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“穩(wěn)定幣＋RWA”資金盤(pán)：是創(chuàng)新還是套路？

2025-08-04 23:18:14 | 來(lái)源：本站整理 | 作者：佚名

'穩(wěn)定幣'與‘RWA’（真實(shí)世界資產(chǎn)代幣化）這兩個(gè)概念都很火，當(dāng)它們一碰撞，一批精心偽裝的’資金盤(pán)‘正在悄然滋生,這些’資金盤(pán)‘往往打著‘區(qū)塊鏈賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)’‘穩(wěn)定高收益’的旗號(hào)，吸引著渴望財(cái)富增值的投資者甚至是小白加入,

“穩(wěn)定幣”與“RWA”（真實(shí)世界資產(chǎn)代幣化）這兩個(gè)概念都很火，當(dāng)它們一碰撞，一批精心偽裝的“資金盤(pán)”正在悄然滋生。這些“資金盤(pán)”往往打著“區(qū)塊鏈賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)”“穩(wěn)定高收益”的旗號(hào)，吸引著渴望財(cái)富增值的投資者甚至是小白加入。這些項(xiàng)目真的能致富么？本文將結(jié)合劉磊律師近期接受“界面新聞”采訪時(shí)的觀點(diǎn)，深入分析這類“資金盤(pán)”項(xiàng)目的運(yùn)作模式、興起背景、核心風(fēng)險(xiǎn)，并為投資者提供實(shí)用的避坑指南。

1、穩(wěn)定幣、RWA相關(guān)的資金盤(pán)有哪些套路？

在全球金融科技加速演進(jìn)的當(dāng)下，“穩(wěn)定幣”因?yàn)閮r(jià)格相對(duì)穩(wěn)定、便于跨境流轉(zhuǎn)的特性，成為連接加密世界與傳統(tǒng)金融的重要橋梁。而“RWA”則被視為區(qū)塊鏈技術(shù)落地的重要方向，提升現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的流動(dòng)性和效率。這本是極具前景的金融創(chuàng)新探索。然而，一些不法分子敏銳地嗅到了其中的“商機(jī)”，將這兩個(gè)概念進(jìn)行粗暴嫁接，制作出一場(chǎng)場(chǎng)精心設(shè)計(jì)的騙局。而這些資金盤(pán)項(xiàng)目，普遍具備以下三個(gè)典型特征，構(gòu)成其賴以生存的套路：

（一）華麗的“概念包裝”

這些項(xiàng)目往往宣稱通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)，將黃金、房產(chǎn)甚至碳信用等資產(chǎn)代幣化，項(xiàng)目方描繪的藍(lán)圖極具誘惑力，投資者持有這些穩(wěn)定幣，不僅能享受資產(chǎn)增值，還能結(jié)合“去中心化抵押”來(lái)形成收益。然而，真正探究其技術(shù)落地卻發(fā)現(xiàn)非常薄弱。其宣稱的智能合約甚至沒(méi)有經(jīng)過(guò)合約審計(jì)，更關(guān)鍵的是，其聲稱的底層“真實(shí)資產(chǎn)”往往子虛烏有，或者被嚴(yán)重夸大。資產(chǎn)是否真實(shí)存在？能不能真的兌付？有沒(méi)有托管安排？這些問(wèn)題基本沒(méi)人能驗(yàn)證，屬于典型的“講故事+畫(huà)大餅”。

（二）收益結(jié)構(gòu)的龐氏陷阱

為了快速吸引資金流入，這類資金盤(pán)基本上都會(huì)舉著“高額穩(wěn)定收益”的大旗。它們常常承諾遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平的年化回報(bào)率，8%、10%甚至更高的保底收益比比皆是，顯著高于目前合規(guī)DeFi協(xié)議或傳統(tǒng)RWA項(xiàng)目5%左右的收益率。更值得警惕的是，它們往往引入二級(jí)推廣、拉人頭返傭機(jī)制。投資者不僅自己投入資金獲取收益，還能通過(guò)發(fā)展下線獲得高額傭金提成。這種設(shè)計(jì)具有典型的龐氏特征：項(xiàng)目本身缺乏可持續(xù)的真實(shí)盈利來(lái)源，早期投資者的高額回報(bào)，實(shí)質(zhì)上依賴于后期不斷涌入的新投資者的本金。一旦市場(chǎng)遇冷，新資金流入速度放緩或停滯，資金鏈瞬間斷裂，項(xiàng)目方便會(huì)卷款跑路，留下一地雞毛。

（三）監(jiān)管套利與責(zé)任規(guī)避

這類資金盤(pán)在主體設(shè)立上煞費(fèi)苦心，核心目標(biāo)就是規(guī)避強(qiáng)監(jiān)管司法轄區(qū)的審查和打擊。它們極少在新加坡、中國(guó)香港、歐盟等對(duì)虛擬資產(chǎn)有明確監(jiān)管框架的主流合規(guī)市場(chǎng)注冊(cè)實(shí)體公司，而是選在監(jiān)管松散的離岸屬地，比如塞舌爾、英屬維爾京群島（BVI）、某些迪拜自由區(qū)等。并且，它們?cè)诩夹g(shù)上也會(huì)做一些“去中心化”偽裝，比如聲稱資產(chǎn)托管在智能合約上、用去中心化自治組織（DAO）決策，來(lái)模糊法律責(zé)任主體。例如，宣稱資產(chǎn)由“不可篡改的智能合約”自動(dòng)托管，收益分配方式由投資者投票決定。這些說(shuō)辭聽(tīng)起來(lái)技術(shù)感十足，實(shí)則意在淡化甚至否認(rèn)一個(gè)明確的法律責(zé)任主體。當(dāng)項(xiàng)目暴雷、投資者維權(quán)時(shí)，往往發(fā)現(xiàn)所謂的“項(xiàng)目方”只是一個(gè)空殼，核心團(tuán)隊(duì)隱匿于網(wǎng)絡(luò)之后，跨國(guó)司法追索成本高昂、困難重重。

2、穩(wěn)定幣+RWA資金盤(pán)，近年來(lái)是怎么發(fā)展的？

（一）2021年批量出現(xiàn)

穩(wěn)定幣+RWA資金盤(pán)的集中涌現(xiàn)并非偶然，結(jié)合項(xiàng)目盡調(diào)和合規(guī)審查的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這類打著虛擬貨幣、穩(wěn)定幣、RWA旗號(hào)的資金盤(pán)，是從2021年開(kāi)始成批量出現(xiàn)的，特別是在USDT廣泛進(jìn)入亞洲、中東和拉美等灰產(chǎn)活躍市場(chǎng)之后，開(kāi)始出現(xiàn)了一波“偽穩(wěn)定幣理財(cái)”項(xiàng)目。

為什么是2021年呢？這一年正好趕上兩個(gè)背景：一是DeFi生態(tài)經(jīng)過(guò)數(shù)年的發(fā)展已經(jīng)跑出來(lái)了成熟模板，DEX、鏈上借貸、穩(wěn)定幣鑄造協(xié)議基本都成型，這些代碼在GitHub上直接可復(fù)用。這為資金盤(pán)提供了低成本、快速搭建技術(shù)外殼的便利。二是受疫情影響，各國(guó)央行普遍采取寬松貨幣政策，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，大量傳統(tǒng)資金流向高收益渠道。一些資金盤(pán)開(kāi)始利用穩(wěn)定幣跨境支付的便捷性繞開(kāi)傳統(tǒng)支付系統(tǒng)，設(shè)立離岸錢(qián)包來(lái)快速吸金。它們打著“穩(wěn)定幣理財(cái)”、“鏈上生息”旗號(hào)，利用人們疫情期間的財(cái)富焦慮和對(duì)新技術(shù)的懵懂認(rèn)知，開(kāi)啟了第一輪收割。

（二）2022年至今：項(xiàng)目更加“專業(yè)化”

到了2022年以后，隨著加密市場(chǎng)的波動(dòng)和監(jiān)管壓力的初步顯現(xiàn)，早期粗放式的資金盤(pán)模式生存空間被壓縮，項(xiàng)目運(yùn)作明顯“專業(yè)化”了，以增強(qiáng)項(xiàng)目的欺騙性。以前可能只是幾個(gè)會(huì)寫(xiě)合約的工程師加一套前端，現(xiàn)在是成體系地設(shè)立離岸公司、請(qǐng)第三方代持、用空殼公司申請(qǐng)媒體報(bào)道背書(shū)，然后到一些社交平臺(tái)、甚至線下理財(cái)會(huì)里宣傳“區(qū)塊鏈黃金本位、穩(wěn)定收益8%、隨存隨取”，表面看跟傳統(tǒng)金融沒(méi)太大差別，但其實(shí)核心資金流仍是由內(nèi)部錢(qián)包控制，沒(méi)有審計(jì)、沒(méi)有托管、也沒(méi)有所謂的KYC/AML流程。

香港特區(qū)政府近年來(lái)積極推動(dòng)虛擬資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，出臺(tái)了包括虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商（VASP）發(fā)牌制度、探討穩(wěn)定幣監(jiān)管框架、研究證券型代幣（STO）發(fā)行規(guī)則等一系列措施。這些旨在規(guī)范行業(yè)、促進(jìn)真正創(chuàng)新的政策，卻被不法資金盤(pán)項(xiàng)目方歪曲利用。它們打著“依托香港新政出海”、“擁抱監(jiān)管合規(guī)RWA”的旗號(hào)，利用內(nèi)地投資者對(duì)香港國(guó)際金融中心地位的信任和對(duì)具體政策細(xì)節(jié)的不了解，進(jìn)行極具誤導(dǎo)性的宣傳，將自身包裝成“合規(guī)先鋒”，實(shí)則行非法集資之實(shí)。許多不明就里的內(nèi)地中小企業(yè)和個(gè)人投資者被此吸引入局。

比如一些項(xiàng)目，短短幾個(gè)月就吸納了非常多的USDT，但這些資金很快通過(guò)跨鏈橋轉(zhuǎn)出、混幣、轉(zhuǎn)入交易所變現(xiàn)，形成了很強(qiáng)的“快速抽水”模式——這恰恰是典型的資金盤(pán)前期擴(kuò)張邏輯：快速吸金、迅速出逃。另外，很多這種項(xiàng)目開(kāi)始打著“做RWA代幣化”的名義拉傳統(tǒng)資產(chǎn)方“站臺(tái)”，比如找東南亞某小地產(chǎn)商發(fā)一個(gè)“房地產(chǎn)收益穩(wěn)定幣”，或拿某個(gè)碳票資源池做“ESG綠色穩(wěn)定收益Token”。這些資產(chǎn)方其實(shí)并不清楚鏈上風(fēng)險(xiǎn)，但被忽悠為“Web3嘗試”，客觀上也成了非法募資和虛假宣傳的一環(huán)。所以說(shuō)，現(xiàn)在這個(gè)階段不是野蠻生長(zhǎng)期，而是“偽合規(guī)、類機(jī)構(gòu)化”的成熟階段，更難識(shí)別，也更具欺騙性。對(duì)法律從業(yè)者來(lái)說(shuō)，最大的難點(diǎn)不是發(fā)現(xiàn)它“像資金盤(pán)”，而是怎么從法律、金融和技術(shù)角度，迅速拆穿這種“合法外殼”下的龐氏結(jié)構(gòu)。

3、“資金盤(pán)”投資者的法律風(fēng)險(xiǎn)：是受害者還是“共犯”？

一個(gè)值得深思的現(xiàn)象是，部分投資者并非完全被蒙蔽，而是帶著“明知山有虎，偏向虎山行”的投機(jī)心態(tài)參與其中。他們清楚項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，甚至能識(shí)別其資金盤(pán)特征，但自認(rèn)為能在崩盤(pán)前“賺一波就跑”。他們的邏輯也不復(fù)雜，基本是：“我不貪，進(jìn)去3天賺個(gè)10%，提了就走”“后面崩不崩跟我沒(méi)關(guān)系，反正我先出金”，甚至還有人形成了資金盤(pán)之間“跳轉(zhuǎn)套利”的玩法，用前一個(gè)項(xiàng)目的收益，快速投到下一個(gè)剛啟動(dòng)的盤(pán)，形成一種“以盤(pán)養(yǎng)盤(pán)”的個(gè)人策略。這其實(shí)已經(jīng)不是投資行為，而是“賭博心理+流動(dòng)性套利”的合體。這種“半明知型博弈”心態(tài)，蘊(yùn)含著巨大的法律和個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)：

（一）連帶風(fēng)險(xiǎn)：從受害者到“共犯”的可能轉(zhuǎn)換

資金盤(pán)項(xiàng)目通過(guò)微信群、小程序、線下宣講會(huì)等方式進(jìn)行公開(kāi)宣傳和集資，本身就已涉嫌非法吸收公眾存款罪或集資詐騙罪。投資者如果僅僅是投入資金，在司法實(shí)踐中可能被認(rèn)定為“集資參與人”，其損失的資金通常難以追回。但更危險(xiǎn)的是，如果投資者為了獲取更高的返傭收益，主動(dòng)發(fā)展下線、建立社群、組織推廣活動(dòng)，則其行為性質(zhì)可能發(fā)生質(zhì)變。根據(jù)相關(guān)法律和司法解釋，這種積極的組織、領(lǐng)導(dǎo)、推廣行為，極易被認(rèn)定為非法集資共同犯罪中的“幫助犯”或“共犯”，甚至可能單獨(dú)構(gòu)成組織、領(lǐng)導(dǎo)傳銷活動(dòng)罪。這意味著，不僅投入的本金血本無(wú)歸，還可能面臨刑事指控。不要天真地認(rèn)為“我只是想賺點(diǎn)快錢(qián)”就能置身事外，法律對(duì)行為的定性，往往不以個(gè)人主觀動(dòng)機(jī)為唯一依據(jù)。

（二）成為“收割”的幫兇，加速項(xiàng)目惡化

早期投機(jī)者的涌入，為資金盤(pán)提供了寶貴的初期流動(dòng)性，制造出項(xiàng)目“繁榮”、“收益穩(wěn)定”的假象。這種虛假繁榮通過(guò)社交媒體和人際網(wǎng)絡(luò)迅速傳播，吸引了大量真正不了解內(nèi)情、被高收益誘惑的普通投資者，尤其是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的人群入場(chǎng)。項(xiàng)目方正是依靠這些前期“懂行”的投機(jī)者作為“種子用戶”和“活廣告”，營(yíng)造出市場(chǎng)熱度，為后續(xù)更大規(guī)模的“收割”鋪平道路。從行業(yè)角度看，這些投機(jī)者的行為無(wú)異于“助紂為虐”，客觀上加速了資金盤(pán)的擴(kuò)張速度和破壞力，讓更多無(wú)辜者深陷其中。

（三）“項(xiàng)目-投機(jī)者共生”的黑灰生態(tài)鏈

許多投機(jī)者信奉“快進(jìn)快出”、“跳盤(pán)套利”的策略，自以為能精準(zhǔn)踩點(diǎn)、全身而退。然而，這種心態(tài)會(huì)形成“項(xiàng)目-投機(jī)者共生”的黑灰生態(tài)鏈。你可以看到，某些所謂“社區(qū)負(fù)責(zé)人”，其實(shí)是專業(yè)投機(jī)者，他們?cè)诿總€(gè)盤(pán)里都“淺嘗輒止”，用話術(shù)引導(dǎo)他人沖進(jìn)去。這類人一方面自己不留痕，另一方面通過(guò)返傭或社群管理賺外快。那些在多個(gè)資金盤(pán)間輾轉(zhuǎn)的“跳盤(pán)套利者”，在項(xiàng)目方眼中，不過(guò)是制造虛假繁榮的“人肉流量包”。你精打細(xì)算地用上一個(gè)盤(pán)的收益喂養(yǎng)新盤(pán)，沾沾自喜于“空手套白狼”；而莊家則穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)，用包括你本金在內(nèi)的大量資金，從容布局離場(chǎng)。這場(chǎng)博弈中，真正的莊家永遠(yuǎn)是項(xiàng)目方，投機(jī)者只是被利用的工具，隨時(shí)可能淪為棄子甚至被清算的對(duì)象。

在日益嚴(yán)密的全球虛擬資產(chǎn)監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)下，這種“小聰明”的風(fēng)險(xiǎn)極高。跑得快不代表能全身而退，一旦涉及跨境資金、USDT出入金、違規(guī)返傭，連資金鏈都可能被盯上！尤其在當(dāng)前全球?qū)μ摂M資產(chǎn)監(jiān)管日趨嚴(yán)格的背景下，很多地區(qū)（包括香港、歐盟）已經(jīng)將參與非法虛擬資產(chǎn)項(xiàng)目視為“協(xié)助詐騙”或“逃避金融監(jiān)管”的行為處理，到時(shí)候可不是“跑得慢被割”，而是“跑得快也可能被查”。

4、“小白”投資者怎么保護(hù)自己？

面對(duì)包裝日益精良、套路不斷翻新的資金盤(pán)陷阱，普通投資者，尤其是“小白”投資者看不懂，又怕錯(cuò)過(guò)，就一沖動(dòng)投進(jìn)去了。那么我們?nèi)绾伪Ｗo(hù)自己來(lái)之不易的財(cái)富？關(guān)鍵在于提升認(rèn)知，回歸投資的基本常識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)判斷。在掏出真金白銀之前，務(wù)必理清以下三個(gè)核心問(wèn)題：

其一，項(xiàng)目要求你將資金（無(wú)論是法幣還是加密貨幣）轉(zhuǎn)到什么地方？是某個(gè)知名的、受?chē)?yán)格監(jiān)管的持牌托管機(jī)構(gòu)的客戶信托賬戶？還是一個(gè)匿名的個(gè)人錢(qián)包地址？或是一家注冊(cè)在遙遠(yuǎn)離岸地、名不見(jiàn)經(jīng)傳的空殼公司賬戶？如果資金接收方是個(gè)人錢(qián)包、非持牌機(jī)構(gòu)賬戶或離岸空殼公司賬戶，且項(xiàng)目方無(wú)法提供清晰、可驗(yàn)證的資金托管協(xié)議（最好由知名第三方機(jī)構(gòu)托管），那么你的資金安全處于極度危險(xiǎn)之中。真正的合規(guī)項(xiàng)目，資金托管是重中之重，絕不會(huì)含糊其辭。例如在香港，即將實(shí)施的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架要求發(fā)行人必須確保穩(wěn)定幣有充分的支持資產(chǎn)，并妥善保管這些資產(chǎn)。

其二，項(xiàng)目方宣稱有監(jiān)管就一定靠譜嗎？如果有項(xiàng)目聲稱自己受到哪個(gè)國(guó)家或地區(qū)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，建議不要輕信，先弄清楚是新加坡金融管理局（MAS）、香港證監(jiān) 會(huì)（SFC）、香港金管局（HKMA）、美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）還是美國(guó)金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)絡(luò)（FinCEN）？建議去對(duì)應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的官方網(wǎng)站查詢其注冊(cè)信息、牌照狀態(tài)（如香港的VASP牌照名單）以及是否發(fā)布過(guò)關(guān)于該項(xiàng)目的警告或通告。記住：真正的合規(guī)項(xiàng)目會(huì)主動(dòng)、清晰地披露其監(jiān)管狀態(tài)和牌照編號(hào)。如果項(xiàng)目注冊(cè)在避稅天堂且無(wú)任何主流司法轄區(qū)的有效監(jiān)管，其風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

其三，項(xiàng)目方的公司背景真的靠譜嗎？建議投資者在選擇投資一個(gè)項(xiàng)目之前，先問(wèn)問(wèn)：運(yùn)營(yíng)這個(gè)項(xiàng)目的公司主體全稱是什么？注冊(cè)地在哪里？是否有公開(kāi)可查的、真實(shí)的辦公地址（而非虛擬辦公室）？核心團(tuán)隊(duì)成員是誰(shuí)？他們的背景是否真實(shí)、可驗(yàn)證？是否有區(qū)塊鏈或金融領(lǐng)域的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和良好聲譽(yù)？對(duì)項(xiàng)目宣傳材料中提到的“知名機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略合作”、“頂級(jí)風(fēng)投投資”等光環(huán)保持高度警惕。真正的戰(zhàn)略合作或投資，必然會(huì)在合作雙方的官方網(wǎng)站、官方新聞稿或有公信力的財(cái)經(jīng)媒體上有正式公告。可以通過(guò)監(jiān)管備案信息（如SEC的EDGAR數(shù)據(jù)庫(kù)）、公司注冊(cè)處信息進(jìn)行交叉驗(yàn)證。如果項(xiàng)目方對(duì)此支支吾吾，或提供的“合作”機(jī)構(gòu)本身也查無(wú)實(shí)據(jù)、疑點(diǎn)重重，那么這極有可能是精心設(shè)計(jì)的“煙霧彈”。

律師有話說(shuō)

劉律師敢說(shuō)：目前，真正成功完成RWA項(xiàng)目赴港落地的企業(yè)寥寥無(wú)幾，而且?guī)缀醵际琴Y源雄厚、有全球背景的“大廠”主導(dǎo)。許多內(nèi)地創(chuàng)業(yè)者或服務(wù)機(jī)構(gòu)高談闊論、盲目跟風(fēng)，其實(shí)對(duì)境外法律與行業(yè)現(xiàn)狀的理解非常有限，尤其是將Web3項(xiàng)目包裝為“RWA出海”，誤導(dǎo)性極強(qiáng)，真實(shí)目的是借著風(fēng)口，想向嗷嗷待哺的企業(yè)“砍一刀”！所以說(shuō)，對(duì)于投資者而言，不要因?yàn)槭鞘烊送扑]、群里都在投就跟風(fēng)進(jìn)去，資金安全永遠(yuǎn)比賺錢(qián)更重要。如果你聽(tīng)不懂項(xiàng)目是怎么賺錢(qián)的，或者它的錢(qián)到底從哪來(lái)，那最好別碰。真正合法合規(guī)的項(xiàng)目，不怕你問(wèn)、不怕你查，也不會(huì)催你立刻投錢(qián)。慢一點(diǎn)，多了解一點(diǎn)，才能避開(kāi)那些看似賺錢(qián)、實(shí)則埋雷的坑。

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