從瀕臨退市的P2P公司到熱門礦企,Bit Digital的前世今生
本周（7 月 7 日），納斯達克上市礦企 Bit Digital（BTBT）宣布完成向以太坊財庫戰(zhàn)略的全面轉型，并將其以太坊持有量積累至 10 萬枚 ETH 以上。
這一舉措不僅標志著其業(yè)務重心從比特幣挖礦向以太坊生態(tài)的全面傾斜，顯示出對以太坊生態(tài)系統(tǒng)長期潛力的堅定信心，也折射出以太坊愈來愈強的機構吸引力。
本文將解析 Bit Digital 的發(fā)展歷程、轉型背景以及轉向以太坊的核心動因。
Bit Digital 的前世今生
前身：深陷危機的「中國車貸第一股」
Bit Digital 前身可追溯至點牛金融有限公司（Golden Bull Limited）。點牛金融于 2015 年 11 月在上海成立，以汽車抵押貸款為核心業(yè)務。
根據(jù)國際金融報，點牛金融曾在官網(wǎng)披露，2016 年 1 月，點牛金融在上線之初獲得 2000 萬元天使投資（曾而新、劉曉輝共同出資）；2016 年 5 月，點牛金融完成 B 輪融資，輝時股權投資基金（上海）有限公司（輝時基金）和陜西西鳳投資有限公司（西鳳投資）兩大國企聯(lián)合投資；2016 年 12 月，點牛金融再次獲得 2 億元 C 輪融資。不過，也有「3 輪融資涉嫌造假」、「涉嫌虛假宣傳」的質疑。
2018 年 3 月在納斯達克上市，股票代碼「DNJR」，號稱「中國車貸第一股」。
但好景不長，2019 年隨著國內 P2P 行業(yè)爆雷和清洗整頓，點牛金融因涉嫌非法吸收公眾存款案在 2019 年 7 月份遭上海公安局立案偵查，17 名涉案犯罪嫌疑人被采取刑事強制措施。實控人也被列入「紅通」名單。公司股價暴跌，一度瀕臨退市。同年 10 月，公司董事會將原董事長及首席執(zhí)行官曾而新、CFO 冷靜、董事劉曉輝撤職，隨后組建新的管理團隊。
轉型：汽車租賃、比特幣挖礦業(yè)務
在 P2P 業(yè)務崩盤后，點牛金融逐步向汽車租賃、比特幣挖礦業(yè)務進行轉型。
- 2020 年三季度，點牛金融更名為 Bit Digital, Inc.，其納斯達克交易代碼也更改為「BTBT」，并剝離原有 P2P 借貸業(yè)務。公司總部隨后也遷至美國紐約。
- 2020 年 9 月，Bit Digital 在美國特拉華州注冊成立了全資子公司 Bit Digital USA, Inc.，計劃通過該公司在美國運營其礦機，開展比特幣挖礦業(yè)務，并加快了將礦機從中國遷移至北美的戰(zhàn)略。
- 2021 年 6 月份，伴隨著中國全面禁止加密貨幣挖礦活動，Bit Digital 暫停在中國剩余的挖礦業(yè)務，再次加快了向北美遷移的戰(zhàn)略。
2020 年至 2021 年，Bit Digital 通過多次融資擴大規(guī)模，用于礦機采購和產(chǎn)能擴張。截至 2021 年一季度，Bit Digital 共有 40,965 臺礦機，分布在中國新疆、 四川省和云南省以及美國的德克薩斯州、 內布拉斯加州和佐治亞州，比特幣挖礦成為 Bit Digital 核心營收來源，一季度挖礦營收達 4395 萬美元。不過，之后，隨著礦工的遷移、限產(chǎn)以及比特幣網(wǎng)絡整體哈希率的增長，Bit Digital 營收有所減少。
值得一提的是，2020 年 4 月份，曾發(fā)起「三點鐘無眠區(qū)塊鏈」微信群的玉紅加入點牛金融擔任首席戰(zhàn)略官兼董事。不過，2021 年 2 月份，伴隨著 Bit Digital 管理高層「大換血」，玉紅辭去了 Bit Digital 首席戰(zhàn)略官和董事職務。同年 4 月份，點牛金融還收購了位于香港的全資子公司 XMAX Chain Limited，將其作為其在香港的全資子公司，中國大陸的所有比特幣挖礦業(yè)務均由 XMAX 香港運營。玉紅是 XMAX Chain 早期投資人，也曾為該項目站臺，不過又在之后宣布與 XMAX Chain 脫離關系。當然，點牛金融在之后澄清，玉紅與 XMAX 香港沒有任何關聯(lián)。
多元化探索：以太坊 + 云服務 + 高性能計算
2022 年年底開始，Bit Digital 開始減少對單一比特幣挖礦的依賴，開啟多元化布局。
- 2022 年 12 月，Bit Digital 啟動以太坊質押業(yè)務。
- 2023 年，Bit Digital 成立子公司 WhiteFiber AI, Inc.（前身為 Bit Digital AI, Inc.），涉足云服務。
- 2024 年 6 月，成立 WhiteFiber HPC, Inc.（前身為 Bit Digital HPC, Inc.），專注高性能計算（HPC）業(yè)務。同年 10 月，收購加拿大 Enovum Data Centers Corp，強化 HPC 數(shù)據(jù)中心能力。
- 今年 3 月 Bit Digital 成立 WhiteFiber Canada, Inc.，形成多地區(qū)協(xié)同的 HPC 與云服務網(wǎng)絡。
全面轉型以太坊財庫管理戰(zhàn)略公司
2025 年 7 月上旬，Bit Digital 宣布完成向以太坊財庫管理戰(zhàn)略的轉型，還在近期籌集約 1.72 億美元的總收益，并將凈資本用于購買以太坊，除此之外，Bit Digital 還出售了約 280 枚比特幣，并將所得款項用于增持 ETH。
加上在此之前持有的 24,434 ETH（截至 2025 年 3 月 31 日），Bit Digital 的 ETH 總持倉量達到 100,603 枚。
與此同時，Bit Digital 官方簡介也進行了更新，「Bit Digital 是一家專注于以太坊原生的資產(chǎn)管理和質押策略的上市數(shù)字資產(chǎn)平臺?！?/p>
關于 HPC 業(yè)務，2025 年 2 月份，Bit Digital 正式將其 HPC 業(yè)務更名為 WhiteFiber, Inc.，涵蓋其 GPU 云服務和 HPC 數(shù)據(jù)中心平臺 Enovum Data Centers。
為何 All in 以太坊？
Bit Digital 首席執(zhí)行官 Sam Tabar 明確表示：「我們相信以太坊有能力改寫整個金融體系。以太坊的可編程特性、日益增長的采用率以及質押收益模型代表了數(shù)字資產(chǎn)的未來。Bit Digital 正與以太坊的長期潛力保持一致，并將自己定位為以太坊資金管理平臺。Bit Digital 計劃積極增加持倉，最終成為全球領先的 ETH 持有公司?！?/p>
在 Bit Digital 看來，以太坊正成為一種新的戰(zhàn)略性企業(yè)資產(chǎn)類別，類似歷史上的黃金和國債，但更具活力 —— 依托全球最多的開發(fā)者生態(tài)（數(shù)量遠超其他區(qū)塊鏈），以太坊的技術創(chuàng)新持續(xù)迭代。
當然，Bit Digital 作為一家原本專注于比特幣挖礦的公司，向以太坊生態(tài)轉型，這一戰(zhàn)略調整背后不僅受到加密貨幣行業(yè)宏觀趨勢的影響，也有公司內部財務和運營的考量。
比特幣挖礦盈利承壓
- 算力競爭加劇 + 比特幣減半：比特幣挖礦難度持續(xù)攀升，導致礦工邊際收益下降。
- 比特幣挖礦高度依賴廉價電力，而 Bit Digital 在 2021 年因中國清退礦場被迫遷移至北美，運營成本和合規(guī)成本顯著上升。
- Bit Digital 數(shù)字資產(chǎn)挖礦盈利能力持續(xù)弱化：2025 年一季度，Bit Digital 的數(shù)字資產(chǎn)挖礦營收為 777 萬美元，相比 2024 年一季度的 2189 萬美元挖礦營收減少 64%，與此同時，數(shù)字資產(chǎn)收入所消耗成本從 2024 年一季度的 1298 萬美元降低至 612 萬美元。按可以反映盈利能力的成本收入比率計算，2024 年一季度為 59%，2025 一季度升至 78%，而且還不含折舊和攤銷費用（所有業(yè)務 724 萬美元）。成本收入比率越高，則表示單位收入所對應的成本越高，意味著盈利能力越弱。
- 公司業(yè)務結構失衡，數(shù)字挖礦收入占比持續(xù)下滑：2025 年一季度，該業(yè)務收入僅占總營收的 31%，而 2024 年同期為 72%，亟需新增長點支撐業(yè)績。
以太坊生態(tài)的吸引力
- 2024 年 ETH 質押收入為 60 萬美元 ，較去年同期增長 72%。截至 2025 年 3 月 31 日， Bit Digital 在原生質押協(xié)議中質押的 ETH 約為 21,568 個，此次將以太坊持有數(shù)量增加到 100,603 枚之后，Bit Digital 表示，Bit Digital 不僅僅是購買代幣，正在將其儲備分配到一個協(xié)議中。
- 以太坊的質押機制允許持有者通過鎖定代幣獲得相對穩(wěn)定的年化收益，相較于比特幣挖礦的高能耗和不確定性，質押提供了更可預測的回報。高能耗的挖礦活動在碳中和目標下受到限制，而以太坊的權益證明機制能耗極低，更符合全球可持續(xù)發(fā)展的趨勢。
- 機構配置轉向多元化：隨著以太坊生態(tài)采用率提升，機構投資者逐漸從比特幣主導的配置轉向多元化，開始重視以太坊的長期價值。
綜上，Bit Digital 的發(fā)展歷程是一場從困境中轉型突圍的過程：從深陷危機的中國 P2P 平臺，到在納斯達克上市，再到轉型比特幣礦企，布局 HPC 與 AI，再在礦業(yè)收入不及預期時再全面轉型以太坊，其戰(zhàn)略調整始終緊跟趨勢。但此次押注以太坊也面臨新的挑戰(zhàn) —— 業(yè)績表現(xiàn)將與以太坊價格高度綁定。
對于 Crypto 行業(yè)而言，Bit Digital 的轉型既是以太坊生態(tài)吸引力提升的縮影，也反映出機構、礦業(yè)公司對數(shù)字資產(chǎn)的配置邏輯正從「挖礦獲利」向「長期資產(chǎn)持有」演變。未來，隨著以太坊生態(tài)的進一步成熟，或許會有更多機構加入這一賽道。
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