BitMEX Research：現(xiàn)金贖回恐讓比特幣現(xiàn)貨ETF喪失大部份優(yōu)勢
美國證券交易委員會(huì)(SEC)目前正在審查貝萊德等十多家發(fā)行商提交的比特幣現(xiàn)貨ETF申請。近來，美國有多家媒體爆料，SEC已在上周和數(shù)家發(fā)行商會(huì)晤，并明確表示只會(huì)采納「現(xiàn)金申購/贖回模式」，而非受發(fā)行商青睞的實(shí)物申購/贖回模式。
SEC更表明，任何提及實(shí)物申購/贖回模式的內(nèi)容，都必須從申請文件刪去，并且任何無法在29日前完成文件最終更改的發(fā)行商，「將不會(huì)進(jìn)入在1月初首批獲準(zhǔn)發(fā)行的比特幣現(xiàn)貨ETF行列」。
這除了讓市場預(yù)期SEC將在1月10號(hào)前通過現(xiàn)貨ETF的機(jī)率近一步提高，也意味著首批上市的比特幣現(xiàn)貨ETF采用「現(xiàn)金申購/贖回模式」可謂是板上釘釘。包括貝萊德、方舟/21Shares、甚至是頭最鐵的灰度(Grayscale)都已妥協(xié)，陸續(xù)提交變更文件、采用現(xiàn)金模式，以尋求成為首批通關(guān)的現(xiàn)貨ETF發(fā)行商。
現(xiàn)金贖回恐讓比特幣現(xiàn)貨ETF喪失大部份優(yōu)勢
究竟實(shí)物和現(xiàn)金贖回的模式差別在哪呢？事實(shí)上，兩種模式都會(huì)持有比特幣作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，但主要差別在于，SEC偏好的現(xiàn)金贖回模式只有發(fā)行商會(huì)處理比特幣，能夠避免未注冊的經(jīng)紀(jì)商處理比特幣的情況，但會(huì)引發(fā)現(xiàn)金交易可能衍生的稅務(wù)責(zé)任;而實(shí)物贖回則是直接用比特幣交換ETF份額，因此更能避免稅務(wù)負(fù)擔(dān)，也更受發(fā)行商青睞。
除了稅務(wù)上的問題，老牌加密衍生品交易所BitMex的研究部門BitMEX Research分析也警告，比特幣現(xiàn)貨ETF采用現(xiàn)金贖回模式可能讓ETF結(jié)構(gòu)的大部份優(yōu)勢喪失。
該機(jī)構(gòu)今(27)日稍早在X平臺(tái)解釋了ETF的運(yùn)作方式，并點(diǎn)出現(xiàn)金模式的劣勢：
如果ETF交易溢價(jià)(通常是由于買家多于賣家造成)，授權(quán)參與者(AP，即承銷商)就會(huì)被激勵(lì)購買基礎(chǔ)資產(chǎn)/商品并將其交付給發(fā)行商以接收新的ETF單位。然后，因?yàn)镋TF的交易溢價(jià)，因此AP可以將新的ETF單位出售到市場上來賺取利潤。
如果ETF以折價(jià)交易，則情況相反。AP會(huì)在市場上購買ETF單位，提供給發(fā)行商，然后接收基礎(chǔ)資產(chǎn)，然后出售基礎(chǔ)資產(chǎn)，以產(chǎn)生利潤，因?yàn)樵摦a(chǎn)品以折扣價(jià)進(jìn)行交易。
“然而，至關(guān)重要的是，ETF應(yīng)該有多個(gè)競爭的AP，這確保產(chǎn)品可以處理大流量并具有較低的價(jià)格追蹤誤差。如果只允許現(xiàn)金申購和贖回，ETF結(jié)構(gòu)的大部分好處就會(huì)喪失。現(xiàn)在只有發(fā)行商可以在市場上買賣比特幣，許多使ETF變得有效率的競爭將不再適用。”
分析師：現(xiàn)金模式將讓ETF效率降低、成本變高
區(qū)塊鏈分析公司CoinMetrics共同創(chuàng)辦人、此前曾是富達(dá)第一位加密資產(chǎn)分析師的Nic Carter則認(rèn)為，采用現(xiàn)金模式的后果是ETF的效率將會(huì)降低，因?yàn)樯曩?贖回的成本將會(huì)更高，雖然不確定這是否會(huì)導(dǎo)致價(jià)格追蹤錯(cuò)誤或更高的費(fèi)率，但無論如何都會(huì)讓參與比特幣現(xiàn)貨ETF的成本變得更加昂貴。
以上就是BitMEX Research：現(xiàn)金贖回恐讓比特幣現(xiàn)貨ETF喪失大部份優(yōu)勢的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于現(xiàn)金贖回恐讓比特幣現(xiàn)貨ETF喪失大部份優(yōu)勢的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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