這篇文章探討了2025年加密貨幣流動(dòng)性將如何通過三大主要渠道流動(dòng)：超過3070億美元的穩(wěn)定幣、管理超過300億美元的機(jī)構(gòu)ETF產(chǎn)品，以及持有1370億美元加密資產(chǎn)的數(shù)字資產(chǎn)基金。這些資本渠道目前主要在生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部循環(huán)，而非擴(kuò)張，從而形成分析師所稱的“自籌資金階段”。在這個(gè)階段，盡管比特幣擁有強(qiáng)勁的結(jié)構(gòu)性利好因素，但其交易價(jià)格仍徘徊在11萬美元左右。

摘要：穩(wěn)定幣、ETF 和數(shù)字資產(chǎn)基金這三大流動(dòng)性渠道合計(jì)管理著超過 6400 億美元的加密資本。盡管自 2024 年以來這三大渠道均實(shí)現(xiàn)了顯著增長，但近幾個(gè)月來增長勢頭明顯放緩，市場動(dòng)態(tài)也從擴(kuò)張轉(zhuǎn)向內(nèi)部輪動(dòng)。

了解加密貨幣的三大流動(dòng)性支柱

截至2025年11月，穩(wěn)定幣的總市值已超過3070億美元，較年初增長35%。這些與美元掛鉤的代幣是數(shù)字資產(chǎn)交易的主要結(jié)算層。 2025年10月，以太坊處理的穩(wěn)定幣月交易量達(dá)到2.82萬億美元，較9月增長45%。

機(jī)構(gòu)資金通過現(xiàn)貨比特幣 ETF 流入市場，2025 年凈流入資金累計(jì)達(dá) 148 億美元，超過了 2024 年同期水平。這些受監(jiān)管的投資工具簡化了傳統(tǒng)投資者對(duì)比特幣的投資，他們更喜歡熟悉的托管安排，而不是直接管理數(shù)字錢包。

數(shù)字資產(chǎn)金庫代表著最新的流動(dòng)性渠道。持有加密貨幣的公司數(shù)量從2020年的4家增至2025年底的142家，其中僅2025年就新增了76家。這些企業(yè)金庫共管理著價(jià)值1373億美元的數(shù)字資產(chǎn)，其中比特幣占82.6%。

流動(dòng)性動(dòng)能為何放緩？

盡管加密貨幣市場的新增資金總量已創(chuàng)歷史新高，但增速已顯著放緩。2025年11月6日，比特幣ETF錄得2.399億美元的凈流入，結(jié)束了此前連續(xù)六天的資金流出，但與2025年10月6日創(chuàng)下的12.1億美元的單日紀(jì)錄相比，這些數(shù)字仍然相形見絀。

高利率會(huì)降低加密貨幣投資的機(jī)會(huì)成本。當(dāng)短期國債收益率超過4%時(shí)，機(jī)構(gòu)資本往往會(huì)選擇持有這些無風(fēng)險(xiǎn)工具，而不是流入波動(dòng)性較大的數(shù)字資產(chǎn)。即使全球央行維持寬松的貨幣政策，這種趨勢依然存在。

穩(wěn)定幣的流通模式揭示了這種轉(zhuǎn)變。流入主要交易所的穩(wěn)定幣中，約有 60% 會(huì)在 72 小時(shí)內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)貨加密貨幣的購買，這表明現(xiàn)有資金在不同資產(chǎn)之間循環(huán)，而非代表新資金流入生態(tài)系統(tǒng)。自 2025 年年中以來，穩(wěn)定幣的發(fā)行速度有所放緩，這表明加密貨幣原生交易者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低。

ETF資金流動(dòng)波動(dòng)和市場影響

ETF資金流動(dòng)與比特幣價(jià)格走勢之間的關(guān)系日益復(fù)雜。2025年10月，比特幣價(jià)格創(chuàng)下126,199美元的歷史新高，當(dāng)時(shí)ETF和期貨合約在一周內(nèi)累計(jì)購入63,083枚比特幣，創(chuàng)下當(dāng)年機(jī)構(gòu)投資者單周最大單次購入量。然而，盡管資金持續(xù)流入，比特幣價(jià)格隨后回落至目前約110,000美元的水平。

這種波動(dòng)性源于以下幾個(gè)因素：

• 所有權(quán)集中：主要發(fā)行方合計(jì)持有超過 180 萬枚比特幣，約占流通總量的 8.5%。
• 杠桿動(dòng)態(tài)：機(jī)構(gòu)利用基差交易和衍生品，可以放大價(jià)格上漲和下跌的幅度。
• 贖回模式：宏觀經(jīng)濟(jì)不確定時(shí)期會(huì)出現(xiàn)大量資金外流，例如近期政府停擺期間的情況。

機(jī)構(gòu)積累與價(jià)格穩(wěn)定之間的脫節(jié)表明，流動(dòng)性已分散在多個(gè)場所——現(xiàn)貨交易所、衍生品平臺(tái)和托管機(jī)構(gòu)——從而降低了資本流動(dòng)對(duì)市場的直接影響。

數(shù)字資產(chǎn)國庫：增長與擔(dān)憂

企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表配置代表著機(jī)構(gòu)進(jìn)入加密貨幣市場方式的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。2025年，數(shù)字資產(chǎn)財(cái)資公司至少投入了427億美元，其中超過一半的交易活動(dòng)發(fā)生在第三季度之后。這種積極的積累策略涉及復(fù)雜的金融工程，包括可轉(zhuǎn)換債券、股權(quán)信貸額度和ATM發(fā)行。

快速增長伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。批評(píng)人士認(rèn)為，一些資金管理策略優(yōu)先考慮的是內(nèi)部人士的利益，而非創(chuàng)造可持續(xù)價(jià)值。許多DAT（債務(wù)融資交易）結(jié)構(gòu)中固有的杠桿作用——即公司發(fā)行債券或股票來購買波動(dòng)性較大的資產(chǎn)——可能導(dǎo)致在市場低迷時(shí)期被迫拋售。當(dāng)比特幣價(jià)格下跌時(shí)，高杠桿的資金管理機(jī)構(gòu)可能需要清算持倉以償還債務(wù)，從而加速價(jià)格下跌。

監(jiān)管審查力度也隨之加大。據(jù)報(bào)道，美國證券交易委員會(huì)（SEC）已就200多家公司的數(shù)字資產(chǎn)管理策略與其聯(lián)系，重點(diǎn)關(guān)注信息披露義務(wù)以及已公布的比特幣購買交易可能存在的內(nèi)幕交易問題。

下一波流動(dòng)性浪潮的驅(qū)動(dòng)因素是什么？

一些催化劑可能會(huì)扭轉(zhuǎn)目前自籌資金的階段，并引發(fā)新一輪的資本擴(kuò)張：

貨幣政策轉(zhuǎn)變：美聯(lián)儲(chǔ)降息將降低持有加密貨幣相對(duì)于持有國債的機(jī)會(huì)成本，從而可能釋放目前賺取無風(fēng)險(xiǎn)收益的機(jī)構(gòu)資本。

監(jiān)管明朗化：美國于2025年7月通過穩(wěn)定幣立法，增強(qiáng)了人們對(duì)數(shù)字資產(chǎn)將融入主流金融基礎(chǔ)設(shè)施的信心。

地域擴(kuò)張：包括香港和新加坡在內(nèi)的亞洲市場已批準(zhǔn)比特幣掛鉤ETP，早期資金流入超過2.5億美元；而計(jì)劃于2026年推出的日本首只比特幣ETF也吸引了當(dāng)?shù)仞B(yǎng)老基金的大量上市前需求。

穩(wěn)定幣的普及： 隨著穩(wěn)定幣從交易工具轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)際的支付渠道，與傳統(tǒng)支付網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)整合可能會(huì)推動(dòng)新幣的發(fā)行。

加密貨幣市場面臨的根本問題是，當(dāng)前的流動(dòng)性水平能否支撐更高的價(jià)格，或者說，價(jià)格的顯著上漲是否需要新的外部資本流入。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，持續(xù)的牛市需要兩者兼?zhèn)?mdash;—穩(wěn)定的內(nèi)部流通以及加速的新資金投入。

常見問題解答

加密貨幣流動(dòng)性的三大主要渠道是什么？

穩(wěn)定幣（超過 3070 億美元）、機(jī)構(gòu) ETF（超過 300 億美元的資金流入）和數(shù)字資產(chǎn)基金（持有量達(dá) 1370 億美元）是資本進(jìn)入和流通加密貨幣市場的主要渠道。

加密貨幣流動(dòng)性增長勢頭為何放緩？

高企的國債收益率使得機(jī)構(gòu)資本更傾向于持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而非加密貨幣。此外，穩(wěn)定幣發(fā)行量已趨于平穩(wěn)，ETF資金流動(dòng)波動(dòng)性加劇，表明資金正在輪動(dòng)而非擴(kuò)張。

ETF資金流動(dòng)如何影響比特幣價(jià)格？

通常情況下，大量資金流入會(huì)減少交易所的比特幣供應(yīng)量，從而支撐價(jià)格上漲。然而，隨著流動(dòng)性分散到多個(gè)交易場所，以及機(jī)構(gòu)采用復(fù)雜的衍生品策略，這種關(guān)系已經(jīng)減弱。

數(shù)字資產(chǎn)庫存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？

高杠桿的數(shù)字資產(chǎn)庫結(jié)構(gòu)可能在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期引發(fā)強(qiáng)制拋售，因?yàn)槠髽I(yè)需要償還債務(wù)。這可能導(dǎo)致連鎖清算，從而加速價(jià)格下跌。

加密貨幣流動(dòng)性在2026年會(huì)改善嗎？

潛在的催化劑包括美聯(lián)儲(chǔ)降息、通過亞洲ETF擴(kuò)大地域覆蓋范圍，以及穩(wěn)定幣與傳統(tǒng)支付系統(tǒng)的持續(xù)整合。然而，具體時(shí)間取決于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和監(jiān)管政策的發(fā)展。

要點(diǎn)總結(jié)

• 穩(wěn)定幣、ETF 和 DAT 的總流動(dòng)性超過 6400 億美元，但市場動(dòng)能已從擴(kuò)張轉(zhuǎn)向內(nèi)部輪動(dòng)。
• 高利率會(huì)造成機(jī)會(huì)成本，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)資本滯留在國債市場，而不是流入加密貨幣市場。
• 數(shù)字資產(chǎn)管理公司數(shù)量從2020年的4家增長到2025年底的142家，但杠桿風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管審查也隨之加劇。
• 要克服當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)，新增資本部署可能需要美聯(lián)儲(chǔ)降息或出臺(tái)重要的監(jiān)管政策。

了解這些流動(dòng)性動(dòng)態(tài)有助于投資者駕馭市場，在市場中，機(jī)構(gòu)投資者的大量買入可能推動(dòng)價(jià)格大幅上漲，但同時(shí)也會(huì)面臨新增資本流入減少的壓力。從2025年的自籌資金階段過渡到新的擴(kuò)張階段，取決于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，這些變化會(huì)降低無風(fēng)險(xiǎn)收益的吸引力，并將資本重新導(dǎo)向數(shù)字資產(chǎn)。

到此這篇關(guān)于加密貨幣流動(dòng)性是什么?如何通過三大主要渠道流動(dòng)塑造市場周期?簡單分析的文章就介紹到這了,更多相關(guān)加密貨幣流動(dòng)性內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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