華爾街的算盤：5億美元買Ripple什么？一文了解
Ripple獲華爾街5億美元融資并非技術(shù)勝利，而是其持有的347億XRP巨量資產(chǎn)被以折扣價(jià)重估，資本看中的是其“數(shù)字資產(chǎn)國庫”而非業(yè)務(wù)前景。
2025年11月，Ripple Labs 宣布獲得5億美元新一輪戰(zhàn)略融資，公司估值躍升至400億美元。這是這家加密金融公司六年來首次公開募資，也是自2019年C輪融資以來最大一筆資本注入。
更重要的是，這輪融資背后的資本派系非同一般：華爾街兩大巨頭 Fortress Investment Group和 Citadel Securities 領(lǐng)投，聯(lián)合Pantera Capital、Galaxy Digital、Brevan Howard、Marshall Wace等知名機(jī)構(gòu)出手。
對(duì)聽過Ripple的人而言，這可以算得上“翻盤”了: 這是那個(gè)曾因SEC訴訟深陷泥淖、甚至一度被視為“僵尸公司”的Ripple嗎？從“講故事高手”到“合規(guī)重災(zāi)區(qū)”
Ripple 成立于2012年，是加密圈里資歷最老的項(xiàng)目之一，核心技術(shù)是XRP Ledger，一種專為跨境支付設(shè)計(jì)的去中心化賬本。Ripple 公司則依托于此開發(fā)支付與清算系統(tǒng)，代幣 XRP 曾在2017-2018年間風(fēng)靡全球，市值躋身前三，僅次于比特幣與以太坊。
然而，隨著幣價(jià)大跌與合作“注水”的事實(shí)浮出水面，Ripple 的“銀行級(jí)合作”敘事開始崩塌。
外媒《福布斯》曾刊文，直指Ripple的核心商業(yè)模式可能是一個(gè)“拉高出貨”騙 局：Ripple通過其持有的巨量XRP花錢買合作，制造繁榮假象，并利用模糊的表述規(guī)避監(jiān)管，其最終目的并非真正推廣技術(shù)，而是通過營銷和炒作來推高其免費(fèi)獲得的代幣的價(jià)值，以便公司內(nèi)部人士最終套現(xiàn)獲利。
2020年12月，監(jiān)管重錘落下。
美國證券交易委員會(huì)（SEC）以“未經(jīng)注冊(cè)銷售證券”為由起訴 Ripple，指控其通過 XRP 非法融資超 13 億美元。這是加密行業(yè)最重要的一場監(jiān)管大戰(zhàn)。
訴訟引發(fā)的連鎖反應(yīng)是毀滅性的：Coinbase、Kraken等主流交易所迅速下架XRP；長期合作伙伴速匯金終止合作；XRP價(jià)格在隨后一個(gè)月內(nèi)暴跌超60%。Ripple不僅業(yè)務(wù)受創(chuàng)，更被徹底打入“合規(guī)黑名單”。
轉(zhuǎn)型
這場歷時(shí)數(shù)年的拉鋸戰(zhàn)雖耗費(fèi)了Ripple近2億美元的法律費(fèi)用，但也為其贏得了關(guān)鍵的喘息空間和部分法院的有利裁決，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型爭取了寶貴時(shí)間。
2024年，它正式推出了錨定美元的穩(wěn)定幣RLUSD，專注合規(guī)、面向金融機(jī)構(gòu)支付與結(jié)算。不同于 USDT 和 USDC，RLUSD 不是做交易所間的“穩(wěn)定幣”，而是嘗試進(jìn)入傳統(tǒng)信用卡和跨境清算系統(tǒng)。
2025年，Ripple 宣布與 Mastercard、WebBank、Gemini 等達(dá)成合作，將RLUSD 用于信用卡實(shí)時(shí)結(jié)算，成為全球首個(gè)進(jìn)入卡網(wǎng)系統(tǒng)的鏈上穩(wěn)定幣。
這不僅為穩(wěn)定幣應(yīng)用打開 B 端通道，也為 Ripple 與現(xiàn)實(shí)金融世界的接軌掃清道路。
為構(gòu)建完整的鏈上金融能力，Ripple在2023-2025年間展開了一系列精準(zhǔn)并購：
- 收購Metaco：獲得了機(jī)構(gòu)級(jí)數(shù)字資產(chǎn)托管技術(shù)，為服務(wù)大型金融機(jī)構(gòu)打下基礎(chǔ)。
- 并購Rail：獲得了穩(wěn)定幣發(fā)行與管理系統(tǒng)，加速了RLUSD的推出進(jìn)程。
- 拿下Hidden Road：補(bǔ)上了機(jī)構(gòu)信用網(wǎng)絡(luò)和跨境清算能力的最后一塊拼圖。
通過這些并購，Ripple的系統(tǒng)能力已從單一的跨境支付，擴(kuò)展為“穩(wěn)定幣發(fā)行+機(jī)構(gòu)托管+跨鏈清算”的全棧式金融基礎(chǔ)設(shè)施。
400億估值背后的真相
表面看來，Ripple的路子是越走越寬。
但資本市場的老玩家們，看到的卻是另一番圖景。
要理解這筆融資的真正邏輯，必須看清Ripple的本質(zhì)：一個(gè)巨大的 “數(shù)字資產(chǎn)國庫” 。
在XRP創(chuàng)世時(shí)，1000億枚代幣中的800億被交由Ripple托管。截至目前，公司仍持有347.6億枚，按市價(jià)計(jì)算名義價(jià)值超過800億美元——是其融資估值的兩倍。
據(jù)多位風(fēng)險(xiǎn)投資家透露，5億美元的交易與購買 Ripple 持有的 XRP 密切相關(guān)，而且很可能以遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)格購入。
從投資視角看，投資者相當(dāng)于以0.5倍的mNAV（市值與凈資產(chǎn)價(jià)值比率） 買入了一項(xiàng)資產(chǎn)。即便對(duì)XRP持倉給予50%的流動(dòng)性折扣，這批資產(chǎn)的價(jià)值仍與公司估值持平。
一位熟悉內(nèi)情的人士對(duì)Unchained表示：“即使他們自己無法成功構(gòu)建業(yè)務(wù)，也可以直接買下另一家公司。”
一位風(fēng)險(xiǎn)投資家表示：“這家公司除了持有XRP之外，沒有任何價(jià)值。沒人使用他們的技術(shù)，在網(wǎng)絡(luò)/區(qū)塊鏈上也無人問津。”
還有社區(qū)成員表示：“Ripple的股權(quán)本身可能價(jià)值不高，肯定達(dá)不到400億美元。”
一位參與方道出了真實(shí)邏輯：“支付賽道現(xiàn)在太熱了，投資者需要在賽道上押注多匹馬。”
Ripple只是其中一匹——一匹或許技術(shù)平平，但糧草（XRP儲(chǔ)備）極其充足的馬。
而對(duì) ripple 來說，這是一舉兩得的事情：
- 穩(wěn)固估值：將私募市場的400億美元估值“官方化”，為早期投資者退出提供定價(jià)基準(zhǔn)。
- 規(guī)避拋壓：用融資現(xiàn)金進(jìn)行收購，避免出售XRP對(duì)市場造成沖擊。
Ripple 聯(lián)創(chuàng) Chris Larsen 的個(gè)人財(cái)富也躍升至約150億美元。
從這個(gè)角度來看，Ripple的故事變成了一個(gè)最古典的金融故事：關(guān)于資產(chǎn)、關(guān)于估值、關(guān)于流動(dòng)性管理。
從SEC的被告席到華爾街的會(huì)議室，Ripple走過的路，正是整個(gè)加密行業(yè)從理想主義走向現(xiàn)實(shí)主義的縮影。如果說過去的Ripple是“敘事經(jīng)濟(jì)學(xué)”的巔峰，那么今天的它，則展示了當(dāng)潮水退去，項(xiàng)目方如何依靠最原始的資本實(shí)力完成“軟著陸”。
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