Circle IPO價格及估值分析：CRCL幣首次公開募股及投資者影響
關鍵要點
- Circle 在紐約證券交易所的 IPO 發(fā)行價為每股31 美元，顯示出投資者對這家加密貨幣原生公司的強勁需求。
- 此次增發(fā)對 USDC 穩(wěn)定幣發(fā)行人的估值約為 69 億美元市值，完全稀釋后估值為 81 億美元。
- 盡管 2024 年的收入接近 19 億美元，但 Circle 的凈收入卻下降，引發(fā)了盈利能力的質疑。
- 此次 IPO 提升了 Circle 的信譽，并為全球擴張和機構采用提供了資金。
Circle 備受期待的時刻到來了。這家金融科技巨頭，旗下?lián)碛袩o處不在的 USDC 穩(wěn)定幣，已在紐交所正式發(fā)行 31 美元的首次公開募股 ( IPO )，標志著一家大型加密貨幣原生公司進軍傳統(tǒng)公開市場邁出了關鍵一步。Circle 最初的目標是通過發(fā)行 2400 萬股股票籌集 6.24 億美元，目標估值為 67 億美元，但 31 美元的最終發(fā)行價反映了投資者的強烈需求，這重塑了其首次公開募股的格局。這可以說是自 2021 年 Coinbase ($COIN) 以來最受矚目的加密貨幣相關 IPO。
Circle（CRCL）IPO關鍵統(tǒng)計數據（截至2025年6月5日）：
- Circle IPO 最終上市價格：每股 31.00 美元
- 初始市場估值（按 IPO 價格計算）：約 69 億美元
- 完全稀釋估值（按 IPO 價格計算）：約 81 億美元
- 首次公開募股發(fā)行股數：3400萬股A類普通股
- Circle 發(fā)行股票數量：1480 萬股
- 出售股東提供的股份：1920萬股
- IPO超額認購率：據報道超額認購超過25倍
- 值得關注的機構興趣：據報道，ARK Invest 和貝萊德有意收購約 10% 的股份。
基礎業(yè)務指標（根據最近的分析，主要是 2024 年的數據）：
- USDC 流通量（本金儲備）：約 600 億美元
- 國庫券儲備收益率：約4.3%
- 預計儲備收入：約18億美元
- 凈收入（根據與首次公開募股范圍相關的分析）：約 1.56 億美元
- 市盈率（P/E）（基于初始 27-28 美元 IPO 區(qū)間分析）：~36.0 倍
Circle的IPO歷程：從最初的期望到現實的提升
Circle Internet Group 的上市之路經歷了一系列向上修正，每個階段都體現了市場對它的強烈認可。該公司的策略似乎是謹慎地重返公開市場，尤其是考慮到其此前在 2021 年試圖通過 SPAC 合并上市失敗。這種謹慎的做法使 Circle 及其承銷商能夠準確把握投資者的胃口，從而推動股價上漲的動力源于真實的市場需求，而非激進的初始估值。
Circle 首次公開募股 (IPO) 價格區(qū)間及發(fā)行股數
Circle 首次公開募股 (IPO) 計劃發(fā)行 2400 萬股 A 類普通股，預期發(fā)行價區(qū)間為每股 24.00 美元至 26.00 美元。此次首次公開募股預計募資約 6.24 億美元。以每股 25.00 美元的中間價計算，該公司市值估計接近 60 億美元，若計入股票期權和限制性股票單位，其完全稀釋估值可能達到約 67 億美元。即使以這個較為保守的初始估值來看，數十億美元的估值也凸顯了 Circle 在蓬勃發(fā)展的數字資產生態(tài)系統(tǒng)中的既定地位和價值。
修訂價格范圍并增加產品數量
由于反響異常熱烈，Circle 迅速修改了發(fā)行條款。公司將發(fā)行股數增至 3200 萬股，并將發(fā)行價區(qū)間上調至每股 24.00 美元至 26.00 美元。修訂后的計劃旨在籌集最多 8.96 億美元資金。
報告顯示，投資者認購量超出發(fā)行量25倍以上，表明投資者對此次發(fā)行表現出極高的興趣和信心。此次快速上調與如此巨大的超額認購直接相關，有力地證明了Circle的商業(yè)模式和未來前景。
這種壓倒性的需求為該公司及其承銷商提供了推動大幅提升估值的杠桿，表明投資者群體的強大吸引力，而非僅僅來自發(fā)行人的推動。這種動態(tài)表明，除了少數幾家主要機構之外，還有更廣泛的投資者群體渴望參與。
最終定價和募集資金總額
2025年6月4日，Circle宣布其擴大規(guī)模IPO的最終定價為每股31美元。此次IPO發(fā)行了3400萬股A類普通股，成功募集資金10.5億至11億美元。其中，Circle自身發(fā)行了1480萬股，而股東發(fā)行了1920萬股。
此外，Circle 授予承銷商 30 天的認購權，允許其額外認購最多 510 萬股，以彌補超額配售。最終發(fā)行價為 31 美元，甚至超過了修訂后的發(fā)行價區(qū)間，標志著 IPO 執(zhí)行非常成功。這一結果反映了市場對 Circle 的商業(yè)模式及其在不斷發(fā)展的數字金融格局中的戰(zhàn)略定位的高度認可。
能夠將發(fā)行規(guī)模擴大數倍且價格仍高于預期，表明投資者信心十足，并且包括摩根大通、花旗集團和高盛在內的主承銷商的賬簿管理非常成功。
下表總結了 Circle IPO 定價和發(fā)行的演變：
表一：Circle IPO 定價及發(fā)行方式演變
Circle IPO估值分析：定價31美元的價格點
Circle 首次公開募股 (IPO) 的最終定價為每股 31.00 美元，為其市場估值提供了明確的基準，同時也讓人們了解市場如何看待其當前地位和未來潛力。
市值及完全稀釋估值為 31 美元
按照每股 31 美元的最終 IPO 價格計算，Circle 的市值（基于其流通股數（據報道超過 2.2 億股或 2.22 億股））估計約為 68 億至 69 億美元。
然而，如果按照完全稀釋后的價格計算，包括員工股票期權、限制性股票單位和認股權證，該公司的估值要高得多，估計約為 80 億美元至 81 億美元。
對于投資者而言，了解市值（基于當前流通股）和完全稀釋估值至關重要。更高的完全稀釋估值能夠更全面地反映公司未來的潛在股本數量以及稀釋對每股指標的潛在影響，從而更真實地評估投資者所支付的總價值。
Circle 財務狀況分析（收入、凈收入、盈利能力）
Circle報告稱，2024 年其營收在 16.8 億美元至 18.9 億美元之間。 其 2024 年凈收入在 1.55 億美元至 1.56 億美元之間。 相比之下，2023 年該公司的營收為 14.5 億美元，凈收入則更高，達到 2.68 億美元。
Circle 還公布了其 2024 年營業(yè)收入 7.79 億美元，過去 12 個月的息稅折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 為 2.1592 億美元，表明其運營效率強勁。2025 年第一季度，Circle 的儲備收入增長 55%，達到近 5.58 億美元，但這被分銷和交易成本 68% 的飆升所抵消。
投資者需要注意的一點是，盡管2023年至2024年收入有所增長，但凈收入卻有所下降。這表明，盡管Circle成功擴大了營收，但其運營成本（尤其是2025年第一季度突顯的分銷和交易成本）正在以更快的速度增長，影響了整體盈利能力和利潤率的可持續(xù)性。這一趨勢值得投資者密切關注，以評估該公司未來能否提升運營效率和盈利能力。
隱含估值倍數和行業(yè)背景
根據其2024年的凈利潤，Circle的IPO定價意味著市盈率約為27-28。然而，金融分析師指出，這一估值“并不算特別便宜”。對于一個年輕且充滿不確定性的市場來說，情況尤其如此。尤其是在利率維持高位或投資者對加密貨幣的熱情在IPO后消退的情況下。
因此，27-28 的市盈率表明市場給予了顯著的溢價。這反映了 Circle 未來的增長前景，包括其在受監(jiān)管的穩(wěn)定幣市場中獲得更多份額的潛力。此外，Circle 還預計將拓展其金融服務。
本質上，投資者對該公司押注頗多。他們預期該公司將執(zhí)行其增長戰(zhàn)略，并預計盈利能力將有所提升。因此，任何偏離這些高預期的情況都可能對其股價造成下行壓力。事實上，該股的定價堪稱完美。
下表簡要比較了 Circle 首次公開募股定價時的主要財務和估值指標。
表 2：圈子估值指標（初始與最終）
對CRCL幣投資者的影響：機遇與風險
對于考慮投資 CRCL 的投資者來說，首次公開募股的成功和公司的戰(zhàn)略定位帶來了獨特的機遇和風險，值得仔細考慮。
CRCL投資者的機會：
增強信譽和機構采用：
在紐約證券交易所上市提升了Circle 的信譽。這源于嚴格的監(jiān)管合規(guī)性和透明度。這種“合法性”吸引了規(guī)避風險的機構，包括傳統(tǒng)銀行和政府。它將 Circle 定位為“互聯(lián)網的金融實用層”。這種信任的提升可以擴大USDC 的市場覆蓋范圍。
市場份額提升潛力：
Circle 高度重視監(jiān)管合規(guī)性。他們還注重USDC儲備管理的透明化。這直接挑戰(zhàn)了 Tether 不透明的管理方式。這種差異吸引了機構客戶。隨著監(jiān)管的逐步明晰， USDC 的市場份額有望從 27% 增長至 40%。
進入更深層次的資本市場：
此次IPO籌集了超過10億美元。這為新產品開發(fā)提供了大量資金，也為全球擴張和增強合規(guī)基礎設施提供了資金。此外，戰(zhàn)略性收購也成為可能。此次資本注入加速了Circle的增長目標，并增強了其競爭優(yōu)勢。
CRCL投資者面臨的風險：
高估值擔憂和盈利前景：
一些分析師認為 Circle的估值過高。其完全稀釋估值達到81億美元。市盈率為27-28。凈利潤從2023年的2.68億美元下降到2024年的1.55-1.56億美元。盡管收入有所增長，但這種情況仍然持續(xù)。這引發(fā)了人們對其盈利能力和成本管理的質疑。
商業(yè)模式專注于 USDC：
Circle 的收入幾乎完全依賴于 USDC。這種集中度帶來了巨大的風險。如果 USDC 失去市場份額、被下架或面臨信任問題，該公司將面臨風險。多元化選擇有限。
持續(xù)的監(jiān)管不確定性：
盡管存在積極的立法信號，但美國穩(wěn)定幣監(jiān)管仍在不斷發(fā)展。不可預見的嚴格規(guī)定可能會嚴重影響Circle的運營，其中包括對穩(wěn)定幣進行重新分類。
加密貨幣市場整體波動性：
Circle 的業(yè)務與整體加密貨幣市場的健康狀況息息相關。即使對于穩(wěn)定幣發(fā)行者而言，情況也是如此。波動性加密貨幣的下跌可能會影響穩(wěn)定幣的需求。因此，Circle 的交易量和收入可能會受到影響。
Circle IPO鎖定期：
雖然公開資料中并未明確說明Circle IPO的具體鎖定期，但IPO通常有90-180天的鎖定期。值得注意的是，在發(fā)行的3400萬股股票中，有1920萬股來自現有的“賣出股東”，這意味著相當一部分內部人士的股票已經被清算。投資者應進一步了解剩余的鎖定期限制，以了解未來的供應動態(tài)。
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