比特幣（BTC）跌破11萬美元：一文了解九月魔咒再現(xiàn)10月行情怎么走？
北京時間9月26日凌晨，加密貨幣市場再受重創(chuàng)，比特幣跌破11萬美元關鍵支撐水平；以太坊跌破3900美元，創(chuàng)近七周新低；Solana跌幅7.2%。加密貨幣市場市值蒸發(fā)超1400億美元。近25萬人被爆倉，損失超11億美元，17億美元多頭被強制平倉。而在本周一下午，加密貨幣市場剛剛經(jīng)歷了一次閃崩，主要資產(chǎn)均出現(xiàn)快速下跌，一小時內(nèi)全網(wǎng)爆倉金額達到10.26億美元，其中多單爆倉金額約為10.07億美元。
短短一周內(nèi)加密市場接連遭受重挫，這給即將結束的九月蒙上了一層陰影。加密貨幣“九月魔咒”難道又再次上演？接下來的第四季度后市走向如何？我們來簡單分析一下。
一、本周雙下挫或使“九月魔咒”再次上演？
1. 什么是“九月魔咒”
“九月魔咒”是指在加密貨幣市場（尤其是比特幣）的歷史價格數(shù)據(jù)中，九月份的平均回報率通常為負值，且跌幅顯著，從而引出的一種季節(jié)性焦慮。
比特幣在2017至2022年期間連續(xù)六年九月兌美元下跌。盡管這種趨勢使許多投資者認為季節(jié)性因素顯著影響加密市場表現(xiàn)，但該假設在2023和2024年已被證偽。
2. 本周加密貨幣市場表現(xiàn)
加密貨幣市場進入九月后，一直處于小幅上升的狀態(tài)，但進入下旬以來，波動性逐漸增強。本周開始，加密貨幣市場遭受兩次重大打擊。周一加密市場的閃崩造成價值10.26億美元的爆倉清算，其中多單爆倉金額約為10.07億美元。今日凌晨加密市場再受重創(chuàng)，比特幣跌破11萬美元關鍵支撐水平，下跌近4%；以太坊跌破3900美元關口，日內(nèi)暴跌超7%，創(chuàng)近七周新低，延續(xù)了本周以來的加密貨幣大幅回調(diào)的勢頭；Solana跌幅7.2%、連跌6天。整個加密貨幣市場已蒸發(fā)超過1400億美元市值。全球近25萬人爆倉，損失超11億美元，17億美元多頭被強制平倉。
歷史數(shù)據(jù)顯示，九月通常是風險資產(chǎn)表現(xiàn)最弱的月份之一。無論是美股還是加密貨幣，九月的平均收益率都顯著低于全年均值。加密貨幣市場若保持目前的價格水平結束九月進入四季度，并不令人意外。
二、本周加密貨幣市場下跌誘因有哪些
1. 機構資金撤離或加劇拋售壓力
加密市場機構資金流入降溫加劇了拋售壓力。Coinglass數(shù)據(jù)顯示，自本周一以來，美國上市現(xiàn)貨以太坊ETF已經(jīng)連續(xù)四天出現(xiàn)資金凈流出，投資者已經(jīng)從ETF中撤出了超過5.47億美元的資金。而美國現(xiàn)貨比特幣ETF資金本周已經(jīng)出現(xiàn)三次凈流出，總計資金凈流出超過4.79億美元。
現(xiàn)貨比特幣和以太坊ETF資金的持續(xù)凈流出，顯示了機構需求減弱，可能導致價格進入更長時間的調(diào)整階段。機構投資者需求是本輪加密牛市的主要驅(qū)動力之一，而目前機構資金流入的降溫，可能延緩了加密市場的上漲勢頭。
2. DAT敘事降溫，“mNAV溢價”正在消失
目前數(shù)字資產(chǎn)財庫（DAT）熱潮已經(jīng)減弱，飛輪效應及對加密資產(chǎn)需求降低。數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)DAT的市場凈資產(chǎn)價值比（mNAV）已基本趨于平價，其中ETH DAT的壓縮幅度自5月以來最為顯著。這表明“DAT溢價”正在消失。ETH DAT的加權平均mNAV從夏初的5倍以上高位區(qū)間跌至9月初的1倍以下。DAT交易量在8月中旬達到峰值，并在9月份有所回落，這表明DAT的敘事已逐漸消退，與此同時估值也重新錨定在資產(chǎn)凈值 (NAV) 上。
此外，最新的監(jiān)管措施也為DAT模式的未來發(fā)展增添了更多不確定性。據(jù)報道，美國證券交易委員會（SEC）和金融業(yè)監(jiān)管局（Finra）正在調(diào)查超過200家宣布采用數(shù)字資產(chǎn)財庫策略公司的異常交易模式，這些公司股價在宣布購買數(shù)字資產(chǎn)計劃前出現(xiàn)大幅上漲。在與相關公司的對話和函件中，監(jiān)管機構特別強調(diào)了對公平披露規(guī)定潛在違規(guī)行為的擔憂。該規(guī)定要求上市公司在披露重要信息時必須對所有市場參與者一視同仁，不得選擇性泄露可能被用于交易的內(nèi)幕消息。
種種跡象表明，DAT的敘事正在降溫，單純靠DAT策略公司購入加密資產(chǎn)就能刺激市場價格，這種模式注定不會長久。
3. 未來經(jīng)濟狀況不明，美聯(lián)儲預期政策引擔憂
近日，美國GDP增速超預期疊加首申失業(yè)金人數(shù)下降，強勁的數(shù)據(jù)增加了美聯(lián)儲未來降息路徑的不確定性，市場對10月降息預期有所降溫。
美聯(lián)儲內(nèi)部圍繞進一步降息的分歧正在加深，反映出美聯(lián)儲官員在平衡通脹風險與就業(yè)擔憂時面臨的政策挑戰(zhàn)。今年擁有美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC投票權的兩名聯(lián)儲官員堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德和芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比對激進降息感到擔憂。與此形成對比的是，負責金融監(jiān)管的副主席鮑曼和新任美聯(lián)儲理事米蘭推動更快降息。
上周美聯(lián)儲剛剛決定今年首次降息，但對后續(xù)降息路徑仍存在爭論。美聯(lián)儲主席鮑威爾本周二講話中繼續(xù)為進一步降息留下空間，并暗示在有挑戰(zhàn)的風險環(huán)境下會謹慎降息。鮑威爾稱，利率“仍有適度限制性”，面臨通脹上行和就業(yè)下行的兩面風險，他重申合理預期是關稅一次性推升價格，稱要確保關稅不會持續(xù)影響。此外，鮑威爾未暗示下月會否支持降息。
經(jīng)濟狀況的不確定性加劇了美聯(lián)儲對未來政策預期的分歧，引發(fā)了市場對后續(xù)利率決議走向的擔憂，也進一步減緩了加密貨幣等風險資產(chǎn)的上升趨勢。
4. “黑天鵝”事件或誘發(fā)市場恐慌情緒
本周，針對兩期明星項目的黑客攻擊事件引發(fā)相關代幣的大跌。9月23日，安全公司 Cyvers 的系統(tǒng)檢測到涉及 UXLINK 的 1130 萬美元可疑交易。UXLINK 疑似被盜。隨后慢霧余弦于X平臺發(fā)文確認了UXLINK遭遇黑客攻擊。黑客盜取資金后，在鏈上增發(fā)了10億枚UXLINK。遭攻擊后，UXLINK出現(xiàn)大跌。昨日，GriffinAI官方公告稱，BNB鏈上的GAIN代幣遭遇重大安全事件。攻擊者成功在BNB鏈上非法鑄造了50億枚GAIN代幣并進行拋售，直接引發(fā)市場恐慌性拋售潮。GAIN代幣價格一度縮水90%以上，嚴重影響了其后續(xù)價格支撐。
這兩起針對明星項目代幣的黑客攻擊可能引發(fā)了“黑天鵝”效應，使得市場恐慌情緒加重，一定程度上也影響了整體加密貨幣市場的走勢。
三、未來四季度市場走勢如何？
雖然本周加密貨幣市場經(jīng)歷了重創(chuàng)，但市場對加密牛市的整體判斷并沒有明顯改變，多方對未來四季度加密市場走勢依舊以看漲為主。
1. Coinbase研究預計，四季度初加密市場將繼續(xù)走強，原因在于韌性充足的流動性、有利的宏觀背景及支持性監(jiān)管動態(tài)，其中比特幣有望表現(xiàn)突出。DAT的技術需求預計將持續(xù)為加密市場提供支撐，即便行業(yè)進入競爭性"玩家對弈"階段。Coinbase還強調(diào)，歷史上的月度季節(jié)性規(guī)律（尤其是"九月魔咒"）并非加密市場表現(xiàn)的顯著或可靠預測指標。
2. 灰度（Grayscale）最新研究報告表示，四季度加密板塊的回報可能受一系列獨特主題驅(qū)動。第一，美國參議院相關委員會已開始著手制定加密市場結構立法。這代表著針對加密貨幣行業(yè)的全面金融服務立法，并可能成為其與傳統(tǒng)金融服務行業(yè)深度融合的催化劑。第二，美國SEC已批準基于商品的交易所交易產(chǎn)品（ETP）的通用上市標準。這可能會導致美國投資者通過ETP結構可獲得的加密資產(chǎn)數(shù)量增加。第三，在其他條件不變的情況下，加密資產(chǎn)預計將受益于美聯(lián)儲降息（因為降息降低了持有無息貨幣的機會成本，并可以支撐投資者的風險偏好）。
3. Fundstrat聯(lián)合創(chuàng)始人兼BitMine董事長Tom Lee表示，以太坊是一條“真正中立的鏈”，將受到華爾街和白宮的青睞。Lee進一步解釋說，他觀察到白宮和國會在特朗普政府的領導下變得更加支持加密貨幣，現(xiàn)在主要轉(zhuǎn)向以太坊。Lee表示，他看到了以太坊進入持續(xù)10至15年的“超級周期”的可能性。
4. VanEck發(fā)文指出，目前超過290家公司持有價值超過1630億美元的比特幣。由于同期比特幣開采量僅為27萬枚，目前企業(yè)需求增速約為比特幣產(chǎn)量的4.3倍。如果將ETP、其他基金和政府持有的比特幣納入考量，機構總需求增速約為產(chǎn)量的6.7倍。機構投資者加速購買比特幣，表明他們越來越認可其通貨緊縮的供應，這賦予了比特幣獨特的價值存儲屬性。
5. Bitwise Asset Management表示，此前數(shù)字資產(chǎn)財庫戰(zhàn)略主要以比特幣為中心，但現(xiàn)在企業(yè)正在大規(guī)模配置ETH。分析師 Max Shannon指出，ETH財庫不再是一個邊緣話題，而是正在成為加密貨幣資本市場的結構性支柱。ETH不僅僅是一種對沖或投機工具，而是一種將企業(yè)融資與鏈上經(jīng)濟聯(lián)系起來的可編程財務資產(chǎn)。
6. 億萬富翁馬克?庫班表示，持有比特幣作為國庫資產(chǎn)的公司，是抵御法定貨幣風險的另類對沖選擇。
7. Cryptoquant分析師Axel Adler Jr發(fā)布市場分析表示市場已進入修正性的區(qū)間震蕩模式，目前的反彈更多是暫時性回升，而非趨勢重啟。在通道內(nèi)，關鍵支撐位于109,500美元。若守住該水平并將結構重新推回零以上，將恢復多頭格局，并有望重測117,700美元。
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