獲利回吐指標激增，意味著比特幣(BTC)牛市周期進入晚期階段？
BTC當前行情
BTC已進入其市場周期的"歷史晚期階段"，專業(yè)分析平臺Glassnode指出，當前獲利回吐指標和資金流動模式與以往周期頂部驚人相似。
最新數(shù)據(jù)分析顯示，BTC當前周期與2015-2018年和2018-2022年的行情呈現(xiàn)高度相似性。在這些歷史周期中，歷史新高（ATH）通常在當前相對階段后的兩到三個月內(nèi)實現(xiàn)。
BTC價格自周期低點以來的表現(xiàn)。來源：Glassnode
Glassnode在報告中強調(diào)，BTC流通供應量已連續(xù)273天維持在+1標準差獲利區(qū)間以上，這一持續(xù)時間僅次于2015-2018年周期中創(chuàng)下的335天連續(xù)記錄。同時，長期持有者（LTH）已經(jīng)兌現(xiàn)的利潤規(guī)模超過了除一個周期外的所有歷史周期，明確表明市場賣方壓力正在持續(xù)累積。
"這些市場信號進一步強化了當前周期已經(jīng)牢固處于歷史晚期階段的觀點，"Glassnode在其每周市場報告中如此表示，同時也指出在過去的周期中，類似的市場條件通常預示著幾個月內(nèi)將出現(xiàn)新的歷史高點。
自觸及12.4萬美元高點以來，BTC價格已下滑近9%，同時伴隨著明顯減弱的資金流入。數(shù)據(jù)顯示，BTC已實現(xiàn)市值增長在最近幾周達到峰值，僅為每月6%，相比之下，2024年末突破10萬美元時曾達到13%的增長率。
獲利回吐交易量也出現(xiàn)明顯減弱。Glassnode觀察到，最近的歷史高點沖擊中，已實現(xiàn)獲利回吐規(guī)模遠低于7萬美元、10萬美元和12.2萬美元價位時出現(xiàn)的峰值水平。盡管市場出現(xiàn)回調(diào)，已實現(xiàn)虧損仍維持在適度水平，每天約1.12億美元，完全處于局部回調(diào)期間的歷史正常范圍內(nèi)。
BTC凈已實現(xiàn)盈虧數(shù)據(jù)。來源：Glassnode
BTC需求明顯，但新高仍難以實現(xiàn)？
盡管市場存在獲利回吐壓力，CryptoQuant數(shù)據(jù)顯示需求正在復蘇。數(shù)據(jù)表明，最年輕的BTC持有者群體（錢包使用時間未滿一個月）已轉(zhuǎn)為凈正值，9月份該群體持有的供應量激增了73,702枚。
短期持有者（STHs）也在積極加大購買力度，累計增持了159,098枚BTC。這些新增資金正在吸收長期持有者（LTHs）釋放的幣量，這種動態(tài)通常在持續(xù)牛市中較為常見。
然而，Santiment的鏈上分析師警告稱，不應期待市場立即反彈。歷史數(shù)據(jù)表明，散戶交易者急于"逢低買入"的行為往往預示著進一步下跌，而目前空頭頭寸規(guī)模仍不足以引發(fā)大規(guī)模空頭擠壓行情。
過去四周BTC交易所流出量。來源：Santiment
自BTC價格跌破11.4萬美元以來，市場情緒明顯轉(zhuǎn)向負面，但分析師指出，當前恐慌程度尚未達到完全投降的水平。
與此同時，大型持幣者持續(xù)增持，數(shù)據(jù)顯示持有10至10,000枚BTC的錢包自8月底以來新增了56,000多枚。交易所余額在過去一個月也減少了31,000多枚，這一趨勢有效降低了短期賣出壓力。
Strategy執(zhí)行董事長Michael Saylor指出，隨著企業(yè)和機構興趣不斷增長，比特幣將在今年年底再次上漲。
Saylor周二在CNBC的Closing Bell Overtime節(jié)目中表示，企業(yè)對比特幣的采用，以及大型ETF代表機構投資者持續(xù)買入比特幣，正吸收了全部比特幣產(chǎn)出。
他補充稱，配置比特幣的公司購買量甚至超過了礦工的比特幣產(chǎn)出，對價格形成了上行壓力。
Strategy董事長Michael Saylor表示，ETF和企業(yè)對比特幣的需求已超過礦工每日供應，有望推動年底行情上漲。來源： CNBC
根據(jù)Bitbo數(shù)據(jù)顯示，礦工平均每天生產(chǎn)約900枚比特幣。金融服務公司River本月早些時候發(fā)布的報告顯示，企業(yè)在2025年平均每天消耗1,755枚比特幣，ETF在2025年平均每天再買入1,430枚。
買盤壓力有望在年底推動價格上漲
CoinGecko數(shù)據(jù)顯示，過去24小時內(nèi)，比特幣在111,369至113,301之間波動，七日區(qū)間則在111,658至117,851之間。
周一，交易員在今年最大規(guī)模的市場清算之一中被清算，金額接近20億，分析師認為這主要源于技術因素，而非市場基本面走弱。
他表示，隨著宏觀阻力逐步消退，比特幣有望在年底再次強勁上漲。
買入比特幣增強上市公司實力
Saylor表示，買入比特幣的公司可分為兩類。第一類是運營公司，這些公司本可通過分紅和回購返還資本，但選擇將比特幣作為財務儲備資產(chǎn)。
Bitbo追蹤到至少145家公司已將比特幣納入資產(chǎn)負債表，其中Strategy持有638,985枚比特幣。
Saylor說：“這實際上改善了他們的資本結構，增強了這些公司的實力，這類公司數(shù)量眾多。”
“真正的”金融公司配置比特幣
Saylor表示，第二類買入比特幣的公司是“真正的金融公司”，它們正在“配置比特幣”。
他說：“世界曾以黃金為支撐的信用體系運行了300年，未來300年將以數(shù)字黃金為支撐的信用體系運行。因此，金融公司持有數(shù)字資本，并創(chuàng)造數(shù)字信用工具。”
“當然，權益和信用工具以及傳統(tǒng)資本市場的需求巨大，比特幣正成為支撐這些工具的理想數(shù)字資本形式。”
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