Grayscale要IPO了 曾持有62萬枚比特幣（BTC）的巨鯨現(xiàn)在怎么樣了
2025年11月13日，美國數(shù)字貨幣資產(chǎn)管理公司Grayscale Investments提交IPO申請。該公司計劃將其 A 類普通股在紐約證券交易所上市，股票代碼為 GRAY。摩根士丹利、美國銀行證券、杰富瑞和坎托擔任主承銷商。行業(yè)分析師的預計估值在 300 億美元至 330 億美元之間。
一、注冊聲明何時生效
Grayscale提交文件的當天，正值美國證券交易委員會（SEC）在經(jīng)歷了43天的政府停擺后預計恢復正常運作的第一天。
提交S-1表格是Grayscale Investments上市流程的一部分，但尚未生效。根據(jù) SEC 以往的審批記錄，注冊聲明生效以及公司準備上市可能需要數(shù)周甚至數(shù)月的時間。
Grayscale在一份聲明中表示：“擬議的發(fā)行受市場條件影響，無法保證發(fā)行能否完成、何時完成，也無法保證發(fā)行的實際規(guī)模或其他條款。”
市場分析師預計，最早的上市窗口期將在2025年末至2026年初之間。
二、GBTC 持續(xù)凈流出
2024年1月，Grayscale 的 GBTC 持倉曾高達61.7萬枚，但隨著時間推移，現(xiàn)在僅持倉17萬枚左右，暴跌72.45%。
持續(xù)凈流出的核心源于其自身費率缺乏競爭力、長期負溢價。
2024年，GBTC 轉(zhuǎn)為比特幣現(xiàn)貨 ETF 后，管理費僅下調(diào) 0.5% 至 1.5%，這一費率遠超同期其他競品。貝萊德 IBIT、富達 FBTC 等主流比特幣現(xiàn)貨 ETF 的年費僅為 0.25%，Invesco 的 BTCO 年費也僅 0.39%。這導致投資者拋售 GBTC 份額，轉(zhuǎn)投低費率產(chǎn)品。
三、IPO后股權(quán)結(jié)構(gòu)將如何運作？
如果獲得批準，此次上市將采用一種旨在確保Grayscale母公司Digital Currency Group牢牢掌控公司的組織架構(gòu)。Grayscale計劃發(fā)行兩種股票，而非傳統(tǒng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)：一種擁有標準投票權(quán)和完整的財務權(quán)益，另一種則擁有更高的投票權(quán)，但不享有任何經(jīng)濟利益?？萍脊驹妙愃频募軜?gòu)籌集資金，同時避免失去戰(zhàn)略主導權(quán)。
該公司還采用了一種名為“Up-C”的混合架構(gòu)——這種架構(gòu)常用于私募投資機構(gòu)轉(zhuǎn)型上市時。在這種架構(gòu)下，上市實體將以C型公司的形式運作，而Grayscale的長期業(yè)務則繼續(xù)以有限責任公司（LLC）的形式運營?，F(xiàn)有LLC的股東將保留其經(jīng)濟權(quán)益，而新投資者將入股這家上市公司。這種安排能夠提高稅 務效率，并使公司在轉(zhuǎn)型為上市公司的過程中更容易擴張。
四、此次IPO背后的財務策略是什么？
Grayscale計劃采用“向上收購-收購”模式，利用IPO募集的資金從現(xiàn)有股東手中收購股權(quán)，而不是直接向其核心業(yè)務注入資金。其核心業(yè)務仍將保持獨立有限責任公司的地位。這一策略旨在幫助Grayscale在確?，F(xiàn)有架構(gòu)穩(wěn)定性的同時，最大限度地發(fā)揮其增長潛力。
五、Grayscale 的盈利情況怎么樣？
Grayscale 的財務狀況喜憂參半。該公司2025年前三個季度營收為3.187億美元，低于去年同期的3.979億美元。其收入主要來自管理費，但隨著被動型加密貨幣產(chǎn)品競爭加劇，管理費收入一直在下降。該公司2025年前三個季度凈利潤為2.033億美元，低于去年同期的2.337億美元。
六、業(yè)內(nèi)人士的觀點
Grayscale 董事長巴里·西爾伯特指出：“我們是先行者，讓投資者能夠接觸到近年來增長最快的資產(chǎn)類別，并幫助他們擴大投資規(guī)模。我們的平臺為投資者提供多元化的數(shù)字資產(chǎn)投資機會，該資產(chǎn)類別采用管理費模式，資本效率高，并能產(chǎn)生現(xiàn)金流。”
專注于 IPO 研究和 ETF 的 Renaissance Capital 高級策略師 Matt Kennedy 表示：“2026 年中期選舉即將到來，這可能會改變加密貨幣的格局。我預計許多加密貨幣公司，例如 Grayscale 和 BitGo，都希望在不確定因素出現(xiàn)之前上市。”
Willkie Farr & Gallagher 資本市場集團聯(lián)席主管愛德華·貝斯特表示：“感恩節(jié)還有兩周就要到了，實際上，我們預計IPO要到12月初才會重新開始，部分交易活動可能會在1月初出現(xiàn)。此外，大多數(shù)公司還需要提交 2025 年第三季度財務報表的修正案，這可能會延遲它們的申報，或者稍微減慢美國證券交易委員會的審查速度。”
七、哪些因素可能影響Grayscale股價？
1.加密市場行情
Grayscale 的股票表現(xiàn)很可能與比特幣和更廣泛的山寨幣價格走勢相關(guān)。當加密貨幣價格上漲時，投資者對相關(guān)產(chǎn)品的興趣增加，從而推高資產(chǎn)管理規(guī)模 (AUM) 和手續(xù)費。相反，熊市往往會減少資金流入并壓縮估值。
2.ETF資金流動和表現(xiàn)
如果 Grayscale 的 ETF 表現(xiàn)良好并吸引資金，這將對其商業(yè)模式產(chǎn)生積極影響。ETF 資金流出或價格低于凈值則可能引發(fā)人們對產(chǎn)品競爭力的擔憂。
3.監(jiān)管展望
美國 SEC 對新型加密貨幣ETF、質(zhì)押和托管規(guī)則的立場可能會影響投資者信心。更清晰的監(jiān)管規(guī)定可能有利于 Grayscale 公司，而不利的裁決則可能限制其未來的產(chǎn)品開發(fā)。
4.競爭與創(chuàng)新
貝萊德、富達和Bitwise等公司正在積極拓展加密貨幣ETF市場。在費用壓縮和創(chuàng)新浪潮的背景下，Grayscale能否保持市場份額將備受關(guān)注。
5.母公司的影響
Grayscale 隸屬于DCG集團，而DCG集團在過去幾年中一直面臨著法律和財務方面的審查。在IPO之前進行徹底的分拆或品牌重塑或許能夠緩解投資者的擔憂。
八、Grayscale IPO 的意義
對于 Grayscale 而言：此舉標志著其已準備好邁入一個監(jiān)管更加嚴格、透明度更高的環(huán)境——雖然這意味著需要按季度提交報告并接受更嚴格的治理，但也可能為其打開進入資本市場的大門，并增強投資者的信任。
對于散戶投資者而言：上市意味著更多傳統(tǒng)投資者可能通過股票形式間接參與加密資產(chǎn)管理公司，從而降低了直接持有加密資產(chǎn)帶來的技術(shù)、托管、合規(guī)障礙。這可能帶來更多資本流入加密市場。
對于加密行業(yè)而言：Circle、Grayscale 等上市無疑將提高加密行業(yè)在傳統(tǒng)金融領域的口碑，并且對于提升行業(yè)合規(guī)水平也有推動作用。Grayscale 成為首批在美國主流交易所上市的主要數(shù)字資產(chǎn)管理公司之一，進一步凸顯加密貨幣行業(yè)與傳統(tǒng)金融的融合愈發(fā)深入。
附：Grayscale發(fā)展歷程中的關(guān)鍵里程碑
- 2013 年： Grayscale 推出了比特幣投資信托基金，這是美國第一個公開交易的比特幣基金。
- 2015 年：成為DCG的全資子公司。
- 2020 年：在加密貨幣牛市中，資產(chǎn)管理規(guī)模 (AUM) 超過 100 億美元。
- 2021 年：提交申請將GBTC轉(zhuǎn)換為現(xiàn)貨比特幣ETF。
- 2023 年：贏得了針對美國證券交易委員會的訴訟，為 GBTC 成為 ETF 鋪平了道路。
- 2024 年 ： GBTC 正式轉(zhuǎn)換為 ETF，在 NYSE Arca 交易。
- 2025 年：繼續(xù)拓展其ETF產(chǎn)品線，并向多資產(chǎn)加密產(chǎn)品領域多元化發(fā)展。并已向美國證券交易委員會提交IPO申請。
Grayscale成立于2013年，是歷史最悠久的加密貨幣投資公司之一，隸屬于數(shù)字貨幣集團（Digital Currency Group）。該公司以其比特幣信托基金而聞名，該基金為機構(gòu)投資者提供比特幣投資機會，而無需實際持有比特幣資產(chǎn)。目前，Grayscale運營著多只ETF、一個私募股權(quán)基金部門以及其他主動型和被動型加密貨幣投資產(chǎn)品。
以上就是Grayscale要IPO了 曾持有62萬枚比特幣（BTC）的巨鯨現(xiàn)在怎么樣了的詳細內(nèi)容，更多關(guān)于62萬BTC巨鯨與灰度IPO：市場變局的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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