盤點6個未發(fā)幣的Perp DEX：如何創(chuàng)新，有哪些潛在機會？
去中心化永續(xù)合約交易所（簡稱為 Perp DEX 或 Perps）可能是少數(shù)確定有價值，且又有大量創(chuàng)新項目出現(xiàn)的賽道。雖然 dYdX 、 GMX 、 Synthetix 等項目占據(jù)了主要的市場，但近期熱門的多個未發(fā)幣的項目都表現(xiàn)出很強的競爭力，包括 Aark Digital、Drift、Zeta、 MYX 、Hyperliquid、 Jupiter 等。多數(shù)項目都用積分等形式實現(xiàn)冷啟動，提前布局可能有更好的機會，PANews 將在下文詳細介紹。
Aark Digital
Aark Digital 是一個基于 Arbitrum 的 Perp DEX，它于今年 7 月宣布完成 Delphi Digital 領投， OKX Ventures、 Big Brain Holdings 和 Keyrock 參投的種子輪融資，具體融資金額未披露。
Aark Digital 的主要特點包括：
采用虛擬流動性池模型，流動性提供者（LP）仍然作為交易員的對手方。
平行做市商（PMM）架構(gòu)。聚合了中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）的流動性。由于它反應了 CEX 的流動性深度，可以防止價格操縱導致的套利損失，并支持長尾資產(chǎn)。同時，它通過資金費用、價格影響等方式來激勵多空達到平衡。
支持多種抵押品的全倉跨保證金模式。包括常用穩(wěn)定幣（USDC、USDT、DAI）、ETH 和 WBTC 在內(nèi)的資產(chǎn)都可以作為交易的抵押品，每種抵押品有一個預設的權重。交易時，用戶仍將持有自己的抵押品資產(chǎn)，只有在結(jié)算時會以 USDC 計算盈虧。
提供流動性也和交易一樣是一個開設頭寸的過程，支持杠桿流動性，支持使用多種抵押品。
高效的結(jié)算流程。在 Aark 中點擊下單即可完成交易，無需等待錢包彈出交易并簽名，解決了鏈上延遲和 Gas 問題，也避免了搶先交易等問題。
整體上，Aark Digital 確實是一個使用體驗非常絲滑的 Perp DEX。為了實現(xiàn)冷啟動，Aark Digital 采取了一系列措施來激勵流動性和交易量。對于流動性，有兩輪流動性軟鎖定計劃，目前進行的第二輪為 12 月 20 日-2 月 20 日，共有 20 萬 AARK 代幣（總量 1 億）獎勵。對于交易量，從 10 月 11 日開始，有一個持續(xù) 18 周的挖礦活動，每周分配 20 萬 AARK。
Drift
Drift 是一個基于 Solana 的去中心化交易平臺，提供現(xiàn)貨交易、杠桿交易、永續(xù)合約、借貸、賺取收益等多種功能。該項目于 2020 年完成由 Multicoin Capital 領投， Jump Capital 、Alameda Research 等參投的 380 萬美元融資。
Drift 的功能和特性包括：
構(gòu)建了現(xiàn)貨、杠桿、永續(xù)合約交易的全套產(chǎn)品。
有多種流動性機制，包括虛擬自動做市商（Drift AMM）、去中心化限價單（DLOB）和及時（JIT）拍賣流動性，確保鏈上的流動性。
所有交易優(yōu)先通過短期的荷蘭式拍賣進行，然后由 DAMM 執(zhí)行，訂單簿上的限價單作為最后的補充。
有一個保險基金，可以獲得協(xié)議費用的一部分，但在遭遇損失時，這部分資金將優(yōu)先用于賠償。在保險基金中存入 1 萬美元即可享受交易手續(xù)費折扣。
支持多種抵押品作為保證金，且抵押品會自動獲得存款收益。會定期自動結(jié)算用戶的盈虧，這部分資金會轉(zhuǎn)換成用戶的存款或債務，也會產(chǎn)生或者需要支付利息。
流動性提供者（DLP）可以使用杠桿，可能會損失掉全部的保證金，可以為提供流動性開設獨立的子賬戶。
Maker 不僅不需要支付手續(xù)費，還可以獲得2b p 的手續(xù)費返點。
Drift 是一個功能強大的 DEX，且在 Solana 的 Perp DEX 中也有最高的 TVL。目前 Drift 有一個每周根據(jù) Taker 交易量進行的抽獎活動 Drift Draw，獎金來源于保險基金，但未見 Drift 明確說明對交易員和流動性提供者提供原生代幣激勵。
Zeta
Zeta 是 Solana 上的一個衍生品協(xié)議，提供永續(xù)合約交易服務。它于 2021 年完成由 Jump Capital 領投， Electric Capital 、 Wintermute 、Alameda Research、 Solana Capital 等參投的 850 萬美元融資。
Zeta 的產(chǎn)品非常簡單，只有一個完全鏈上的限價訂單簿，用于永續(xù)期貨的交易，和 dYdX 類似。
Zeta 目前有一套積分系統(tǒng) Z- Score ，積分越高獲得的代幣越多。目前第一季 Z-Score 活動已結(jié)束，活動期間每作為 Taker 交易 1 美元，獲得 1 積分。但 Taker 的手續(xù)費比例也相對較高（0.1% ）；Maker 免手續(xù)費，也就沒有積分。Zeta 還聯(lián)合其它項目發(fā)行有 Zeta Card，銷毀卡片可以獲得雙倍積分。目前第二季 Z-Score 活動即將開始。
MYX
MYX 是一個擴展能力較強的永續(xù)合約協(xié)議，于 2023 年 11 月宣布完成由 HongShan 領投，Consensys、 Hack VC 、 OKX Ventures 等參投的 500 萬美元融資。
可以說 MYX 直擊了 GMX 的痛點，在包括 GMX 在內(nèi)的大多數(shù) Perp DEX 中，無論多頭還是空頭開倉，都會占用一部分流動性。當流動性占用達到上限時，也就意味著未平倉量達到上限，只能平倉，不能開倉。MYX 采用了一種獨特的匹配池機制，仍然有一個流動性池作為交易員的對手方。當多頭和空頭倉位想等時，這個時候 LP 是沒有作為交易員對手風險的，MYX 認為此時 LP 不持有任何頭寸。如果一直保持多空平衡的狀態(tài)，那么理論上未平倉量就可以無限大。只有多空的差值部分才會使 LP 面臨風險，而資金費用又可以激勵多空保持平衡。
由于未平倉量不再受流動性池中資金的限制，MYX 相同的流動性可能帶來更高的交易量，那么就可以在其它特點上進行讓步，如實現(xiàn)零滑點、無需借幣費用等。
目前 MYX 正在進行第二階段的測試，已加入等待名單的用戶參與測試可以獲得獎勵。
Hyperliquid
Hyperliquid 是一個運行在自己的 Layer 1 上的去中心化永續(xù)交易所，提供與傳統(tǒng)中心化交易所類似的功能。
它主要包含一個訂單簿交易所，以 USDC 作為保證金進行交易。它的特點是支持很多長尾資產(chǎn)的交易，可能是唯一支持某些特定資產(chǎn)（如 CANTO）在鏈上進行杠桿或永續(xù)合約交易的項目。另外，Hyperlierliquid 提供了多種做市策略的 Vault，如 HLP （Hyperliquidity Provider），目前顯示 APR 為 264% ，但可能是由于最近市場波動較大。
從 11 月 1 日起，Hyperliquid 開始了一套積分系統(tǒng)，在 6 個月時間里每周為用戶分配 100 萬積分。
Jupiter
Jupiter 的 JLP 是 Solana 上一個和 GMX 的 GLP 類似的產(chǎn)品，通過一攬子資產(chǎn)提供永續(xù)合約交易服務。
雖然它沒什么創(chuàng)新，但它在 Solana 上卻異常的受歡迎，JLP 的容量長期位于上限處，每次提升后都很快達到上限；JLP 在二級市場上可能會溢價 10% ；永續(xù)合約中 SOL、BTC、ETH 的利用率經(jīng)常達到 100% 。
主要的原因可能在于 Jupiter 極高的估值（在 Aevo 中超過 60 億美元），且又有 40% 的代幣用于空投。部分溢價購買 JLP 的用戶和 Jupiter 永續(xù)合約上的交易員可能是出于潛在的空投考慮。
小結(jié)
Perp DEX 的發(fā)展并不完善，某些項目展示了該賽道的多樣性和創(chuàng)新性，再結(jié)合不同的激勵措施，或許會有項目能取代現(xiàn)在 GMX 或 Synthetix 的地位。對于用戶，越早參與其中可能越有利。
但要注意，該賽道也安全事故頻發(fā)。即便是頭部項目 dYdX、GMX、Synthetix，也都遭遇過不同程度的攻擊，雖然多數(shù)情況都只是損失少量資金。新項目可能風險更高。
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