這種動態(tài)可能會發(fā)生顯著變化。
Jeremy 解釋說，經(jīng)濟中的貨幣流動性在利率下降時會增加，尤其是在商業(yè)交易和結算需求方面。他認為，USDC 平臺的能力與鏈上商業(yè)和金融活動之間會存在相關性，而利率的變化將對這種關系產(chǎn)生影響。

投資與資本市場

Jeremy 還提到，資本市場中的資本流動性是推動增長的一個重要因素。他指出，許多人在尋找比 3% 更高的回報時，愿意投資于他們認為會帶來更高回報的資產(chǎn)，這種風險偏好的增長將推動 USDC 的使用。同時，隨著利率下降，商業(yè)交易中的貨幣流動性也會增加。
總體而言，Jeremy 強調了利率變化對經(jīng)濟和數(shù)字貨幣的深遠影響。他認為，降低利率將有助于提高貨幣的流動性，促進 USDC 的采用和增長，并推動整體經(jīng)濟的繁榮。隨著市場環(huán)境的變化，Circle 將繼續(xù)構建和優(yōu)化其平臺，以適應這些變化。

穩(wěn)定幣的創(chuàng)新發(fā)展

收益型穩(wěn)定幣的挑戰(zhàn)

Yano 提到，最近推出了一些收益型穩(wěn)定幣，比如 Mountain Protocol，并詢問 Circle 是否考慮將凈利息差傳遞給用戶，以在市場中占據(jù)主導地位。
Jeremy 直接回應說，這是不合法的。他解釋說，如果提供給用戶的是一種投資產(chǎn)品，那么這就被視為證券，而 Circle 已經(jīng)作為支付系統(tǒng)和電子貨幣支付系統(tǒng)受到監(jiān)管，因此無法提供這樣的收益。

監(jiān)管環(huán)境的影響

Jeremy 進一步指出，全球范圍內的穩(wěn)定幣法律（如歐洲的 Mica 法案、美國的支付穩(wěn)定幣法案等）都將穩(wěn)定幣視為無息的現(xiàn)金和電子貨幣。他認為，這是正確的決定。他強調，盡管希望用戶能夠在數(shù)字現(xiàn)金和收益產(chǎn)品之間無縫切換，但這必須在合規(guī)的框架下進行。

USDC 的愿景

Jeremy 表達了 Circle 的愿景，即希望 USDC 成為世界上最好的數(shù)字現(xiàn)金，最好的數(shù)字美元。他提到，Circle 希望成為用戶在尋求收益時的首選結算工具，無論是 DeFi 收益、無擔保鏈上借貸收益，還是其他投資收益。

市場基礎設施的角色

Jeremy 表示 Circle 視自己為市場中立的基礎設施公司，致力于構建更多的基礎設施，使開發(fā)者能夠在其上構建應用。他提到，Circle 正在開發(fā)跨鏈轉賬協(xié)議和氣體抽象機制，以簡化用戶體驗，讓用戶無需了解區(qū)塊鏈和交易費用即可進行交易。

投資與創(chuàng)新

Jeremy 還提到，Circle Ventures 會對正在進行創(chuàng)新的項目進行小規(guī)模的少數(shù)股權投資。他強調，Circle 的主要目標是讓其他開發(fā)者能夠在其平臺上構建應用。

IPO 的展望

在談到公開上市時，Jeremy 表示，Circle 非常專注于成為一家全球上市的公眾公司。他認為，這將增加公司的透明度和信任度，并幫助 Circle 在未來的發(fā)展中保持高標準的治理和道德責任。

創(chuàng)業(yè)者的建議

最后，Jeremy 給創(chuàng)業(yè)者們提出了一些建議，強調在創(chuàng)業(yè)過程中，要愿意做出犧牲，適時放棄不成功的項目，并專注于公司的核心愿景。他提到，盡管面臨挑戰(zhàn)，創(chuàng)業(yè)者應該保持對初衷的堅定信念，并在此基礎上進行調整和發(fā)展。
整體而言，Jeremy 的觀點強調了穩(wěn)定幣在合規(guī)框架內的創(chuàng)新發(fā)展，Circle 在推動數(shù)字現(xiàn)金和收益產(chǎn)品之間的連接方面的努力，以及對創(chuàng)業(yè)者在面對挑戰(zhàn)時的建議。他相信，未來將會有更多的驚喜和創(chuàng)新出現(xiàn)，推動整個加密領域的發(fā)展。

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Tag：數(shù)字貨幣美元數(shù)字化

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