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ETH強勢的背后,以太坊戰(zhàn)略儲備公司:ETH的新莊家

2025-07-17 14:51:16 | 來源: | 作者:佚名
當(dāng) ETH 突破 3400,ETH/BTC 的匯率突破 0.026阻力,沒人想到,ETH 還能換莊,正當(dāng)散戶哀嚎、KOL 做空,機構(gòu)沉默的時候,一個更安靜、更隱蔽的劇本正在臺下上演:一場經(jīng)典的洗盤,但這一次,接盤的真是華爾街嗎?更多詳細(xì)內(nèi)容請看下面正文

當(dāng) ETH 突破 3400,ETH/BTC 的匯率突破 0.026阻力,沒人想到,ETH 還能換莊。

年初的 ETH 像一輛脫軌的高速列車,一路沖高又墜崖,從 2024 年年末到 2025 年 4 月,ETH 價格從 4000 美元跌至 1500 美元,腰斬再腰斬,跑輸 BTC、SOL,甚至落后于一堆 meme 幣。

正當(dāng)散戶哀嚎、KOL 做空,機構(gòu)沉默的時候,一個更安靜、更隱蔽的劇本正在臺下上演:一場經(jīng)典的洗盤。

暴跌并不只是市場對 ETH 的「定價調(diào)整」,更像是一場經(jīng)過設(shè)計的、目的明確的下車清洗。

價格從 4000 跌到 1500,不是為了證明 ETH 沒價值,而是為了讓過去兩年在牛市高位重倉的散戶,被有序洗下車。

當(dāng)那些曾在大舉 E 衛(wèi)兵旗幟的人,開始止損出逃。而接盤的,不再是另一批散戶,而是更沉默、更講紀(jì)律的資金:像是一群西裝革履的華爾街進(jìn)來了。

他們沒有在社交平臺喊多 ETH,也沒有大張旗鼓地建倉,而是通過美股小盤公司募資、做市賬戶、結(jié)構(gòu)性套利基金,悄悄買入。

當(dāng)所有人都在問「是不是底到了」的時候,真正的建倉已經(jīng)完成。

后視鏡來看,這場從 4000 殺到 1500 的暴跌,不是衰退的信號,更像是一次話語權(quán)的交接儀式。以太坊不再屬于 KOL,也不屬于投機者。

但這一次,接盤的真是華爾街嗎?

換莊起勢:機構(gòu)如何悄悄為 ETH 起勢

換莊這個故事,在上半年就已經(jīng)傳得沸沸揚揚。香港大會后,更是傳出「以太坊地下車庫換莊」的軼聞。

當(dāng)時多數(shù)人對此的評價是:韭菜愛幻想。

然而鏈上的數(shù)據(jù),卻早有預(yù)兆——2024 年 12 月至 2025 年 4 月,是以太坊價格自由落體的階段,但也是赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)(HHI)悄然拐頭向上的時刻。

圖源為Glassnode

HHI 是衡量資產(chǎn)集中度的指標(biāo),在以太坊鏈上,它代表著籌 碼的歸屬趨勢。價格暴跌的同時,HHI 卻在快速上升,說明 ETH 并沒有被市場普遍拋售,相反,它正在從分散的散戶手中,集中到少數(shù)大戶甚至機構(gòu)地址中去。

從 2024 年 12 月至今,ETH 的赫芬達(dá)爾指數(shù)快速上升,5 個月內(nèi)回到 2018 年高位,完成了過去 5 年才走完的籌 碼集中路徑。同期 ETH 價格從 4000 美元跌至 1500 美元,說明在下跌過程中,反而有大戶持續(xù)收集籌 碼,且籌 碼并未被廣泛分散。

這種集中有利于控盤,也放大了 ETH 近期的波動性。雖然當(dāng)前集中度仍遠(yuǎn)低于歷史高點,但主力一旦開啟建倉,通常不會輕易停手。只是他們更可能在悄悄吸籌,而不是急于拉盤。

這是一次標(biāo)準(zhǔn)的籌 碼換手,甚至說得更直接一點——這是一次結(jié)構(gòu)性的洗盤。

如果從情緒面看,它像極了末期崩潰;但如果從結(jié)構(gòu)面看,它更像是主力重新布陣:在最沒有希望的時候悄悄吸籌,在最嘈雜的時刻保持沉默。

這種操作方式,過去我們常常在 A 股、港股或者美股小盤股中見到,現(xiàn)在它出現(xiàn)在了 ETH 身上。

回頭再看,這輪跌到 1500 美元的過程,表面是散戶踩踏,其實是精確控制的「回撤空間」。換莊不一定都在牛市啟動前完成,有時也藏在熊市的深水區(qū)?,F(xiàn)在我們才意識到,那些以「ETF 未批」「敘事崩塌」「生態(tài)乏力」為理由的砸盤,其實正是一個更深層次劇本的一部分——讓浮籌出局,讓籌 碼歸邊。

等我們?nèi)缃裾嬉庾R到換莊,ETH 已經(jīng)回到了 3000 美元以上。而這時再去復(fù)盤,你會明白,這個位置不是終點,可能是新的起點——ETH 洗盤拐點,已經(jīng)在 1500 美元悄然完成。

那么這群看起來是華爾街的機構(gòu),如何悄悄為 ETH 起勢的呢?

圖源自 cryptotimes

2025 年 5 月,SharpLink Gaming($SBET)宣布通過 PIPE 融資 4.25 億美元,購入 176,271 ETH,當(dāng)時市值超 4.6 億美元。

消息公布當(dāng)天,股價暴漲 400%,融資+加密資產(chǎn)雙重題材引爆美股市場。這被視為「對標(biāo) MSTR 的 ETH 版本」的首次定調(diào),也正式點燃了華爾街美股對 ETH 資產(chǎn)敞口的炒作邏輯。

SBET 的暴漲,起初被市場看作一次小盤股的擊鼓傳花。但僅僅一月后,跟風(fēng)者就出現(xiàn)了。

6 月,BitMine Immersion Technologies($BMNR)宣布,將通過 PIPE 融資 2.5 億美元購入 ETH,明確「轉(zhuǎn)型為 ETH 基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)管理商」。消息發(fā)布后,BMNR 連續(xù)多日暴漲,成為 SBET 之后的又一支「ETH 概念股」。

與 SBET 不同,BMNR 不再只是「買幣屯幣」,而是將目標(biāo)明確指向 ETH 質(zhì)押收益、鏈上現(xiàn)金流和 DeFi 生態(tài)參與。這是傳統(tǒng)礦企首次以「類 ETF 邏輯」轉(zhuǎn)型做多 ETH,也表明莊家的思維已經(jīng)從方向性下 注,變成結(jié)構(gòu)性捕捉。

幾乎與此同時,BTCS($BTCS)。它沒有高調(diào)公布一口氣買多少 ETH,而是強調(diào)融資結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新性:「DeFi + TradFi」的混合融資模型。它買的不只是 ETH,而是買入一種穩(wěn)定幣流動性的錨定資產(chǎn)。

Bit Digital($BTBT)也悄然披露其購入 2 萬枚 ETH,計劃從原本的 BTC 礦企轉(zhuǎn)型為 ETH 質(zhì)押節(jié)點運營方。在這輪換莊中,BTC 陣營里部分玩家,已經(jīng)開始站到對岸。

從 SBET 打響第一槍,到 BMNR、BTCS、BTBT 等美股和礦企依次接棒,整個過程不到 1 個月,節(jié)奏迅猛、清晰而有序。

這場預(yù)謀已久的「換莊」的幕后推手究竟是誰?真的是華爾街撿了帶血的籌 碼嗎?

“換莊”的幕后推手

將華爾街價值發(fā)現(xiàn) ETH 的幻想放在一邊,仔細(xì)閱讀這些以太坊戰(zhàn)略儲備公司公布的募資聲明,曾經(jīng)的 ETH 信仰者可能會長嘆一聲:

因為上面赫然出現(xiàn)一個又一個熟悉的名字:Pantera Capital, Galaxy Digital, Joseph Lubin, Peter Thiel......

正是這些加密圈再熟悉不過的機構(gòu)和人物,通過投資、技術(shù)支持和輿論造勢,將以太坊包裝出了「華爾街化」的新高度。

Pantera Capital

Pantera Capital 是加密貨幣投資領(lǐng)域的先驅(qū)。2013 年,Pantera 就推出了美國首個專注于比特幣的機構(gòu)投資基金,隨后擴展到以太坊及其他區(qū)塊鏈項目。

作為以太坊首次代幣發(fā)行(ICO)的早期天使投資人,Pantera 早在 2014 年以太坊眾籌時就押注其潛力,奠定了與以太坊的深厚聯(lián)系。

Pantera 的投資組合還涵蓋了以太坊生態(tài)中 DeFi 領(lǐng)域的各個項目,包括 Uniswap, Aave, Arbitrum 等以太坊上的基礎(chǔ)應(yīng)用。

2025 年 5 月,Pantera 在其 Blockchain Letter 中再次強調(diào)了以太坊在穩(wěn)定幣和 DeFi 應(yīng)用中的核心地位,稱其為「區(qū)塊鏈經(jīng)濟的支柱」。

并與此同時推出了 DAT 基金,專門投資以數(shù)字資產(chǎn)作為戰(zhàn)略儲備的公司(Digital Asset Treasury Companies, DATs),并稱這種模式為:以公開市場為加密貨幣敞口的新敘事。

「數(shù)字資產(chǎn)國債公司 (DAT) 將效仿 MSTR,以在公共股票交易所上市的永久資本載具為媒介,為投資數(shù)字資產(chǎn)提供敞口。在研究了該策略后,我們對這一投資論點建立了信心,并集中押注?!?/p>

Pantera 投資的 DAT 公司

目前,ETH 持倉排名前二的戰(zhàn)略儲備公司:SharpLink 和 Bitmine 的背后,皆有 Pantera 的身影。

2025 年 5 月,Pantera 參與了 SharpLink 的 4.25 億美元私募股權(quán)融資,與 ConsenSys、ParaFi Capital 和 Galaxy Digital 等加密 VC 聯(lián)合投資。

2025 年 6 月 30 日,Pantera 又參與了 BitMine 的 2.5 億美元私募股權(quán)融資,與 Pantera 共同投資的同樣有 Galaxy Digital 和 ParaFi Capital。

其中 Galaxy Digital 管理著 ETH ETF,而 ParaFi Capital 則與 Pantera 一樣,投資了包括 Uniswap 和 Aave 在內(nèi)等眾多以太坊 DeFi 應(yīng)用。

除此之外,ParaFi 還投資了 Consensys,而后者正是 SharpLink 的主要推手,也是 Pantera 長達(dá)十多年的合作伙伴。

Consensys

Consensys 為以太坊開發(fā)了 Metamask、Infura,和 Linea 等重要基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用,其創(chuàng)始人 Joseph Lubin,也是影響力不亞于 Vitalik 的以太坊的聯(lián)合創(chuàng)始人。

Joseph Lubin 本人不僅持有大量以太坊,還在投資 SharpLink 后,成為其董事會主席,持有 SBET 9.9% 的股份,成為其公開最大個人股東。

Joseph Lubin 在加入以太坊之前,也曾在高盛工作,其本人正是傳統(tǒng)金融與加密世界的跨界者。

除了 Consensys 和 Pantera 這些 ICO 時期的以太坊巨鯨外,另一個加密巨頭:Founders Fund 也將目光投向了以太坊戰(zhàn)略儲備的賽道。

Founders Fund

Founders Fund 由硅谷和加密傳奇 Peter Thiel 創(chuàng)立,并在 2023 年投資 2 億美元于加密貨幣,其中用1 億美元以 1,700 美元的均價購入了 58,824 枚 ETH。

Founders Fund 同樣是 Polymarket,Ondo Finance 等多家基于以太坊的明星項目的投資人。

而 Founders Fund 也參與了 BitMine 的 2.5 億美元私募股權(quán)融資,持有其 9.1% 的股份(5,094,000 股)。

BitMine 目前持有超過 163,000 ETH,價值約 5 億美元,F(xiàn)ounders Fund 的投資相當(dāng)于通過 Bitmine 間接持有約 14,853 枚 ETH。

Bitmine 在完成以太坊戰(zhàn)略儲備私募融資的同時,宣布任命 Tom Lee 為新的董事會主席。

Tom Lee

Tom Lee 曾是華爾街知名的市場策略師,1999 年至 2014 年,他擔(dān)任 J.P. Morgan Chase & Co. 的首席股票策略師,連續(xù)自 1998 年起每年被機構(gòu)投資者評為頂尖分析師。

2014 年,Lee 離開 J.P. Morgan,共同創(chuàng)立了 Fundstrat,為機構(gòu)投資者、養(yǎng)老基金、家族辦公室和高凈值個人提供股票研究和咨詢服務(wù)。

與此同時,Lee 還是金融媒體的常客,經(jīng)常出現(xiàn)在 CNBC、Fox Business 和 Bloomberg 等節(jié)目中,分析加密貨幣和股票市場領(lǐng)域。

Lee 自 2017 年起就公開看多比特幣,并在 2024 年預(yù)測以太坊價格將達(dá)到 5000-6000 美元。

如今這位加密友好的華爾街人士似乎成為了以太坊戰(zhàn)略儲備敘事的「新莊嘴」,在 CNBC 等主流金融媒體上大肆唱多 ETH,聲稱以太坊是穩(wěn)定幣的底層架構(gòu),還大膽預(yù)測:

「當(dāng)高盛和摩根大通等銀行在以太坊上發(fā)行穩(wěn)定幣,他們會想要質(zhì)押更多的以太坊來保證其安全,并且通過建立以太坊戰(zhàn)略儲備來實現(xiàn)這一點?!?/p>

Tom Lee 在傳統(tǒng)金融、股票分析方面的背景,以及和主流金融媒體的良好關(guān)系,使他確實非常適合「喊單」以太坊戰(zhàn)略儲備這一角色。

Primitive Ventures 的主席 Dovey Wan 也在 X 上發(fā)表了對以太坊戰(zhàn)略儲備模式的積極看法:

「以太坊戰(zhàn)略儲備不僅僅是公司買 ETH,它是一種信任和金融架構(gòu)的實驗。SharpLink 的模式(股票溢價 → 更多 ETH → 更大飛輪效應(yīng))展示了以太坊如何通過上市公司成為機構(gòu)投資的橋梁?!?/p>

值得注意的是,Primitive Ventures 曾于此前發(fā)文宣布已押注 SharpLink。

Dovey Wan 本人 還擔(dān)任 CoinDesk 顧問委員會的成員,Coindesk 則于 2023 年 11 月 20 日被 Bullish 收購,Bullish 的投資人之一 則正是 Founders Fund。

這些高度重復(fù)的名字,使以太坊戰(zhàn)略儲備敘事,與 Microstrategy 當(dāng)初作為圈外公司自發(fā)購買比特幣的行為,大不相同。

這不是自下而上的價值發(fā)現(xiàn),而是自上而下的再度包裝。

以太坊核心圈的共謀

以太坊戰(zhàn)略儲備公司的興起,從組織、發(fā)起、到傳播,背后每一步都是以太坊 OG 和巨鯨的精心籌劃。

這些加密機構(gòu)與核心人物不僅持有大量以太坊,彼此之間的關(guān)系盤根錯節(jié),還深度投資了以太坊基礎(chǔ)建設(shè)和 Defi 相關(guān)項目。

可以說,正是 ETH 背后的核心資本主導(dǎo)了這次以 ETH 戰(zhàn)略儲備為敘事的「換莊」

他們正在用傳統(tǒng)資本市場的工具接入鏈上的DeFi 收益,試圖為打造以太坊的新飛輪,并把這個故事賣給主流金融圈。

這些 OG 玩家是否曾是以太坊的「舊莊」不得而知,但這些戰(zhàn)略儲備公司確實已經(jīng)快買成 ETH 的「新莊」

以太坊戰(zhàn)略儲備公司:ETH 的“新莊”

據(jù)截止 7 月 14 日的數(shù)據(jù),市場上已有超過 50 家以太坊戰(zhàn)略儲備公司,持有的 ETH 總價值超過 40 億美元,占 ETH 流通總量的 1% 以上。

根據(jù) Strategic ETH Reserve 的數(shù)據(jù),在以太坊前 11 的機構(gòu)持倉中,已有 4 家是以太坊戰(zhàn)略儲備公司。

這些公司持有的以太坊數(shù)量占前 10 機構(gòu)持倉的 40% 以上,是以太坊基金會持有數(shù)量的 2 倍以上,美國政府的 9 倍不止。

而這些戰(zhàn)略儲備公司的 30 天漲幅,也同樣遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了 Lido 等老牌加密項目,以及 Coinbase 這樣的交易所巨頭。

BTCS 也已于昨晚宣布被納入羅素微型股指數(shù)。

“換莊”改變了 ETH 的基本面嗎?

似受到以太坊戰(zhàn)略儲備敘事的影響,ETH 這幾天的走勢異常強硬。

但以太坊的基本面,真的變了嗎?

這是這輪換莊過程中最具爭議的問題。支持者認(rèn)為,ETH 不過是被情緒錯殺,技術(shù)路線清晰、經(jīng)濟模型穩(wěn)定,正在走向全球結(jié)算層的終點;而唱空者則嘲諷它失去了活力、用戶與想象力,從 DeFi 到 NFT 再到 L2,全面熄火。

但如果將視角從情緒面抽離,你會發(fā)現(xiàn):ETH 的鏈上結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟底座并沒有崩塌,真正變化的,是講述 ETH 的方式——它不再是一個靠敘事炒起來的資產(chǎn),而是一個可以被華爾街做結(jié)構(gòu)化收益的金融工具。

從鏈上看,ETH 的供需結(jié)構(gòu)仍然穩(wěn)固。EIP-1559 持續(xù)執(zhí)行,ETH 供應(yīng)趨于溫和通縮;質(zhì)押率穩(wěn)步上升,超過四分之一的流通量鎖定在主網(wǎng)或 LRT 結(jié)構(gòu)中,為網(wǎng)絡(luò)安全提供底盤的同時,也讓 ETH 具備了類「鏈上國債」的性質(zhì)。

擴容路線清晰,EIP-4844 已上線,Rollup 成本不斷下降,L2 開發(fā)者生態(tài)雖熱度不高,但基礎(chǔ)設(shè)施仍在持續(xù)進(jìn)步。

圖源自 the block

但在鏈下,ETH 的敘事者正在更替。過去幾年,以太坊的主語是 KOL、VC、DeFi 協(xié)議,是那些靠想象力和市夢率構(gòu)建出來的增長曲線。但自 2024 年 LSD 敘事熄火、NFT 板塊沉寂、L2 擴容滯緩后,市場對 ETH 的「未來故事」感到疲乏。

VC 講不出新 PPT,散戶被 meme 吸引走,以太坊突然失去了價格上漲的理由。

但就在散戶對 meme 的龐氏感到疲憊,被山寨的出貨澆滅信心之際,以太坊 OG 為 ETH 換上了符合傳統(tǒng)金融邏輯的話筒。

ETH 的上漲邏輯被換成了:能不能被包裝成結(jié)構(gòu)化票據(jù),能不能產(chǎn)出年化 6% 的鏈上穩(wěn)定收益,能不能成為「TradFi 投資組合」里那一層類國債資產(chǎn)。

其中,BTCS 的打法尤為典型:這家美股老牌 Web3 公司在 2025 年 6 月宣布將通過 S-3 注冊增發(fā)最多 1 億美元,資金將用于加大 ETH 持倉、擴展節(jié)點運營與鏈上收益管理。

BTCS 提出了「DeFi + TradFi 混合結(jié)構(gòu)」的飛輪模型

以一定杠桿率,用上市公司進(jìn)行 ATM 和可轉(zhuǎn)債融資,購買 ETH,再用 ETH 作為質(zhì)押底倉,結(jié)合鏈上借貸、節(jié)點質(zhì)押收益、MEV 提取、甚至未來與 Builder 生態(tài)的聯(lián)動,構(gòu)建出一套穩(wěn)定現(xiàn)金流模型。

ETH 在他們手中,不是投機標(biāo)的,而是可以反復(fù)折現(xiàn)的金融工具,是機構(gòu)財務(wù)模型里的一部分。

這種敘事的切換,本質(zhì)符合傳統(tǒng)金融機構(gòu)買單的邏輯。

從這個意義上說,ETH 沒有變,變的是它的聽眾和講述方式。舊的共識正在枯萎,但新的金融定價敘事,已經(jīng)在慢慢長出。

從共識到共謀,ETH 的劇本似曾相識

過去我們談 ETH,看的是技術(shù)迭代,看的是敘事輪換,看的是共識強弱。

但到了今天,真正決定 ETH 下一輪命運的,不再是「講故事的人」,而是「寫結(jié)構(gòu)的人」。

畢竟加密不能只有 meme、龐氏和博弈,區(qū)塊鏈應(yīng)用價值和去中心化金融的敘事還要繼續(xù)講下去,才能真正被主流金融價值發(fā)現(xiàn)。

SBET、BMNR、BTCS、BTBT……這批悄然進(jìn)場的美股公司的背后正是以太坊最 OG 的投資者和巨鯨,也是最熟悉「傳統(tǒng)金融游戲」的玩家。

他們知道,一旦某個數(shù)字資產(chǎn)能被標(biāo)準(zhǔn)化、結(jié)構(gòu)化并納入傳統(tǒng)投資組合,那它的價格將被重新定義。

當(dāng) Joseph Lubin, Tom Lee 開始接受 CNBC 等主流金融媒體的采訪,將以太坊的潛力與穩(wěn)定幣敘事深度綁定;當(dāng) Pantera 和 Peter Theil 開始公開自己的以太坊戰(zhàn)略儲備持倉:

加密巨頭和以太坊巨鯨們正在把以太坊的「新故事」推銷給華爾街和更多傳統(tǒng)金融機構(gòu)。

回頭看,以太坊的「換莊」過程其實非常典型:情緒恐慌、散戶出逃,然后主力用 PIPE 融資、「鏈上質(zhì)押收益模型」以及「美股二級市場炒作」接盤建倉。

這不是 Web3 原生故事,而是一整套熟悉的 TradFi 劇本復(fù)現(xiàn):把資產(chǎn)通道化,把敘事結(jié)構(gòu)化,把波動商品化。

而 ETH,也正在從一個共識資產(chǎn),變成一個共謀資產(chǎn)。共識,是散戶在社群里的自我認(rèn)同;而共謀,是機構(gòu)在結(jié)構(gòu)交易背后的無聲交接。

這一切,都是主力「換倉」完成后,開始「控盤」的標(biāo)志。

最終我們會發(fā)現(xiàn),ETH 的底層沒有變,鏈還在跑,代碼還在更新,最大持倉的背后還是同一撥人。但誰在講它、誰在配它,推動 ETH 上漲的敘事,和面向的受眾,已經(jīng)發(fā)生改變。

面具戴上的是華爾街的臉,伸手操盤的,卻還是那些熟悉的老鐮刀。

到此這篇關(guān)于ETH強勢的背后,以太坊戰(zhàn)略儲備公司:ETH的新莊家的文章就介紹到這了,更多相關(guān)換莊起勢:機構(gòu)如何悄悄為ETH起勢內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章,希望大家以后多多支持腳本之家!

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