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什么是代幣化股票？如何運(yùn)作的？它們安全嗎？代幣化股票深度指南

2025-07-09 11:44:17 | 來(lái)源： | 作者：佚名

傳統(tǒng)金融和去中心化金融的世界已不再是平行宇宙，它們正在迅速融合,處于這一激動(dòng)人心的交匯點(diǎn)前沿的是代幣化股票，一項(xiàng)突破性的創(chuàng)新，本指南將深入解讀代幣化股票，為任何想要了解這一強(qiáng)大新型金融工具的投資者提供清晰全面的概述

傳統(tǒng)金融 ( TradFi ) 和去中心化金融 (DeFi)的世界已不再是平行宇宙，它們正在迅速融合。處于這一激動(dòng)人心的交匯點(diǎn)前沿的是代幣化股票——一項(xiàng)突破性的創(chuàng)新，有望重新定義我們對(duì)所有權(quán)、可及性以及金融市場(chǎng)本質(zhì)的理解。對(duì)于習(xí)慣于華爾街或加密貨幣市場(chǎng)節(jié)奏的投資者來(lái)說(shuō)，這一新的資產(chǎn)類(lèi)別既引人入勝又復(fù)雜。

它們是真正的股票嗎？它們是加密貨幣嗎？它們究竟是如何運(yùn)作的？它們安全嗎？

本指南將深入解讀代幣化股票，為任何想要了解這一強(qiáng)大新型金融工具的投資者提供清晰全面的概述。我們將探討代幣化股票的本質(zhì)、賦予其價(jià)值的復(fù)雜機(jī)制、代幣化股票與傳統(tǒng)股票和差價(jià)合約的比較，以及它們之間利弊的關(guān)鍵平衡。

簡(jiǎn)單定義：現(xiàn)實(shí)世界股票的數(shù)字包裝

通證化股票的核心是一種數(shù)字代幣，代表著一家上市公司一股股票的所有權(quán)。可以將其視為區(qū)塊鏈上的數(shù)字所有權(quán)證書(shū)。

打個(gè)比方。假設(shè)你擁有一幅稀有珍貴的畫(huà)作。為了方便交易和保護(hù)，你把它放在一個(gè)高度安全的保險(xiǎn)庫(kù)里，并獲得了一個(gè)數(shù)字加密安全證書(shū)，證明你擁有它?，F(xiàn)在，你可以立即與世界上任何人交易這張證書(shū)。證書(shū)的價(jià)值與保險(xiǎn)庫(kù)里的這幅畫(huà)直接掛鉤。如果這幅畫(huà)升值，證書(shū)的價(jià)值也會(huì)隨之上漲。

代幣化股票的運(yùn)作方式完全相同：

“繪畫(huà)”：一家公司的真實(shí)股票，例如蘋(píng)果 (AAPL) 或特斯拉 (TSLA)。
“金庫(kù)”：受監(jiān)管和審計(jì)的金融機(jī)構(gòu)或托管人。
“數(shù)字證書(shū)”：在區(qū)塊鏈（例如以太坊、Solana 或許可鏈）上發(fā)行的代幣本身。

每個(gè)代幣的設(shè)計(jì)都旨在反映其標(biāo)的股票的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。如果一股 AAPL 股票的交易價(jià)格為 170 美元，那么一個(gè)代幣化的 AAPL（我們稱(chēng)之為 tAAPL）的價(jià)值也應(yīng)該為 170 美元。如果蘋(píng)果公司發(fā)放股息，代幣化股票的持有者有權(quán)獲得該股息，通常以穩(wěn)定幣或其他與股息價(jià)值等值的數(shù)字資產(chǎn)形式支付。

至關(guān)重要的是，您并不直接擁有經(jīng)紀(jì)賬戶(hù)中的傳統(tǒng)股票憑證。相反，您擁有的是一種完全由現(xiàn)實(shí)世界股票支持的數(shù)字資產(chǎn)，讓您能夠合法地獲得股票表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)收益。

機(jī)制：代幣背后的架構(gòu)

代幣化股票的魅力在于其基于信任的穩(wěn)健機(jī)制，將鏈上代幣與鏈下資產(chǎn)連接起來(lái)。這個(gè)過(guò)程并非煉金術(shù)，而是精心策劃的金融和技術(shù)流程。整個(gè)系統(tǒng)的基礎(chǔ)是 1:1 資產(chǎn)支持原則：每流通一個(gè)代幣，就必須有一個(gè)真實(shí)的份額被托管。

然而，這一原則的實(shí)施方式可能有所不同。目前已出現(xiàn)了兩種主流模式，每種模式都有各自的結(jié)構(gòu)、優(yōu)勢(shì)和挑戰(zhàn)。

模型一：發(fā)行商-平臺(tái)分離模型

這是最常見(jiàn)且開(kāi)放的模式，其特點(diǎn)是 發(fā)行人和交易平臺(tái)之間職責(zé)明確。這種結(jié)構(gòu)旨在有效地分配風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管責(zé)任。例如， Phemex就提供基于此模式的代幣化股票。

操作路徑如下：

受監(jiān)管發(fā)行人收購(gòu)資產(chǎn)：該流程始于一家受監(jiān)管的專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)。Backed Finance 就是此類(lèi)發(fā)行人的典型代表，該公司持有瑞士或歐盟監(jiān)管牌照。該發(fā)行人使用主經(jīng)紀(jì)商渠道（例如盈透證券 (IBKR)）在美國(guó)股票市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)真實(shí)股票（例如NVDA ）。
獨(dú)立托管：購(gòu)買(mǎi)的股票不由發(fā)行人或交易所持有。相反，它們會(huì)被存放在嚴(yán)格監(jiān)管的獨(dú)立托管機(jī)構(gòu)（例如 Clearstream）或主經(jīng)紀(jì)商的獨(dú)立賬戶(hù)中。這確保了資產(chǎn)免于破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，并免受發(fā)行人或交易所層面發(fā)行的影響。
在公鏈上 1:1 鑄造：一旦股份確認(rèn)托管，發(fā)行方就會(huì)在 Solana 或以太坊等公鏈上鑄造相應(yīng)數(shù)量的代幣（例如，從 xStocks 等提供商處購(gòu)買(mǎi)的 NVDAx，以 ERC-20 代幣的形式發(fā)行）。1:1 的比例嚴(yán)格維護(hù)，并可公開(kāi)審計(jì)。

發(fā)行和交易：這些新鑄造的代幣隨后會(huì)在Phemex等加密貨幣交易平臺(tái)上線(xiàn)。這些平臺(tái)提供二級(jí)市場(chǎng)，為全球投資者提供流動(dòng)性、訂單簿匹配和用戶(hù)友好的界面。

該模式的關(guān)鍵特征在于 發(fā)行人是合規(guī)的主要責(zé)任實(shí)體。他們負(fù)責(zé)監(jiān)管許可、資產(chǎn)托管和透明度披露。交易平臺(tái)充當(dāng)前端“分銷(xiāo)商”或接入點(diǎn)，減輕其自身與證券發(fā)行相關(guān)的監(jiān)管負(fù)擔(dān)。這使得其能夠快速合規(guī)地拓展至美國(guó)以外的市場(chǎng)。

這種模式并非全新。眾所周知，F(xiàn)TX 在 2020 年左右就開(kāi)創(chuàng)了類(lèi)似的模式。盡管這項(xiàng)服務(wù)很受歡迎，但在 FTX 倒閉后也停止了運(yùn)營(yíng)。必須指出的是，該模式的框架基本上是健全的；其失敗源于 FTX 更廣泛的公司結(jié)構(gòu)中的欺詐活動(dòng)，而非代幣化流程本身的固有缺陷。這段歷史凸顯了發(fā)行人和平臺(tái)誠(chéng)信的絕對(duì)重要性。

模型二：垂直整合的經(jīng)紀(jì)商-發(fā)行商模型（Robinhood 方法）

與之形成對(duì)比的是“閉環(huán)”模式，Robinhood 就是一個(gè)典型例子。Robinhood 并沒(méi)有整合第三方發(fā)行商的服務(wù)，而是利用自身授權(quán)的基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)掌控整個(gè)價(jià)值鏈。

內(nèi)部收購(gòu)和托管：Robinhood 的歐洲子公司持有立陶宛證券牌照，合法購(gòu)買(mǎi)和托管美國(guó)股票和 ETF。
私人鑄造和交易：然后他們?cè)趨^(qū)塊鏈上鑄造相應(yīng)的代幣（最初是Arbitrum，計(jì)劃推出專(zhuān)有的 Robinhood Chain），并使其在自己的應(yīng)用程序內(nèi)可供專(zhuān)門(mén)交易。
閉環(huán)系統(tǒng)：每筆交易都會(huì)更新鏈上狀態(tài)，但整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)——從采購(gòu)到交易和結(jié)算——都包含在 Robinhood 的圍墻花園內(nèi)。

這種模式更難復(fù)制，因?yàn)樗笃脚_(tái)持有自己的綜合證券牌照。它賦予運(yùn)營(yíng)商完全的控制權(quán)，但本質(zhì)上開(kāi)放性較差，與更廣泛的可組合DeFi生態(tài)系統(tǒng)的聯(lián)系也較弱。

清晰的比較：代幣化股票 vs. 傳統(tǒng)股票 vs. 差價(jià)合約

特征	代幣化股票	傳統(tǒng)股票	差價(jià)合約（CFD）
所有權(quán)	代表所有權(quán)。您擁有一個(gè)由托管的真實(shí)股票完全支持的數(shù)字代幣。	直接所有權(quán)。您是該股份的合法所有者，擁有投票權(quán)，并持有以您名義持有的證書(shū)。	無(wú)所有權(quán)。這是您與經(jīng)紀(jì)人之間的合同，用于交換股票開(kāi)盤(pán)價(jià)與收盤(pán)價(jià)之間的差價(jià)。
交易時(shí)間	24/7/365。市場(chǎng)永不關(guān)閉，就像加密貨幣市場(chǎng)一樣運(yùn)作。	僅限于傳統(tǒng)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)時(shí)間（例如，美國(guó)東部時(shí)間周一至周五上午 9:30 至下午 4:00），節(jié)假日除外。	通常為 24/5，遵循全球外匯市場(chǎng)時(shí)間表，但周末關(guān)閉。
無(wú)障礙設(shè)施	全球且無(wú)邊界（主要在美國(guó)以外）。任何有互聯(lián)網(wǎng)的人都可以通過(guò)加密平臺(tái)訪(fǎng)問(wèn)它們。	通常受到地域、國(guó)籍的限制，并且需要在特定的、受監(jiān)管的經(jīng)紀(jì)人處開(kāi)設(shè)賬戶(hù)。	可用性高度依賴(lài)于地區(qū)法規(guī)。部分國(guó)家（例如美國(guó)）禁止散戶(hù)投資者投資。
結(jié)算速度	近乎即時(shí)。交易在區(qū)塊鏈上以秒或分鐘為單位進(jìn)行結(jié)算。	T+1。交易正式結(jié)算和所有權(quán)轉(zhuǎn)移需要一個(gè)工作日。	在經(jīng)紀(jì)商平臺(tái)內(nèi)即時(shí)結(jié)算盈利/虧損，但不交換任何基礎(chǔ)資產(chǎn)。
細(xì)分化	原生支持。您可以輕松購(gòu)買(mǎi)高價(jià)股票的一小部分（例如 0.01 tAMZN）。	依賴(lài)于經(jīng)紀(jì)商。許多現(xiàn)代經(jīng)紀(jì)商都提供此功能，但這是經(jīng)紀(jì)商的功能，而非股票本身的功能。	原生支持。您可以開(kāi)立任意規(guī)模的差價(jià)合約倉(cāng)位，高效進(jìn)行零碎交易。
DeFi 可組合性	高（適用于公鏈上的開(kāi)放模型）?？捎米鞯盅浩贰⒘鲃?dòng)性池等。	無(wú)。資產(chǎn)被鎖定在傳統(tǒng)金融體系中。	無(wú)。這是一份雙邊合同，而不是可轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。

利與弊：現(xiàn)代投資者的平衡觀(guān)點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)（優(yōu)點(diǎn)）

前所未有的便捷性和全球流動(dòng)性：這無(wú)疑是最重要的優(yōu)勢(shì)。東南亞投資者可以像歐洲投資者一樣輕松購(gòu)買(mǎi)代表美國(guó)上市股票的代幣。這打破了地域和金融壁壘，為非美國(guó)投資者打造了一個(gè)單一的全球流動(dòng)性池。
24/7/365 全天候市場(chǎng)準(zhǔn)入：華爾街收盤(pán)后，世界不會(huì)停止運(yùn)轉(zhuǎn)。代幣化股票全天候交易，讓投資者能夠?qū)崟r(shí)響應(yīng)突發(fā)新聞或全球事件。
通過(guò)部分所有權(quán)實(shí)現(xiàn)民主化：像伯克希爾·哈撒韋 A 類(lèi)股票 (BRK.A) 或亞馬遜 ( AMZN ) 這樣的股票對(duì)很多人來(lái)說(shuō)可能價(jià)格過(guò)高。代幣化使得購(gòu)買(mǎi)價(jià)值 10 美元或 50 美元的任何股票都變得輕而易舉，從而實(shí)現(xiàn)更大的多元化。
更高的效率和可編程性：通過(guò)利用公鏈，交易幾乎可以即時(shí)結(jié)算。此外，這些代幣具有“可組合性”，可以無(wú)縫集成到更廣泛的 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中，從而解鎖 TradFi 無(wú)法提供的全新收益策略。

潛在風(fēng)險(xiǎn)（缺點(diǎn)）

監(jiān)管不確定性和地域限制：這是一個(gè)重大挑戰(zhàn)。美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 尚未批準(zhǔn)此類(lèi)產(chǎn)品在美國(guó)零售。因此，該模式主要針對(duì)非美國(guó)投資者。
交易對(duì)手和發(fā)行人的信任：即使有獨(dú)立的托管機(jī)構(gòu)，您也必須高度信任發(fā)行人。FTX 的事件清楚地提醒我們，運(yùn)營(yíng)實(shí)體的誠(chéng)信至關(guān)重要。正因如此，選擇像 Phemex 這樣的成熟平臺(tái)至關(guān)重要，這些平臺(tái)提供來(lái)自 Xstocks 等經(jīng)過(guò)審查和監(jiān)管的提供商的資產(chǎn)。
流動(dòng)性碎片化：由于“發(fā)行人分離”模式相對(duì)容易復(fù)制，多個(gè)平臺(tái)最終可能會(huì)提供同一股票的不同代幣化版本。這可能會(huì)分散流動(dòng)性，導(dǎo)致訂單簿規(guī)模比統(tǒng)一的傳統(tǒng)市場(chǎng)更小。
智能合約漏洞：代幣由區(qū)塊鏈上的智能合約管理。雖然一般來(lái)說(shuō)，代碼是安全的，但任何代碼都可能存在漏洞或缺陷，被惡意攻擊者利用。

結(jié)論：投資的未來(lái)就在這里

代幣化股票不僅僅是一種新鮮事物，它代表著金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的根本性變革。通過(guò)將傳統(tǒng)的、成熟的資產(chǎn)與現(xiàn)代高效的技術(shù)相結(jié)合，代幣化股票讓我們得以窺見(jiàn)一個(gè)真正全球化、全天候可及、并與數(shù)字經(jīng)濟(jì)無(wú)縫融合的未來(lái)。

盡管市場(chǎng)格局仍在發(fā)展變化，風(fēng)險(xiǎn)也確實(shí)存在——尤其是在監(jiān)管和對(duì)值得信賴(lài)的發(fā)行機(jī)構(gòu)的需求方面——但在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)財(cái)富創(chuàng)造民主化的潛力巨大。對(duì)于知情的投資者來(lái)說(shuō)，它們提供了一條令人興奮的投資組合多元化新途徑，并有機(jī)會(huì)站在金融創(chuàng)新的前沿。

以上就是什么是代幣化股票？如何運(yùn)作的？它們安全嗎？代幣化股票深度指南的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于代幣化股票深度指南的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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Tag：代幣化股票

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