比特幣為何大跌？減半對(duì)比特幣生態(tài)有何影響？后市比特幣又將如何發(fā)展？
4月20日，比特幣迎來減半，受此影響，比特幣短期沖高后，上方承壓受挫，短期有一定回落。那么，近期比特幣為何大跌？本輪減半，對(duì)比特幣生態(tài)有何影響？后市比特幣又將如何發(fā)展？
比特幣為何大跌?
近期，比特幣大跌，山寨幣不少幾近腰斬，市場(chǎng)開始彌漫出恐慌情緒。那么，比特幣為何大跌？
美國(guó)納稅季導(dǎo)致美國(guó)很多持幣者賣幣納稅，從而對(duì)比特幣價(jià)格形成巨大拋壓。不過伴隨4月15日美國(guó)納稅季結(jié)束，比特幣的拋壓出現(xiàn)一定減弱。BitMEX 聯(lián)合創(chuàng)始人 Arthur Hayes 表示， 4 月 15 日至 5 月 1 日，美國(guó)年度報(bào)稅（4 月 15 日為納稅截止日期）將抽離市場(chǎng)流動(dòng)性，加之美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)縮表，以及比特幣預(yù)期在 4 月 20 日進(jìn)行的減半事件可能帶來短期超賣，市場(chǎng)或出現(xiàn)極度疲軟。而隨著接連幾天的大幅下跌，4 月 15 日，Arthur 于 X 平臺(tái)發(fā)文喊道：“底部已至，開沖！”
伊 朗和以 色 列地緣局勢(shì)緊張，使得比特幣承壓下挫。從資產(chǎn)屬性角度看，比特幣在很多國(guó)家被認(rèn)為是一種商品，或者作為另類資產(chǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)屬性相對(duì)傳統(tǒng)的黃金石油還是很高。從很多研報(bào)看，很多機(jī)構(gòu)雖然在不斷買入，也是將其作為另類資產(chǎn)進(jìn)行少量配置。本文認(rèn)為，在比特幣還尚未被廣泛采用情況下，比特幣仍然屬于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。在地緣局勢(shì)緊張情況下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)容易遭到拋售，這也成為比特幣近期遭到持續(xù)拋售的主因。
減半后，比特幣生態(tài)將發(fā)生怎樣變化
減半之后，對(duì)于比特幣礦工的影響最大；對(duì)于加密市場(chǎng)而言，由于新增代幣數(shù)量較少，從供需角度看，其影響相對(duì)較小。另外，從更深層的角度看，本輪減半具有更為深層的比特幣經(jīng)濟(jì)意義。
比特幣礦工生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)壓力極具攀升，BTC挖礦將越發(fā)機(jī)構(gòu)化。當(dāng)比特幣網(wǎng)絡(luò)中的礦工成功驗(yàn)證一個(gè)新的區(qū)塊并添加到區(qū)塊鏈中時(shí)，他們會(huì)獲得一定數(shù)量的新發(fā)行比特幣作為獎(jiǎng)勵(lì)。這個(gè)獎(jiǎng)勵(lì)數(shù)量最初是50個(gè)比特幣，根據(jù)比特幣協(xié)議的設(shè)計(jì)，這個(gè)數(shù)量會(huì)每隔210,000個(gè)區(qū)塊（大約四年）減半一次，這就是加密市場(chǎng)最出名的減半事件。在減半事件發(fā)生時(shí)，區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)中的新發(fā)行比特幣數(shù)量減半。這直接會(huì)導(dǎo)致比特幣礦工在比特幣價(jià)格不變的情況下，收入也減半。比特幣網(wǎng)絡(luò)根據(jù)礦工的總計(jì)算能力調(diào)整挖礦難度，以保持新區(qū)塊大約每10分鐘產(chǎn)生一次。減半事件后，由于獎(jiǎng)勵(lì)減半，礦工的收入減少，可能會(huì)導(dǎo)致一些礦工退出，從而影響整體的挖礦難度，這或許也將導(dǎo)致BTC挖礦越發(fā)機(jī)構(gòu)化。
本輪減半，直接受影響的是礦工；對(duì)于比特幣而言，其影響相對(duì)有限，因?yàn)槟壳暗V工挖礦的供應(yīng)已經(jīng)很小，對(duì)市場(chǎng)的拋壓也并不大。從更深層次的角度看，中本聰在最初設(shè)計(jì)比特幣時(shí)，比特幣經(jīng)濟(jì)初期主要靠比特幣網(wǎng)絡(luò)的代幣增發(fā)來激勵(lì)礦工；但是隨著比特幣激勵(lì)減少，比特幣礦工的收入將越發(fā)依靠打包交易來獲取打包費(fèi)用。從2023年以來，比特幣銘文和比特幣二層等得到快速發(fā)展，比特幣礦工收入中打包交易費(fèi)用占比也開始不斷上升。因而，從本質(zhì)上講，本輪減半也是比特幣自身經(jīng)濟(jì)的范式轉(zhuǎn)移。
后市比特幣將如何發(fā)展
有人將本輪牛市總結(jié)為：互不接盤牛市。其大意為：機(jī)構(gòu)竄局，鏈級(jí)別敘事，10億估值，上所即解鎖賣幣，散戶不接。BRC20公平發(fā)行，散戶高強(qiáng)度執(zhí)行力炒高標(biāo)的，沒有底部容納大錢的時(shí)間和空間，機(jī)構(gòu)不接。幣安帶頭支持的幣ok不上，ok帶頭支持的幣幣安不上，各立山頭各找打手，大家手里都一堆項(xiàng)目，交易所互不接盤。東方玩銘文，西方?jīng)_depin，現(xiàn)在西方開始沖銘文符文了，東方又組L2，東西方互不接盤。崇尚玩新不玩舊，老盤獨(dú)木難支，新盤尚未成熟，仿盤接涌而至，新老互不接盤。從近期市場(chǎng)行情看，在比特幣近期下跌過程中，確實(shí)很多代幣出現(xiàn)巨大拋壓，表現(xiàn)相對(duì)較弱。那么，未來加密行情將如何發(fā)展？
前 ARK Invest 加密負(fù)責(zé)人、現(xiàn) Placeholder VC 合伙人 Chris Burniske 發(fā)文表示：“ 市場(chǎng)存在著顯著的恐慌情緒，而價(jià)格在合理區(qū)間內(nèi)站穩(wěn)了腳跟，過度的波動(dòng)得到消除，這將是價(jià)格最終上漲的基礎(chǔ)。”之后，Burniske 還轉(zhuǎn)發(fā)了一則關(guān)于“你們居然會(huì)在減半前 4 天清倉(cāng)”的動(dòng)態(tài)，并配以鯨魚吞食的圖片，或暗指巨鯨正在低價(jià)吃掉散戶恐慌拋售的C 碼。
Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 表示，在上周比特幣因超預(yù)期的 CPI 以及降息預(yù)期延遲而下跌之時(shí)，Hougan 曾表示“不認(rèn)為高于預(yù)期的 CPI 會(huì)打斷比特幣的上漲態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ) 6 月降息與否并不是比特幣價(jià)格的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素，而只是個(gè)邊際因素。ETF 的流向以及日益增長(zhǎng)的赤字問題更加重要，且這些數(shù)據(jù)均利好比特幣。”
在解釋清倉(cāng)的邏輯時(shí)， 10x Research 表示主要原因在于：1. 我們?cè)絹碓綋?dān)心的是，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股票和加密貨幣）均處于臨界狀態(tài)，可能會(huì)出現(xiàn)大幅的價(jià)格回調(diào)。主要的觸發(fā)因素是出乎意料的持續(xù)性通貨膨脹，當(dāng)前債券市場(chǎng)的預(yù)測(cè)顯示，降息次數(shù)將少于三次，同時(shí) 10 年期美國(guó)國(guó)債收益率則超過了 4.50% ，我們或許已經(jīng)到達(dá)了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2. 必須明白的是，交易是一個(gè)不會(huì)間斷且充滿著機(jī)會(huì)游戲。交易的關(guān)鍵在于持續(xù)分析市場(chǎng)并在有利的時(shí)機(jī)發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，有時(shí)我們會(huì)倡導(dǎo)擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)（博取更多收益）的策略，而在其他時(shí)候，保住資本才是首要任務(wù)，這能夠讓你在風(fēng)險(xiǎn)水平更低時(shí)把握機(jī)會(huì)。
總結(jié)
從近期行情看，比特幣下跌主要是美國(guó)報(bào)稅季來臨和地緣局勢(shì)影響，在比特幣減半后，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)也出現(xiàn)一定造富跡象。在地緣局勢(shì)不進(jìn)一步惡化的情況下，比特幣回調(diào)或已結(jié)束。
減半之后，比特幣礦工會(huì)受到直接影響，在幣價(jià)不變的情況下，其收入直接減半；未來，礦業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也將進(jìn)一步惡化，不過從供需角度看，新增比特幣供應(yīng)量對(duì)市場(chǎng)拋壓影響相對(duì)較小。從更深層角度看，比特幣自身經(jīng)濟(jì)機(jī)制在本輪減半將迎來范式轉(zhuǎn)變，即比特幣礦工主要收入開始從礦工獎(jiǎng)勵(lì)向打包收益轉(zhuǎn)變，而這無疑得益于銘文符文以及比特幣二層的發(fā)展。
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