投資者一直在尋找有效的交易策略，以幫助他們在管理風(fēng)險的同時最大化收益。在眾多可用的交易技術(shù)中，滾輪策略（Wheel Strategy） 提供了一種獨特的交易方法。盡管這種策略通常與股票期權(quán)交易相關(guān)聯(lián)，但其結(jié)構(gòu)化和系統(tǒng)化的穩(wěn)定收入生成方式，使其對加密貨幣交易者具有相當(dāng)?shù)奈Α?/p>

如果交易者能理解并掌握滾輪策略的基本原則和執(zhí)行方式，他們就能找到新的財富創(chuàng)造和投資組合增長的機會。

理解滾輪策略的基礎(chǔ)知識

請記住，滾輪策略最初是為期權(quán)交易創(chuàng)建的。許多投資者可能會認(rèn)為期權(quán)交易復(fù)雜，但滾輪策略簡化了這個過程。那么，這個策略的核心概念是什么？

定義和概念

滾輪策略，也稱為”三重收入策略”，是一種涉及在股票上賣出現(xiàn)金擔(dān)保的看跌期權(quán)（Put）和備兌看漲期權(quán)（Call）的策略。滾輪策略的目標(biāo)是通過出售期權(quán)來收取溢價，同時也試圖以優(yōu)惠的價格買入或賣出基礎(chǔ)股票，以此來獲得收入。

滾輪策略可以追溯到幾十年來，在期權(quán)交易中使用的備兌看漲期權(quán)的概念。隨著時間的推移，交易者改進了這種方法，并加入了額外的元素，如出售現(xiàn)金擔(dān)保的看跌期權(quán)以產(chǎn)生收入。

什么是看漲期權(quán)和看跌期權(quán)？

看跌期權(quán) (Put)

看跌期權(quán)賦予交易者在到期日或之前以執(zhí)行價格 賣出 資產(chǎn)的權(quán)利?？吹跈?quán)通常被用來對沖下行風(fēng)險或預(yù)測資產(chǎn)價格的下跌。

如果基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格低于執(zhí)行價格，看跌期權(quán)就變得有價值。因為交易者可以以更高的價格賣出資產(chǎn)。

看漲期權(quán) (Call)

看漲期權(quán)賦予交易者在到期日或之前，以執(zhí)行價格 購買 資產(chǎn)的權(quán)利?？礉q期權(quán)通常被用來預(yù)測資產(chǎn)價格的上漲。

如果資產(chǎn)價格高于執(zhí)行價格，看漲期權(quán)就變得有價值。因為交易者可以以較低的價格購買資產(chǎn)。

滾輪策略的關(guān)鍵組成部分

出售現(xiàn)金擔(dān)保的看跌期權(quán)（Selling Cash-Secured Puts）

這涉及以預(yù)定價格賣出你不介意擁有的股票或加密貨幣的看跌期權(quán)。這個預(yù)定價格稱為執(zhí)行價格。這樣做可以提前收取期權(quán)費，并立即產(chǎn)生股票收入。

當(dāng)您出售看跌期權(quán)時，您承諾以執(zhí)行價格購買股票。作為購買股票義務(wù)的交換，您將收到一筆溢價或分紅。

備兌看漲期權(quán)（Covered Call）

通過出售看跌期權(quán)被分配到股票后，你可以對這些股票出售備兌看漲期權(quán)。這包括賣出你所持有股票的看漲期權(quán)。如果股票在看漲期權(quán)的執(zhí)行價格之上上漲，你可以賺取額外的溢價，同時限制潛在的收益。簡言之，你在執(zhí)行價格到期時獲利。

此策略建立在低買高賣的概念上。您以折扣價格購買股票（即現(xiàn)金擔(dān)保的看跌期權(quán)），然后以高于市場價格出售（即備兌看漲期權(quán)）。應(yīng)用此策略的資產(chǎn)應(yīng)處于看漲或橫盤趨勢中。

執(zhí)行價格 (Strike Price)

滾輪策略的最重要組成部分是執(zhí)行價格。執(zhí)行價格，也被稱為行使價格（exercise price），是你在行使期權(quán)時可以買入或賣出資產(chǎn)的預(yù)定價格。

對于看漲期權(quán)，執(zhí)行價格是持有者必須買入基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格。對于看跌期權(quán)，執(zhí)行價格是持有者必須賣出基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格。

執(zhí)行價格在期權(quán)合約創(chuàng)建時指定，并在整個合約期間或到期前保持不變。

滾輪策略是如何運作的？

滾輪策略將賣出有現(xiàn)金擔(dān)保的看跌期權(quán)和備兌看漲期權(quán)結(jié)合起來，以獲得收入，并有可能以有利的價格購入或售出標(biāo)的股票或加密資產(chǎn)。對于賣出的每一份期權(quán)合約，你都應(yīng)該做好準(zhǔn)備，并有足夠的資金以約定的執(zhí)行價格購買 100 單位或 100 股股票。這可以確保在買方行使期權(quán)時，你能夠履行自己的義務(wù)。

下面的步驟以 ETH 為例，概述了滾輪策略的工作原理。在這些示例中，價格和溢價（premium）都是假設(shè)的。

步驟一：出售現(xiàn)金擔(dān)?？吹跈?quán)

假設(shè)你有興趣購買ETH，交易時的價格為每個代幣4000美元。你決定出售一個執(zhí)行價格為3500美元，期限為30天的現(xiàn)金擔(dān)?？吹跈?quán)。

你出售每個期權(quán)獲取的溢價固定為每個代幣200美元。在大多數(shù)提供期權(quán)交易的加密貨幣交易所，當(dāng)你下單時，市場會報出你收到的溢價。有兩種可能的情況：

情景一：ETH 價格保持在3500美元以上

如果到期日后的30天內(nèi)，ETH價格保持在3500美元以上，看跌期權(quán)就會失去價值，你就可以保留溢價（每個代幣200美元）。

然后，你可以通過出售新的現(xiàn)金擔(dān)保看跌期權(quán)重復(fù)這個過程，以產(chǎn)生額外的收入。

情景二：ETH 價格跌至3500美元以下

如果到期時代幣價格跌到3500美元以下，你將被指定以每個代幣3500美元的執(zhí)行價格購買100個單位的ETH。然而，記住你出售了現(xiàn)金擔(dān)?？吹跈?quán)并收集了溢價/利潤。因此，你準(zhǔn)備使用你作為抵押物預(yù)留的現(xiàn)金，以3500美元的價格購買代幣。你接收的溢價降低了你的購買價格，減輕了下行風(fēng)險。

出售現(xiàn)金擔(dān)?？吹跈?quán)更適合橫盤或看漲的市場趨勢。如果你對一項資產(chǎn)保持中立或看漲，出售現(xiàn)金擔(dān)?？吹跈?quán)可能是你的最佳選擇。否則，如果資產(chǎn)的價格大幅下跌，你必須在期滿時以執(zhí)行價格購買該資產(chǎn)，同時等待該資產(chǎn)的價格恢復(fù)。

步驟二： 寫入備兌看漲期權(quán)

當(dāng)你通過執(zhí)行看跌期權(quán)被分配到底層資產(chǎn)后，你就可以使用備兌看漲期權(quán)。這可以使用在出售現(xiàn)金擔(dān)?？吹跈?quán)的情境二，即當(dāng)你被分配購買加密貨幣時。在這種情況下，假設(shè)你被分配到以每個代幣3500美元的價格購買的幾個ETH單位。你決定寫入一個執(zhí)行價格為4000美元，期限為30天的備兌看漲期權(quán)，而你出售每個看漲期權(quán)所獲得的溢價或利潤為300美元。有兩種可能的情況；

情景一：ETH 價格保持在4000美元以下

如果到期日時ETH的價格仍然低于4000美元，看漲期權(quán)將無價值到期，你可以保留所收集到的溢價（每個期權(quán)300美元）。然后，你可以通過寫入新的備兌看漲期權(quán)來重復(fù)這個過程，以產(chǎn)生額外的收入。

情景二：ETH 價格上漲超過4000美元

如果到期時ETH的價格上漲超過4000美元，你的資產(chǎn)將以每個代幣4000美元的執(zhí)行價格被召回。然而，由于你出售了備兌看漲期權(quán)，你已經(jīng)準(zhǔn)備好以4000美元的價格出售代幣，這是你的目標(biāo)售價。

你賣出ETH的價格由于你收到的溢價而增加，從而提高了你的總回報。

在這個情況下，你是在期待ETH保持中立價格。然而，請注意，如果該資產(chǎn)的價格大幅上漲，你必須在其被召回的執(zhí)行價格時賣出。

步驟三：重復(fù)流程

一旦以預(yù)定價格賣出加密貨幣或股票，您就可以通過賣出有現(xiàn)金擔(dān)保的看跌期權(quán)或備兌看漲期權(quán)重新開始這一過程。您可以在同一資產(chǎn)或其他資產(chǎn)上重復(fù)使用滾輪策略。

重復(fù)這些步驟可以幫助交易者通過出售期權(quán)溢價獲得收入，同時有可能以有利的價格獲得或處置相關(guān)資產(chǎn)，從而實現(xiàn)滾輪策略。

使用滾輪策略時應(yīng)考慮的因素

在使用滾輪策略時，必須考慮會影響交易方法的因素，同時有效降低風(fēng)險。關(guān)鍵因素包括風(fēng)險管理、市場條件、股票選擇和執(zhí)行價格。

資本要求和風(fēng)險管理

滾輪策略的一個重點工作是了解每個流程階段所涉及的資本要求和風(fēng)險。出售有現(xiàn)金擔(dān)保的看跌期權(quán)需要保持足夠的現(xiàn)金儲備（或存款），以便在轉(zhuǎn)讓時購買相關(guān)股票。

寫入備兌看漲期權(quán)時，需要持有相關(guān)股票。雖然這可以防止下跌，但如果股價大幅上漲，就會限制潛在收益。

市場條件

評估當(dāng)前的市場趨勢、波動水平以及可能影響相關(guān)股票表現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟因素。您可能還需要調(diào)整您的交易策略，以便在不同的市場條件下（無論是看漲、看跌還是橫盤）都能穩(wěn)健壯成長。

股票選擇

要找到適合實施滾輪策略的股票，應(yīng)進行全面的基本面和技術(shù)面分析，以確定這些股票選擇。尋找基本面強勁、價格趨勢穩(wěn)定、流動性充足的股票。如果要長期持有，這將幫助你建立對股票的信心。

適當(dāng)?shù)膱?zhí)行價格

這個策略能為您帶來多少利潤，取決于您選擇執(zhí)行價格的好壞。您的目標(biāo)是在創(chuàng)收和管理風(fēng)險之間取得平衡。較高的執(zhí)行價格提供了較高的溢價，但也帶來了較大的風(fēng)險。較低的執(zhí)行價格提供更多下跌保護，但溢價也較低。您的執(zhí)行價格可能取決于市場前景、到期日、波動水平和收入目標(biāo)。

結(jié)論

滾輪策略結(jié)合了期權(quán)交易的各種要素，旨在利用市場波動，同時控制風(fēng)險。然而，滾輪策略的成功取決于對其核心理念的透徹理解，以及對適當(dāng)執(zhí)行價格和選擇穩(wěn)定資產(chǎn)等因素的考量。

這個策略可應(yīng)用于傳統(tǒng)股票和加密貨幣市場。適當(dāng)?shù)厥褂眠@個策略，可以為您打開通往長期財務(wù)成功的大門。

作者： Bravo

譯者： Sonia

文章審校: Wayne、Matheus、Ashely

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