加密空投看起來像是“白送錢”，但老練的擼毛人都知道，并非每一個(gè)空投都值得投入 gas 和精力。在過去 5–7 年里，我參與過數(shù)十個(gè)空投，有些最終變成六位數(shù)收益，而有些則血本無歸。

差別就在于是否進(jìn)行了充分的評(píng)估。在這份報(bào)告中，我將嘗試給出一個(gè)評(píng)估空投潛力的框架。

我制定了一個(gè)相對(duì)客觀的評(píng)估體系，用來判斷一項(xiàng)空投機(jī)會(huì)是否值得參與，還是應(yīng)該直接跳過。我會(huì)結(jié)合真實(shí)案例（從 Uniswap 傳奇空投到最新的 L2）以及一些可量化的基準(zhǔn)，為專業(yè)加密從業(yè)者甚至 VC 提供識(shí)別高潛力、低風(fēng)險(xiǎn)空投機(jī)會(huì)的參考。

空投評(píng)估的關(guān)鍵因素

評(píng)估一個(gè)空投是否有潛力，并不是靠猜測或追熱點(diǎn)，而是一個(gè)結(jié)構(gòu)化的過程。我們可以從幾個(gè)核心維度切入，每個(gè)維度都指向風(fēng)險(xiǎn)或收益的關(guān)鍵點(diǎn)：

• 協(xié)議基本面與敘事
• 代幣分配與經(jīng)濟(jì)模型
• 參與條件與反女巫機(jī)制
• 成本、投入與風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比
• 市場環(huán)境與時(shí)機(jī)
• 流動(dòng)性與退出策略

接下來，我會(huì)深入分析每個(gè)維度，包括應(yīng)該問哪些問題，以及它們?yōu)楹沃匾?/p>

1. 協(xié)議基本面與敘事

在你動(dòng)手做測試網(wǎng)或跨鏈資金之前，你必須先評(píng)估項(xiàng)目本身。空投不是魔法，它的價(jià)值來自項(xiàng)目底層協(xié)議的成功。

這個(gè)項(xiàng)目是做什么的？它是在解決真實(shí)問題，還是只是跟風(fēng)熱點(diǎn)？

一個(gè)強(qiáng)用例或技術(shù)創(chuàng)新（例如新的擴(kuò)容方案、獨(dú)特的 DeFi 原語）通常意味著代幣的價(jià)值不太可能在初期炒作后迅速歸零。例如 Arbitrum 在發(fā)幣前就是以太坊領(lǐng)先的 L2，擁有真實(shí)用戶和生態(tài)，這讓參與者有理由相信其空投會(huì)相當(dāng)可觀。相比之下，許多毫無特點(diǎn)的復(fù)制項(xiàng)目在上線后很快因?yàn)檗r(nóng)民集中拋售而暴跌。

項(xiàng)目是否具備有吸引力的敘事或趨勢？

加密市場由敘事驅(qū)動(dòng)。在 2023–2024 年，模塊化區(qū)塊鏈、再質(zhì)押、ZK-rollup 等主題曾吸引大量資金。如果一個(gè)項(xiàng)目契合熱門敘事（例如 Celestia 這樣的模塊化數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)），其代幣需求可能出現(xiàn)超額增長。然而，敘事也可能會(huì)迅速失效（事實(shí)也確實(shí)如此），因此我更偏好那些有技術(shù)支撐的敘事。

用戶與開發(fā)者真的活躍嗎？

查看鏈上數(shù)據(jù)和社區(qū)渠道至關(guān)重要?；钴S的測試網(wǎng)與 Discord 群組、每周開發(fā)更新都是正面信號(hào)。如果用戶行為不是純投機(jī)就更好。例如 Blur（NFT 市場）在在將空投游戲化后實(shí)現(xiàn)了爆炸式增長和真實(shí)交易量，這表明其用戶增長是自然而然的，而不僅僅是投機(jī)性的。

協(xié)議具備基本面故事、社區(qū)參與度強(qiáng)，是一切的基礎(chǔ)。如果項(xiàng)目本身缺乏價(jià)值，再精巧的空投設(shè)計(jì)也救不回代幣價(jià)格。我本人就曾為此付出慘痛的代價(jià)：2022 年我在一些 L1 測試網(wǎng)花了幾個(gè)月，結(jié)果這些項(xiàng)目根本沒有吸引到真實(shí)用戶，最終即便發(fā)幣也無人接盤，價(jià)格跌了 90% 以上。

一句話：如果除了空投我對(duì)這個(gè)項(xiàng)目毫無興趣，那我會(huì)再三考慮是否要做。

2. 代幣分配與經(jīng)濟(jì)模型

代幣設(shè)計(jì)是第二關(guān)鍵因素，包括空投分配比例、釋放方式、估值以及價(jià)值捕獲機(jī)制。我主要關(guān)注以下幾點(diǎn)：

• 用戶分配占比
• 價(jià)值捕獲機(jī)制
• 釋放與鎖倉規(guī)則
• FDV 評(píng)估
• TGE 前的市場價(jià)格與早期估值信號(hào)
• 分配公平性

用戶分配占比

空投到底給用戶多少？

給用戶足夠份額的空投通常能培養(yǎng)更強(qiáng)的社區(qū)，并在價(jià)格上形成一定支持。經(jīng)驗(yàn)上看，空投分配 >10% 的項(xiàng)目表現(xiàn)明顯好于僅分配 <5% 的項(xiàng)目，后者往往因?yàn)榱魍ǚ蓊~太小，用戶一賣就砸沒了。例如 Uniswap 在 2020 年拿出 15% 的 UNI 做空投，峰值價(jià)值約 64 億美元，直接奠定了其治理社區(qū)的忠誠度。

相反，一些在 2024 年發(fā)幣的項(xiàng)目給用戶分配的份額極少，大部分都被內(nèi)部人士持有，用戶立即拋售了他們僅有的少量份額，代幣價(jià)格也再未回升。Celestia 的 TIA 創(chuàng)世空投分配約 7.4%，Arbitrum 則約 11.6%，這兩個(gè)都足夠大，讓用戶擁有真正的“游戲權(quán)益”。如果只有極少部分分配給社區(qū)，我認(rèn)為這就是代幣拋售的危險(xiǎn)信號(hào)。

2024 年加密空投低用戶分配額和高內(nèi)部持有

價(jià)值捕獲機(jī)制

代幣在協(xié)議體系中扮演怎樣的角色？它又如何捕獲價(jià)值？

并非所有代幣都能分享協(xié)議增長的成果，這一點(diǎn)在過往大量失敗的空投中體現(xiàn)得極其明顯。

有些代幣僅承擔(dān)治理功能，例如 UNI 或 DYDX。治理權(quán)在某些情況下能夠構(gòu)筑長期價(jià)值，尤其當(dāng) DAO 負(fù)責(zé)管理真實(shí)現(xiàn)金流或關(guān)鍵系統(tǒng)參數(shù)時(shí)，治理代幣可以反映協(xié)議利潤分配。然而，如果協(xié)議本身手續(xù)費(fèi)很低，或治理在實(shí)際運(yùn)作中形同虛設(shè)，代幣就會(huì)淪為“參與感象征”，市場最終會(huì)對(duì)這種不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)收益的“純治理代幣”給出極低定價(jià)。

也有項(xiàng)目通過收入分成、回購、質(zhì)押收益或協(xié)議產(chǎn)能綁定來構(gòu)建價(jià)值捕獲，例如 HYPE 或 GMX。這類代幣能讓空投參與者獲得更多策略選擇——既可以領(lǐng)取代幣后立即變現(xiàn)，也可以長期持有獲取現(xiàn)金流。我更偏好那些能夠發(fā)揮積極經(jīng)濟(jì)作用的代幣，它不僅僅是僅征治理的“憑證”，還能對(duì)交易費(fèi)用、通貨膨脹或者協(xié)議吞吐量產(chǎn)生影響。

鎖倉及釋放機(jī)制

空投代幣是否可以立即流通，還是被鎖定或限制使用？

一般來說，“立即可售”通常更利于擼毛人，因?yàn)榭梢钥焖俾浯鼮榘病Ｈ绻鷰艧o法轉(zhuǎn)賬或存在長時(shí)間鎖倉，本質(zhì)上就意味著你被迫長期持倉——而我常調(diào)侃，這往往意味著“短線擼毛成了被迫價(jià)值投資者”。2024 年的 EIGEN 空投就是典型例子。用戶為了積分辛苦耕耘了一整年，但代幣上線后卻暫不可轉(zhuǎn)移，引發(fā)刷積分的人普遍不滿。

因此，我通常會(huì)避開強(qiáng)制長鎖或復(fù)雜的 veToken 式領(lǐng)取機(jī)制的空投項(xiàng)目，除非我對(duì)該項(xiàng)目的長期價(jià)值有極高信心。我的空投策略本質(zhì)是追求“選擇權(quán)”，而不是被逼做長期押注。記住一句很實(shí)用的原則：“沒有協(xié)議是絕對(duì)安全的，所以任何空投永遠(yuǎn)不應(yīng)該要求你絕對(duì)長期持有。”

全流通估值

估算代幣發(fā)行時(shí)時(shí)的 FDV（總供應(yīng)量 × 預(yù)期價(jià)格）。

過高的 FDV 幾乎注定帶來拋壓，因?yàn)闆]有任何空投能“對(duì)抗估值魔法”。2024 年，多數(shù)空投以極高 FDV 上線，并在兩周內(nèi)普遍回調(diào) 50–80%。一項(xiàng)研究覆蓋 62 個(gè)空投后發(fā)現(xiàn)，88% 的代幣在上線 15 天內(nèi)出現(xiàn)下跌，原因往往是初始定價(jià)遠(yuǎn)高于真實(shí)價(jià)值。

新上線代幣表現(xiàn)與 FDV 相關(guān)性

因此，我會(huì)優(yōu)先尋找具備“安全邊際”的項(xiàng)目。例如，如果同類項(xiàng)目市值在 5 億美元區(qū)間，而一個(gè)新項(xiàng)目預(yù)期 FDV 卻達(dá) 50 億美元，就必須非常謹(jǐn)慎。反之，若質(zhì)量優(yōu)異但定價(jià)適中，則是正向信號(hào)。

同時(shí)需要考慮流動(dòng)性：是否會(huì)上線大型交易所？DEX 上是否有足夠深度？缺乏流動(dòng)性會(huì)導(dǎo)致即便是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目也因無法承接賣壓而被迅速砸盤。在 2024 年那些能在一個(gè)月后依然保持價(jià)值的少數(shù)項(xiàng)目中，“合理 FDV + 深厚流動(dòng)性”幾乎是共同特征。

TGE 前的市場價(jià)格與早期估值信號(hào)

新趨勢是：大型潛在空投項(xiàng)目會(huì)在正式上線前，在永續(xù) DEX 或 OTC 市場進(jìn)行盤前交易。這些盤前市場通常會(huì)反映出市場預(yù)期，有時(shí)甚至?xí)驗(yàn)槌醋鞫鴮?dǎo)致數(shù)億美元乃至數(shù)十億美元的隱含 FDV。對(duì)于擼毛人來說，這些信號(hào)很關(guān)鍵：如果預(yù)期 FDV 極高可以增強(qiáng)其宣傳力度，并激勵(lì)其努力投入；但也意味著更高風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿魯⑹聝冬F(xiàn)不足，上線后會(huì)迅速反噬。

我把這類盤前價(jià)格視為“情緒指標(biāo)”，而不是確定性信號(hào)。關(guān)鍵在于洞察何時(shí)市場為未實(shí)現(xiàn)的潛力付出過高溢價(jià)，并提前調(diào)整敞口，避免在正式上線后遭遇估值回歸。

分配公平性

檢查空投是否集中在少數(shù)幾個(gè)錢包中，還是會(huì)更均勻地分布。

高度集中的空投意味著少量大戶可能在短期內(nèi)傾倒巨額籌 碼。以 Arbitrum 為例，盡管整體分配慷慨，但部分頂層用戶卻獲得了最高 10,250 枚 ARB，形成“巨鯨群體”。

有趣的是，一小部分錢包往往占據(jù)了大部分代幣。如果我發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)（Dune 面板或項(xiàng)目博客）表明前 1% 的地址可能領(lǐng)取到相當(dāng)比例的總分配，我會(huì)格外警惕。

我更偏好采用限制個(gè)人獎(jiǎng)勵(lì)上限或使用二次分配公式的設(shè)計(jì)，從而避免“贏家通吃”。例如 Blast L2 的積分系統(tǒng)引入了活動(dòng)上限，使得小額活躍用戶也能獲得有意義的分配，緩解了貧富分化。

總結(jié)而言：更高的社區(qū)分配額度、自由流通的代幣以及合理估值意味著更健康的空投；分配極小、強(qiáng)鎖倉、FDV 高企的項(xiàng)目更適合“快進(jìn)快出”，卻往往不值得投入大量前期成本。

3.資格標(biāo)準(zhǔn)與反女巫機(jī)制

下面進(jìn)入另一個(gè)核心維度：你如何獲得空投資格，以及項(xiàng)目如何識(shí)別并排除“女巫行為”（多地址刷空投）。這一部分決定了兩個(gè)關(guān)鍵問題：你的中獎(jiǎng)概率有多高？以及能否安全地規(guī)模化（多錢包還是單個(gè)錢包）？

標(biāo)準(zhǔn)透明度

團(tuán)隊(duì)披露了哪些資格標(biāo)準(zhǔn)？

有些空投完全是“溯源式”并附帶驚喜條款（Uniswap 直接給所有歷史用戶 400 枚 UNI）；另一些空投則采用任務(wù)制、積分制或月度活動(dòng)（例如 Optimism 與 Arbitrum）。

標(biāo)準(zhǔn)越明確，你越容易規(guī)劃策略。例如 Arbitrum 提前披露了積分構(gòu)成（跨鏈、不同月份交易、提供流動(dòng)性等），讓我可以提前針對(duì)性操作，甚至打滿積分上限。反之，標(biāo)準(zhǔn)模糊，你可能需要“面面俱到式參與”，導(dǎo)致成本上升且效率低。

單地址收益 vs 多地址擴(kuò)張

估算符合條件的錢包可能獲得的價(jià)值。

有時(shí)團(tuán)隊(duì)會(huì)暗示獎(jiǎng)勵(lì)等級(jí)，或者可以根據(jù)以往類似的空投活動(dòng)進(jìn)行推斷。例如許多以太坊 L2 過去平均給到每個(gè)普通參與錢包 500–2000 美元價(jià)值的空投。如果我估算這次的空投獎(jiǎng)勵(lì)在這個(gè)范圍且任務(wù)簡單，那投入產(chǎn)出比就不錯(cuò)。但如果每個(gè)地址需要付出極大努力（比如需要運(yùn)行節(jié)點(diǎn)數(shù)月）才能獲得類似收益，那可能只值得用一個(gè)地址參與或者干脆放棄。但也有例外，例如早期 dYdX 交易者拿到數(shù)萬美元的 DYDX。

我還會(huì)考慮，使用多個(gè)錢包是否真的能顯著提高收益，但需要警惕女巫篩查。如果項(xiàng)目公開表達(dá)“強(qiáng)反女巫”，多地址可能得不償失。例如 Optimism 2022 年移除了超過 17,000 個(gè)女巫地址；Hop 更直接，在空投發(fā)放后將女巫地址追回并收回分配。

我的經(jīng)驗(yàn)法則：女巫風(fēng)險(xiǎn)越高，越應(yīng)集中精力養(yǎng)好一兩個(gè)“高質(zhì)量真實(shí)賬號(hào)”，而不是盲目分散。

女巫識(shí)別機(jī)制

除了直接封禁外，一些項(xiàng)目會(huì)通過積分權(quán)重或設(shè)計(jì)偏好提升“真用戶”得分，例如：長期活躍加權(quán)、鏈上聲譽(yù) NFT、KYC 等。2024 年 LayerZero 標(biāo)記了 80 萬個(gè)女巫地址，并將其獎(jiǎng)勵(lì)削減至正常水平的 15%。

此外，也要留意一些容易“卡人”的條件，例如 Starknet 的第一輪空投要求錢包在快照時(shí)至少持有 0.005 ETH，許多真實(shí)用戶因此被排除。同時(shí)，一些項(xiàng)目會(huì)把測試網(wǎng) NF 或 Galxe/Crew3 的早期任務(wù)設(shè)為必要條件，錯(cuò)過即失去資格，所以需要提前關(guān)注。

規(guī)則變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

最糟的情況是：你做完所有任務(wù)，結(jié)果項(xiàng)目改變規(guī)則，把你排除在外。雖然這種情況不常見，但確實(shí)發(fā)生過。

解決方法是保持與社區(qū)同步，留意團(tuán)隊(duì)對(duì)“異常行為”的定義。例如： “多個(gè)新錢包同時(shí)由一個(gè)地址注資”幾乎必然會(huì)被視為女巫行為。

我欣賞溝通清晰的項(xiàng)目，但我們始終假設(shè)被排除在外的可能性并非為零。這種心態(tài)可以避免過度自信。需要注意的一句話是：“如果你錯(cuò)過了機(jī)會(huì)，那就是你錯(cuò)了，就這么簡單。”區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)不會(huì)在意借口，所以我盡量以一種經(jīng)得起推敲的方式進(jìn)行耕耘。

總而言之，了解空投資格情況能讓我們判斷空投的競爭程度以及如何進(jìn)行挖礦。高女巫攻擊風(fēng)險(xiǎn)的情況需要更加謹(jǐn)慎（最好把時(shí)間投入到一個(gè)可靠的身份上），而開放的自由參與型空投（沒有女巫攻擊檢查，完全基于交易量等）可能更適合采用多錢包策略，但這些策略往往會(huì)被大量刷空投的人稀釋。這需要巧妙的平衡，我的默認(rèn)做法是至少在一個(gè)賬戶上像“真正的超級(jí)用戶”那樣操作，這樣才能避開大多數(shù)女巫攻擊的篩查，并獲得可觀的獎(jiǎng)勵(lì)。

4.投入、成本與風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)

空投刷取最終需要投入時(shí)間和資金，所以我必須事先進(jìn)行成本效益分析：

時(shí)間與復(fù)雜度

有些任務(wù)只需一次交互，而有些測試網(wǎng)激勵(lì)則可能要求幾周甚至數(shù)月的持續(xù)參與。我會(huì)預(yù)先列出所有任務(wù)并估算時(shí)間成本。

如果一個(gè)活動(dòng)最終只可能帶來 500 美元的收益，但需要投入 100 小時(shí)，那絕對(duì)不值得。此外，要格外警惕“無截止日期的積分制活動(dòng)”，它們往往演變成無限內(nèi)卷，收益遞減。

2022 年我參與的一些項(xiàng)目讓我明白，設(shè)定一個(gè)截止日期很重要。例如，“如果一個(gè)月后，我的積分仍不足榜單前 X% 的水平，那就重新評(píng)估，如果還是不行，則停止參與。”

Gas 與直接成本

我會(huì)計(jì)算自己將消耗多少 Gas（或交易手續(xù)費(fèi)）以及其他成本（跨鏈橋費(fèi)用、最低存款要求等）。例如，Arbitrum 的標(biāo)準(zhǔn)鼓勵(lì)用戶跨鏈 1 萬美元以上，并在多個(gè)月份保持活躍；若在 Gas 價(jià)格較高的時(shí)期，某些網(wǎng)絡(luò)上的這些操作并不便宜。所有這些投入都必須與潛在收益對(duì)照權(quán)衡。

一個(gè)好方法是先模擬幾筆操作，觀察實(shí)際 Gas 消耗，再乘以預(yù)期的迭代次數(shù)或錢包數(shù)量。有些挖礦項(xiàng)目看起來敘事很好，但算下來光 Gas 就會(huì)超過可能拿到的獎(jiǎng)勵(lì)，我也因此放棄過（尤其在 2021 Gas 急劇飆升的時(shí)期，許多小型空投根本不值得花 100 美元的 Gas 去領(lǐng)?。?/p>

資金風(fēng)險(xiǎn)

平臺(tái)是否要求你鎖倉大量資金、或者承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)？

做 LP、出借資產(chǎn)、質(zhì)押代幣都有可能讓你面臨無常損失，甚至智能合約風(fēng)險(xiǎn)。例如，在 DeFi“流動(dòng)性挖礦”大熱時(shí)期，一些平臺(tái)（如 Sushi）確實(shí)帶來了空投，但挖礦者卻面臨著流動(dòng)性或協(xié)議漏洞的威脅。

如果某個(gè)新協(xié)議（如剛上線的橋、借貸平臺(tái)）要求你只為空投資格而存入大額資金，你需要評(píng)估其審計(jì)情況，并考慮潛在被黑的風(fēng)險(xiǎn)。黑客攻擊并非理論事件：從 Ronin 6 億美元橋漏洞，到多個(gè)測試網(wǎng)橋的小型失敗案例，都有 LP 在追空投時(shí)反被漏洞清空本金。

最壞情況評(píng)估

永遠(yuǎn)要問自己一句：“如果最后什么都沒拿到怎么辦？”

若答案是：我會(huì)虧掉一筆自己承受不了的錢或時(shí)間，那就不值得做。我通常假設(shè)一部分挖礦項(xiàng)目會(huì)失?。?xiàng)目取消空投、我被篩選掉、或代幣毫無價(jià)值）。比如，我曾在某些 L1 測試網(wǎng)上投入過大量時(shí)間（名字就不點(diǎn)了），但項(xiàng)目最終沒發(fā)幣——純粹沉沒成本。這些教訓(xùn)讓我盡量減少不可逆的投入。

在時(shí)間成本上，這意味著要定期重新評(píng)估，不要被“沉沒成本謬誤”蒙蔽；在金錢成本上，這意味著不要在 Gas 上花太多或盡可能保持靈活（例如用腳本或選擇低峰期操作以降低成本）。

為了判斷“是否值得”，我通常會(huì)做一個(gè)簡單的期望收益計(jì)算：例如，空投概率（80% 可能發(fā)、20% 可能不發(fā)）* 預(yù)估代幣價(jià)值（比如每個(gè)錢包 1000 美元）減去總成本。如果期望明顯為正，且主觀判斷也合理，我就會(huì)繼續(xù)；如果結(jié)果邊緣或?yàn)樨?fù)，我會(huì)停止或等待更明確的信息。

5.市場環(huán)境與時(shí)機(jī)

牛市 vs 熊市

在牛市，空投可能極具收益，因?yàn)榇鷰磐ǔＲ愿吖乐瞪暇€，買盤更強(qiáng)、FOMO 更明顯；而在熊市，即便是不錯(cuò)的項(xiàng)目上線，也可能遇到冷淡需求。例如，2022–2023 年的主要空投（如 Optimism、Aptos）大多發(fā)生在熊市，導(dǎo)致上線后快速拋壓、恢復(fù)緩慢。

反之，2021 年的牛市空投經(jīng)常在上線后繼續(xù)上漲。我不會(huì)嘗試精準(zhǔn)把握宏觀行情（空投 挖礦 在發(fā)幣前本質(zhì)上對(duì)市場中性），但行情會(huì)影響我挖礦的積極程度與退出策略（下一章會(huì)討論）。在牛市，我會(huì)更積極地挖掘更多機(jī)會(huì)，并傾向于多持有一段時(shí)間；在熊市，我只挑最有潛力的去做，并傾向于上線即賣。

敘事周期

敘事匹配不僅取決于類別是否熱門，還取決于你是否在正確的時(shí)間進(jìn)入。

例如，2024 年初的“再質(zhì)押”是絕對(duì)的熱門敘事，只要有一點(diǎn)空投預(yù)期就能引來巨量注意力。如果你在 TVL 還很低時(shí)就參與，會(huì)更突出；但到了 2024 年 Q1，賽道已擁擠，晚進(jìn)入的人很難從人群中脫穎而出。

我會(huì)判斷某個(gè)空投的階段屬于“早期”還是“后期”。如果 X 上人人都在談?wù)撃硞€(gè)測試網(wǎng)，那大概率簡單的錢已被撿完，項(xiàng)目也會(huì)更嚴(yán)格防女巫；反之，一個(gè)新興賽道的低調(diào)項(xiàng)目可能是一顆寶石。例如 2025 年，AI + DeFi 混合協(xié)議開始受到關(guān)注，這類項(xiàng)目的空投可能尚未被大量挖礦者完全淹沒，因此勝率更高。

項(xiàng)目自身的時(shí)間節(jié)點(diǎn)

要觀察項(xiàng)目處于什么階段。若主網(wǎng)或代幣上線臨近（比如幾周內(nèi)），留給你的挖礦時(shí)間就更少，且標(biāo)準(zhǔn)通常已固定。若是一個(gè)長期的測試網(wǎng)，沒有公布結(jié)束時(shí)間，你就得自己判斷愿意投入多久。有些項(xiàng)目會(huì)分“賽季”發(fā)放激勵(lì)；若公開了時(shí)間表，可以提前規(guī)劃。

還要留意快照時(shí)間。許多空投會(huì)在某個(gè)區(qū)塊高度做快照。如果你發(fā)現(xiàn)快照將近，那就是最后沖刺；如果你覺得自己已經(jīng)做得足夠，也可以減少額外支出。

處理負(fù)面新聞的能力

這是個(gè)微妙但重要的因素，要觀察項(xiàng)目如何處理負(fù)面事件。測試網(wǎng)崩了會(huì)嚇走用戶嗎？團(tuán)隊(duì)是否推遲了代幣銷售？如果項(xiàng)目遭遇黑客或事故，而團(tuán)隊(duì)的處理專業(yè)、社區(qū)也不離不棄，那這種韌性反而會(huì)提升我的信心，說明需求是真實(shí)的。另一方面，如果一次小小的延遲就導(dǎo)致人門憤怒地退出，那么他們對(duì)項(xiàng)目的興趣就不夠深。

一個(gè)能夠在“牛市敘事中忽略壞消息”的項(xiàng)目可能處于更有利地位。我在 Arbitrum 和 Optimism 身上見過類似情況：盡管有空投爭議、治理 FUD，但用戶數(shù)仍在增長，說明底層需求足夠強(qiáng)。

總之，形勢至關(guān)重要。我在泡沫時(shí)期更謹(jǐn)慎（人人都在挖礦、競爭激烈），但在市場蕭條時(shí)反而更積極（愿意堅(jiān)持的人更少，回報(bào)反而可能更大）。我最大的空投收益來自 2022 年末，在當(dāng)時(shí)幾乎無人愿意繼續(xù)挖礦；等到 2023 年這些代幣上線時(shí)（如 ARB），我反而成了少數(shù)能吃到紅利的那批人。

6.流動(dòng)性與退出策略

最后，我會(huì)提前規(guī)劃如何兌現(xiàn)空投價(jià)值。那句老話依然適用：“計(jì)劃交易，并按計(jì)劃交易。”

領(lǐng)取策略

代幣開放領(lǐng)取的那一刻往往最混亂。我記得 ARB 開放領(lǐng)取那天，Gas 飆升、RPC 掛掉，整個(gè)網(wǎng)絡(luò)亂成一團(tuán)。

我通常會(huì)準(zhǔn)備多個(gè) RPC 備用，如果能腳本化領(lǐng)取就提前準(zhǔn)備好。如果有多個(gè)錢包，我會(huì)優(yōu)先領(lǐng)取計(jì)劃立即賣出的那批，以便趕在擁堵前完成；長期持有的部分則無需特別搶跑。

還要注意領(lǐng)取期限：多數(shù)空投允許數(shù)月領(lǐng)取，但也有部分代幣過期后會(huì)被回收至 DAO。

市場流動(dòng)性

我傾向于選擇上線即有深度流動(dòng)性的空投。若項(xiàng)目有大機(jī)構(gòu)背書或熱門度高，幣安、Coinbase 等大所大概率會(huì)在早期上線；即便不上，至少會(huì)有大型 AMM 池子。

例如，ARB 上線后立刻在主要平臺(tái)交易，單日成交量超 10 億美元，使退出非常順暢。相比之下，小型空投可能只在單一 DEX 上交易、流動(dòng)性很薄，你一賣就會(huì)砸盤或吃大量滑點(diǎn)。

我會(huì)提前研究項(xiàng)目是否宣布做市商或交易所合作，這通常是好跡象；反之，若是需要原生錢包或者小眾的 Cosmos 項(xiàng)目，我會(huì)預(yù)期價(jià)格波動(dòng)更大，并相應(yīng)減少倉位（甚至直接放棄）。

賣、留、或質(zhì)押

我通常提前決定多少比例立刻賣掉、多少比例繼續(xù)持有。經(jīng)驗(yàn)顯示：多數(shù)空投代幣會(huì)在前兩周見頂。

我的策略常是：領(lǐng)取當(dāng)天賣掉約 50%，鎖定利潤，余下部分設(shè)置止盈/止損或趨勢跟蹤。

這種方式能對(duì)沖普遍存在的暴跌風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保留上漲空間。除非遇到非?？春玫捻?xiàng)目、或價(jià)格明顯低于我心中的合理區(qū)間，否則我不會(huì)長期持有；即便持有，我也會(huì)評(píng)估是否通過質(zhì)押賺額外收益，但若需要長時(shí)間鎖定（例如治理鎖倉），我會(huì)謹(jǐn)慎考慮靈活性損失。

稅 務(wù)與合規(guī)

稅 務(wù)也不能忽略。許多司法轄區(qū)會(huì)將空投視為收到當(dāng)下的應(yīng)稅收入。一筆大的空投可能直接帶來稅 務(wù)負(fù)擔(dān)，因此有時(shí)我會(huì)選擇盡早賣出，以預(yù)留稅款。

此外要注意區(qū)域限制：例如 EigenLayer 就限制美國用戶領(lǐng)取。若項(xiàng)目暗示未來需要 KYC 或開始地理封鎖，我會(huì)將其視為負(fù)面因素，因?yàn)檫@可能讓空投對(duì)我而言毫無價(jià)值。例如，2025 年已有多個(gè)空投開始要求簡單 KYC，以滿足監(jiān)管。

總而言之，在代幣可流動(dòng)并成功賣出之前，空投都不能算真正的利潤。我對(duì)每個(gè)空投都提前制定退出計(jì)劃，以免自己被困在流動(dòng)性崩塌的時(shí)刻。

最佳實(shí)踐與最終思考

綜合以上內(nèi)容，我在評(píng)估早期空投時(shí)會(huì)遵循以下最佳做法：

做功課：在參與任何“任務(wù)”前，先研究項(xiàng)目基本面與代幣計(jì)劃。閱讀文檔、治理討論，尋找發(fā)幣跡象。許多失敗都來自于“以為會(huì)發(fā)、但其實(shí)不會(huì)”（反之亦然）。不要只聽傳言，務(wù)必核實(shí)可能性。

制定投資策略（要不斷驗(yàn)證）：明確判斷空投為何可能有價(jià)值，如“該項(xiàng)目是新類別的領(lǐng)先者，初始市值可能偏低、需求強(qiáng)勁”。然后不斷用鏈上數(shù)據(jù)和新聞去驗(yàn)證。如果敘事破裂（增長停滯、競爭對(duì)手超車），要果斷調(diào)整或放棄。不要沉迷于自我驗(yàn)證偏誤。

量化評(píng)分與對(duì)比：我會(huì)用表格按照“基本面、代幣潛力、成本/風(fēng)險(xiǎn)、Sybil 難度”等維度打分。它能揭示很多問題——某些項(xiàng)目雖然很熱，但代幣分配極差，綜合評(píng)分反而更低。你會(huì)因此發(fā)現(xiàn)一些低調(diào)但性價(jià)比更高的機(jī)會(huì)。

控制風(fēng)險(xiǎn)，不要賭 博：把空投當(dāng)作投資組合，分散在多個(gè)機(jī)會(huì)，而不是 All-in。這樣即便某個(gè)項(xiàng)目失敗，其他也能彌補(bǔ)。我通常在一個(gè)季度并行挖礦 5–10 個(gè)項(xiàng)目，我知道可能只有一半能盈利，核心原則：留住本金，以便在大空投出現(xiàn)時(shí)能夠抓住機(jī)會(huì)。

盯鏈上指標(biāo)：觀察新增錢包數(shù)、測試網(wǎng)使用量、排行榜位置等。若發(fā)現(xiàn)你的貢獻(xiàn)相對(duì)值下降，請(qǐng)重新評(píng)估是否值得繼續(xù)；若整個(gè)項(xiàng)目活躍下降，可能說明潛在價(jià)值不足，這對(duì)代幣的最終價(jià)值來說是一個(gè)不好的跡象。

規(guī)劃進(jìn)退：參與前就要知道如何退出。若你無法在上線后順利賣出（流動(dòng)性稀薄、長時(shí)間鎖倉等），那就壓根不該參與。上線當(dāng)天按計(jì)劃執(zhí)行，不要被貪婪或恐懼左右。

持續(xù)學(xué)習(xí)與迭代：每個(gè)空投（無論成敗）都有可總結(jié)之處：是否高估了項(xiàng)目？是否忽略了關(guān)鍵資格？是否太保守導(dǎo)致錯(cuò)失巨額機(jī)會(huì)？這些都會(huì)不斷完善你的框架。隨著時(shí)間推移，我對(duì)空投的態(tài)度變得更“謹(jǐn)慎且機(jī)會(huì)主義”：謹(jǐn)慎對(duì)待所有噪音，但在看到真正的機(jī)會(huì)時(shí)毫不猶豫出手抓住。

總之，評(píng)估早期空投兼具藝術(shù)與科學(xué)：它需要理解人性、敘事、激勵(lì)結(jié)構(gòu)的“藝術(shù)”，也需要分析數(shù)據(jù)、拆解代幣經(jīng)濟(jì)模型的“科學(xué)”。最好的空投往往獎(jiǎng)勵(lì)那些真正早期使用、參與生態(tài)的人，而非臨時(shí)參與者。

這意味著，如果你真心實(shí)意地在早期使用并支持優(yōu)秀的項(xiàng)目，通常會(huì)獲得最大的回報(bào)。我的框架有助于篩選出這些情況。通過專注基本面、務(wù)實(shí)判斷代幣設(shè)計(jì)、準(zhǔn)確評(píng)估成本與回報(bào)，并保持靈活與更新認(rèn)知，你將顯著提升選擇出“值得挖礦”的空投概率。

歸根結(jié)底，空投獵殺就像任何投資一樣，需要盡調(diào)、風(fēng)險(xiǎn)管理與清晰策略。做到這些，你就能在噪音中找到信號(hào)，并有機(jī)會(huì)捕獲下一次 UNI 或 ARB 級(jí)別的機(jī)會(huì)。

到此這篇關(guān)于如何量化空投風(fēng)險(xiǎn)與收益?六大關(guān)鍵指標(biāo)幫你篩選真正的高潛力項(xiàng)目的文章就介紹到這了,更多相關(guān)空投項(xiàng)目篩選指標(biāo)內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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