NYDIG：從周期看比特幣接下來會發(fā)生什么？
來源：NYDIG
編譯：吳說區(qū)塊鏈
NYDIG 是一家專門從事比特幣金融服務(wù)的機構(gòu),服務(wù)內(nèi)容包括儲蓄賬戶、交易經(jīng)紀、401(k) 等。最新一筆融資使其估值接近 70 億美元。
- 自第二季度以來比特幣價格一直較為低迷，本文回顧過去的周期以了解比特幣接下來可能發(fā)生的情況。
- 監(jiān)管活動一直是熱門話題，但這并不涉及比特幣，而最近案件的結(jié)果可能需要幾年時間才能得知。
- 在尋找推動未來價格的催化劑時，過去的周期表明，諸如銀行體系上尚未解決的壓力等問題需要平靜下來，市場才會穩(wěn)定。
未來之路
自第一季度結(jié)束以來，加密資產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)生了很多變化。雖然比特幣第一季度在美國銀行系統(tǒng)信心下降的推動下獲得了可觀的回報，但第二季度的情況卻恰恰相反。市場表現(xiàn)不佳的主要原因是金融監(jiān)管機構(gòu)對加密資產(chǎn)行業(yè)采取的行動。盡管比特幣在年初至今上漲了 53.6%，但 2023 年到目前為止，可以說是好壞參半。令一些比特幣投資者感到沮喪的是，與第一季度比特幣的出色表現(xiàn)不同，比特幣在第二季度的表現(xiàn)不及其他風險資產(chǎn)，如股票。在這樣的背景下，我們認為回顧過去的周期，以及它們?nèi)绾斡绊懳覀儗Ρ忍貛盼磥肀憩F(xiàn)的看法可能會有所幫助。過去的表現(xiàn)并不能保證未來的結(jié)果，但與我們研究或經(jīng)歷的其他技術(shù)革命不同，這一次似乎展示出更清晰的重復模式。
監(jiān)管陰影
毫無疑問，第二季度最重要的事件圍繞著美國金融監(jiān)管機構(gòu)對一些業(yè)內(nèi)最大的服務(wù)提供商采取的行動展開。我們認為，SEC 對 Coinbase 的案件，以及 CFTC 和 SEC 對 Binance 的案件是最重要的，盡管這些案件并沒有涉及比特幣，也沒有對其監(jiān)管地位提出質(zhì)疑。且這些案例強調(diào)了一個事實，比特幣是具有最大監(jiān)管清晰度的加密資產(chǎn)，而許多其他加密資產(chǎn)的分類仍存疑。這些案件可能需要幾年時間來解決，除非有新的立法，否則我們不會很快知道它們對行業(yè)的影響。例如，Ripple 與 SEC 的訴訟已經(jīng)進行了兩年半，并仍未解決。雖然可能會有一些關(guān)于此案的公告，但上訴可能會繼續(xù)延長最終的明確結(jié)果。我們不知道監(jiān)管機構(gòu)或執(zhí)法機構(gòu)還可能采取什么行動，因此我們的建議是觀察價格對新聞的反應(yīng)，以了解市場已經(jīng)預期到哪些因素。例如，在 SEC 對 Coinbase 提起訴訟的消息發(fā)布后，比特幣價格初時小幅下跌，隨后回收整個跌幅并走高，這對我們來說是一個信號，表明投資者的持倉已經(jīng)考慮到了這一消息。這里可能非常適用一個古老的市場格言：「攀登憂慮之墻」。
2019 年的陰影
2023 年迄今為止的雙面表現(xiàn)讓人想起了 2019 年。對于那些剛剛進入這個行業(yè)的人來說， 2018 年的表現(xiàn)非常類似于 2022 年，在 2017 年和 2021 年的牛市高峰之后，出現(xiàn)了大幅回撤。價格在 2018 年 12 月觸底，約為 3,200 美元，然后在 2019 年上半年迅速上漲，到 6 月底接近 14,000 美元。從低點到 6 月的高點，比特幣上漲了 328%。起初，比特幣的上漲并沒有什么根本原因，但隨后出現(xiàn)了一個說法，即圍繞著人民幣貶值和中國投資者希望通過比特幣保值的愿望。但 2019 年下半年的情況與上半年截然不同，比特幣下跌了近 50%，至 7,100 美元。盡管比特幣在 2019 年仍然上漲了 90.9%，但到達這一點的過程并不順利。不過，關(guān)于 2019 年最重要的事情，也是我們認為今天對比特幣適用的事情，是它標志著持續(xù)到 2021 年的新牛市的第一年。
重新評估比特幣
在經(jīng)歷 2014 年和 2018 年的回撤之后，加密資產(chǎn)投資者開始團結(jié)在比特幣周圍，將其視為與市場最契合的加密資產(chǎn)。以太坊在 2014 年還不存在，并且在 2018 年正受到 ICO 余波的影響，而許多其他山寨幣在 2014 年和 2018 年的實用性仍然受到質(zhì)疑。因此，比特幣的主導地位，即其在整個行業(yè)市值中的份額，在山寨幣進一步下跌的回撤期間以及隨后的牛市周期的早期和中期階段都有所上升。直到牛市的后期階段，即最具投機性的部分，比特幣才開始將主導地位讓渡給更高 β 的山寨幣。我們在這個周期中再次看到了這種現(xiàn)象，但情況可能會有所不同。由于許多山寨幣面臨監(jiān)管不確定性（比特幣沒有這個問題），比特幣這次在行業(yè)中可能占據(jù)更大的份額。
搜索和社交媒體前線一片寂靜
加密貨幣社區(qū)是一個社交性很強的群體，許多對話發(fā)生在 Twitter 等社交媒體平臺上。這些平臺上「比特幣」一詞的提及量通常是市場情緒的指標，提及量與價格正相關(guān)。谷歌搜索也是如此，搜索量與價格正相關(guān)。谷歌趨勢（Google Trends），不是搜索量的絕對衡量，而是一個指數(shù)，其中 100 表示歷史上的最高數(shù)字，當前顯示「比特幣」搜索量顯著下降。搜索量尚未跌至上一個周期的水平，這可能意味著事情可能還需要平靜下來，或者我們可能已經(jīng)達到了比以前更高的底線。搜索量的高點從未達到上一個周期的峰值，但這可能只意味著公眾對這種資產(chǎn)有更多的普遍認識。無論如何，如果我們要根據(jù)這些信息制定一個積極的策略，那就是在比特幣成為熱門討論和搜索話題時賣出，而在它不被談?wù)摶蛩阉鲿r買入。
銀行危機暫緩，但可能尚未結(jié)束
自上一次區(qū)域銀行危機的重大事件—— First Republic Bank 的關(guān)閉和其資產(chǎn)被摩根大通收購發(fā)生已經(jīng)一個半月了。那次事件發(fā)生在 5 月 1 日，恰逢聯(lián)邦儲備系統(tǒng)（Fed）支持信貸工具的總提款額大幅下降，主要通過貼現(xiàn)窗口的信貸和新成立的銀行期限融資計劃，但銀行仍在繼續(xù)增加對聯(lián)儲提供的支持措施的提款。對各個區(qū)域銀行的健康狀況的議論現(xiàn)在似乎已經(jīng)暫時平息，但聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾本周的言論表明，我們還將面臨未來的利率上漲，而這一直是區(qū)域銀行危機的根本原因。
最后的想法
在市場穩(wěn)定之前，監(jiān)管和社交方面可能都需要平靜下來。市場的底部通常是在冷漠而不是厭惡中形成的，考慮到我們強調(diào)的一些指標，市場似乎正朝著這個方向發(fā)展。2023 年的形勢正在變得與 2019 年非常相似，而 2019 年是一個為期三年的牛市的第一年，該牛市在 2021 年達到頂峰。雖然最近周期的事件看起來與之前的非常不同，但周期的形狀和持續(xù)時間繼續(xù)具有驚人的相似特征。 再次強調(diào)，不能保證這種情況會在未來必然發(fā)生。
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