美國政府關(guān)門結(jié)束= 反彈？比特幣、黃金、美股在歷次重啟后表現(xiàn)分析
北京時間 11 月 13 日凌晨 5 點，一場持續(xù) 43 天、創(chuàng)下美國歷史紀(jì)錄的政府停擺危機(jī)即將迎來終結(jié)。
美國眾議院于當(dāng)?shù)貢r間 11 月 12 日晚以 222-209 票通過了臨時撥款法案，并由特朗普簽署通過。
至此，這場始于 10 月 1 日的停擺僵局宣告結(jié)束。
這 43 天里，航班大面積延誤、食品援助計劃中斷、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布暫停，不確定性籠罩著全球最大經(jīng)濟(jì)體的方方面面。
而隨著停擺的結(jié)束，市場會如何反應(yīng)？
對于加密市場和傳統(tǒng)金融市場的投資者而言，這不僅是一次政治事件的落幕，更是一個觀察資產(chǎn)價格如何應(yīng)對“不確定性消除”的實驗窗口。
歷史數(shù)據(jù)顯示，過去幾次美國政府重大停擺結(jié)束后，美股、黃金、比特幣都展現(xiàn)出了不同的走勢特征。
這一次，當(dāng)政府重新開門、聯(lián)邦資金恢復(fù)流動，哪些資產(chǎn)可能受益？
如果你沒有時間閱讀，下面這張圖能夠幫你快速抓住重點。
下文有更多細(xì)節(jié)，幫助你以史為鑒，成為一個聰明的投資者。
停擺，到底怎么影響投資？
要理解停擺結(jié)束后的市場反應(yīng)，首先要搞清楚：政府停擺到底如何影響資產(chǎn)價格？
政府停擺，絕不是“公務(wù) 員放假”這么簡單。
根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室(CBO)的估算，2018-2019 年那場 35 天的停擺造成了約 30 億美元的永久性 GDP 損失，另有約 80 億美元的臨時性經(jīng)濟(jì)活動延遲。
本輪 43 天的停擺更是打破了歷史紀(jì)錄。雖然 CBO 尚未發(fā)布本次停擺的經(jīng)濟(jì)影響評估，但考慮到持續(xù)時間更長、影響范圍更廣，經(jīng)濟(jì)損失很可能顯著超過 2018-2019 年。
實打?qū)嵉慕?jīng)濟(jì)活動減少，會體現(xiàn)在 GDP 增長率、消費數(shù)據(jù)、企業(yè)盈利等關(guān)鍵指標(biāo)上。
但比經(jīng)濟(jì)損失更重要的，是不確定性本身。
金融市場的核心邏輯之一是：投資者厭惡不確定性。
當(dāng)未來不可預(yù)測時，資金會傾向于減持高風(fēng)險資產(chǎn)（科技股、成長股）、增持避險資產(chǎn)（黃金、美債等）、降低杠桿、持有現(xiàn)金觀望。
那么反過來，當(dāng)停擺結(jié)束時，會發(fā)生什么？理論上，停擺的終結(jié)意味著：
- 政策確定性回歸 - 至少在未來幾個月內(nèi)，政府資金有了保障
- 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恢復(fù)發(fā)布 - 投資者重新獲得判斷經(jīng)濟(jì)基本面的工具
- 財政支出重啟 - 延遲的采購、工資、福利金開始發(fā)放，對經(jīng)濟(jì)有短期提振
- 風(fēng)險偏好修復(fù) - 最壞的情況解除，資金重新追逐收益
這通常會引發(fā)一波“寬慰性反彈”(relief rally)，因為不確定性的消除本身就是一種利好。
但需要注意的是，這種反彈未必持久。
停擺結(jié)束后，市場會迅速回歸到對經(jīng)濟(jì)基本面的關(guān)注；因此，我們認(rèn)為停擺結(jié)束對市場的影響可以分為兩個層次：
- 短期 (1-2 周）：不確定性消除帶來的情緒修復(fù)，通常利好風(fēng)險資產(chǎn)
- 中期 (1-3 個月）：取決于經(jīng)濟(jì)基本面是否真的受損，以及其他宏觀因素
而對于加密市場而言，還有一個特殊考量：監(jiān)管機(jī)構(gòu)的恢復(fù)運作。
SEC、CFTC 等機(jī)構(gòu)在停擺期間基本陷入停滯，審批流程暫停、執(zhí)法行動延遲。當(dāng)政府重新開門，這些機(jī)構(gòu)會如何“補課”，也是一個值得關(guān)注的變量。
接下來，讓我們通過歷史數(shù)據(jù)，看看在過去幾次重大停擺結(jié)束后，美股、黃金和比特幣的實際表現(xiàn)如何。
美股歷史復(fù)盤 ： 停擺結(jié)束后，總有“寬慰性反彈”
讓我們聚焦三次持續(xù)時間較長、對市場影響顯著的停擺事件，看看當(dāng)政府重新開門時，投資者用真金白銀在美股市場上投出了怎樣的答案。
可以看到：
1.1995 年 12 月停擺 (21 天）：科技泡沫前夜，溫和上漲
1995 年 12 月 16 日，克林 頓政府與共和黨控制的國會因預(yù)算平衡計劃陷入僵局，政府被迫關(guān)門。
市場表現(xiàn)：
- 1 個月后：S&P 500 漲至 656.07（+6.1%），納斯達(dá)克 1093.17（+5.9%），道瓊斯 5539.45（+6.6%）；
- 3 個月后：S&P 500 報 644.24（+4.2%），納斯達(dá)克 1105.66（+7.1%），道瓊斯 5594.37（+7.6%）；
這更像典型的先漲后調(diào)。停擺 1 個月后三大指數(shù)均錄得 6% 左右的反彈，但到 3 個月時漲幅收窄，S&P 500 甚至較 1 個月高點回落。
雖然年代久遠(yuǎn)，但是結(jié)合當(dāng)時的政經(jīng)環(huán)境，背后的原因可能是市場在消化了停擺結(jié)束的短期利好后，重新回歸基本面定價。
1996 年初正值美國經(jīng)濟(jì)“黃金時代”開端，隨著個人電腦和互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)，科技發(fā)展處在萌芽階段，且通脹溫和，市場本身就處于長期上升通道，停擺的擾動更像是個插曲。
2.2013 年 10 月停擺 (16 天）：美股突破金融危機(jī)前高
2013 年 10 月 1 日，共和黨試圖通過停擺迫使奧巴馬政府延遲實施《平價醫(yī)療法案》，導(dǎo)致政府再次關(guān)門。這次停擺持續(xù)了 16 天，到 10 月 17 日凌晨才達(dá)成協(xié)議。
市場表現(xiàn)：
- 1 個月后：S&P 500 漲至 1791.53（+3.4%），納斯達(dá)克 3949.07（+2.2%），道瓊斯 15976.02（+3.9%）
- 3 個月后：S&P 500 報 1838.7（+6.1%），納斯達(dá)克 4218.69（+9.2%），道瓊斯 16417.01（+6.8%）
這次停擺發(fā)生在一個特殊的歷史節(jié)點：2013 年 10 月正是美股走出金融危機(jī)陰影、突破 2007 年高點的時刻。
停擺結(jié)束與技術(shù)性突破幾乎同時發(fā)生，疊加美聯(lián)儲當(dāng)時正在實施的 QE3 量化寬松，市場情緒極度樂觀。納斯達(dá)克在 3 個月內(nèi)接近 10% 的漲幅，明顯跑贏傳統(tǒng)藍(lán)籌股，科技股再次成為反彈先鋒。
3.2018 年 12 月停擺 (35 天）：熊市底部反轉(zhuǎn)，停擺反彈最強(qiáng)的一次
2018 年 12 月 22 日，特朗普堅持要求 57 億美元的美墨邊境墻資金，與民主 黨陷入僵持。這場對峙一直持續(xù)到 2019 年 1 月 25 日，創(chuàng)下了當(dāng)時史上最長停擺紀(jì)錄 (35 天），直到本輪 42 天停擺才被超越。
市場表現(xiàn)：
- 1 個月后：S&P 500 漲至 2796.11（+4.9%），納斯達(dá)克 7554.46（+5.4%），道瓊斯 26091.95（+5.5%）
- 3 個月后：S&P 500 報 2926.17（+9.8%），納斯達(dá)克 8102.01（+13.1%），道瓊斯 26597.05（+7.5%）
這是三次停擺中反彈最強(qiáng)勁的一次，背后有特殊原因。
2018 年四季度，美股因美聯(lián)儲加息和貿(mào)易摩擦從高點暴跌近 20%，在 12 月 24 日創(chuàng)下階段性低點。
停擺結(jié)束與市場見底幾乎同步，疊加美聯(lián)儲隨后的政策轉(zhuǎn)向暫停加息，雙重利好可能推動了強(qiáng)力反彈。
納斯達(dá)克 3 個月 13% 的漲幅，再次印證了科技股在風(fēng)險偏好修復(fù)階段的高彈性。
回顧美股在停擺后的歷史數(shù)據(jù)，三個清晰的規(guī)律浮現(xiàn)：
第一，短期反彈是高概率事件。三次停擺結(jié)束后 1 個月內(nèi)，三大指數(shù)無一例外全部上漲，漲幅在 2%-7%之間。不確定性消除本身就是利好。
第二，科技股往往跑贏大盤。納斯達(dá)克在 3 個月內(nèi)的漲幅分別為 7.1%、9.2% 和 13.1%，均顯著高于道瓊斯的 7.6%、6.8% 和 7.5%。
第三，中期走勢取決于宏觀環(huán)境。停擺結(jié)束后 1-3 個月的表現(xiàn)差異很大，1996 年的先漲后調(diào)、2013 年的持續(xù)走高、2019 年的強(qiáng)力反彈，背后都有各自的宏觀邏輯，而非停擺本身。
黃金歷史復(fù)盤：走勢并不取決于停擺本身
當(dāng)我們把視角轉(zhuǎn)向黃金時，會發(fā)現(xiàn)一個與股市截然不同的故事。
1.1995 年 12 月停擺 (21 天）：小幅震蕩
金價表現(xiàn)：
- 停擺結(jié)束 (1996 年 1 月）：$399.45/盎司
- 1 個月后 (1996 年 2 月）：$404.76（+1.3%）
- 3 個月后 (1996 年 4 月）：$392.85（-1.7%）
停擺這一政治事件對金價的影響微乎其微。
2.2013 年 10 月停擺 (16 天）：持續(xù)回調(diào)
金價表現(xiàn)：
- 停擺結(jié)束 (2013 年 10 月）：$1320/盎司
- 1 個月后 (2013 年 11 月）：$1280（-3.0%）
- 3 個月后 (2014 年 1 月）：$1240（-6.1%）
這是三次停擺中黃金表現(xiàn)最弱的一次。2013 年是黃金的熊市年，從年初的 $1700 跌至年底的 $1200，全年跌幅超過 25%。
背后的原因是美聯(lián)儲開始討論縮減量化寬松，美元走強(qiáng)壓制金價。停擺結(jié)束后，隨著不確定性消退，黃金的避險屬性進(jìn)一步弱化，價格加速下跌。
3.2018 年 12 月停擺 (35 天）：先漲后回
金價表現(xiàn)：
- 停擺結(jié)束 (2019 年 1 月）：$1290/盎司
- 1 個月后 (2019 年 2 月）：$1320（+2.3%）
- 3 個月后 (2019 年 4 月）：$1290 (0%）
這次停擺期間，美股經(jīng)歷了 2018 年底的暴跌，避險情緒高漲推動金價從 $1230 漲至 $1290。停擺結(jié)束后，金價短暫沖高至 $1320，但隨著股市反彈、風(fēng)險偏好回升，金價回落至停擺結(jié)束時的水平，3 個月漲跌為零。
在 2013 年和 1996 年的停擺中，股市在停擺結(jié)束后上漲 3-6%，而黃金要么下跌 (2013 年-6.1%），要么震蕩走平 (1996 年-1.7%）。
這也符合當(dāng)不確定性消除、風(fēng)險偏好回升時，資金從避險資產(chǎn)流向風(fēng)險資產(chǎn)的主觀認(rèn)知。
如果歷史重演，本輪 42 天停擺結(jié)束后，黃金可能面臨以下兩種情境：
情境一：避險情緒快速消退。如果停擺期間金價已經(jīng)因避險需求而上漲，那么停擺結(jié)束可能引發(fā)"獲利了結(jié)"，金價短期回調(diào) 5-10%。這在 2013 年的案例中表現(xiàn)得最為明顯。
情境二：宏觀風(fēng)險未解除。如果停擺雖然結(jié)束，但美國財政問題、債務(wù)上限、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險等宏觀擔(dān)憂依然存在，黃金可能維持強(qiáng)勢甚至繼續(xù)上漲。
畢竟，停擺只是暫時結(jié)束。
從當(dāng)前金價來看，停擺結(jié)束可能緩解短期避險需求，但難以改變黃金的長期上行趨勢。
BTC 歷史復(fù)盤：樣本有限，但仍有啟示
終于到了加密投資者最關(guān)心的問題：停擺結(jié)束后，比特幣會怎么走？
坦白說，歷史樣本極其有限。1996 年停擺時比特幣還不存在，2013 年停擺時 BTC 市值太小且正值超級牛市，真正有參考價值的只有 2018-2019 年那一次。
1.2013 年 10 月停擺 (16 天）：牛市插曲，和停擺關(guān)系不大
BTC 價格表現(xiàn)：
- 停擺結(jié)束 (2013-10-17)：$142.41
- 1 個月后：$440.95（+209.6%）
- 3 個月后：$834.48（+485.9%）
這個數(shù)據(jù)看起來極其夸張，1 個月翻 3 倍，3 個月翻近 6 倍。
2013 年是比特幣歷史上最瘋狂的牛市年份之一，全年暴漲超過 5000%，從年初的 $13 漲至年底峰值 $1,147。
10 月正值這輪超級牛市的加速期。BTC 剛剛經(jīng)歷“絲綢之路”被 FBI 查封的暴跌，市場在短暫恐慌后迅速反彈并開啟了最瘋狂的沖頂階段。
但這次停擺與 BTC 走勢幾乎沒有因果關(guān)系，政府停擺在 BTC 的價格邏輯中，更像是噪音級別的事件。
2.2018 年 12 月停擺 (35 天）：熊市底部，關(guān)鍵轉(zhuǎn)折
BTC 價格表現(xiàn)：
- 停擺結(jié)束 (2019-01-25)：$3607.39
- 1 個月后：$3807（+5.5%）
- 3 個月后：$5466.52（+51.5%）
2018 年 12 月，BTC 正處于漫長熊市的底部區(qū)域。從 2017 年 12 月的 $19,000 高點，BTC 已經(jīng)暴跌超過 80%，在 2018 年 12 月 15 日創(chuàng)下 $3,122 的階段性低點。停擺開始的時間 (12 月 22 日）與 BTC 見底幾乎同步。
停擺結(jié)束后的 1 個月內(nèi)，BTC 僅溫和反彈 5.5%，漲幅遠(yuǎn)低于美股的 4.9-5.5%；
但到 3 個月時，BTC 的漲幅達(dá)到 51.5%，顯著跑贏了 S&P 500 的 9.8% 和納斯達(dá)克的 13.1%。
這背后有幾個關(guān)鍵因素：
首先，BTC 本身的底部反轉(zhuǎn)邏輯。2019 年初，加密市場開始出現(xiàn)“最壞時刻已過”的共識：礦工投降、散戶離場、但機(jī)構(gòu)開始布局。
其次，宏觀環(huán)境的改善。美聯(lián)儲在 2019 年初釋放鴿 派信號，全球流動性預(yù)期改善，這對高風(fēng)險資產(chǎn) BTC 構(gòu)成利好。
第三，BTC 市值當(dāng)時約 600 億美元，體量遠(yuǎn)小于股市，流動性更差，因此波動性更大。當(dāng)風(fēng)險偏好回升時，BTC 的彈性自然更強(qiáng)。
對比黃金和股市的表現(xiàn)，比特幣展現(xiàn)出更多的是宏觀 Beta + 自身周期疊加的結(jié)果。
短期看，BTC 像高 Beta 的風(fēng)險資產(chǎn)。
停擺結(jié)束后，當(dāng)不確定性消除、風(fēng)險偏好回升時，BTC 的反彈幅度 (12%）與納斯達(dá)克 (5.4%）接近，且遠(yuǎn)超黃金 (2.3%）。這說明在 1-3 個月的時間維度上，BTC 的定價邏輯更接近科技股，而非避險資產(chǎn)。
但中長期看，BTC 有自己的周期。2019 年 4 月 BTC 漲至 $5,200 后，繼續(xù)上漲至 6 月的 $13,800，漲幅遠(yuǎn)超任何傳統(tǒng)資產(chǎn)。這輪上漲的核心驅(qū)動或許來自于四年減半周期的臨近，后面還有機(jī)構(gòu)和大公司進(jìn)場。
政府是否停擺，影響已經(jīng)不大了。
那展望一下，如果本輪 42 天停擺結(jié)束，BTC 會如何反應(yīng)？
短期 (1-2 周）：如果停擺結(jié)束引發(fā)美股"寬慰性反彈"，BTC 很可能跟隨上漲；
中期 (1-3 個月）：關(guān)鍵取決于宏觀環(huán)境。如果美聯(lián)儲維持寬松、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不差、且沒有新的政治危機(jī)，BTC 可能延續(xù)漲勢。
但不要忘記，加密市場當(dāng)前沒有突破性敘事，指望 BTC 的價格由內(nèi)生驅(qū)動并不太可能。
停擺結(jié)束，博弈繼續(xù)
42 天的停擺即將落幕，但這不是結(jié)局，而是新一輪行情變化的開始。
回看歷史，停擺結(jié)束后市場通常會有短期反彈；但這種反彈的持續(xù)性需要理性看待。
當(dāng)你看到市場在停擺結(jié)束后上漲 5% 時，不要急于 FOMO；當(dāng)你看到 BTC 短期回調(diào)時，也不要恐慌拋售。
保持理性，關(guān)注基本面，做好風(fēng)險管理，原則不會因為停擺而改變。
事件可以翻篇，博弈仍將繼續(xù)。
以上就是美國政府關(guān)門結(jié)束= 反彈？比特幣、黃金、美股在歷次重啟后表現(xiàn)分析的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于比特幣、黃金、美股在歷次重啟后表現(xiàn)分析的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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