永續(xù) DEX 里的頭號玩家，HYPE 未來市場走勢如何讓？一文分析
目前市面上有很多永續(xù)合約去中心化交易所，但只有一個(gè)自動(dòng)將其幾乎全部收入用于在公開市場回購自己的代幣。
這就是我關(guān)于 Hyperliquid 的全部論點(diǎn)，一句話概括：
如果你相信永續(xù) DEX 的交易量會(huì)持續(xù)增長，那么 HYPE 就是擁有這一趨勢最純粹、杠桿效應(yīng)最強(qiáng)的方式之一。
以下是我個(gè)人對 Hyperliquid 運(yùn)作方式以及當(dāng)前代幣設(shè)計(jì)未來可能發(fā)展的看法。
摘要
- Hyperliquid 的日交易量已達(dá)數(shù)十億美元，年化收入超過 13 億美元。
- 所有費(fèi)用的 97% 被路由到一個(gè)自動(dòng)化的「援助基金」，該基金在公開市場上買入 HYPE。
- 該基金已花費(fèi)超過 6 億美元用于回購 HYPE，并且自身也持有大量代幣。
- 風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)在于 Hyperliquid 是否能持續(xù)贏得交易量并保持 97% 的回購政策不變。
- 基于簡單的交易量和市場份額假設(shè)，我得出粗略的價(jià)格情景：
- 熊市：45–50 美元
- 基準(zhǔn)：80–90 美元
- 牛市：160–180 美元
Hyperliquid 現(xiàn)狀
為了更好地理解 Hyperliquid 的發(fā)展方向，我們需要了解它目前的狀況。
以下是一些快速數(shù)據(jù)概覽：
- 永續(xù)合約交易量：約 80 億美元 +/ 日
- 年化收入：約 12 – 13 億美元
- HYPE 市值：約 100 億美元
- HYPE 完全稀釋估值：約 380 億美元
- 質(zhì)押的 HYPE：約 42%
- 援助基金余額：3500 萬 HYPE
內(nèi)核機(jī)制：97% 的費(fèi)用用于自動(dòng)回購
這是看漲論點(diǎn)中最重要的部分。
Hyperliquid 使用協(xié)議交易費(fèi)用資助 HYPE 代幣回購。
交易者支付永續(xù)合約和現(xiàn)貨交易費(fèi)用。
這些費(fèi)用被路由到援助基金。
該援助基金被設(shè)置為將約 97% 的所有交易所費(fèi)用持續(xù)用于在公開市場回購 HYPE 代幣。
交易量增加 → 費(fèi)用增加 → 回購增加
換句話說，交易所賺取的幾乎每一美元都變成了 HYPE 的機(jī)械性買入動(dòng)力。
除此之外：
在 HyperEVM 上，gas 費(fèi)使用 HYPE 支付。
基礎(chǔ)費(fèi)用采用 EIP-1559 風(fēng)格的機(jī)制，因此部分 HYPE 會(huì)被銷毀，增加了另一條通縮路徑。
所以：
- 97% 的交易費(fèi)用 → HYPE 回購
- HyperEVM gas 費(fèi) → HYPE 銷毀
- 質(zhì)押 → HYPE 沉淀
HyperEVM
Hyperliquid 最初是一個(gè)定制化的永續(xù)合約協(xié)議。現(xiàn)在還有 HyperEVM，這是一個(gè) EVM 層，其中：
- 用戶使用 HYPE 支付 gas 費(fèi)
- 基礎(chǔ)費(fèi)用被銷毀
- 鏈上應(yīng)用（永續(xù)合約前端、HIP-3 市場、其他協(xié)議）增加了對區(qū)塊空間和 HYPE 的額外需求。
我將 HyperEVM 視為第二個(gè)引擎：
- 引擎 1：永續(xù)合約交易量 → 費(fèi)用 → 97% 回購。
- 引擎 2：HyperEVM 活動(dòng) → HYPE gas 費(fèi) → 銷毀 + 更多費(fèi)用。
情景設(shè)置
現(xiàn)狀：
- 永續(xù) DEX 總交易量：約 380 億美元 / 天
- Hyperliquid 交易量：約 80 億美元 / 天（約 20–22% 份額）
- 費(fèi)率：約 0.04%（假設(shè)大多數(shù)交易者是吃單者）
- 年化費(fèi)用：13 億美元
- 97% 用于回購：約 12-12.5 億美元 / 年
- 市值：100 億美元
- 所以 市值 / 回購比 約 8.5 倍
然后我假設(shè)：
- 市場繼續(xù)以大致相同的回購倍數(shù)（約 8.5 倍）對 HYPE 進(jìn)行估值
- 永續(xù) DEX 交易量增長
- Hyperliquid 保持或獲得市場份額
情景 1：熊市情況
熊市情況：永續(xù) DEX 流量增長，Hyperliquid 僅保持其份額，在此框架下，HYPE 最終價(jià)格大約在 40 多美元到 50 美元之間。
假設(shè)：
- 永續(xù) DEX 總交易量：今天的 1.5 倍
- Hyperliquid 份額：持平
結(jié)果：
- 年化回購：約 18 億美元
- 按 8.5 倍 市值 / 回購比 → 隱含市值 ≈ 154 億美元
- 流通 HYPE 約 3.37 億 → 隱含價(jià)格 ≈ 45–50 美元
情景 2：基準(zhǔn)情況
基準(zhǔn)情況：鏈上永續(xù)合約交易量翻倍，Hyperliquid 份額增加，HYPE 價(jià)格位于 80 多美元到 90 美元區(qū)間。
假設(shè)：
- 永續(xù) DEX 總交易量：今天的 2 倍
- Hyperliquid 份額：約 30%
結(jié)果：
- 年化回購：約 33.4 億美元
- 按 8.5 倍 → 隱含市值 ≈ 284 億美元
- 流通 HYPE 約 3.37 億 → 隱含價(jià)格 ≈ 80–90 美元
情景 3：牛市情況
牛市情況：鏈上永續(xù)合約交易量增長 3 倍，Hyperliquid 成為主導(dǎo)平臺(tái)，在相同的 8.5 倍倍數(shù)下，HYPE 價(jià)格達(dá)到 160–180 美元以上區(qū)間。
假設(shè)：
- 永續(xù) DEX 總交易量：今天的 3 倍
- Hyperliquid 份額：約 40%
結(jié)果：
- 年化回購：約 66.8 億美元
- 按 8.5 倍 → 隱含市值 ≈ 568 億美元
- 流通 HYPE 約 3.37 億 → 隱含價(jià)格 ≈ 160–180 美元
重要提示：
這些不是價(jià)格目標(biāo)。它們沒有包括來自 HyperEVM gas 費(fèi)、新產(chǎn)品、整體市場情緒或任何倍數(shù)變化（上升或下降）的額外上行空間。
它們只是展示了：
- 采用當(dāng)前的費(fèi)用 / 回購經(jīng)濟(jì)模型
- 應(yīng)用固定的 8.5 倍 市值 / 回購比
- 讓交易量和市場份額推動(dòng)回購數(shù)字變化
假設(shè) 2026 年出現(xiàn)完整的山寨幣季節(jié)，并且牛市情景成為現(xiàn)實(shí)，我相信 250 美元對 HYPE 來說是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的數(shù)字。
我為何看漲
這個(gè)設(shè)置讓我覺得有趣的原因如下：
- 真實(shí)、可見的現(xiàn)金流：Hyperliquid 已經(jīng)每年收取超過 13 億美元的協(xié)議收入，并將其約 97% 投入 HYPE 回購。
- 簡單、激進(jìn)的設(shè)計(jì)：將所有交易所費(fèi)用的 97% 投入一個(gè)在公開市場回購 HYPE 的援助基金，這幾乎是代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)能做到的最純粹的形式。
- 永續(xù) DEX 增長：鏈上永續(xù)合約正在真正地從中心化交易所衍生品手中奪取份額。Hyperliquid 在每日 DeFi 收入和回購方面屢次領(lǐng)先。
- HyperEVM 的潛在價(jià)值：更多的應(yīng)用和 HIP-3 市場意味著更多的 HYPE gas 費(fèi)消耗 + 更多費(fèi)用渠道注入同一個(gè)援助基金。
綜合來看：交易量增長 + 高費(fèi)用份額 + 97% 回購 + 8.5 倍倍數(shù)，如果 Hyperliquid 持續(xù)表現(xiàn)出色，這為價(jià)格上漲提供了一條非常清晰的合理路徑。
最后想法
對我來說，HYPE 的看漲論點(diǎn)不是因?yàn)閿⑹露笖?shù)字上升」，而是：
- 一個(gè)擁有極高流動(dòng)性和深度的永續(xù) DEX + L1 組合，已經(jīng)產(chǎn)生數(shù)十億美元的交易量。
- 一個(gè)代幣模型，其中約 97% 的交易費(fèi)用被機(jī)械性地循環(huán)用于 HYPE 回購。
這就是當(dāng)我說我對 HYPE 極度看漲時(shí)所依據(jù)的論點(diǎn)。
到此這篇關(guān)于永續(xù) DEX 里的頭號玩家，HYPE 未來市場走勢如何讓？一文分析的文章就介紹到這了,更多相關(guān)HYPE未來解析內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
