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全球貿(mào)易新秩序下的 Web3 創(chuàng)業(yè)新邏輯分析

2025-04-24 23:25:42 | 來源：本站整理 | 作者：佚名
當(dāng)全球貿(mào)易和金融規(guī)則面臨重構(gòu)，美國試圖以「雙資產(chǎn)錨定」為美元打造新的信用基石：既包括傳統(tǒng)的黃金儲(chǔ)備，也加入新興的比特幣儲(chǔ)備,更多詳細(xì)資訊請看下面正文

宏觀環(huán)境惡化 - 危機(jī)正在形成新秩序

1.1 金融開始走向亂紀(jì) 元

自特朗普重新入主白宮以來，一系列出人意料的經(jīng)濟(jì)和政治舉措令全球市場持續(xù)動(dòng)蕩。其中，引發(fā)最大震動(dòng)的舉措之一是關(guān)稅政策升級(jí)：從 2025 年 4 月 5 日起，美國對(duì)所有進(jìn)口商品統(tǒng)一加征 10% 的「基準(zhǔn)關(guān)稅」，并對(duì)中國、越南等 60 個(gè)國家施加更高的「對(duì)等關(guān)稅」（其中針對(duì)中國的關(guān)稅一度提高到 125% ）。短期內(nèi)，特朗普的關(guān)稅大棒使得全球市場巨幅波動(dòng)：美債遭遇拋售潮、 10 年期美債收益率飆升至 4.5% 以上，創(chuàng) 20 年來最大單周漲幅；美股劇烈震蕩，一度逼近熔斷；美元指數(shù)連續(xù)下挫并創(chuàng)下數(shù)年最大日跌幅。雖然后續(xù)美國宣布對(duì)部分盟友國家暫緩征收新關(guān)稅以換來喘息，但投資者對(duì)未來的不確定性依然充滿憂慮，全球金融體系仿佛步入「亂紀(jì) 元」。

二戰(zhàn)后建立的以美國為中心的舊有國際經(jīng)濟(jì)體系（如布雷頓森林體系、WTO 框架）正面臨瓦解的風(fēng)險(xiǎn)：新興經(jīng)濟(jì)體崛起削弱了美國的相對(duì)優(yōu)勢，美國長期積累的巨額債務(wù)和財(cái)政赤字不斷侵蝕美元信譽(yù)，全球外匯儲(chǔ)備中美元占比下滑。尤其是中國加入 WTO 以來的高速發(fā)展，在諸多科技領(lǐng)域逐步逼近甚至超越美國，引發(fā)美國精英階層的深層焦慮。華為等中國企業(yè)在 5 G 芯片設(shè)計(jì)、通信基站等關(guān)鍵技術(shù)上的突破，就是讓美國警覺的信號(hào)：曾經(jīng)高高在上的技術(shù)代差被迅速拉近，美國在制造業(yè)領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢岌岌可危，而年輕一代美國人更多投身金融和藝術(shù)等領(lǐng)域，不再愿意從事制造業(yè)。這一系列變化意味著美國賴以稱霸的舊秩序正在松動(dòng)。

在此背景下，美國決策層開始醞釀構(gòu)建新的貿(mào)易和金融秩序，以維護(hù)其全球主導(dǎo)地位。特朗普政府的戰(zhàn)略目標(biāo)不僅是在貿(mào)易談判中討得更好的條款，更試圖「另起爐灶」——通過制定新規(guī)則體系來重新確立美國的中心地位。這其中包含兩方面用意：一是打擊主要競爭對(duì)手，削弱中國等國利用現(xiàn)有全球化紅利快速崛起的勢頭；二是尋求新的價(jià)值錨定，為動(dòng)搖的美元信用和全球貿(mào)易提供新的支撐。在這個(gè)思路下，傳統(tǒng)的美元信用需要引入更強(qiáng)的背書，美國開始將目光投向黃金和比特幣等資產(chǎn)，希望借此重建全球金融體系的信任基礎(chǔ)。

值得注意的是，特朗普上臺(tái)以來，美國政府對(duì)加密貨幣領(lǐng)域的態(tài)度出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。特朗普就職后不久就公開表示關(guān)注虛擬貨幣的發(fā)展，一反其過往對(duì)比特幣的批評(píng)立場。共 和 黨 內(nèi)的部分力量和一些州政府近年也逐漸擁抱比特幣，將其視為對(duì)沖美元風(fēng)險(xiǎn)的「數(shù)字黃金」?？梢哉f，美國正在為潛在的新金融秩序預(yù)先布局，將比特幣納入國家戰(zhàn)略視野。

1.2 比特幣與黃金：美元的新「雙錨」

這一策略意圖通過實(shí)物資產(chǎn) + 數(shù)字資產(chǎn)的組合，鞏固美元在新秩序下的信譽(yù)。

黃金作為價(jià)值儲(chǔ)藏手段早已被各國央行廣泛持有，美國國庫的黃金儲(chǔ)備（存放于著名的諾克斯堡 Fort Knox）是美元霸權(quán)的重要底牌。而如今，比特幣正被賦予類似的戰(zhàn)略地位——視為新時(shí)代的「數(shù)字黃金」。截至 2024 年底，比特幣總市值約 2 萬億美元，僅為黃金市值（約 20 萬億美元）的十分之一左右。從長期潛力看，如果比特幣市值有朝一日能與黃金相當(dāng)，那么其價(jià)格仍有數(shù)倍以上的成長空間。正因看好這一增長潛力，加之比特幣去中心化、限量發(fā)行（2100 萬枚）、高流動(dòng)性的獨(dú)特優(yōu)勢，美國開始認(rèn)真考慮將其納入國家儲(chǔ)備體系。

2025 年 3 月，美國政府在加密領(lǐng)域接連放出重磅舉措：3 月 6 日，特朗普總統(tǒng)簽署行政命令，宣布建立「戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備」和「美國數(shù)字資產(chǎn)儲(chǔ)備」。次日，白宮高調(diào)召開加密峰會(huì)，邀請 Coinbase、MicroStrategy 等行業(yè)巨頭以及國會(huì)議員、官員參與。特朗普在會(huì)上公開表達(dá)了對(duì)加密產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持，承諾推動(dòng)國會(huì)盡快通過關(guān)于穩(wěn)定幣及數(shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管框架立法，以提供明確的法律環(huán)境。更引人矚目的是，特朗普在峰會(huì)上表示：「建立比特幣儲(chǔ)備就是建立虛擬的諾克斯堡」——也就是說，美國意在將比特幣儲(chǔ)備視作數(shù)字時(shí)代的國庫黃金。此番表態(tài)標(biāo)志著比特幣正式進(jìn)入美國國家戰(zhàn)略層面，被賦予了與黃金類似的地位。

上圖為美國政府罰沒的比特幣錢包地址，相對(duì)于黃金儲(chǔ)備國庫，BTC 網(wǎng)絡(luò)更透明，去中心化

這一系列動(dòng)作表明美國欲將比特幣與黃金共同作為新金融體系的錨定資產(chǎn)。在實(shí)踐中，美國政府已持有相當(dāng)規(guī)模的比特幣儲(chǔ)備（主要來源于執(zhí)法罰沒等渠道），并計(jì)劃進(jìn)一步增持。市場傳聞的目標(biāo)是累積控制約 100 萬枚比特幣（占總供應(yīng)量的 5% ），這一數(shù)量級(jí)接近美國官方黃金儲(chǔ)備占全球黃金的比重。雖然這一目標(biāo)尚未完全兌現(xiàn)，但趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)：一些美國州政府甚至率先行動(dòng)，批準(zhǔn)以財(cái)政資金購入比特幣用于儲(chǔ)備；聯(lián)邦層面則通過行政命令和立法提案為比特幣「正名」。如果美元未來能夠部分錨定實(shí)物黃金和數(shù)字黃金（比特幣），再輔以區(qū)塊鏈技術(shù)建立新的國際清算體系，那么美國有望在未來的全球金融博弈中搶占先機(jī)，延續(xù)美元體系的生命力。

當(dāng)然，比特幣的納入也有助于美國解決自身的難題。例如，美國政府背負(fù)的巨額國債正變得越來越沉重，引發(fā)信用危機(jī)。如果美國掌控了足夠的比特幣儲(chǔ)備，并在未來將其價(jià)格推升，它可能通過出售部分儲(chǔ)備來填補(bǔ)債務(wù)黑洞，從而巧妙化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這種「用加密資產(chǎn)稀釋債務(wù)」的思路，成為美國金融戰(zhàn)略的新想象。同時(shí)，美國也在數(shù)字貨幣監(jiān)管上發(fā)力：近期一項(xiàng)法案提議將流通量超過 100 億美元的穩(wěn)定幣納入美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管，這表明美國希望掌控加密美元（美元穩(wěn)定幣）的發(fā)行權(quán)和規(guī)則制定權(quán)，以鞏固美元在加密世界的主導(dǎo)地位。美元穩(wěn)定幣＋黃金＋比特幣，三者共同勾勒出美元新秩序的雛形——既保持了美元的法定地位，又以實(shí)物和數(shù)字資產(chǎn)作支撐，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

市場環(huán)境回調(diào)與「下半場適合做什么」

過去一年多，全球加密市場經(jīng)歷了從狂熱到冷靜的劇烈轉(zhuǎn)變。加密資產(chǎn)總市值已從歷史峰值約 3.71 萬億美元回落至 3.04 萬億美元左右（數(shù)據(jù)來源：CoinMarketCap，數(shù)據(jù)時(shí)間： 2025.04.23），市場進(jìn)入深度回調(diào)與出清階段。宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩（如通脹走高、利率上升）疊加監(jiān)管趨嚴(yán)，使得大量缺乏真正價(jià)值支撐的項(xiàng)目在這一輪調(diào)整中銷聲匿跡。然而對(duì)于堅(jiān)信區(qū)塊鏈長期價(jià)值的創(chuàng)業(yè)者而言，此刻反而是筑底蓄力、孕育新機(jī)的最佳時(shí)機(jī)——上一輪周期的泡沫退去，正是靜心打磨產(chǎn)品、厚積薄發(fā)以脫穎而出的好機(jī)會(huì)。

在這樣的「下半場」環(huán)境中，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該思考：下半場適合做什么？簡單的流量打法已難以為繼，取而代之的是圍繞硬核價(jià)值的創(chuàng)業(yè)邏輯。在當(dāng)前市場環(huán)境下，以下幾個(gè)方向蘊(yùn)藏著新的機(jī)遇：

  • 比特幣（BTC）生態(tài)：圍繞比特幣網(wǎng)絡(luò)的金融創(chuàng)新（「BTC Fi」）、基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)，以及基于 BTC 的現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)和支付網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)。

  • 其他公鏈生態(tài)：在以太坊等公鏈上回歸效率和盈利本質(zhì)的創(chuàng)新，擺脫單純「卷流量」，以產(chǎn)品為導(dǎo)向打造可持續(xù)的去中心化金融（DeFi）等應(yīng)用。

  • 現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）與支付金融（PayFi）：將鏈上技術(shù)與現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)、支付場景相結(jié)合，發(fā)展出有穩(wěn)定現(xiàn)金流支撐的新模式。

  • 加密概念股：關(guān)注傳統(tǒng)資本市場中崛起的「區(qū)塊鏈概念股」浪潮，以及 Web3 創(chuàng)業(yè)公司走向股票化的新路徑。

接下來，我們將圍繞以上思路展開分析，探討在宏觀回調(diào)期值得關(guān)注的具體創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。

2.1 圍繞 BTC 的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)：BTC Fi、BTC Infra、BTC RWA & PayFi

盡管比特幣長期以來被視作「數(shù)字黃金」，其主網(wǎng)功能相對(duì)簡單，但近期一系列技術(shù)和應(yīng)用進(jìn)展正為比特幣生態(tài)注入新的活力。圍繞 BTC 網(wǎng)絡(luò)，我們看到三大創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)：

BTC Fi（Bitcoin Finance）：在比特幣網(wǎng)絡(luò)上創(chuàng)造新型金融資產(chǎn)。比特幣不再只是靜態(tài)的價(jià)值儲(chǔ)藏，而正演變?yōu)榘l(fā)行各類金融資產(chǎn)的底層平臺(tái)。近期興起的 BRC-20、Runes 等協(xié)議掀開了在 BTC 主網(wǎng)上發(fā)行代幣資產(chǎn)的熱潮；Lightning Labs 推出的 Taproot Assets 協(xié)議（TA 協(xié)議）則使在比特幣生態(tài)發(fā)行穩(wěn)定幣、債券等金融資產(chǎn)成為可能。這意味著，比特幣主網(wǎng)有望在下一個(gè)周期承擔(dān)更多價(jià)值承載功能，從「數(shù)字黃金」升級(jí)為支持豐富資產(chǎn)的價(jià)值存儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)。代表性項(xiàng)目如 Bedrock、Solv 等，專注于在比特幣網(wǎng)絡(luò)上構(gòu)建借貸、交易、衍生品等去中心化金融服務(wù)，推動(dòng) BTC 融資與資產(chǎn)發(fā)行能力的躍遷。

BTC Infra（Bitcoin Infrastructure）：重塑比特幣上的智能化基礎(chǔ)設(shè)施。為彌補(bǔ) BTC 原生功能的不足，業(yè)界正嘗試為比特幣打造類似以太坊的智能合約層。一類路徑是發(fā)展 EVM 兼容的比特幣側(cè)鏈或 Layer 2 （如具備以太坊智能合約能力的 BTC L2），擴(kuò)展 BTC 網(wǎng)絡(luò)的 DApp 開發(fā)空間。另一類則是原生于比特幣協(xié)議族的方案，例如 RGB 協(xié)議、閃電網(wǎng)絡(luò)等比特幣原生二層技術(shù)，它們更專注于提升隱私性、擴(kuò)展性和支付效率，為 BTC 主網(wǎng)構(gòu)建輕量且經(jīng)濟(jì)的鏈上執(zhí)行層。代表性項(xiàng)目如 Unisat、Merlin、B² 等，專注于構(gòu)建比特幣的 Layer 2、中間件工具等，提升比特幣的開發(fā)生態(tài)與可擴(kuò)展能力。

BTC-Powered RWA & PayFi：釋放比特幣在真實(shí)世界資產(chǎn)和支付領(lǐng)域的潛力?；诒忍貛啪W(wǎng)絡(luò)的 RWA 正逐步興起，例如將美國國債、實(shí)物資產(chǎn)等進(jìn)行代幣化，比特幣作為結(jié)算層提供全球可驗(yàn)證的清算機(jī)制，賦予此類資產(chǎn)高度可信的價(jià)值錨定。同時(shí)，依托閃電網(wǎng)絡(luò)等支付基礎(chǔ)設(shè)施涌現(xiàn)的 「PayFi」 模式，將比特幣重新帶回支付舞臺(tái)——例如結(jié)合人工智能代理（AI Agent）與比特幣微支付，使機(jī)器與機(jī)器、人與機(jī)器之間的實(shí)時(shí)小額支付成為可能，為 SaaS 服務(wù)、數(shù)據(jù)交換等場景提供高效的支付解決方案。代表性項(xiàng)目如 LNFi，專注于提升比特幣在 RWA 與支付場景中的實(shí)際應(yīng)用效率與用戶體驗(yàn)，為 BTC 的支付與流通賦能。

總的來看，比特幣生態(tài)正在從底層協(xié)議到應(yīng)用層全面蘇醒。無論是在 BTC 主網(wǎng)發(fā)行資產(chǎn)、搭建智能合約層，還是將 BTC 用于清算真實(shí)資產(chǎn)與即時(shí)支付，比特幣都有潛力成為下一階段創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的熱土。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者而言，重新審視比特幣網(wǎng)絡(luò)的可能性，也許能發(fā)現(xiàn)被低估的黃金機(jī)遇。

2.2 圍繞其他公鏈的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)：效率驅(qū)動(dòng)與產(chǎn)品型創(chuàng)業(yè)邏輯

除了比特幣之外，其他公鏈（如以太坊、BSC、Solana 等）領(lǐng)域同樣孕育著新的創(chuàng)業(yè)邏輯和機(jī)會(huì)。在經(jīng)歷 DeFi 熱潮和公鏈大戰(zhàn)后，行業(yè)開始回歸理性，出現(xiàn)了兩大趨勢：

  • 回歸「能掙錢」的底層邏輯：無論是鏈上的借貸、交易、做市還是衍生品，只要圍繞資本流轉(zhuǎn)，就一定能找到驗(yàn)證商業(yè)模式和盈利路徑的方法。過去幾年，大量 DeFi 項(xiàng)目通過流動(dòng)性挖礦等激勵(lì)手段吸引資金，但經(jīng)受市場冷卻洗禮后，那些無法產(chǎn)生持續(xù)費(fèi)用和利潤的模式正逐漸被淘汰。相反，與傳統(tǒng)金融類似，有清晰收入來源的鏈上業(yè)務(wù)（例如交易手續(xù)費(fèi)、借貸利息、衍生品費(fèi)率等）證明了自身價(jià)值。這提醒創(chuàng)業(yè)者重新審視項(xiàng)目的底層邏輯：是否具有真實(shí)的盈利模式？在當(dāng)前環(huán)境下，能「掙錢」的業(yè)務(wù)才具有穿越周期的底氣。

  • 公鏈生態(tài)從「卷流量」轉(zhuǎn)向「卷效率」，產(chǎn)品型創(chuàng)業(yè)崛起：早期公鏈和協(xié)議為爭奪用戶和資金，熱衷于堆砌高額激勵(lì)和包裝故事「卷流量」，但這種單純依靠敘事驅(qū)動(dòng)的增長難以長久?，F(xiàn)在資本更青睞的是提升效率、改善用戶體驗(yàn)的實(shí)用型項(xiàng)目——也就是以產(chǎn)品和技術(shù)取勝的創(chuàng)業(yè)邏輯。無論是新的去中心化交易平臺(tái)、收益更佳的做市機(jī)制、低風(fēng)險(xiǎn)的借貸協(xié)議，抑或是安全高效的鏈上資產(chǎn)發(fā)行平臺(tái)、數(shù)據(jù)服務(wù)工具等，只要能解決真實(shí)需求、跑通商業(yè)模式，就更有可能獲得青睞。換言之，公鏈創(chuàng)業(yè)正從拼補(bǔ)貼、拼概念，轉(zhuǎn)向拼產(chǎn)品力和效率。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者，這意味著踏踏實(shí)實(shí)打磨產(chǎn)品、優(yōu)化性能和用戶體驗(yàn)，將比一味追逐虛幻的「敘事」更為重要。

在其他公鏈生態(tài)中，新的競爭格局正在形成——效率驅(qū)動(dòng)成為主旋律，產(chǎn)品型創(chuàng)業(yè)日漸成為主流。這一轉(zhuǎn)變對(duì)于整個(gè)加密創(chuàng)業(yè)圈是一劑清醒劑：唯有讓應(yīng)用真正創(chuàng)造價(jià)值、產(chǎn)生收入，才能在資本寒冬中存活并迎來下一個(gè)春天。

2.3 可持續(xù)創(chuàng)業(yè)模型：現(xiàn)金流驅(qū)動(dòng)的路徑選擇

無論是在比特幣生態(tài)還是其他公鏈上，打造可持續(xù)的現(xiàn)金流已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目能否走遠(yuǎn)的分水嶺。傳統(tǒng)資本市場正開始以成熟企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)來審視加密創(chuàng)業(yè)公司，「現(xiàn)金流」與「盈利能力」成為評(píng)估關(guān)鍵?？梢哉f，傳統(tǒng)投資者正在重新定義「加密公司」的內(nèi)涵，而這為 Web3 創(chuàng)業(yè)者打開了一扇走向主流資本的窗口。

當(dāng)前，一些具備現(xiàn)實(shí)商業(yè)模型的加密項(xiàng)目，正在成為連接 Web3 與傳統(tǒng)資本市場的橋梁。這類項(xiàng)目通常擁有明確的收入來源、穩(wěn)定的現(xiàn)金流預(yù)期，并具備良好的合規(guī)適配能力，因而正受到傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注，被視為最有可能通過 IPO 或并購方式進(jìn)入主流資本市場的潛力標(biāo)的。

在多個(gè)細(xì)分賽道中，DePIN尤為突出。它通過將計(jì)算、電力、帶寬等現(xiàn)實(shí)資源上鏈管理，結(jié)合經(jīng)濟(jì)激勵(lì)機(jī)制，構(gòu)建面向物理世界的分布式基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，天然具備 SaaS 式的收入模型。代表性項(xiàng)目如 PEAQ、Jambo、OORT、Swan，從機(jī)器接入、Web3 移動(dòng)設(shè)備、AI 數(shù)據(jù)存儲(chǔ)與算力共享，共同構(gòu)建 DePIN 生態(tài)的關(guān)鍵支撐層。

AI+Crypto 賽道展現(xiàn)出強(qiáng)大的融合潛力。通過結(jié)合 AI Agent、鏈上身份與微支付機(jī)制，推動(dòng)智能體之間的數(shù)據(jù)交互與資源調(diào)度。項(xiàng)目如 Footprint 專注于數(shù)據(jù)分析引擎，DeAgent.ai 構(gòu)建 去中心化 Ai Agent 協(xié)議，為 Web3 智能基礎(chǔ)設(shè)施提供服務(wù)。

RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)） 方向快速發(fā)展，鏈上美債、企業(yè)債、房地產(chǎn)等資產(chǎn)的代幣化持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來市場空間可達(dá) 10 萬億美元。代表性項(xiàng)目如 The PAC，提供合規(guī)框架下的資產(chǎn)映射服務(wù)，推動(dòng) RWA 在合規(guī)框架內(nèi)實(shí)現(xiàn)鏈上流通。

PayFi（支付金融） 已成為鏈上交易最活躍的賽道。2024 年，穩(wěn)定幣交易額突破 15.6 萬億美元，首次超越 Visa。項(xiàng)目如 Aisa 正將穩(wěn)定幣與 AI 錢包結(jié)合，構(gòu)建支持自動(dòng)化與實(shí)時(shí)結(jié)算的支付基礎(chǔ)設(shè)施，服務(wù)電商、跨境與機(jī)器間支付場景。

綜上，這類「可產(chǎn)生現(xiàn)金流、易被估值、具合規(guī)路徑」的加密創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，正受到華爾街與主流資本青睞，并被視為率先走入主流金融體系的核心候選。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)者而言，這一趨勢帶來的啟示是：以現(xiàn)金流為導(dǎo)向設(shè)計(jì)商業(yè)模式。在項(xiàng)目早期就考慮如何產(chǎn)生穩(wěn)定的收入，而非單純依賴代幣升值或補(bǔ)貼燒錢擴(kuò)張。只有當(dāng)你的項(xiàng)目有了真實(shí)世界的營收和利潤模型，才能既吸引加密原生資金，又打動(dòng)更保守的傳統(tǒng)投資者。在宏觀環(huán)境動(dòng)蕩、資本偏好保守的「下半場」，那些踏實(shí)經(jīng)營、現(xiàn)金流健康的加密創(chuàng)業(yè)公司，反而更容易突圍而出。

加密概念股：走向主流金融的結(jié)構(gòu)性接軌

3.1 加密概念股的分類

傳統(tǒng)資本市場中出現(xiàn)的「加密概念股」浪潮，是加密行業(yè)與主流金融融合的重要標(biāo)志。這些上市公司各自以不同方式參與區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)，為投資者提供了多元化的布局標(biāo)的。根據(jù)商業(yè)模式與業(yè)務(wù)重心的差異，大致可將加密概念股分為以下幾類：

  • 資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型（BTC 儲(chǔ)備為核心）：這類公司的策略是將比特幣等加密資產(chǎn)作為公司資產(chǎn)負(fù)債表上的核心部分，通過持有大量加密資產(chǎn)來放大公司價(jià)值。典型代表如美國的 MicroStrategy，以及 Semler Scientific、香港上市公司博雅互動(dòng)等。這些公司將 BTC 視為「戰(zhàn)略儲(chǔ)備資產(chǎn)」，其投資邏輯類似于「加密版的現(xiàn)金流 + 市值放大器」——既享受主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流，又利用所持比特幣的升值提升市值。其商業(yè)模式往往包括購幣 + 發(fā)債融資 + 增發(fā)股票換幣等組合操作，帶有杠桿性質(zhì)，適合看好比特幣長期漲勢的投資者。在創(chuàng)業(yè)啟示上，這表明圍繞 BTC 資產(chǎn)管理、企業(yè)購幣服務(wù)等領(lǐng)域可能存在機(jī)會(huì)。

  • 礦業(yè)型概念股（算力基礎(chǔ)設(shè)施方向）：這類公司直接參與加密貨幣挖礦及相關(guān)業(yè)務(wù)，部分企業(yè)已從單一挖礦業(yè)務(wù)拓展到多元算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。代表企業(yè)有 Marathon Digital、CleanSpark、Riot Blockchain、Core Scientific、TeraWulf、Hut 8 等。其中一些礦企開始將算力用于人工智能、高性能計(jì)算（HPC）等領(lǐng)域，并采用清潔能源來降低成本、響應(yīng)環(huán)保趨勢——AI 高算力需求和綠色能源正成為它們新的估值支點(diǎn)。這類公司的發(fā)展動(dòng)向?yàn)閯?chuàng)業(yè)者提供了方向啟發(fā)，例如比特幣挖礦基礎(chǔ)設(shè)施的升級(jí)、綠色能源在區(qū)塊鏈算力中的應(yīng)用，以及結(jié)合 Web3 與 AI 的新型數(shù)據(jù)中心建設(shè)等，都是值得探索的賽道。

  • 基礎(chǔ)設(shè)施與解決方案提供商：這一類別包括提供區(qū)塊鏈底層硬件、云服務(wù)及技術(shù)解決方案的企業(yè)，典型代表有礦機(jī)生產(chǎn)商嘉楠科技（Canaan）、礦業(yè)服務(wù)公司 Bitdeer、云挖礦平臺(tái) BitFuFu 等。它們的特點(diǎn)是為區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)提供「挖礦工具」和算力服務(wù)，相當(dāng)于加密行業(yè)的「賣水人」，是硬件及云算力領(lǐng)域的核心供給者。這類公司的存在表明，在創(chuàng)業(yè)層面，比特幣生態(tài)的中間件層（如提升挖礦效率、連接礦工與金融服務(wù)的解決方案）以及「挖礦服務(wù)化」（將挖礦能力打包為云服務(wù)提供給企業(yè)或個(gè)人）可能是可行的商業(yè)方向。

  • 交易所型概念股：該類別公司主要經(jīng)營合規(guī)的加密交易平臺(tái)或托管業(yè)務(wù)，如美國的 Coinbase（COIN）、數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái) Bakkt（BKKT）等。它們擁有嚴(yán)格的監(jiān)管牌照和合規(guī)體系，業(yè)務(wù)模式受宏觀政策和用戶交易活動(dòng)的影響較大。這類公司的成功表明，在監(jiān)管日益完善的趨勢下，合規(guī)金融服務(wù)將成為主流方向。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來說，圍繞合規(guī)托管、鏈上交易數(shù)據(jù)分析、錢包賬戶抽象，以及連接中心化交易所與去中心化金融的橋梁（例如提供 CeFi 與 DeFi 互通的服務(wù)）等賽道值得關(guān)注——這些都是交易所型企業(yè)延伸出來的創(chuàng)業(yè)機(jī)遇。

  • 支付型概念股：此類公司由傳統(tǒng)支付巨頭拓展而來，將區(qū)塊鏈支付納入其業(yè)務(wù)版圖，代表企業(yè)如 Block（原 Square）和 PayPal 等。它們的特點(diǎn)是在擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的核心支付業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，疊加比特幣或穩(wěn)定幣戰(zhàn)略，從而獲得新的增長驅(qū)動(dòng)力。例如，Block 在其 App 中支持比特幣交易，PayPal 亦推出加密貨幣買賣和轉(zhuǎn)賬服務(wù)。這類公司證明了加密支付的可行性和價(jià)值。對(duì)于創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)而言，圍繞穩(wěn)定幣的支付解決方案（如以 USDT 等穩(wěn)定幣進(jìn)行跨境結(jié)算）、新型支付金融（PayFi）產(chǎn)品，以及結(jié)合 AI 的智能錢包（如自動(dòng)化投資 / 支付的 AI Wallet）等方向，都屬于這一領(lǐng)域可以深耕的創(chuàng)新點(diǎn)。

加密概念股的興起促使越來越多創(chuàng)業(yè)者重新思考融資路徑。在代幣融資以外，股票化路徑正成為新一代 Web3 項(xiàng)目的重要補(bǔ)充——特別是對(duì)那些具有穩(wěn)定營收和清晰合規(guī)架構(gòu)的公司而言，更長線、更穩(wěn)健的資本化方式正在浮現(xiàn)。

一些公司正通過實(shí)際案例驗(yàn)證這種路徑。例如，前文提到的博雅互動(dòng)（00434.hk）就以持幣 + 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型雙輪驅(qū)動(dòng)，成功在公開資本市場獲得價(jià)值重估。而胡桃資本（00905.hk）則代表另一種做法——以投資控股方式介入加密資產(chǎn)與 Web3 項(xiàng)目，計(jì)劃將傳統(tǒng)證券、非上市基金、衍生工具與區(qū)塊鏈新資產(chǎn)體系對(duì)接。該公司目前已與 Waterdrip Capital 建立合作關(guān)系，探索資本協(xié)作型的生態(tài)建設(shè)路徑。這種「資本協(xié)作型」的 Web3 路徑，不依賴自身開發(fā)，而是利用金融能力與產(chǎn)業(yè)資源進(jìn)行生態(tài)賦能，成為當(dāng)前股票化布局中的重要一環(huán)。此外，港亞控股（01723.hk）也走出了一條從傳統(tǒng)主營向數(shù)字資產(chǎn)管理過渡的路徑。這家公司原本主營建筑工程與預(yù)付產(chǎn)品零售，在 2025 年初正式購入比特幣作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備資產(chǎn)，并調(diào)整管理層構(gòu)成，引入加密領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)團(tuán)隊(duì)，逐步確立 Web3 轉(zhuǎn)型方向。值得一提的還有Nano Labs（NA.Nasdaq），該公司作為中國領(lǐng)先的區(qū)塊鏈硬件制造商， 2025 年年初宣布將部分美元儲(chǔ)備用于購入比特幣，正式將 BTC 納入公司戰(zhàn)略資產(chǎn)配置體系，成為中國區(qū)塊鏈科技企業(yè)走向全球資本市場的新范式。

加密概念股的多元化，顯示出區(qū)塊鏈技術(shù)正通過不同商業(yè)模式融入傳統(tǒng)資本市場。這不但為投資者提供了配置區(qū)塊鏈賽道的新渠道，也為創(chuàng)業(yè)者指明了方向：哪種模式更容易被主流資本認(rèn)可，哪種模式已在二級(jí)市場驗(yàn)證成功。從持幣做市值管理，到挖礦拓展算力服務(wù)，再到提供交易和支付等基礎(chǔ)服務(wù)，每一種模式都體現(xiàn)了區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)與傳統(tǒng)商業(yè)的結(jié)合點(diǎn)。

3.2 股票化的 Web3 創(chuàng)業(yè)路徑：幣、股、雙軌并進(jìn)

面對(duì)上述趨勢，特別是加密概念股成功的示范，Web3 創(chuàng)業(yè)者在融資與發(fā)展路徑上也有了新的思考。過去，加密項(xiàng)目主要依賴發(fā)行代幣（Token）融資，但如今走向股票化（即傳統(tǒng)股權(quán)融資和上市）的路徑日益清晰?？傮w來看，Web3 創(chuàng)業(yè)有三種可選路徑，各有利弊：

「幣」路徑（加密代幣融資）：通過發(fā)行代幣進(jìn)行融資和激勵(lì)社區(qū)。這一路徑靈活度高、啟動(dòng)快，適合早期產(chǎn)品快速驗(yàn)證和社區(qū)建設(shè)。在行情向好時(shí)，代幣價(jià)格上漲還能為項(xiàng)目帶來可觀資金。然而，其缺點(diǎn)是對(duì)市場行情高度敏感，融資額和代幣估值受加密市場波動(dòng)影響巨大；同時(shí)各國監(jiān)管政策的不確定性也為單純發(fā)幣模式蒙上陰影。選擇這一路徑的團(tuán)隊(duì)需要應(yīng)對(duì)代幣經(jīng)濟(jì)設(shè)計(jì)、持續(xù)市值管理，以及合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等挑戰(zhàn)。

「股」路徑（股權(quán)融資及 IPO）：走傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)公司的道路，引入股權(quán)投資，專注于業(yè)務(wù)落地和營收增長，待公司成熟后尋求 IPO 或被并購?fù)顺?。這種方式下，創(chuàng)業(yè)公司以股權(quán)形式接受投資，更符合監(jiān)管框架，也更容易被保守的機(jī)構(gòu)投資者接受。其優(yōu)勢在于公司估值更多基于基本面（收入、利潤），不會(huì)受幣價(jià)波動(dòng)干擾，長期發(fā)展更穩(wěn)健；缺點(diǎn)是前期融資可能不如發(fā)幣來得容易，拓展用戶和社區(qū)的速度也可能較慢，需要更長跑道來證明價(jià)值。這條路徑適合有明確商業(yè)模式、能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流，并準(zhǔn)備長期深耕的項(xiàng)目。

「雙軌」路徑（代幣 + 股權(quán)并行）：兼顧加密和傳統(tǒng)兩種融資手段，分階段利用各自優(yōu)勢。通常的做法是在早期先發(fā)行代幣募集種子社區(qū)和資金，待項(xiàng)目成熟、有了穩(wěn)定收入后，再通過設(shè)立實(shí)體公司進(jìn)行股權(quán)融資，甚至推動(dòng)公司上市。這種「雙軌并進(jìn)」模式能在項(xiàng)目不同發(fā)展階段靈活調(diào)整：早期用代幣激勵(lì)用戶、建立生態(tài)，后期用股權(quán)對(duì)接更大規(guī)模的資本市場。但同時(shí)也要求團(tuán)隊(duì)具備更強(qiáng)的平衡能力——既要經(jīng)營好代幣社區(qū)，維護(hù)代幣價(jià)值，又要滿足股東對(duì)公司治理和財(cái)務(wù)合規(guī)的要求。目前業(yè)內(nèi)已有項(xiàng)目嘗試雙軌模式，例如一些 DeFi 協(xié)議發(fā)行治理代幣后，其背后公司選擇接受 VC 股權(quán)投資，甚至考慮未來 IPO。雙軌模式復(fù)雜但一旦運(yùn)作得當(dāng)，可能實(shí)現(xiàn) 1+ 1>2 的效果。

無論選擇哪種路徑，關(guān)鍵是契合項(xiàng)目自身的定位和外部環(huán)境。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)綜合考慮項(xiàng)目類型、盈利模式、監(jiān)管環(huán)境以及團(tuán)隊(duì)擅長領(lǐng)域，選擇最適合的融資發(fā)展路線。在當(dāng)前環(huán)境下，一味依賴單一路徑可能存在局限性，靈活地根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整策略，甚至在必要時(shí)切換或并行路徑，才能提高項(xiàng)目存活率和成功概率。

以上就是全球貿(mào)易新秩序下的 Web3 創(chuàng)業(yè)新邏輯分析的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于走向主流金融的結(jié)構(gòu)性接軌的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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