比特幣跌破十萬后：誰逆勢暴漲，誰借機(jī)歸零？
11 月 5 日凌晨 5 點(diǎn)，加密市場遭遇重創(chuàng)。衍生品爆倉金額高達(dá) 21 億美元，其中多單爆倉 16.8 億美元。這組數(shù)字雖遠(yuǎn)低于 10 月 11 日那次超 200 億美元的“世紀(jì)爆倉”，但這一次的下跌卻更具殺傷力。
比特幣失守 10 萬美元整數(shù)關(guān)口，最低一度跌至 98,944 美元，日內(nèi)跌幅達(dá)到 4.8%；而在上次閃崩中，比特幣僅下探至 102,000 美元。ETH 與 SOL 的跌幅則分別達(dá)到 8.8% 與 6.6%。
在這樣一個(gè)被流動(dòng)性掐住喉嚨的時(shí)刻，到底誰最具抗跌屬性，而誰又正奔向“歸零”？
因參考比特幣暴跌時(shí)間線且代幣僅取自幣安交易所，所以跌幅榜數(shù)據(jù)可能并沒有那么炸裂，但是卻能發(fā)現(xiàn)一個(gè)不容忽視的事實(shí)：多數(shù)山寨早已被抽干流動(dòng)性，慢性失血是其常規(guī)表現(xiàn)。
從數(shù)據(jù)圖表來看，MMT 和 AIA 是本輪行情中最亮眼的代幣。它們同屬 Sui 生態(tài)，其中 MMT 是 Sui 上頭部 DEX——Momentum 的原生代幣，于 11 月 4 日剛剛上線。MMT 在上線初期表現(xiàn)強(qiáng)勁，短線漲幅可觀，但截至發(fā)稿時(shí)，價(jià)格已出現(xiàn)明顯回調(diào)，仍逃不過幣安新幣上線即跌的鐵律。AIA 則主打 AI 基礎(chǔ)設(shè)施，自 9 月 25 日上線幣安以來漲超30 倍。
更讓人意外的是，在 11 月 4 日大盤下跌期間，不少被認(rèn)為“早已過氣”的老幣卻突然活躍起來。XNO、ZEC、ICP、DCR、AR 等一眾“舊時(shí)代的明星”，在這場暴風(fēng)雨中逆勢上漲。自 ZEC 重新點(diǎn)燃隱私敘事后，這些曾被時(shí)間掩埋的代幣似乎又重新找回了屬于自己的敘事窗口。
尤其在暴跌事件兩日后，我們?cè)僮粉欉@些代幣價(jià)格，他們大多仍表現(xiàn)良好，隱私賽道仍然是中堅(jiān)力量。ZEC 領(lǐng)漲，MINA、ZK 均有不俗表現(xiàn)。而 XNO、ICP、DCR 這些延續(xù)數(shù)字現(xiàn)金的原教旨邏輯，在比特幣的框架之外試圖用不同技術(shù)路徑修補(bǔ)其存在缺陷的老幣中，ICP 繼續(xù)強(qiáng)勢上漲，XNO 和 DCR 已經(jīng)回落，進(jìn)入壓力性測試。
（個(gè)人觀察：當(dāng)前山寨幣的流動(dòng)性被抽干，治理型代幣基本已成“雞肋”，幾乎成為市場共識(shí)。不過，自隱私敘事回暖后，雖然我們看到的是多數(shù)老幣重新開始上演情懷炒作，但我們可能只關(guān)注了它們的“老”。一個(gè)更最值得注意的信號(hào)是，資金似乎更偏向了“實(shí)用型”賽道，比如今天暴漲的存儲(chǔ)板塊。實(shí)際上，不管是隱私還是存儲(chǔ)，似乎都在向“實(shí)用性”靠攏。所以我大膽猜測，輪漲的下一個(gè)板塊也有可能會(huì)偏向“實(shí)用型”。僅為筆者個(gè)人感受，不代表投資建議。）
下面，小編也抽選出這場動(dòng)蕩與恐慌中最具代表性的幾個(gè)項(xiàng)目：
GIGGLE：被拿捏的幣安玩物
GIGGLE 的開發(fā)團(tuán)隊(duì)為 BSC 社區(qū)團(tuán)隊(duì) GiggleFund，靈感來源于 Binance 前 CEO CZ 創(chuàng)辦的教育慈善項(xiàng)目 Giggle Academy。9 月 21 日，Giggle Academy 宣布開始以加密貨幣的形式接收公眾捐贈(zèng)，以幫助更多孩子們獲得免費(fèi)、高質(zhì)量的教育。GiggleFund 借此機(jī)會(huì)推出了 GIGGLE，并宣布將所有 GIGGLE 交易費(fèi)用捐贈(zèng)給 Giggle Academy。這一絕佳的切入角度讓 GIGGLE 快速實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)，Giggle Academy 在開放捐贈(zèng) 12 小時(shí)后快速收到了超 100 萬美元的捐贈(zèng)，其中約 90% 來自于 GIGGLE 交易的手續(xù)費(fèi)。CZ 還曾就此專門發(fā)文稱贊，并在之后登陸幣安現(xiàn)貨。
GIGGLE 持幣者曾在社區(qū)內(nèi)呼吁幣安捐出平臺(tái)內(nèi)的 GIGGLE 現(xiàn)貨及合約交易手續(xù)費(fèi)，以延續(xù)該代幣的初始愿景，并在 11 月 3 日成功實(shí)現(xiàn)。受此利好刺激，GIGGLE 從 70 美元左右快速上沖至最高 113.99 美元，短線一度大漲超 60%。
或許是為了防止社區(qū)過度炒作。11 月 3 日晚間，CZ 發(fā)帖澄清“GIGGLE 非 Giggle Academy 官方代幣”，引發(fā)恐慌拋售：價(jià)格從 230 美元崩至 50 美元（跌 78%），市值蒸發(fā)超 70%。
然而，戲劇性轉(zhuǎn)折往往來得同樣猛烈。
11月4日間晚，CZ 引用了 Giggle Academy 的官方聲明帖子，并宣布幣安 GIGGLE 手續(xù)費(fèi)的 25%將直接銷毀，25%捐贈(zèng)給 Giggle Academy”。與此同時(shí)，幣安發(fā)言人何一也進(jìn)行了發(fā)言互動(dòng)。這場銷毀敘事使得恐慌情緒轉(zhuǎn)變成 FOMO 情緒，GIGGLE 24 小時(shí)漲幅高達(dá) 155%。
ZK：隱私回潮與回購邏輯
ZK（ZKsync 的原生代幣）是基于以太坊的 Layer 2 擴(kuò)展解決方案 ZKsync 的治理與實(shí)用代幣。ZKsync 通過零知識(shí)證明（ZK-Rollup）技術(shù)實(shí)現(xiàn)高吞吐量和隱私保護(hù)，主要用于 DeFi、NFT 和跨鏈應(yīng)用。
11 月 1 日 以太坊創(chuàng)始人 Vitalik Buterin 發(fā)帖贊揚(yáng) ZKsync “在以太坊生態(tài)中貢獻(xiàn)低調(diào)但寶貴”。這條推文猶如信號(hào)彈，在隱私敘事重燃的氛圍下，ZK 成為焦點(diǎn)，短線漲幅超過 160%。
雖然之后有所回落，但是11月4日晚間，ZKsync 創(chuàng)始人 Alex 發(fā)布《ZK Token Proposal Part I》，提出 ZK 代幣經(jīng)濟(jì)模型重大更新：所有網(wǎng)絡(luò)收入將用于回購并銷毀 ZK 代幣，使其從單純的治理代幣轉(zhuǎn)向具備價(jià)值捕獲功能的資產(chǎn)。
在大盤普跌的背景下，這一更新讓 ZK 逆勢上漲。當(dāng)然，社區(qū)并非全然信服。部分聲音質(zhì)疑 ZKsync 的網(wǎng)絡(luò)收入體量有限，難以支撐回購行為。換言之，敘事固然誘人，但能否兌現(xiàn)，仍需驗(yàn)證。
EUL：DeFi “杠桿幻覺”的破滅
Euler（EUL）作為以太坊上主打“無許可借貸”的平臺(tái)，其平臺(tái)的特點(diǎn)是：任何人都可以成為 Curator（金庫管理者），自由創(chuàng)建借貸池、分配用戶存款、賺取績效費(fèi)。為了吸引資金，curator 們開始追求高 TVL（總鎖倉價(jià)值）和高 APY（年化收益率）。
Euler 的此次暴雷則源于 xUSD。xUSD（Staked Stream USD）是由 Stream Finance 協(xié)議發(fā)行的收益型穩(wěn)定幣。該幣承諾“穩(wěn)定錨定 1 美元 + 最高 18% 年化收益”，聽起來很誘人。它的機(jī)制是：用戶存入 USDC，協(xié)議鑄造 xUSD 借給借貸平臺(tái)，再通過杠桿循環(huán)把 xUSD 反復(fù)抵押、借出、存入，制造出“無限流動(dòng)性”和“超高收益”的假象。Euler 的 curator 們看到了機(jī)會(huì)。他們把用戶存入 Euler 的 USDC，全部投入到 xUSD 的循環(huán)策略中。
但是問題也埋下了：xUSD 的價(jià)格預(yù)言機(jī)（oracle）被硬編碼為大于 1 美元，不管市場怎么跌，系統(tǒng)都認(rèn)為 xUSD = 1 美元以上。一旦 xUSD 真實(shí)價(jià)格下跌，清算機(jī)制就無法觸發(fā)，壞賬無法被自動(dòng)處理。
在 11 月 3 日，Balancer 黑客攻擊曝光，1.28 億美元資金被盜，多鏈流動(dòng)性池受波及，Stream 的 xUSD 池也開始出現(xiàn)拋壓，價(jià)格首次出現(xiàn)異常波動(dòng)，跌至 0.98 美元。而這個(gè)時(shí)候似乎有人發(fā)現(xiàn)它的循環(huán)鑄造是龐氏結(jié)構(gòu)：沒有真實(shí)收益支撐，全靠新資金兌付舊資金。但 Euler 系統(tǒng)里的預(yù)言機(jī)依然顯示“xUSD > 1 美元”。這意味著借款人可以用價(jià)值 10 美分的 xUSD，抵押借出 1 美元的 USDC，但是系統(tǒng)不會(huì)觸發(fā)清算，因?yàn)樗?ldquo;看不見”價(jià)格下跌。短短幾小時(shí)，9300 萬美元的 USDC 被抽走，而 xUSD 最低觸及 0.1 美元。Euler 檢測到壞賬激增，暫停了 xUSD 相關(guān)池子，最終壞賬規(guī)模達(dá)到 2.85 億美元。
此次受波及的不僅僅是 Euler，但是 xUSD 的脫錨卻是一面放大鏡，照出了 DeFi 杠桿幻覺的全貌：看似高收益的穩(wěn)定幣，在恐慌中暴露抵押不足與機(jī)制缺陷，更暴露的是整個(gè) DeFi 生態(tài)的脆弱性。
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