欧美bbbwbbbw肥妇,免费乱码人妻系列日韩,一级黄片

當(dāng)前位置：主頁(yè) > 區(qū)塊鏈 > 區(qū)塊鏈技術(shù) > Ethena協(xié)議全面解析

Ethena深度解析：一文了解 USDe和 ENA代幣

2025-06-12 09:19:10 | 來(lái)源： | 作者：佚名
Ethena于2023年7月由Guy Young正式推出，Ethena的核心是兩種主要的數(shù)字資產(chǎn)：USDe（一種與美元 1:1 掛鉤的合成美元穩(wěn)定幣）和ENA（其原生治理代幣）,這些代幣構(gòu)成了穩(wěn)定的交易媒介和去中心化協(xié)議演進(jìn)的基本框架,下文將為大家深度解析Ethena，了解USDe和 ENA代幣

關(guān)鍵要點(diǎn)

  • Ethena提供USDe，一種加密原生合成美元，旨在超越傳統(tǒng)穩(wěn)定幣的去中心化和抗審查性。
  • 它的穩(wěn)定性依賴于使用加密抵押品和空頭期貨頭寸的復(fù)雜的 delta 中性對(duì)沖策略。
  • 與過去不可持續(xù)的模式不同，USDe 提供了來(lái)自 ETH 質(zhì)押和衍生品融資利率的有吸引力的、有機(jī)的收益。
  • 主要風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)波動(dòng)、CEX/托管依賴性以及不斷變化的監(jiān)管挑戰(zhàn)（如 MiCAR 合規(guī)問題）。

關(guān)于Ethena Labs、Ethena協(xié)議、ENA代幣

Ethena Labs和Ethena Protocols

Ethena Labs在以太坊區(qū)塊鏈上推出了一項(xiàng)先進(jìn)的DeFi協(xié)議：Ethena協(xié)議。這一戰(zhàn)略選擇鞏固了其去中心化和抗審查的核心原則，這對(duì)于運(yùn)營(yíng)的完整性至關(guān)重要。

Ethena的核心是兩種主要的數(shù)字資產(chǎn)：USDe（一種與美元 1:1 掛鉤的合成美元穩(wěn)定幣）和ENA（其原生治理代幣）。這些代幣構(gòu)成了穩(wěn)定的交易媒介和去中心化協(xié)議演進(jìn)的基本框架。

Ethena 的使命是提供一種加密原生、可擴(kuò)展且抗審查的替代方案，以取代現(xiàn)有的穩(wěn)定幣和傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)。其目標(biāo)是使 DeFi 和 CeFi 參與者能夠民主化地獲取穩(wěn)定、透明的資金，解決金融排斥和與中心化中介機(jī)構(gòu)相關(guān)的脆弱性問題。

該協(xié)議的概念深受 BitMEX 創(chuàng)始人 Arthur Hayes 的博客文章“Luna Brothers, Inc.”的啟發(fā)。這篇文章誕生于 2022 年 Terra 的 UST/LUNA 崩盤期間。Hayes 提出的去中心化穩(wěn)定幣模型，旨在應(yīng)對(duì)極端的市場(chǎng)波動(dòng)，并成為了 Ethena 的架構(gòu)藍(lán)圖。這一歷史背景凸顯了 Ethena 的設(shè)計(jì)理念：優(yōu)先考慮韌性和穩(wěn)定性。

Ethena于2023年7月由Guy Young正式推出，自那時(shí)起便迅速發(fā)展，表明市場(chǎng)對(duì)其獨(dú)特產(chǎn)品的需求強(qiáng)勁。

了解 ENA 代幣

ENA 代幣是 Ethena 協(xié)議的原生治理代幣，該協(xié)議基于以太坊區(qū)塊鏈構(gòu)建。其主要功能是賦能持有者參與協(xié)議的去中心化治理，允許其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理框架、資產(chǎn)構(gòu)成以及未來(lái)協(xié)議升級(jí)等關(guān)鍵決策進(jìn)行投票。

ENA 代幣的總供應(yīng)量上限為 150 億，根據(jù)最新數(shù)據(jù)，流通量約為 60 億。質(zhì)押 ENA 也能獲得獎(jiǎng)勵(lì)，激勵(lì)機(jī)制與協(xié)議的成功相一致。

‍

Ethena在DeFi領(lǐng)域的獨(dú)特價(jià)值主張：USDe

Ethena 憑借其創(chuàng)新的 USDe 穩(wěn)定幣，在 DeFi 領(lǐng)域開辟出一片獨(dú)特的天地。其核心優(yōu)勢(shì)在于采用加密貨幣原生解決方案來(lái)維持錨定匯率，并在加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)中運(yùn)用先進(jìn)的 Delta 中性對(duì)沖策略。這有效降低了中心化風(fēng)險(xiǎn)，并提供了真正獨(dú)立的數(shù)字美元。

USDe 的一個(gè)關(guān)鍵區(qū)別在于其固有的收益生成能力。USDe 持有者可以獲得頗具吸引力的回報(bào)（例如，年化收益率約為 10%），這部分收益來(lái)自 ETH 質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)和衍生品市場(chǎng)融資利率。這使得 USDe 成為一個(gè)極具吸引力的加密貨幣原生儲(chǔ)蓄賬戶。

Ethena 的設(shè)計(jì)也強(qiáng)調(diào)了資本效率和可擴(kuò)展性。其鑄造 USDe 的 1:1 抵押比率使其比超額抵押的穩(wěn)定幣更高效，從而實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)容。此外，Ethena 通過鏈上可驗(yàn)證性和儲(chǔ)備證明報(bào)告，優(yōu)先考慮抗審查性和透明度。

最后，USDe 具有高度可組合性，可確保跨各種 DeFi 和 CeFi 平臺(tái)的無(wú)縫集成，從而擴(kuò)展其在更廣泛的加密生態(tài)系統(tǒng)中的實(shí)用性。

‍

USDe的核心機(jī)制：產(chǎn)生收益的合成美元

穩(wěn)定掛鉤的Delta中性策略

Ethena 的合成美元 USDe 的獨(dú)特之處在于，它通過創(chuàng)新的“Delta 中性”策略維持與美元 1:1 的掛鉤，從根本上擺脫了傳統(tǒng)的法幣儲(chǔ)備或簡(jiǎn)單的超額抵押模式。這種精妙的方法是 USDe 設(shè)計(jì)的核心，其明確目標(biāo)是在波動(dòng)劇烈的加密貨幣市場(chǎng)中保持穩(wěn)定性。

該策略的核心涉及兩個(gè)主要的、相互關(guān)聯(lián)的組成部分：抵押品和等價(jià)空頭頭寸。

當(dāng)用戶選擇鑄造 USDe 時(shí)，他們會(huì)存入可接受的加密資產(chǎn)（主要是以太坊 (ETH)、質(zhì)押 ETH (stETH) 或其他流動(dòng)質(zhì)押代幣 (LST)）作為抵押品。

同時(shí)，Ethena 協(xié)議在衍生品市場(chǎng)開設(shè)相應(yīng)的空頭頭寸，特別是永續(xù)合約和可交割期貨合約，價(jià)值相當(dāng)于存入的抵押品的價(jià)值。

這種將多頭現(xiàn)貨倉(cāng)位（抵押品）與空頭衍生品倉(cāng)位配對(duì)，形成了一種 delta 中性對(duì)沖策略。其目的是，如果標(biāo)的抵押品資產(chǎn)（例如 ETH）的價(jià)格下跌，空頭倉(cāng)位的收益將抵消抵押品價(jià)值的損失，從而維持 USDe 錨定匯率的穩(wěn)定性。

相反，如果抵押品價(jià)格上漲，空頭倉(cāng)位的損失將被抵押品價(jià)值的上漲所抵消。這種機(jī)制確保了無(wú)論基礎(chǔ)加密資產(chǎn)的市場(chǎng)如何波動(dòng)，支持資產(chǎn)的凈值相對(duì)于美元保持穩(wěn)定。

實(shí)施這一策略的關(guān)鍵要素在于場(chǎng)外結(jié)算 (OES) 提供商和托管機(jī)構(gòu)的重要作用。這些實(shí)體負(fù)責(zé)托管已存入的資產(chǎn)，而中心化交易所 (CEX) 則負(fù)責(zé)管理衍生品頭寸。

這種托管與交易的關(guān)鍵分離確保了即使交易所遇到特殊事件，Ethena 仍保留對(duì)抵押資產(chǎn)的完全控制權(quán)和所有權(quán)。

例如，Ethena 與 Copper、CEFFU 和 Cobo 等主要托管平臺(tái)合作，這些平臺(tái)經(jīng)常采用破產(chǎn)隔離信托等法律結(jié)構(gòu)，以便在托管人失敗時(shí)合法保護(hù)用戶資金。

此外，Ethena 實(shí)施頻繁的盈虧 (PnL) 結(jié)算，根據(jù)托管人的不同，周期為 8 至 24 小時(shí)，以最大限度地降低交易對(duì)手對(duì) CEX 的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

該協(xié)議還允許用戶通過直接讀取托管錢包 API 和交易所子賬戶 API 來(lái)驗(yàn)證協(xié)議抵押品和 Ethena 衍生品頭寸的存在，以及每月第三方對(duì)抵押品的證明，從而積極促進(jìn)透明度。

USDe 收益生成機(jī)制

Ethena 的 USDe 旨在成為一種收益型資產(chǎn)，這顯著提升了其作為加密原生儲(chǔ)蓄工具的吸引力。其誘人的收益率（有時(shí)年化收益率甚至超過 30%）主要源于兩個(gè)方面。

第一個(gè)來(lái)源是來(lái)自 ETH 的質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)。USDe 的部分抵押品包括質(zhì)押的以太坊 (stETH) 或其他流動(dòng)性質(zhì)押代幣。這些資產(chǎn)通過參與以太坊的權(quán)益證明 (PoS) 共識(shí)機(jī)制，產(chǎn)生基礎(chǔ)收益，通常年化收益率約為 3-4%。

第二個(gè)來(lái)源，通常也是更重要的來(lái)源，是衍生品市場(chǎng)的融資利率。作為其 delta 中性策略的一部分，Ethena 持有永續(xù)期貨合約（例如 ETH、BTC）的空頭頭寸。

從歷史上看，永續(xù)期貨的融資利率是“偏向多頭的”，這意味著 Ethena 作為空頭倉(cāng)位持有者獲得收益。過去三年，這一現(xiàn)象為空頭帶來(lái)了約 6-7% 的平均收益率。Ethena 吸收了這些融資費(fèi)用，創(chuàng)造了與實(shí)際市場(chǎng)力量掛鉤的可持續(xù)、非通脹收益率。

這些質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)與衍生品融資利率的結(jié)合，使得 Ethena 能夠?yàn)槠溆脩籼峁?ldquo;超額回報(bào)”。這些總收益將轉(zhuǎn)嫁給 sUSDe（即“互聯(lián)網(wǎng)債券”）的持有者。

sUSDe 是一種帶有獎(jiǎng)勵(lì)的代幣，其價(jià)值源于 Ethena 的底層 Delta 中性倉(cāng)位，旨在成為 Web3 投資者可在全球范圍內(nèi)使用的美元計(jì)價(jià)儲(chǔ)蓄工具。用戶可以質(zhì)押 USDe 換取 sUSDe，參與收益分配，并有 7 天的解鎖期。

Ethena Stableoin 與其他穩(wěn)定幣模型的比較

Ethena 的 USDe 顯著改進(jìn)了穩(wěn)定幣的設(shè)計(jì)，與傳統(tǒng)的法幣支持、加密貨幣支持和算法模型截然不同。法幣支持的穩(wěn)定幣（例如 USDT 和 USDC）最為常見，它們與中心化銀行的法幣儲(chǔ)備保持 1:1 的掛鉤。它們提供了穩(wěn)定性，但也存在中心化風(fēng)險(xiǎn)，并且依賴于傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施。

加密支持的穩(wěn)定幣（例如 DAI）使用鎖定在智能合約中的超額抵押加密資產(chǎn)，消除了對(duì)央行的依賴，但由于資產(chǎn)波動(dòng)而引入了清算風(fēng)險(xiǎn)。

相比之下，以 TerraUSD (UST) 為代表的算法穩(wěn)定幣，試圖通過調(diào)整代幣供應(yīng)量來(lái)維持錨定匯率，而沒有真正的支撐。UST 的崩潰暴露了無(wú)支撐、補(bǔ)貼收益率模型的極端脆弱性，導(dǎo)致了災(zāi)難性的脫鉤和數(shù)十億美元的損失。

Ethena 的 USDe 提供了一種獨(dú)特的合成美元模型。它完全由加密資產(chǎn)（ETH、stETH、BTC、流動(dòng)穩(wěn)定幣）和相應(yīng)的空頭期貨倉(cāng)位支持。這種 Delta 中性的對(duì)沖機(jī)制與以往的機(jī)制截然不同，旨在實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定，而無(wú)需過度抵押或依賴傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)。

這種獨(dú)特的設(shè)計(jì)具有諸多優(yōu)勢(shì)：通過 1:1 抵押實(shí)現(xiàn)資金效率，優(yōu)于 DAI 的超額抵押，并實(shí)現(xiàn)了更高的可擴(kuò)展性。其加密原生特性還增強(qiáng)了透明度和抗審查能力，從而解決了法幣穩(wěn)定幣固有的中心化風(fēng)險(xiǎn)。至關(guān)重要的是，Ethena 從 Terra/UST 的失敗中汲取了教訓(xùn)。

與 UST 不可持續(xù)的補(bǔ)貼收益率不同，USDe 的收益率有機(jī)生成，其來(lái)源可驗(yàn)證：ETH 質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)以及衍生品市場(chǎng)的正融資利率。這種強(qiáng)勁的市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型收益率生成機(jī)制，以及完全由 Delta 對(duì)沖的資產(chǎn)配置，旨在防止類似的“死亡螺旋”情景。盡管 Ethena 自身存在復(fù)雜性，但它仍將 Ethena 定位為更具韌性的去中心化、收益型穩(wěn)定幣。

Ethena 的崛起：歷史發(fā)展與應(yīng)用

Ethena 自 2023 年 7 月正式推出以來(lái)，其發(fā)展軌跡的特點(diǎn)是增長(zhǎng)和采用率的非凡激增，迅速使其成為 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中一支重要力量。

Ethena 關(guān)鍵增長(zhǎng)里程碑和采用驅(qū)動(dòng)因素

Ethena 自 2023 年 7 月推出以來(lái)，發(fā)展迅速，取得了多項(xiàng)顯著的里程碑。USDe 的市值經(jīng)歷了爆炸式增長(zhǎng)，并在 2024 年 12 月至 2025 年 3 月期間短暫超越 DAI。

截至2025年6月初，USDe的市值約為54.6億美元至58.8億美元，鞏固了其作為全球第三大穩(wěn)定幣的地位，僅次于USDT和USDC。這種快速擴(kuò)張凸顯了投資者對(duì)收益型穩(wěn)定幣領(lǐng)域的強(qiáng)勁興趣，該領(lǐng)域本身的市值已從2024年初的15億美元飆升至2025年5月的110億美元以上。

與此同時(shí)，Ethena 的總鎖定價(jià)值 (TVL) 大幅增加，超過 63 億美元，然后在 2025 年 6 月初穩(wěn)定在 59.35 億美元，躋身頂級(jí) DeFi 協(xié)議之列，表明用戶信心強(qiáng)勁。

Ethena 僅在 251 天內(nèi)就迅速突破了 1 億美元的收入大關(guān)，展現(xiàn)了其通過質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)和期貨價(jià)差高效創(chuàng)造收益的能力，年化費(fèi)用達(dá) 2.8212 億美元。該協(xié)議的生態(tài)系統(tǒng)擁有超過 68.2 萬(wàn)名用戶，覆蓋 24 條區(qū)塊鏈，凸顯了其廣泛的可及性和日益增長(zhǎng)的采用率。

促成快速采用的因素

Ethena 的快速普及是由幾個(gè)關(guān)鍵因素推動(dòng)的。

  • 首先，其誘人的收益率是一大吸引力，sUSDe 提供具有競(jìng)爭(zhēng)力的年回報(bào)率，有時(shí)可超過 30% APY，通常穩(wěn)定在 7%-10% APY 左右。
  • 其次，其加密原生設(shè)計(jì)和抗審查性與 DeFi 原則高度契合，提供了透明度和相對(duì)于傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的獨(dú)立性。
  • 第三，戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，特別是與 Telegram（tsUSDe）的合作，可提供高達(dá) 10% 的收益，大大擴(kuò)大了其用戶群和主流影響力。
  • 最后，Ethena 的資本效率允許對(duì) USDe 鑄幣進(jìn)行 1：1 抵押，從而實(shí)現(xiàn)有效擴(kuò)展并吸引大量流動(dòng)性，鞏固其市場(chǎng)契合度。

Ethena 穩(wěn)定性和可持續(xù)性面臨的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)

Ethena 的創(chuàng)新設(shè)計(jì)面臨固有風(fēng)險(xiǎn)。其 Delta 中性策略易受市場(chǎng)波動(dòng)影響。負(fù)融資利率可能會(huì)耗盡其儲(chǔ)備基金。標(biāo)普全球?qū)?USDe 的錨定穩(wěn)定性評(píng)級(jí)為“弱”。

Ethena 在運(yùn)營(yíng)上依賴于中心化交易所 (CEX)，這會(huì)帶來(lái)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。OES 提供商存在托管風(fēng)險(xiǎn)。盡管經(jīng)過審計(jì)，智能合約仍有可能存在漏洞。

監(jiān)管挑戰(zhàn)巨大。德國(guó)聯(lián)邦金融監(jiān)管局 (BaFin) 下令 Ethena 的德國(guó)實(shí)體停止在 MiCAR 框架下的運(yùn)營(yíng)。這迫使其遷至英屬維爾京群島。全球范圍內(nèi)，合成穩(wěn)定幣的監(jiān)管壓力正在加劇。

為了取得成功，Ethena 必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。它需要實(shí)現(xiàn)收益來(lái)源多元化。增強(qiáng)儲(chǔ)備基金至關(guān)重要。駕馭這些復(fù)雜因素并展現(xiàn)穩(wěn)定性將決定其在 DeFi 領(lǐng)域的未來(lái)。

以上就是Ethena深度解析：一文了解 USDe和 ENA代幣的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于Ethena協(xié)議全面解析的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

聲明：文章內(nèi)容不代表本站觀點(diǎn)及立場(chǎng)，不構(gòu)成本平臺(tái)任何投資建議。本文內(nèi)容僅供參考，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！
Tag：Ethena  

你可能感興趣的文章

幣圈快訊

  • 日本上市公司Remixpoint增持56.87枚BTC，總持有達(dá)1038.27枚

    2025-06-13 14:28
    ChainCatcher消息，據(jù)官方公告，日本上市公司Remixpoint近日追加購(gòu)入56.87枚比特幣，價(jià)值約591.5萬(wàn)美元(8.87億日元)，平均每枚價(jià)格約10.4萬(wàn)美元。此次購(gòu)買使其比特幣持有量達(dá)1,038.27枚，首次突破千枚里程碑。 公司當(dāng)前加密資產(chǎn)總市值約1.15億美元(172.47億日元)，其中比特幣市值約1.07億美元，總體評(píng)估收益約1,398萬(wàn)美元。

  • 丹斯克銀行：30年期美債需求良好，有助于收益率降至5%以下

    2025-06-13 14:27
    ChainCatcher消息，丹斯克銀行研究部分析師StefanMellin表示，美國(guó)財(cái)政部周四進(jìn)行的30年期國(guó)債拍賣需求良好。這有助于將30年期收益率進(jìn)一步降至關(guān)鍵的5%水平以下。 考慮到過去幾個(gè)月美國(guó)國(guó)債曲線長(zhǎng)期端出現(xiàn)的異常價(jià)格走勢(shì)，以及美國(guó)國(guó)債作為避險(xiǎn)資產(chǎn)地位的挑戰(zhàn)，昨天的拍賣尤為重要。拍賣情況有助于緩解近期對(duì)長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債需求下降的擔(dān)憂。

  • Bitget鏈上交易（Onchain）本周漲幅榜Top3：USELESS、OPAIUM、KBBB

    2025-06-13 14:22
    ChainCatcher消息，Bitget鏈上交易（Onchain）近期上線項(xiàng)目呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，其中，USELESS上線后最高漲幅達(dá)596.9%，OPAIUM達(dá)516.3%，KBBB達(dá)477.0%。 Bitget鏈上交易（Onchain）旨在無(wú)縫連接CEX與DEX，為用戶提供更加便捷、高效、安全的鏈上交易體驗(yàn)。用戶可直接使用Bitget現(xiàn)貨賬戶（USDT/USDC）交易鏈上熱門資產(chǎn)。目前已支持Solana（SOL）、BNBSmartChain（BSC）與Base等熱門公鏈。

  • USELESS上線BitgetOnchain后最高漲幅達(dá)596.9%

    2025-06-13 14:17
    ChainCatcher消息，Bitget鏈上交易（Onchain）近期上線項(xiàng)目呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，其中，USELESS上線后最高漲幅達(dá)596.9%，OPAIUM達(dá)516.3%，KBBB達(dá)477.0%。 Bitget鏈上交易（Onchain）旨在無(wú)縫連接CEX與DEX，為用戶提供更加便捷、高效、安全的鏈上交易體驗(yàn)。用戶可直接使用Bitget現(xiàn)貨賬戶（USDT/USDC）交易鏈上熱門資產(chǎn)。目前已支持Solana（SOL）、BNBSmartChain（BSC）與Base等熱門公鏈。

  • 貝萊德BUIDL基金規(guī)模接近30億美元，近90天內(nèi)增長(zhǎng)兩倍

    2025-06-13 14:16
    ChainCatcher消息，據(jù)Cryptoslate報(bào)道，貝萊德的美元機(jī)構(gòu)數(shù)字流動(dòng)性基金(BUIDL)在3月26日至6月11日期間擴(kuò)大了約10億美元，約占同期代幣化美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)20億美元增長(zhǎng)的一半。 截至目前，據(jù)rwa.xyz數(shù)據(jù)，目前BUIDL規(guī)模達(dá)28.9億美元，成為最大代幣化貨幣基金，占73.4億美元市場(chǎng)的40%。3月26日是重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，當(dāng)日EthenaLabs停止增持其穩(wěn)定幣USDtb的基金份額。2025年BUIDL大部分增長(zhǎng)源于USDtb，90%儲(chǔ)備金共13億美元注入該基金。即便沒有Ethena推動(dòng)，BUIDL不到三個(gè)月仍實(shí)現(xiàn)35%顯著增長(zhǎng)，凸顯公共區(qū)塊鏈上受監(jiān)管高收益現(xiàn)金工具需求旺盛。 此外，自3月13日該基金規(guī)模達(dá)到10億美元以來(lái)，其規(guī)模已增長(zhǎng)近三倍。然而，該基金僅用了不到90天時(shí)間就將規(guī)模擴(kuò)大至原來(lái)的三倍，這表明市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）代幣化，尤其是代幣化美國(guó)國(guó)債的興趣激增。
    • 查看更多