DOGE,XRP現(xiàn)貨ETF正式上市,當(dāng)前各類加密ETF進(jìn)展如何?一文剖析
9 月 18 日，DOGE 與 XRP 現(xiàn)貨 ETF 相繼登陸 CBOE 交易所，正式成為繼 BTC、ETH 之后獲批的首批山寨幣 ETF。這意味著，它們不再停留于“可能獲批”的預(yù)期階段，而是已作為合規(guī)金融產(chǎn)品進(jìn)入真實(shí)易市場(chǎng)/
與此同時(shí)，灰度推出的多資產(chǎn) ETF “GDLC” 已于 9 月 19 日在 NYSE Arca 上市。該產(chǎn)品追蹤 CoinDesk 5 指數(shù)，覆蓋 BTC、ETH、XRP、SOL、ADA 五種資產(chǎn)。另一方面，市場(chǎng)高度關(guān)注的貝萊德 ETH 質(zhì)押型 ETF 再度被 SEC 推遲審批，最終決定期限延至 10 月 30 日，監(jiān)管方表示需進(jìn)一步評(píng)估其質(zhì)押機(jī)制與投資者保護(hù)措施。
一場(chǎng) ETF 上市浪潮，正悄然成形。
然而，盡管熱度攀升，市場(chǎng)對(duì)“哪些已獲批、哪些仍在審、審批進(jìn)度與門(mén)檻如何”等關(guān)鍵信息的認(rèn)知仍顯零散。更值得關(guān)注的是，隨著 SEC 推行“通用上市標(biāo)準(zhǔn)”（Generic Listing Standards），審批模式已從過(guò)去的逐案博弈轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化流程，發(fā)行路徑、資產(chǎn)篩選邏輯與市場(chǎng)生態(tài)均在重構(gòu)。在這一快速演變的環(huán)境中，片段化的“快訊式信息”已難以支撐投資者的全面決策。
基于此，本文系統(tǒng)梳理并回應(yīng)以下四大核心問(wèn)題：當(dāng)前各類型加密 ETF 的實(shí)際進(jìn)展如何？合規(guī)通道是否已真正打通？資產(chǎn)納入 ETF 后，將獲得哪些實(shí)質(zhì)性的流動(dòng)性與認(rèn)知提升？業(yè)內(nèi)專家如何看待這一趨勢(shì)演進(jìn)？
一張表看懂當(dāng)前加密 ETF 版圖
過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，“加密 ETF”基本是比特幣和以太坊的專屬話題。但隨著制度閘門(mén)的松動(dòng)與行業(yè)需求的抬頭，2025 年進(jìn)入下半年后，我們已經(jīng)能看到 ETF 產(chǎn)品在數(shù)量、類型、覆蓋資產(chǎn)上的全面擴(kuò)展。
從 SEC 公開(kāi)文件數(shù)據(jù)來(lái)看，截至 2025 年 9 月 25 日，美股市場(chǎng)上已正式獲批上市的加密 ETF 產(chǎn)品如下：
比特幣現(xiàn)貨 ETF（共 11 支）：
以太坊現(xiàn)貨 ETF（共 8 支）：
新批準(zhǔn)的現(xiàn)貨加密 ETF (共 3 支)：
BTC、ETH 作為“先行者”已確立資金與規(guī)模優(yōu)勢(shì)；而 DOGE、XRP 則是通用標(biāo)準(zhǔn)下獲批的首批 altcoin ETF，為新制度的可操作性“打樣”。從首秀數(shù)據(jù)看，DOJE 首日成交約 1200 萬(wàn)美元，XRPR 約 3770 萬(wàn)美元，合計(jì) 5470 萬(wàn)美元——雖難與 BTC ETF 的歷史級(jí)首發(fā)相提并論，但已明顯高于美股新 ETF 的首發(fā)均值，說(shuō)明 DOGE、XRP 在傳統(tǒng)二級(jí)市場(chǎng)具備不俗的流動(dòng)性承載力。
而正在“排隊(duì)中”的產(chǎn)品，則更具觀察價(jià)值。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前處于 S-1 審核流程中的 ETF 包括：
這些產(chǎn)品具備兩個(gè)共同點(diǎn)：
- 大多滿足“通用標(biāo)準(zhǔn)”下的 DCM 期貨上市滿六個(gè)月要求，如 SOL、LINK、DOT、AVAX 均已在 Coinbase 等合規(guī)交易所擁有連續(xù)期貨交易記錄；
- 發(fā)行人集中度高，Grayscale、VanEck 等頭部資管正在擴(kuò)大產(chǎn)品線矩陣，從單一 BTC/ETH 向山寨幣、組合型 ETF 快速布局。
與此同時(shí)，還有部分幣種如 SHIB、XLM 雖然也已上線期貨交易，但目前尚未看到發(fā)行人正式提交 S-1，可能成為下一批“申請(qǐng)排隊(duì)”的目標(biāo)資產(chǎn)。
“通用上市標(biāo)準(zhǔn)”放開(kāi)加密 ETF 的制度級(jí)閘門(mén)
9 月 17 日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）批準(zhǔn)《商品型信托份額通用上市標(biāo)準(zhǔn)》，這是自 2024 年比特幣現(xiàn)貨 ETF 落地以來(lái)，對(duì)加密 ETP/ETF 審批流程最具結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。
在舊框架下，任何現(xiàn)貨加密 ETF 上市都要同時(shí)跨過(guò)兩關(guān)：
- 交易所提交19 b-4 規(guī)則變更，說(shuō)服 SEC 修改/豁免現(xiàn)行交易規(guī)則；
- 發(fā)行人提交S-1 注冊(cè)申報(bào)，接受信息披露/結(jié)構(gòu)合規(guī)審核。
兩步缺一不可、且每一步都可能被否，曾導(dǎo)致（如以太坊）審批周期動(dòng)輒6–8 個(gè)月。
新規(guī)之后，若產(chǎn)品滿足統(tǒng)一的“通用上市標(biāo)準(zhǔn)”，交易所無(wú)需逐案提交 19 b-4，可直接走 S-1 審閱路徑；SEC 不再對(duì)每只產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)則層面的個(gè)案裁量，但仍負(fù)責(zé) S-1 的審核與生效。這不僅縮短流程，更體現(xiàn)監(jiān)管哲學(xué)的轉(zhuǎn)向：從“是否允許”到“如何規(guī)范”。換句話說(shuō)，ETF 上市通道由過(guò)去的“臨時(shí)特批”，轉(zhuǎn)為“按標(biāo)準(zhǔn)主動(dòng)合規(guī)”。
三種合規(guī)路徑，哪種資產(chǎn)能走這條“快車道”
滿足下列任一條，即可適用通用標(biāo)準(zhǔn)、省去 19 b-4（仍需 S-1 審閱）：
路徑 1｜ISG 監(jiān)管協(xié)作路徑：標(biāo)的商品在ISG（Intermarket Surveillance Group）成員市場(chǎng)具備可用的跨市場(chǎng)監(jiān)控共享安排（強(qiáng)調(diào)監(jiān)控/共享，非“現(xiàn)貨表現(xiàn)”）。
路徑 2｜CFTC/期貨路徑（最常用）：標(biāo)的商品在CFTC 監(jiān)管的 DCM（指定合約市場(chǎng)）上擁有連續(xù) ≥6 個(gè)月的期貨交易記錄，且交易所間已建立完整監(jiān)控共享（CSSA）。這對(duì) altcoin 至關(guān)重要——例如Coinbase Derivatives等 DCM 已上線SOL、DOT、LINK、AVAX、SHIB、HBAR等多種期貨，滿足“期貨滿 6 個(gè)月 + 監(jiān)控共享”的資產(chǎn)，具備快車道資格（但仍需 S-1 信息披露充分、通過(guò)審核）。
路徑 3｜“40% NAV”先例路徑：若已有在全國(guó)性證券交易所上市的 ETP對(duì)某商品的持倉(cāng) ≥40% NAV，同類商品信托可據(jù)此前例適用通用列示，減少個(gè)案規(guī)則變更。這一路徑較少直接使用，但在某些結(jié)構(gòu)上提供了參照與便利。
最直觀的結(jié)果是，審批周期大幅縮短：新框架將最短生效窗口從過(guò)去的從提交到落地動(dòng)輒6–8 個(gè)月，壓縮到最快 75 天內(nèi)即可完成全部流程（以S-1 審閱與補(bǔ)件進(jìn)度為準(zhǔn)，非保證時(shí)限）。
如果某個(gè)加密資產(chǎn)“成為 ETF”，它究竟獲得什么
很多人對(duì)“ETF”這個(gè)詞的理解，仍停留在“能讓更多人買”的層面，但它對(duì)加密資產(chǎn)所帶來(lái)的制度紅利，遠(yuǎn)比想象中要多。
首先是合規(guī)與可及性的躍遷。ETF 的外殼把它帶進(jìn) NYSE、Cboe 等國(guó)家級(jí)交易所的目錄里，券商能上架、投顧能配置，Robinhood、Fidelity 這類主流終端也能“一鍵買入”。從“鏈上代幣”變成“證券賬戶里的產(chǎn)品”，這是身份的變化。
隨之而來(lái)的是真金白銀的入口。比特幣的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明這一點(diǎn)——累計(jì)凈流入超過(guò) 570 億美元；以太坊在 8 月后也連續(xù)多周錄得正向凈流入。體量還不大的 DOGE 與 XRP，至少把山寨幣的 ETF 化路徑跑通了：DOGE 首日成交約 1200 萬(wàn)美元，并非只靠新聞熱度的空轉(zhuǎn)。
加密貨幣 ETF 的另一重意義在于為機(jī)構(gòu)資金打開(kāi)了大門(mén)。對(duì)于養(yǎng)老金、保險(xiǎn)、FOF 等受嚴(yán)格監(jiān)管的機(jī)構(gòu)而言，合規(guī)性是首要前提。正因?yàn)槿绱耍珽TF 成為了它們配置加密資產(chǎn)的關(guān)鍵入口；沒(méi)有這個(gè)合規(guī)的載體，這些長(zhǎng)期資本幾乎無(wú)法入場(chǎng)。
最后是市場(chǎng)微結(jié)構(gòu)的“錨”。ETF 上市后，價(jià)格不再只跟著加密原生盤(pán)起落，它會(huì)被申贖機(jī)制、做市與套利資金不斷“校準(zhǔn)”。日常波動(dòng)往往被壓縮，但在結(jié)構(gòu)性 事件上，反饋鏈條也可能放大沖擊——這既是秩序，也是代價(jià)。
一句話：成為 L 1 或許是敘事上的通行證，成為 ETF 才是合規(guī)體系里的準(zhǔn)入證。
市場(chǎng)分歧較大
在這場(chǎng)由 SEC 政策轉(zhuǎn)向引發(fā)的“ETF 新周期”中，不同參與方從自身立場(chǎng)出發(fā)，給出了截然不同的解讀與預(yù)測(cè)（Odaily注：以下人物觀點(diǎn)部分均來(lái)自觀點(diǎn)提煉與總結(jié)，而非原句）：
Eric Balchunas (Bloomberg ETF 分析師)：
?SEC 批準(zhǔn)通用上市標(biāo)準(zhǔn)為約 12-15 種代幣的現(xiàn)貨 ETF 鋪平道路。Balchunas 指出，新規(guī)允許底層資產(chǎn)在 Coinbase 擁有期貨的代幣直接以《1933 年證券法》框架上市現(xiàn)貨 ETF，大幅簡(jiǎn)化審批流程。他觀察到市場(chǎng)反應(yīng)迅速，例如 Meme 幣 ETF（DOJE）首日交易量突破 600 萬(wàn)美元，遠(yuǎn)超同類新 ETF 通常不足 100 萬(wàn)美元的表現(xiàn)，印證投資者對(duì)創(chuàng)新加密產(chǎn)品的強(qiáng)烈需求，標(biāo)志著加密貨幣正加速融入主流金融體系。
Matt Hougan (Bitwise 首席投資官)：
?SEC 批準(zhǔn)加密貨幣 ETP 通用上市標(biāo)準(zhǔn)將引發(fā)市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)。Hougan 將此監(jiān)管突破類比 2019 年傳統(tǒng) ETF 的"ETF 規(guī)則"——當(dāng)時(shí)該規(guī)則使 ETF 年發(fā)行量從 117 只激增至 370 只。他預(yù)測(cè)加密貨幣領(lǐng)域?qū)⒅噩F(xiàn)這一軌跡：標(biāo)準(zhǔn)化審批流程將大幅加速產(chǎn)品上市速度，推動(dòng)創(chuàng)新性加密資產(chǎn)配置工具（如主題型多代幣基金）大規(guī)模涌現(xiàn)，投資者需為行業(yè)的"快速發(fā)展做好準(zhǔn)備"。
彭博社 ETF 分析師 James Seyffart ：
美 SEC 批準(zhǔn)針對(duì)加密貨幣交易所交易產(chǎn)品（ETP）的通用上市標(biāo)準(zhǔn)，是一個(gè)里程碑式的監(jiān)管突破。這一“期待已久的框架”的確立，意味著審批流程將從此標(biāo)準(zhǔn)化和簡(jiǎn)化。
Seyffart 預(yù)測(cè)，這將引發(fā)一輪加密貨幣 ETF 的上市潮。他預(yù)計(jì)幾周內(nèi)市場(chǎng)就將“開(kāi)始賽跑”，首批產(chǎn)品可能在 10 月就開(kāi)始涌入市場(chǎng)。這些新產(chǎn)品將突破以往界限，涵蓋此前從未成為投資標(biāo)的的多樣化資產(chǎn)，例如持有狗狗幣、特朗 普相關(guān)代幣等的 MEME 幣 ETF，以及瞄準(zhǔn)“代幣化”等特定主題的多加密貨幣資產(chǎn)基金。
根據(jù)新規(guī)，加密貨幣 ETF 的主要上市標(biāo)準(zhǔn)是：其底層資產(chǎn)必須在受監(jiān)管的交易所（如 Coinbase）擁有至少六個(gè)月歷史的期貨市場(chǎng)。不過(guò)，不符合此框架的加密貨幣 ETF 產(chǎn)品仍可通過(guò)傳統(tǒng)的個(gè)別申請(qǐng)途徑尋求批準(zhǔn)。此舉清除了發(fā)行商與投資者之間的障礙，為加密貨幣獲得更廣泛的主流采用鋪平了道路。
美 SEC 委員 Caroline A. Crenshaw ：
該決定是將本應(yīng)由委員會(huì)承擔(dān)的審核責(zé)任不適當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)移給了交易所，實(shí)質(zhì)上削弱了對(duì)投資者的保護(hù)。
她強(qiáng)調(diào)，數(shù)字資產(chǎn) ETP 是極其新穎且未經(jīng)充分測(cè)試的金融產(chǎn)品，其底層加密貨幣現(xiàn)貨市場(chǎng)存在獨(dú)特的操縱和欺詐風(fēng)險(xiǎn)，且缺乏傳統(tǒng)證券市場(chǎng)的監(jiān)管保障。批準(zhǔn)其適用簡(jiǎn)化程序（generic listing standards）上市，意味著它們無(wú)需經(jīng)過(guò) SEC 的個(gè)案審查和公告評(píng)議程序，從而規(guī)避了《證券交易法》要求的、必須做出的“防止欺詐和操縱行為”及“保護(hù)投資者”的關(guān)鍵認(rèn)定。
Crenshaw 委員進(jìn)一步指出，此舉會(huì)進(jìn)一步模糊《1933 年證券法》下的 ETP 與《1940 年投資公司法》下受嚴(yán)格監(jiān)管的 ETF 之間的重要區(qū)別，可能導(dǎo)致投資者誤以為這些產(chǎn)品享有同等的保護(hù)，而實(shí)際上它們并不受獨(dú)立董事會(huì)監(jiān)督、SEC 投資管理部門(mén)審查及檢查等關(guān)鍵條款的約束。并且重申，SEC 的核心使命是保護(hù)投資者，而非為未經(jīng)考驗(yàn)的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品提供快速上市通道。
結(jié)語(yǔ)
從 BTC、ETH，再到 DOGE、XRP 與多資產(chǎn) GDLC，加密資產(chǎn)正通過(guò) ETF 這條合規(guī)路徑，加速涌入傳統(tǒng)金融的核心地帶。“合規(guī)性”逐漸取代“市場(chǎng)熱度”，成為新的篩選標(biāo)準(zhǔn)；披露機(jī)制與流動(dòng)性深度，也開(kāi)始取代以往由情緒和敘事主導(dǎo)的舞臺(tái)。
隨著流程壁壘逐步瓦解，真正關(guān)鍵的問(wèn)題也隨之浮現(xiàn)：哪些資產(chǎn)能夠承受申贖帶來(lái)的流動(dòng)性波動(dòng)？誰(shuí)能建立起穩(wěn)健的做市機(jī)制？又有哪些產(chǎn)品能夠經(jīng)得起時(shí)間的反復(fù)驗(yàn)證？
答案不再寫(xiě)在白皮書(shū)或短期市值波動(dòng)里，而是刻印在期貨數(shù)據(jù)、二級(jí)市場(chǎng)深度與合規(guī)披露這些冷靜而硬核的現(xiàn)實(shí)指標(biāo)中。
ETF 不是終點(diǎn)，而是加密資產(chǎn)制度化分層演進(jìn)的開(kāi)端。這條路，才剛剛啟程。
到此這篇關(guān)于DOGE,XRP現(xiàn)貨ETF正式上市,當(dāng)前各類加密ETF進(jìn)展如何?一文剖析的文章就介紹到這了,更多相關(guān)ETF內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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