流動(dòng)性挖礦與傳統(tǒng)數(shù)字貨幣挖礦的區(qū)別
一、先聊聊流動(dòng)性
流動(dòng)性是指一種資產(chǎn)在市場上以穩(wěn)定的價(jià)格快速被買入或賣出的程度，這種價(jià)格最終反映了該資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)的自然過程就越容易發(fā)生，最終使市場更有效。
除此之外，流動(dòng)性還包含了另外一個(gè)層面的含義，就是資產(chǎn)可以迅速，甚至是秒級(jí)，從一種狀態(tài)流動(dòng)變遷到另外一種狀態(tài)（俗稱“變現(xiàn)”），而在流動(dòng)前后資產(chǎn)的價(jià)值沒有較大的打折損耗。顯而易見的是，流動(dòng)性對于企業(yè)家和投資者都是一個(gè)剛需。沒有流動(dòng)性的資產(chǎn)，其價(jià)格往往是虛假而無法驗(yàn)證的。號(hào)稱回報(bào)若干倍的基金，如果沒有流動(dòng)性，實(shí)際可能只是個(gè)自欺欺人的騙局。
傳統(tǒng)上流動(dòng)性的產(chǎn)生需要很多中介機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師、律師、分析師、投資銀行家、風(fēng)險(xiǎn)投資家、交易所等等，再加上監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這都給流動(dòng)性的產(chǎn)生增加了很多成本障礙和時(shí)間上的延遲。這種障礙給小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者形成了一個(gè)發(fā)展悖論，即：只有獲得流動(dòng)性的支持才能做大，而沒有做大之前，很難獲得流動(dòng)性。很多外表光鮮的企業(yè)，無非是在流動(dòng)性的獲取上有著某種壟斷的優(yōu)勢而已，但內(nèi)在業(yè)務(wù)和管理水平其實(shí)可能一塌糊涂。這種現(xiàn)狀讓很多企業(yè)家把精力本末倒置，主要放在獲取流動(dòng)性的折騰上，而不是專注技術(shù)和業(yè)務(wù)本身。
在數(shù)字貨幣交易市場，各類資產(chǎn)及金融衍生品的流動(dòng)性同樣重要，去中心化的流動(dòng)性創(chuàng)新，是區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展的一條主線，導(dǎo)致交易摩擦，交易費(fèi)用不斷下降，交易的選擇和方式越來越多，有了源源不斷的去中心化流動(dòng)性，就會(huì)吸引源源不斷的開發(fā)者，創(chuàng)造源源不斷的新應(yīng)用。新應(yīng)用帶來更高的效率和收益分享給投資者，則會(huì)進(jìn)一步吸引更多的流動(dòng)性和新包裝的資產(chǎn)上鏈。
二、流動(dòng)性挖礦的緣起
1、概念的成型
流動(dòng)性挖礦（Liquidity Mining）在2017年10月由IDEX率先推出，在2019年7月由Synthetix 完善，并于2020年6月由Compound大規(guī)模實(shí)施。流動(dòng)性挖礦聚合了數(shù)十種不同的DeFi協(xié)議，被認(rèn)為是去中心金融模式下分配通證的更優(yōu)解。
在幣圈，全民挖礦早已經(jīng)成全體用戶的流行態(tài)勢，所謂挖礦即是用用戶持有的資源換取某種中心化代幣的行為方式。而流動(dòng)性挖礦本質(zhì)上是一種網(wǎng)絡(luò)參與策略，用戶向協(xié)議提供資金，以換取該協(xié)議的原生通證。幾年前，CoinFund的杰克布魯克曼（Jake Brukhman）提到了該詞，他在討論供給端網(wǎng)絡(luò)的參與度時(shí)談到了“廣義挖礦”。
流動(dòng)性挖礦的特異性在于，網(wǎng)絡(luò)有特定的要求，即用戶不需要購買通證，但是必須通過流動(dòng)性供應(yīng)獲得通證獎(jiǎng)勵(lì)。通證通常是一種治理通證，可以讓持有者對協(xié)議的各項(xiàng)參數(shù)（包括價(jià)值捕獲機(jī)制）投票。許多人經(jīng)常將其稱為“Yield Farming”，雖然這些術(shù)語經(jīng)?；Q使用，但Yield Farming并不需要一個(gè)通證（例如，Uniswap 去中心化交易所上的流動(dòng)性提供者的收益就僅來自于交易所收取的手續(xù)費(fèi)）。
但也不是所有的流動(dòng)性挖礦項(xiàng)目都是一樣的設(shè)計(jì)和目的。至少目前的流動(dòng)性挖礦模式做到了公平啟動(dòng)、去中心化的協(xié)議編寫和增長型/通脹型的營銷。公平啟動(dòng)主要目標(biāo)是通過一些客觀的標(biāo)準(zhǔn)（例如成為協(xié)議的活躍用戶）來分配大部分的通證，而不是直接銷售，并確保每個(gè)人都有平等的機(jī)會(huì)來獲得通證。去中心化的協(xié)議編寫主要目標(biāo)是逐步實(shí)現(xiàn)社區(qū)所有權(quán)并盡量減少資金管理。增長型/通脹型的營銷主要目標(biāo)是在一段時(shí)間內(nèi)激勵(lì)特定的用戶行為。
Defi：
DeFi行業(yè)的迅猛增長得益于DeFi技術(shù)的快速發(fā)展和創(chuàng)新，這也孕育出了前所未有的金融產(chǎn)品，并消除了傳統(tǒng)金融系統(tǒng)中的低效問題和對手方風(fēng)險(xiǎn)。而DeFi領(lǐng)域近期最火的應(yīng)用就是流動(dòng)性挖礦。
流動(dòng)性挖礦機(jī)制鼓勵(lì)用戶在去中心化生態(tài)中注入資金或提供其他增值服務(wù)，作為回報(bào)，平臺(tái)會(huì)對其發(fā)放獎(jiǎng)勵(lì)。流動(dòng)性挖礦的礦工會(huì)按比例獲得平臺(tái)的原生治理通證，提升其年化投資收益率。流動(dòng)性挖礦獎(jiǎng)勵(lì)不包含在平臺(tái)本身的收入中（比如去中心化交易所產(chǎn)生的交易費(fèi)或貨幣市場的貸款利息），而是一筆額外收入。有些項(xiàng)目還會(huì)針對其他行為發(fā)放流動(dòng)性挖礦獎(jiǎng)勵(lì)，比如用戶參與平臺(tái)交易或支持社區(qū)、市場推廣以及開發(fā)者計(jì)劃等。
流動(dòng)性挖礦通常有兩個(gè)主要目的：
一是激勵(lì)用戶將流動(dòng)性注入DeFi應(yīng)用中，以提高應(yīng)用的總鎖倉量（TVL）和資金供應(yīng)量。流動(dòng)性增加可以有效降低交易滑點(diǎn)，并提升應(yīng)用的競爭力，從而吸引更多用戶加入。
二是將DeFi應(yīng)用的治理通證公平地分配給用戶，這些用戶將資金存放在平臺(tái)上，會(huì)承擔(dān)相應(yīng)的機(jī)會(huì)成本（如：無常損失）。由于通證是公平分配的，因此任何一方都不會(huì)受到偏袒，這樣就可以真正實(shí)現(xiàn)去中心化的治理模式。
不同的DeFi協(xié)議采用的流動(dòng)性挖礦機(jī)制也有所不同，主要還是取決于他們具體希望達(dá)成什么目標(biāo)。有些協(xié)議希望達(dá)成上述兩個(gè)目標(biāo)的其中之一，有些則希望同時(shí)達(dá)到兩個(gè)目標(biāo)。最近發(fā)型通證的DeFi項(xiàng)目種類繁多，有去中心化交易所也有貨幣市場，無論是哪種項(xiàng)目，都采用了流動(dòng)性挖礦模式。這些項(xiàng)目有一個(gè)共同點(diǎn)，那就是他們都積累了一群早期用戶積極參與協(xié)議治理工作，這為項(xiàng)目的發(fā)展帶來了巨大價(jià)值。
本文將討論流動(dòng)性挖礦的優(yōu)勢以及DeFi項(xiàng)目如何通過這種創(chuàng)新的金融模式為平臺(tái)注入流動(dòng)性并完善通證分配機(jī)制。這里要指出一點(diǎn)，本文只是單純討論流動(dòng)性挖礦的價(jià)值主張，而不評(píng)價(jià)其是非對錯(cuò)。
為DeFi應(yīng)用注入流動(dòng)性：
最初，流動(dòng)性挖礦的作用是為某一類DeFi資產(chǎn)直接注入流動(dòng)性。最先開始搞流動(dòng)性挖礦的是Synthetix，這是一個(gè)接入Chainlink喂價(jià)的去中心化衍生品協(xié)議。Synthetix在2019年中期推出了一個(gè)流動(dòng)性機(jī)制，為Uniswap上提供sETH/ETH流動(dòng)性的用戶發(fā)放獎(jiǎng)勵(lì)。用戶將Uniswap sETH/ETH流動(dòng)性池中的通證在合約中進(jìn)行質(zhì)押，并按比例獲得SNX通證（即Synthetix的原生通證）。
實(shí)際上，這不僅可以使流動(dòng)性提供者獲得除交易費(fèi)以外的額外收益（并降低無常損失），還為交易者降低了進(jìn)入Synthetix生態(tài)的門檻，因?yàn)樗麄兛梢暂p松將以太幣兌換成sETH（注：Synthetix的以太幣合成資產(chǎn)），并大幅降低交易滑點(diǎn)。用戶兌換了sETH后就可以進(jìn)入Synthetix生態(tài)并開始買入其他合成資產(chǎn)，這些合成資產(chǎn)通常包括大宗商品、法幣、加密貨幣和指數(shù)等。雖然這種模式并沒有持續(xù)下去，但是后來Synthetix推出了更多的激勵(lì)機(jī)制來刺激其他合成資產(chǎn)的流動(dòng)性，其中包括sUSD和sBTC。
上文說到Synthetix是流動(dòng)性挖礦的先驅(qū)者，而目前流動(dòng)性挖礦的創(chuàng)新引領(lǐng)者則非Compound莫屬。Compound在2020年6月發(fā)布了自己的治理通證，從那之后，流動(dòng)性挖礦在DeFi領(lǐng)域出現(xiàn)了爆發(fā)式增長和各種令人眼花繚亂的創(chuàng)新應(yīng)用。隨著眾多項(xiàng)目不斷推陳出新，各種流動(dòng)性挖礦機(jī)制的有效性也得到了真實(shí)的驗(yàn)證，并迭代出了更完善的機(jī)制。
流動(dòng)性挖礦正在以下幾個(gè)方面不斷向前發(fā)展：
選擇不同類型的DeFi通證進(jìn)行質(zhì)押，以吸引不同的通證社區(qū)。
支持多個(gè)流動(dòng)性池（如：Uniswap和/或Balancer）
質(zhì)押的流動(dòng)性池份額比例不同（比如98/2 vs 50/50）
針對某些流動(dòng)性池的激勵(lì)機(jī)制（注：激勵(lì)用戶存入某一通證）
除此之外還有許多其他創(chuàng)新機(jī)制
這波創(chuàng)新催生出了大量去中心化應(yīng)用，每個(gè)都具有獨(dú)特的價(jià)值主張，并在原先的基礎(chǔ)上不斷迭代創(chuàng)新。
目前，DeFi社區(qū)將各個(gè)流動(dòng)性挖礦池分為了兩類，即1號(hào)池和2號(hào)池。1號(hào)池中用戶可以質(zhì)押已經(jīng)在二級(jí)市場上交易的各類通證（比如以太幣和穩(wěn)定幣等）。而在二號(hào)池中質(zhì)押的必須是平臺(tái)的治理通證，這可以直接刺激這類通證的流動(dòng)性，并讓用戶有機(jī)會(huì)獲得收益。隨著DeFi的快速發(fā)展，我們將看到流動(dòng)性挖礦領(lǐng)域不斷推陳出新，其實(shí)現(xiàn)的價(jià)值也將隨之升高。
舊的數(shù)字貨幣挖礦
優(yōu)勢：
1、實(shí)體產(chǎn)業(yè)，看得見摸得著，比較踏實(shí)
2、存在明顯的上下游關(guān)系，對經(jīng)濟(jì)有促進(jìn)作用，比如消納棄電，促進(jìn)電路板、芯片等設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)發(fā)展。
3、不容易倒閉，因?yàn)橛袑?shí)體產(chǎn)業(yè)撐腰，因此一般如果倒閉，造成的影響會(huì)比較大，因此可能會(huì)享受到相關(guān)政府優(yōu)惠措施。
4、挖出的幣存在一定的價(jià)值，這是因?yàn)橄牧讼鄳?yīng)價(jià)值的其他東西，比如電力、礦機(jī)、人員管理、場地等，因此會(huì)支撐幣價(jià)
5、挖礦會(huì)引起良性競爭，有難度調(diào)整措施，這樣進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，因此即使熊市，也能挖礦還能繼續(xù)進(jìn)行，同時(shí)礦工也能拿得住幣
6、可以拆分為云算力，小資金也能參與，超大型資金也容易參與，在市場也容易變現(xiàn)，比如比特幣挖礦
缺點(diǎn)：
1、受政策影響比較大，特別是供電政策
2、氣候、電力供應(yīng)等突發(fā)事件
3、回本較慢，屬于慢性投資，收益比不是特別高
相對來說，我們可以看出，流動(dòng)性挖礦主要特點(diǎn)是大資金獲取代幣的成本低，然后可以接近0成本砸盤，因此炒作風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)比較大，一般會(huì)出現(xiàn)幣價(jià)逐步下跌的情況。而對于傳統(tǒng)挖礦的幣，因?yàn)殡y度的上漲和分配的收益降低，因此會(huì)出現(xiàn)隨著時(shí)間延長，幣價(jià)逐步上漲的情況。
部分情況下，流動(dòng)性挖礦的幣，長時(shí)間適合賣掉代幣，特別像波場和柚子這樣的公鏈，基本上可以說是0成本，用戶對代幣的珍惜程度肯定會(huì)很小，很多都是毫不留情的拋掉，除非流動(dòng)性挖礦中的幣能夠注入項(xiàng)目分紅回購等因素，否則基本投資價(jià)值不大。
而傳統(tǒng)挖礦的幣，長時(shí)間比較適合買入代幣，這里主要是本來挖礦出來的成本就比較高，而且難度也非常大，不是普通人可以參與的，這樣使得很多人都參與defi資金炒作，而不是參與老的數(shù)字貨幣挖礦。
傳統(tǒng)挖礦的獲取成本是各種長期投資的成本，比如土地成本， 電費(fèi)成本等等，即使不炒作，這中間也會(huì)存在少量的利潤，否則會(huì)造成惜售的情況，因此defi挖礦的幣如果炒作不好的話，那么很容易歸零，相對來說，傳統(tǒng)數(shù)字貨幣挖礦的幣，歸零的可能性不是很大。
另外defi是建立在傳統(tǒng)公鏈的基礎(chǔ)之上的，也就是說屬于類似layer2的范疇，而傳統(tǒng)數(shù)字貨幣挖礦則是底層方面的，沒有正常的區(qū)塊生產(chǎn)，自然也就沒有了現(xiàn)在的defi繁榮。
基于此，其實(shí)流動(dòng)性挖礦可能短期會(huì)影響傳統(tǒng)數(shù)字貨幣挖礦的礦工參與積極性，但是目前的defi終究還是炒作繁榮，背后的價(jià)值相對來說比較少，基礎(chǔ)defi協(xié)議的利率其實(shí)是很低的，而在基礎(chǔ)協(xié)議之上的各種流動(dòng)性挖礦利潤卻高的嚇人，因此流動(dòng)性挖礦長時(shí)間不太可能都保持高利率，一段時(shí)間過后，必然會(huì)降到基礎(chǔ)利率附近（百分之幾的正常利率），自然會(huì)引來市場的優(yōu)勝劣汰。而對于傳統(tǒng)數(shù)字貨幣挖礦來說，雖然獲得利潤短期來看比較少，但是如果將時(shí)間線拉長到幾年，那么必然會(huì)獲得項(xiàng)目發(fā)展帶來的更高利益，對于兩種挖礦方式，并不是說哪種好哪種差，而是在一定的風(fēng)險(xiǎn)利益收入和風(fēng)險(xiǎn)水平等基礎(chǔ)上進(jìn)行權(quán)衡選擇，才是最終適合自己的投資方式。
以上就是流動(dòng)性挖礦與傳統(tǒng)數(shù)字貨幣挖礦的區(qū)別的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于流動(dòng)性挖礦的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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