全球用戶數(shù)最多的自托管加密錢包MetaMask，終于傳出了即將發(fā)行原生代幣的消息。ConsenSys首席執(zhí)行官Joe Lubin在2025年9月18日的訪談中確認，MetaMask原生代幣（業(yè)內(nèi)猜測簡稱為$MASK）“可能比大家預(yù)期得更早到來”。

這一消息立即引發(fā)了市場的高度關(guān)注。作為以太坊生態(tài)最重要的流量入口之一，MetaMask發(fā)幣意味著什么？為何選擇在當(dāng)前時間點發(fā)幣？其代幣可能具備哪些用途和價值支撐？又將如何影響整個加密錢包賽道的競爭格局？本文將對這些問題進行深入剖析，并結(jié)合MetaMask的產(chǎn)品版圖、發(fā)行動機、代幣經(jīng)濟模型、估值分析以及生態(tài)協(xié)同等方面，給出筆者的見解。

發(fā)幣箭在弦上：MetaMask的“中年危機”

MetaMask自2016年推出以來，一直是錢包領(lǐng)域的“老大哥”，坐擁最龐大的用戶基礎(chǔ)和最高的知名度。發(fā)展至今，它已從一個簡單的以太坊錢包，演變?yōu)橐粋€綜合性的Web3門戶，其產(chǎn)品版圖包括：

• 多鏈自托管錢包：提供支持以太坊及EVM兼容鏈的瀏覽器擴展和移動端錢包，并通過Snaps插件將支持范圍擴展至非EVM鏈，月活躍用戶約3000萬。
• 內(nèi)置交易功能：集成了代幣Swap聚合器，能夠整合多個DEX的報價，累計手續(xù)費收入約3.25億美元。
• 橋接與法幣通道：提供跨鏈橋接服務(wù)和法幣購買加密貨幣的通道，并支持通過社交賬戶登錄等方式簡化新用戶的注冊流程。
• 質(zhì)押與收益：內(nèi)置以太坊質(zhì)押入口和Portfolio資產(chǎn)管理界面，方便用戶管理其多鏈資產(chǎn)組合。
• 機構(gòu)版錢包：MetaMask Institutional (MMI)專為機構(gòu)用戶設(shè)計，提供更高級的權(quán)限管控和多重簽名功能。
• MetaMask USD穩(wěn)定幣 (mUSD)：于2025年8月宣布的美元穩(wěn)定幣，由Stripe旗下的Bridge托管發(fā)行，計劃在以太坊和Linea上推出。這是業(yè)界首個由自托管錢包發(fā)行的原生穩(wěn)定幣，旨在提升用戶在錢包內(nèi)持有和使用美元資產(chǎn)的便利性。
• MetaMask Card加密卡：與萬事達卡合作推出的借記卡，支持將加密資產(chǎn)直接用于消費支付和即時轉(zhuǎn)換。

然而，“王座”并非高枕無憂，來自四面八方的挑戰(zhàn)者正變得日益強大。

• Trust Wallet (TWT): 作為幣安生態(tài)的核心錢包，Trust Wallet的移動端下載量已超過2億次，活躍用戶規(guī)模達到千萬級別，與MetaMask已在同一量級。 并且，它早在2020年就發(fā)行了代幣TWT，成功利用代幣激勵留存了大量用戶。
• Phantom: Solana生態(tài)的龍頭錢包，以其極致流暢的用戶體驗著稱，已在Solana生態(tài)中迅速積累了數(shù)百萬用戶。如今，它也開始向多鏈擴展，進軍以太坊，直接威脅到了MetaMask的核心地盤。

面對激烈的競爭，單純的產(chǎn)品迭代已顯不足。MetaMask不得不祭出“發(fā)幣引流”這一經(jīng)典策略，將競爭維度從“哪個錢包更好用”，提升至“哪個生態(tài)系統(tǒng)我能共同擁有，并分享其成長紅利”。通過向數(shù)千萬忠實老用戶進行大規(guī)?？胀叮?code>$MASK將成為激活沉默用戶、擴大市場聲量、鞏固用戶忠誠度的最強武器。此刻發(fā)幣，有望幫助MetaMask在營銷層面扳回一城，強化其作為Web3入口王者的地位。

此外，當(dāng)前的發(fā)幣時機也與監(jiān)管環(huán)境密切相關(guān)。2025年2月，ConsenSys與SEC達成協(xié)議，SEC同意撤銷對MetaMask的未注冊證券或經(jīng)紀人指控，這使得MetaMask面臨的監(jiān)管壓力暫時大為減輕。 此時發(fā)幣可謂“過了這個村就沒這個店了”。同時，ConsenSys生態(tài)中的其他產(chǎn)品（如Linea、mUSD）已趁著這波“監(jiān)管紅利”先行一步，如果MetaMask動作遲緩，可能會錯失與這些產(chǎn)品協(xié)同發(fā)力的機會，從而拖累ConsenSys整個生態(tài)飛輪的運轉(zhuǎn)。

不止于“空氣幣”：$MASK 的潛 在用例與價值捕獲

盡管官方尚未公布代幣白皮書（甚至$MASK這一代幣符號也僅為社區(qū)推測），但根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗，我們可以合理推測$MASK代幣將具備以下核心功能，以避免成為沒有實際價值的“空氣幣”。

• 治理 (Governance)： 這是所有主流協(xié)議代幣的基礎(chǔ)效用。$MASK持有者將有權(quán)對協(xié)議的未來發(fā)展進行投票，決策范圍可能包括調(diào)整MetaMask Swap的手續(xù)費率、決定新功能的開發(fā)優(yōu)先級、管理社區(qū)金庫的資金使用等。
• 費用折扣/減免 (Fee Discounts)： 這是最能直接吸引高頻交易用戶的效用。通過持有或質(zhì)押一定數(shù)量的$MASK代幣，用戶在使用MetaMask Swap（當(dāng)前費率為0.875%）和跨鏈橋功能時，可以享受到手續(xù)費折扣甚至減免。 這種模式已被Trust Wallet的TWT代幣成功驗證，能有效提升用戶粘性和交易量。
• 質(zhì)押與收益分享 (Staking & Revenue Share)： 為了讓代幣持有者能直接分享協(xié)議的成長紅利，MetaMask可以設(shè)計質(zhì)押機制。用戶通過質(zhì)押$MASK代幣，可以按比例分享協(xié)議的部分收入。這些收入來源可以是多樣的，例如MetaMask Swap產(chǎn)生的手續(xù)費，或是其原生穩(wěn)定幣mUSD通過其儲備資產(chǎn)（如美國國債）所產(chǎn)生的利息收益。
• 獨家訪問權(quán)/增值服務(wù) (Exclusive Access)： $MASK代幣還可以作為一種身份或權(quán)益憑證，為其持有者提供一系列獨家福利，例如優(yōu)先體驗測試版新功能、獲得申請限量版MetaMask Card的資格或年費減免，以及獲得參與由MetaMask孵化或戰(zhàn)略合作項目的早期代幣銷售的機會等。

價值幾何：$MASK代幣的多維度估值分析

估值是市場最為關(guān)心的問題。盡管$MASK代幣尚未發(fā)行，但我們可以從項目基本面、可比項目估值以及生態(tài)邏輯等多個維度，對其潛在價值進行推演。

基于預(yù)測收入的估值

首先考慮收入來源：

• MetaMask最主要的收入來自其內(nèi)置的Swap功能，該功能會對每筆交易收取0.875%的服務(wù)費。 根據(jù)DeFiLlama的數(shù)據(jù)，其年化收入穩(wěn)定在約4900萬至5700萬美元之間。
• 隨著mUSD穩(wěn)定幣的推出，MetaMask有機會從用戶沉淀的資金中獲取利差收益。例如，若mUSD在鏈上流通規(guī)模達到10億美元（一個不算太高的目標），按當(dāng)前5%的美國國債利率計算，每年可產(chǎn)生約5000萬美元的利息收益。 當(dāng)然，這部分收益需與合作方Bridge/M0協(xié)議進行分潤，但仍將是可觀的新收入來源。
• 再考慮到MetaMask的其他收入來源，如出入金手續(xù)費、可能的其他交易手續(xù)費分潤等。

綜合來看，MetaMask的總體營收有望在未來1-2年內(nèi)突破1億美元的年收入級別。參考科技公司的市銷率（P/S），給予其10-15倍的P/S，那么其估值大約在10億至15億美元之間。

與Trust Wallet比較用戶規(guī)模

MetaMask的月活躍用戶（約3000萬）大約是Trust Wallet（約1700萬）的兩倍，而TWT的FDV約為12億美元。 因此，可以推斷$MASK的FDV也可能達到其兩倍，即約24億美元。

與Trust Wallet比較收入

TWT的年化收入約350萬美元，但其完全稀釋估值（FDV）卻高達12億美元，其“FDV/年化收入”倍數(shù)達到了驚人的約342倍，這反映了市場對其背后“幣安生態(tài)”的極高溢價，但這一估值可能過高。

相比之下，MetaMask僅Swap手續(xù)費這一項的年收入就約為5000萬美元，是TWT的約15倍。 考慮到MetaMask在用戶基礎(chǔ)、品牌信譽和收入渠道上均優(yōu)于Trust Wallet，市場理應(yīng)給予$MASK不低于TWT的估值預(yù)期。

即使不考慮mUSD、MetaMask卡等新業(yè)務(wù)的未來收入，僅基于目前約5000萬美元的年收入，并結(jié)合不同的市場情緒，可以得到以下估值區(qū)間：

• 悲觀情景：給予30倍P/S（約TWT的10％），F(xiàn)DV為15億美元。
• 基礎(chǔ)情景：給予100倍P/S（約TWT的30%），F(xiàn)DV為50億美元。
• 樂觀情景：給予200倍P/S（約TWT的60%），F(xiàn)DV為100億美元。

參考ConsenSys的融資歷史

我們還可以參考其母公司ConsenSys的私募股權(quán)估值。在2022年的D輪融資后，ConsenSys的整體估值達到了70億美元。 盡管這個估值包含了Infura等其他資產(chǎn)，但MetaMask無疑是其最主要的價值承載者。因此，這一數(shù)字為我們提供了一個估值的天花板參考。

根據(jù)Consensys的融資歷史，筆者認為MetaMask的估值至少在30億美元以上。

估值結(jié)果一覽表

為了更清晰地呈現(xiàn)上述估值邏輯，我們將其匯總?cè)缦拢?/p>

綜合以上各種估值方法，我們認為MetaMask的完全稀釋估值（FDV）有很大概率落在15億至50億美元的區(qū)間內(nèi)。

生態(tài)飛輪：$MASK 如何成為 ConsenSys 的增長引擎

要準確評估$MASK的價值，必須將其置于母公司ConsenSys構(gòu)建的宏大生態(tài)版圖之中。ConsenSys作為圍繞以太坊構(gòu)建工具和基礎(chǔ)設(shè)施的區(qū)塊鏈軟件巨頭，其產(chǎn)品矩陣已覆蓋從用戶端（MetaMask）、開發(fā)者端（Infura, Truffle）到協(xié)議底層（Linea）的全棧。$MASK代幣將成為串聯(lián)起這個龐大帝國的核心價值載體，驅(qū)動一個強大的生態(tài)飛輪。

$MASK與Linea的共生關(guān)系

Linea是ConsenSys傾力打造的zkEVM Layer 2網(wǎng)絡(luò)，旨在為以太坊提供更低成本、更高效率且完全兼容EVM的擴容方案。

$MASK與Linea之間將形成一種深度的共生關(guān)系。MetaMask作為擁有數(shù)千萬用戶的Web3第一入口，能夠以最低的成本、最順滑的體驗，將海量用戶和資金無縫引導(dǎo)至Linea網(wǎng)絡(luò)，這是任何其他L2網(wǎng)絡(luò)都無法比擬的巨大優(yōu)勢。

同時，$MASK代幣可以被用作Linea生態(tài)的“啟動燃料”。通過向在Linea上提供流動性、進行交易或構(gòu)建應(yīng)用的用戶和開發(fā)者空投或獎勵$MASK，可以迅速吸引早期參與者，引爆生態(tài)的流動性和活躍度。

盡管MASK的空投標準尚未公布，但許多用戶相信，持有Linea代幣或在Linea網(wǎng)絡(luò)上進行交互，可能會直接影響$MASK的空投資格。ConsenSys CEO Joe Lubin在2025年9月11日的一篇X帖子中也暗示了這一點，他提到：“Well, just holding Linea will open up further rewards opportunities, mostly in other tokens; some from Consensys and some from protocols that we are aligned with. MetaMask and Linea are cooking somETHing together to make this happen. ......So if we notice, at some date in the future that you've held n LINEA tokens for m days, that just might lead to another token landing in your account. ......” 這為社區(qū)的猜測提供了有力佐證。

$MASK、mUSD與MetaMask Card的金融閉環(huán)

ConsenSys正通過一系列金融產(chǎn)品的組合，構(gòu)建一個從鏈上到鏈下的無縫支付閉環(huán)，而$MASK正是這個閉環(huán)中的核心激勵層。

• 入金 (On-ramp)： 用戶通過MetaMask內(nèi)置的法幣通道，便捷地將美元等法幣兌換為mUSD。
• 鏈上活動 (On-chain Activity)： 用戶在Linea網(wǎng)絡(luò)上使用mUSD進行低成本的交易和DeFi活動。在此過程中，持有或質(zhì)押$MASK代幣可以為他們帶來交易費用折扣或額外獎勵。
• 出金消費 (Off-ramp)： 用戶無需將資產(chǎn)提現(xiàn)到銀行，可以直接通過MetaMask Card，在現(xiàn)實世界中消費其在Linea網(wǎng)絡(luò)上的mUSD余額，實現(xiàn)從Web3到現(xiàn)實世界的無縫支付。消費所獲得的返現(xiàn)或獎勵，可以設(shè)計為$MASK代幣，這又進一步激勵了用戶持有和使用$MASK，從而將更多價值鎖定在生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部。

前路并非坦途：$MASK 的隱憂與市場疑慮

盡管Joe Lubin的最新表態(tài)十分積極，但市場上仍存在悲觀情緒。在預(yù)測市場Polymarket上，“MetaMask會在2025年發(fā)幣嗎？”這一問題的看漲概率，在消息公布后反而從60%一路下跌至32%，反映出市場對年內(nèi)發(fā)幣的信心不足。 這種悲觀情緒可能源于以下兩方面：

• “狼來了”的敘事疲勞：關(guān)于MetaMask發(fā)幣的傳聞已持續(xù)數(shù)年，但官方此前多次否認，例如在2025年3月，MetaMask官方賬號仍在澄清沒有$MASK代幣。 盡管Lubin的最新訪談釋放了積極信號，但市場可能已對這些反復(fù)的“即將到來”言論產(chǎn)生疲勞和懷疑。
• 對空投 公平性的擔(dān)憂：許多用戶指出，其母公司ConsenSys在之前的Linea項目空投中存在嚴重問題，大量真實用戶被錯誤地標記為女巫賬戶，而許多批量操作的地址卻獲得了大額空投，導(dǎo)致了分配不公和市場拋壓。 這使得社區(qū)擔(dān)憂MetaMask的空投可能會重蹈覆轍，導(dǎo)致真實用戶的努力得不到應(yīng)有回報，從而削弱了市場信心。

因此，本次MetaMask空投的設(shè)計至關(guān)重要，必須避免重現(xiàn)Linea那種讓真實用戶寒心的情況。否則，這次空投不僅無法建立良好聲譽、凝聚用戶，反而可能拖累MetaMask、Linea、mUSD等整個ConsenSys生態(tài)的協(xié)同效應(yīng)，造成1+1<1的負面結(jié)果。

結(jié)語：開啟錢包競爭的新篇章

MetaMask發(fā)幣，是其在激烈競爭下的必然選擇，更是一場精心策劃的戰(zhàn)略升級。

從估值上看，憑借其強大的基本面和宏大的生態(tài)敘事，$MASK的完全稀釋估值（FDV）達到幾十億美元級別是大概率事件，甚至有望沖擊更高。

從產(chǎn)品角度看，MetaMask代幣將錢包推向了“自建金融生態(tài)”的新高度：用戶、資產(chǎn)、服務(wù)將在代幣的連接下形成閉環(huán)，錢包將從一個工具升級為一個平臺。從競爭角度看，這一舉動勢必改變行業(yè)的力量對比，迫使其他玩家調(diào)整策略，最終加速整個賽道的進化。

到此這篇關(guān)于MetaMask 發(fā)幣在即：生態(tài)飛輪與高額估值背后，市場為何仍存疑慮？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)MetaMask發(fā)幣解析內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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