Stacks (STX)是什么？為什么Stacks (STX)在2024年這么受歡迎？為什么Stacks (STX)進(jìn)入2024年開始瘋漲？Stacks (STX) 是一個(gè) Layer-1 區(qū)塊鏈，允許在比特幣之上構(gòu)建 DeFi、NFT 和智能合約領(lǐng)域的 dApps。這使得 Stacks 可以利用比特幣的安全性和穩(wěn)定性，同時(shí)允許開發(fā)人員在 Layer 1 上構(gòu)建本地的 dApps。2024年Stacks 一直在掀起洶涌的波瀾，因?yàn)楸忍貛判驍?shù) (Bitcoin Ordinals)引起了人們對比特幣 NFT 的高度關(guān)注，比特幣 NFT 已經(jīng)作為第 2 層 NFT (layer-2 NFT) 存在于 Stacks 區(qū)塊鏈上，從而導(dǎo)致對 STX 的需求激增，并增加了基于 Stacks 的 NFT 之間的交易量。今天腳本之家小編就給大家詳細(xì)解讀Stacks和Stacks衍生幣STX，需要的朋友一起看看吧！

BTC減半臨近，BTC L2 概念熱度持續(xù)上升。

按照當(dāng)前比特幣網(wǎng)絡(luò)的出塊速度，減半預(yù)計(jì)發(fā)生于2024年4月或者5月，BTC減半一直是市場熱度最高的事件之一。隨著減半時(shí)間臨近，資金會(huì)更多聚焦在比特幣上，但由于市值過大，投資比特幣只能獲得市場Beta收益，釋放BTC流動(dòng)性以及擴(kuò)展BTC應(yīng)用層的L2項(xiàng)目很可能會(huì)成為資金追求Alpha收益的首選標(biāo)的。

Stacks在BTC二層網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目中生態(tài)最為繁榮，2024年迎來重大更新。

由于技術(shù)開發(fā)難度高，因此BTC上的L2項(xiàng)目數(shù)量一直較少，并且市場熱度也較低。雖然大家都熟知閃電網(wǎng)絡(luò)，但Lightning Network專注于P2P支付，并不是Stacks的直接競爭者，Stacks是目前BTC L2 概念里生態(tài)發(fā)展最繁榮的項(xiàng)目。2023年底，Stacks將進(jìn)行的Nakamoto升級將帶來網(wǎng)絡(luò)性能的全面提升，同時(shí)上線重要產(chǎn)品 — — SBTC。疊加BTC減半周期，Stacks存在獲得超額市場資金進(jìn)入的可能性。

什么事Stacks？

Stacks 是比特幣上的智能合約層。其正式構(gòu)建始于 2017 年，最初版本于 2021 年上線。發(fā)起人是來自普林斯頓的一群計(jì)算機(jī)科學(xué)家。歷史上 Stacks 曾面臨諸多敵意，BTC Maxis 和以太坊信徒均視其為異類。隨著 BTC L2 的敘事熱度興起，以及 Ordinals 等帶來的 BTC 文化轉(zhuǎn)向，各類不同的 L2 層出不窮。此時(shí)，Stacks 似乎再次成了「異類」——其已經(jīng)在這個(gè)方向上持續(xù)構(gòu)建了近十年，隨著 BTC L1 的發(fā)展脈絡(luò)在振動(dòng)，絕不是 crypto 中常見的流沙型項(xiàng)目。

Stacks 致力于成為最有用的比特幣層，圍繞這一目標(biāo)，Stacks 社區(qū)始終以長期主義心態(tài)建設(shè)。持續(xù)的積累也為 Stacks 贏得了獨(dú)特的身位：其生態(tài)已經(jīng)開始有起色，TVL 突破 $ 140 m；Q2 即將迎來的 Nakomoto 升級將產(chǎn)生更快的區(qū)塊，安全性得到進(jìn)一步提升，有望大幅提升 DeFi 體驗(yàn)，吸引更多流動(dòng)性；背后有長期的頂尖資本支持。在百舸爭流時(shí)，獨(dú)特的身位意味著更多的資源和注意力攫取能力，從而可能強(qiáng)者恒強(qiáng)吸引更多流動(dòng)性。

春節(jié)期間 Stacks 價(jià)格有一波提升，目前 MC 36 億美金 。我們認(rèn)為，Stacks 有穩(wěn)中向上的基本面，穿越周期持續(xù)構(gòu)建的團(tuán)隊(duì)，結(jié)合 Nakomoto 升級等強(qiáng)催化劑，是比特幣 L2 中不容忽視的存在。如果看好 L2 的整體發(fā)展和相信比特幣除了作為 SOV 外會(huì)有更多用途 ( 成為生產(chǎn)性資產(chǎn)），可以在合適價(jià)格將 $STX 作為比特幣生態(tài)的 beta 配置。文末我們對其估值可能性進(jìn)行了探討。

Stacks衍生幣

什么是 STX？

Stacks 區(qū)塊鏈擁有自己的原生數(shù)位代幣，稱為 Stacks (STX)，它為 Stacks 生態(tài)系統(tǒng)提供支持。

STX 用于執(zhí)行使用 Clarity 程式編寫語言的比特幣智能合約、處理交易、獎(jiǎng)勵(lì) Stacks 網(wǎng)路上的采礦商，并使其持有者能夠透過稱為堆疊 (stacking) 的過程來賺取 BTC。

Stacks 的設(shè)計(jì)思路：平衡、取舍與迭代

不可能三角的取舍

我們從 Muneeb 在推特中分享過的比特幣不可能三角出發(fā)來看 Stacks 的設(shè)計(jì)思路：

Source:@kyleellicott

在不改變目前 L1 的前提下，存在三個(gè)最優(yōu)選項(xiàng) a) 開放網(wǎng)絡(luò)、b) 無獨(dú)立代幣、c) 全局虛擬機(jī)（VM）：

• 開放網(wǎng)絡(luò)意味著任何人都可以參與共識，與此對應(yīng)的是聯(lián)邦制，僅部分選中的實(shí)體可以參與挖礦；

• 無獨(dú)立代幣符合 BTC Maxis 的希冀，沒有新資產(chǎn)與比特幣競爭；但代幣能夠給礦工激勵(lì)，更好地實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容，也有助于網(wǎng)絡(luò)冷啟動(dòng)；

• 全局 VM 的反面是將數(shù)據(jù)存儲(chǔ)在鏈下，沒有通用的全域賬本，數(shù)據(jù)的可觸達(dá)性減弱，但可能會(huì)帶來更好的可擴(kuò)展性和隱私性，在部分場景下非常有效

Stacks 選擇了 a) 和 c），并在 b）上做了妥協(xié)，發(fā)行了獨(dú)立代幣 $STX。做出這種取舍背后的部分理由是從用戶體驗(yàn)及開發(fā)者角度出發(fā)。在全局 VM 中，開發(fā)者有更多的發(fā)揮空間，實(shí)現(xiàn)更好的智能合約交互，一如其在 Ethereum 和 Solana 中的體驗(yàn)。在大部分場景下，全局 VM 的體驗(yàn)會(huì)更優(yōu)。

此外，Stacks 上著重構(gòu)建的方向即是 DeFi，希望使 BTC 不止是 SOV，而是生產(chǎn)性資產(chǎn)。而如果要吸引大體量資金，能夠?qū)?BTC 在 L1 和 L2 之間安全地移動(dòng)是重中之重。$STX 的用武之地即在此處，作為激勵(lì)給到礦工和驗(yàn)證者，從而實(shí)現(xiàn)一個(gè)開放、無需信任、去中心化的網(wǎng)絡(luò)。從增加商業(yè)成功的概率角度，有合理的激勵(lì)無疑是不可或缺的。雖然代價(jià)是 Stacks 被部分 BTC Maxis 稱為 Affinity Scammer，但長久來看，可行性、合理性會(huì)戰(zhàn)勝人的非理性的情緒。

這個(gè)過程以 Proof of Transfer (POX) 共識為核心，POX 可以看做是對 POW 的再次利用，不消耗額外過度的能源。當(dāng)前機(jī)制具體如下圖所示：

• 礦工將 BTC 轉(zhuǎn)移給 Stackers 以獲取潛在的出塊獎(jiǎng)勵(lì)，獲勝（成為領(lǐng)導(dǎo)者）的概率正比于其轉(zhuǎn)移的 BTC 金額，領(lǐng)導(dǎo)者獲得在 Stacks 寫入?yún)^(qū)塊的權(quán)利，并獲得包括 STX 和交易手續(xù)費(fèi)在內(nèi)的獎(jiǎng)勵(lì)。

Source: @godfred_xcuz

• 另一側(cè)，Stackers 則通過鎖定 STX 獲取 BTC 獎(jiǎng)勵(lì)（這個(gè)行為被稱為堆疊），獎(jiǎng)勵(lì)金額正比于鎖定的 STX。

在具體的堆疊方式上，如果用戶選擇自己堆疊，其周期持續(xù)兩周，并有最低 STX 鎖定量要求（~ 100, 000），體驗(yàn)相對一般。流動(dòng)型堆疊協(xié)議 StackingDAO （對標(biāo) Lido）上線后，用戶存入 STX 可以獲取 stSTX 作為代幣化憑證，并可在 DEX 中隨時(shí)交易回 STX，且不再有堆疊數(shù)量要求，靈活性大幅增強(qiáng)，但需要支付 5% 的收益?zhèn)蚪稹３?StackingDAO 外，OKX，Xverse 等也分別提供不同的池子堆疊方案。當(dāng)前 StackingDAO 和 Xverse 的堆疊收益約為 6% 。

Stackers 受到激勵(lì)的點(diǎn)在于其參與了雙向去中心化的 Peg 機(jī)制，與比特幣掛鉤的資產(chǎn)稱為 sBTC。

• Peg in：用戶在 L1 上鎖定 BTC 時(shí) ( 存入 Peg wallet)，在 Stack 上可以對應(yīng)生成相應(yīng)的 sBTC，其價(jià)值與 BTC 1: 1 對應(yīng)，無需付 wrapping fee

• Peg out：Stackers 進(jìn)行閾值簽名，達(dá)到 70% 要求后 sBTC 會(huì)被銷毀，L1 上重新釋放等量的 BTC，并從 Peg wallet 發(fā)送到某個(gè) BTC 地址；因 Stackers 希望得到 BTC 獎(jiǎng)勵(lì)，且其鎖定資產(chǎn)大于 Peg wallet 中的 BTC，失信會(huì)得不償失，故而其有動(dòng)力始終做出正確選擇實(shí)現(xiàn) peg，即激勵(lì)相容。BTC peg-out 請求也會(huì)作為 BTC 交易被廣播。鑒于 Stacker 可以自愿參與，因而其是完全去中心化的。

Nakomoto 升級要素

Nakomoto 升級的重頭戲一在效率，生產(chǎn)區(qū)塊的速度會(huì)提至 5 秒（當(dāng)前數(shù)十分鐘）?？梢韵胍姡焖賲^(qū)塊的實(shí)現(xiàn)可以大幅提升 DeFi 的體驗(yàn)，也會(huì)使很多有意義的用例成為可能。快速區(qū)塊得以實(shí)現(xiàn)，核心源于引入了基于 Tenure（任期）的區(qū)塊生產(chǎn)機(jī)制——被選中的礦工負(fù)責(zé)生產(chǎn)任期內(nèi)的所有 Stacks 區(qū)塊，并以密集的節(jié)奏進(jìn)行生產(chǎn)，約 5 秒 / 塊。L2 的區(qū)塊時(shí)間與比特幣 L1 解耦，不再 1: 1 錨定。

二在安全機(jī)制的改進(jìn)。當(dāng)前 Stacks 有獨(dú)立的安全預(yù)算，取決于礦工花費(fèi)的 BTC 數(shù)量。升級后，超過 2 個(gè)比特幣區(qū)塊后，安全性可以達(dá)到 100% 的比特幣終結(jié)性，終結(jié)性即交易不可逆轉(zhuǎn)，意味著攻擊 Stacks 難度等同于攻擊比特幣。背后的原因在于后續(xù)礦工除了向 L1 提交 Stacks 區(qū)塊的哈希外，還需要提交上一個(gè)礦工任期內(nèi)生產(chǎn)的第一個(gè)區(qū)塊的索引區(qū)塊哈希，從而可以將 Stacks 鏈的歷史和 L1 層對齊至上一個(gè)礦工的任期范圍，即擁有了比特幣終結(jié)性。在白皮書中，最初設(shè)計(jì)是超過 150 個(gè)區(qū)塊后擁有比特幣終結(jié)性，從 150 縮減到 2 ，可謂巨大的提升。

https://www.youtube.com/watch?v=zIXY_49xbIYt=188s

最新的 2 個(gè)區(qū)塊的安全預(yù)算也將有所提升，除礦工花費(fèi)外，新增了 Stackers 堆疊的資金?？紤]到 Stacks 鎖定的資金已達(dá)十億美金量級，按照 70% 的閾值及當(dāng)前 STX 價(jià)格來計(jì)，需要至少 7.8 億美金才能發(fā)起攻擊。充裕的安全預(yù)算是最深厚的壁壘之一，也是長期建設(shè)積累的功底。其他 L2 如果也計(jì)劃采取類似的手段實(shí)現(xiàn)更高的即時(shí)安全性，需要有更高的鎖定資產(chǎn)，難度不小。

而 Stacker 除了繼續(xù)為網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)濟(jì)安全貢獻(xiàn)外，還需要驗(yàn)證和批準(zhǔn)礦工生產(chǎn)的區(qū)塊。鑒于區(qū)塊生產(chǎn)速度加快，驗(yàn)證者的效率也必須跟上，生態(tài)內(nèi)不同角色的配合更為緊密。此外，Stackers 會(huì)先內(nèi)部就鏈尖達(dá)成一致，并監(jiān)督礦工在最新的 Stacks 區(qū)塊后面生產(chǎn)，否則將拒絕簽署，從而不再有 Fork。

Crypto Twitter 上曾有很多關(guān)于 Stacks 是否是 L2 的爭議。由于 Stacks 利用比特幣來做終結(jié)，領(lǐng)導(dǎo)者選舉也發(fā)生在 L1 上，其實(shí)質(zhì)上無法脫離 L1 單獨(dú)存在，并不能算作 L1。此外，鑒于升級后 Stacks 不再有單獨(dú)的安全預(yù)算，開始有類比特幣的重組阻力，這個(gè)角度將更接近傳統(tǒng) L2 的概念。但另一個(gè)維度，我們無需被定義束縛，也可以從更好地使用 BTC 這個(gè)原點(diǎn)出發(fā)，去關(guān)注用戶場景和開發(fā)者體驗(yàn)，來倒推我們需要一個(gè)怎么樣的智能合約層。至于具體是 L1，L1.5 ，L2 又怎樣呢 :)

三是止漏——MEV 的改進(jìn)。在過往的設(shè)計(jì)中，比特幣礦工由于負(fù)責(zé)審查，可以在其生產(chǎn)比特幣區(qū)塊期間以低于其他 Stacks 礦工的成本開采 Stacks 區(qū)塊。比如 F 2 Pool 這樣的大礦工可以僅花費(fèi)幾美元獲取價(jià)值超 1000 美元的 Stacks 區(qū)塊。這減少了 Stacker 的正常 BTC 獎(jiǎng)勵(lì)，可能會(huì)打破激勵(lì)相容的局面。鑒于 Stacking 在整個(gè)體系中的核心作用，MEV 在論壇引發(fā)了激烈的討論。

在這些討論基礎(chǔ)上，Nakomoto 升級引入了一些篩選機(jī)制（Sortition）的改進(jìn)措施，使挖礦更公平，并試圖構(gòu)建一個(gè)更忠誠穩(wěn)定的礦工隊(duì)伍，比如：

• 礦工需要至少參與過往 10 個(gè)區(qū)塊；

• 通過考慮過往 10 個(gè)區(qū)塊 BTC 出價(jià)的中位數(shù)計(jì)算獲勝概率：如果過往 10 個(gè)區(qū)塊的出價(jià)中位數(shù)為零，則當(dāng)次獲勝概率也為零，系統(tǒng)不鼓勵(lì)異常出價(jià)行為；

• 引入絕對出價(jià)總額，從而更長周期地考量礦工的出價(jià)水平和對網(wǎng)絡(luò)的忠誠度

可以看到，新規(guī)更注重礦工持續(xù)的活躍與可靠的參與，理想情況下希望實(shí)現(xiàn)礦工利益與整個(gè)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性的協(xié)同。

除此之外，Stacks 有自己的 Clarity 語言，Clarity 在 Solidity 基礎(chǔ)上做了改進(jìn)，希望實(shí)現(xiàn)更安全的編碼，且具有可預(yù)測性。Nakomoto 升級之后的一個(gè)重點(diǎn)是進(jìn)一步引入 Clarity Wasm，進(jìn)一步提升智能合約的運(yùn)行速率。

綜上，Nakomoto 及其相關(guān)升級重點(diǎn)圍繞安全與效率這兩條主線展開。這將給 sBTC 創(chuàng)造一個(gè)更可靠、高效的交易環(huán)境，為 sBTC 潛在的大規(guī)模采納創(chuàng)造一個(gè)牢靠的基石。DeFi 生態(tài)有了不錯(cuò)的生長土壤，生態(tài)活力可能徹底打開。而安全性與 BTC 掛鉤，也是很好的一次信心增強(qiáng)，提升對大資金的吸引力。這都是此次升級不容忽視的戰(zhàn)略意義

我們看好 Stacks 的 x 個(gè)理由：( 基本面 * 團(tuán)隊(duì)）^催化劑

穩(wěn)中向上的基本面

a.蓄勢待發(fā)的 DeFi 生態(tài)

DeFi 先行是常見的路徑，Stacks 生態(tài)也不例外。近期伴隨著 $STX 價(jià)格的上漲，TVL 突破了 1.4 億美金：

其中，ALEX 是絕對的頭部協(xié)議，貢獻(xiàn)了六成 TVL。ALEX 開發(fā)了一套 DeFi 相關(guān)組件，包括 AMM、Orderbook、預(yù)言機(jī)、Bridge 等，額外還有 Launchpad 業(yè)務(wù)。ALEX 于去年 12 月推出了 aBTC。相比于 sBTC，aBTC 犧牲了一定的去中心化，提供更快的交易速度，希望和 sBTC 形成補(bǔ)充，展現(xiàn)了成為比特幣上的金融層的野心。

其他的新協(xié)議也開始冒頭，以新發(fā)布的 Bitflow（旨在解決比特幣生態(tài)割裂的流動(dòng)性的首個(gè) DEX ）為例，其和 StackingDAO（2 月 TVL 相比一月近乎翻 2 倍，達(dá) $ 62 m）合作上線 stSTX-STX 池子，給 stSTX 提供流動(dòng)性，并有一套積分獎(jiǎng)勵(lì)體系，上線一個(gè)月后 TVL 超 $ 30 M，漲勢迅猛。

b. 突升的交易量

Stacks 的月交易量在數(shù)十萬量級，近兩月，受益于 STX 20 的蓬勃發(fā)展，交易量呈現(xiàn)明顯上升趨勢， 1 月突破 1 M 大關(guān)，接近整體比特幣交易的 10% ，有力地說明了其生態(tài)采納的良好進(jìn)展。

Source: Ortege, The Block

這也帶動(dòng)整體的月交易手續(xù)費(fèi)增長至數(shù)十萬 STX，平均單筆交易手續(xù)費(fèi)在 0.25-0.75 STX，以 1 月 $STX 價(jià)格計(jì)（～$ 1.5)，約對應(yīng) $ 0.75 。之前鏈上交易活動(dòng)不活躍且 STX 價(jià)格更低時(shí)，單筆交易更便宜。低交易成本是生態(tài)繁榮的必要條件之一。

Source: Ortege

c. 穩(wěn)健的開發(fā)者生態(tài)

我們也可以從開發(fā)者的數(shù)量變化側(cè)面觀察 Stacks 的生態(tài)熱度：

https://www.developerreport.com/ecosystems/stacks

有意思的是，雖然新開發(fā)者數(shù)量震蕩（更多與宏觀趨勢相關(guān)），成熟開發(fā)者（在 crypto 有 2 y+ 工作經(jīng)驗(yàn)）數(shù)量卻持續(xù)穩(wěn)中有升，年增速 + 51% 。成熟開發(fā)者是行業(yè)的中堅(jiān)力量，他們的持續(xù)穩(wěn)健增長可以一定程度表明其對 Stacks 的看好，也與 Stacks 一直以來長期構(gòu)建的理念相合。

虛實(shí)結(jié)合的催化劑

• 中本聰升級帶來實(shí)質(zhì)提升

4 月的中本聰升級是 Stacks 社區(qū)翹首以盼的更新，預(yù)計(jì)將在比特版減半之前完成。從這個(gè)角度，我們基本可以忽略近期 TVL 的波動(dòng)，畢竟在升級給 DeFi 體驗(yàn)帶來質(zhì)的改變之前，目前的波動(dòng)可能都只是小水花。關(guān)鍵是，升級后其能吸納多少 BTC 和其他資金到 Stacks，其效率、體驗(yàn)是否如預(yù)期提升，從而創(chuàng)造更多的交易量。而對大資金來說，其核心關(guān)心是否能在安全的前提下獲得一定的收益。更多的資金涌入也會(huì)刺激更多的 dAPP 構(gòu)建，從而給 C 端帶來更好的體驗(yàn)，整體生態(tài)進(jìn)入正向循環(huán)。

• 銘文及 L2 敘事背后的文化意義

盡管關(guān)于 Ordinal 的評價(jià)不一，但它的出現(xiàn)對比特幣生態(tài)系統(tǒng)意義深遠(yuǎn)。除了礦工獲取更多手續(xù)費(fèi)，更關(guān)鍵的在于銘文在比特幣的條條框框內(nèi)近乎做出了一個(gè)石破天驚的東西，即使是 BTC Maxis 也無可奈何，因?yàn)闊o法通過任何中心化的力量禁止這種嘗試，而去中心化正是 BTC Maxis 尊崇的。銘文開了這個(gè)先河后，人們的心理邊界也被打開了，在 BTC 上構(gòu)建東西是被允許的，甚至應(yīng)該充分去探索的。這種文化轉(zhuǎn)向所帶來的精神和創(chuàng)造力的解放可能是無窮的。結(jié)合大量資金涌入帶來的可能的財(cái)富效應(yīng)的敘述，愈來愈多的開發(fā)者開始在 BTC 生態(tài)上構(gòu)建，而 Stacks 作為目前的領(lǐng)頭羊，自然會(huì)受益于這波熱度。

多種因素的巧合與助推才會(huì)真正帶來生態(tài)的繁榮，考慮到比特幣的資產(chǎn)量級，這可能會(huì)解鎖千億級的市場。

始終如一的 Alpha

行文至此，我們還沒有提及 Stacks 的團(tuán)隊(duì)及其 co-creator Muneeb Ali。之所以是 co-creator 而不是 founder，在于 Stacks 實(shí)質(zhì)是一個(gè)開源項(xiàng)目。這可能會(huì)超出很多人的預(yù)期，數(shù)十億美金的代幣背后沒有一個(gè)中心化的決策實(shí)體。在 Stacks 的論壇，可以看到有許多活躍貢獻(xiàn)者，而其中的核心人物之一是 Muneeb。Muneeb 是斯坦福大學(xué)的計(jì)算機(jī)博士，一直在 BTC 生態(tài)耕耘，已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)個(gè)周期，目前以 Trust Machines CEO 的身份參與 Stacks 建設(shè)。

Munee 讓人印象深刻的有幾點(diǎn)。一是其初心與韌勁，比特幣生態(tài)幾度冷熱，開發(fā)者來來回回，Munee 是為數(shù)不多始終專注深耕 BTC 生態(tài)的 OG。其曾經(jīng)提及存活的方法是選擇一個(gè)大的、根本性的問題，扎進(jìn)去解決，而自己癡迷于通過構(gòu)建去中心化的雙向掛鉤，將數(shù)千億美金的 BTC 解鎖到 app 中。

二是其擔(dān)當(dāng)，Stacks 歷史上面臨 BTC Maxis 和以太坊信徒的雙重?cái)骋猓琈unee 作為 Stacks 對外發(fā)聲最多的人，處于風(fēng)口浪尖。其接受了很多訪談來宣揚(yáng) Stacks 的理念，在推特上也積極地發(fā)表觀點(diǎn)，與不同意見的人禮貌「辯論」。一個(gè)能對外有效地傳達(dá)理念的核心人物對任何協(xié)議 / 產(chǎn)品的重要性不言而喻。

三是務(wù)實(shí)。Stacks 過去被定義為側(cè)鏈，近期其更多定義自己偏向 L2 也被部分人認(rèn)為是一種欺騙行為。但另一個(gè)維度，能夠順著市場所更能理解的層面去解釋與傳播也是一種更高效的營銷手段，從獲取采納的角度無可厚非。與此同時(shí)我們也可以看到，Muneeb 始終是在誠懇地解釋其設(shè)計(jì)思路、迭代思路、當(dāng)前的生態(tài)痛點(diǎn)、為何會(huì)有 L2 敘事等，前后一致地應(yīng)對外界的質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。持續(xù)的建設(shè)與發(fā)聲，不因外界的波動(dòng)而改其志，但又順著敘事熱點(diǎn)的遷移去調(diào)整傳達(dá)方式，可謂非常務(wù)實(shí)的理想主義了。Alliance DAO 的 Qiao Wang 在一次采訪后評價(jià) Muneeb 謙遜且有智識上的誠實(shí)，非常中肯。

核心團(tuán)隊(duì)的其他成員中也是藏龍臥虎，比如:

• Jude Nelson(@JudeCNelson) 是 Stacks Foundation 的 Research scientist，他是普林斯頓分布式系統(tǒng)的 CS 博士，分布式專家，目前是 SIP 技術(shù)指導(dǎo)委員會(huì)的主席

• Rena Shah（@renapshah）目前是 Trust Machines 的產(chǎn)品 VP，曾經(jīng)擔(dān)任幣安美國的交易所主管，也有過 crypto 基金戰(zhàn)略、管理咨詢等多樣經(jīng)歷，其個(gè)人業(yè)余還經(jīng)營一個(gè)可再生能源加密貨幣礦池

• Aaron Blankstein：普林斯頓的 CS 博士，研究方向包括應(yīng)用程序性能改進(jìn)、內(nèi)存安全、信息隱私等，也是分布式領(lǐng)域的專家

• Trevor Owens (@TO)：@TheOrdinalShow 的主持，創(chuàng)立了 @btcfrontierfund，支持比特幣生態(tài)項(xiàng)目，經(jīng)常為 Stacks 發(fā)聲

除此之外，來自 Stacks Foundation 的社區(qū)治理居民 @herogamer 21 btc 整理了一份完整的 Stacks 生態(tài)值得關(guān)注列表。

一個(gè)社區(qū)里能聚集足夠多智慧的人共同建設(shè)，提出好的建議，有達(dá)成共識的方式，那么社區(qū)的活力與長期發(fā)展勢頭大概率是向上的，這是持續(xù)的穿越周期的 Alpha 所在。

Stacks 的新十年：戴著腳鐐跳舞

Bitcoin L1 的變化需要漫長的共識達(dá)成的過程，而這正是 Bitcoin 被推崇的重要原因之一——不因任何個(gè)人的意志而轉(zhuǎn)移。Stacks 在 Bitcoin 上構(gòu)建了如此之久，也慢慢找到了適應(yīng)的步調(diào)，當(dāng) L1 不動(dòng)的時(shí)候能做什么，該做什么，以及當(dāng) L1 最終發(fā)生改變的時(shí)候，如何去調(diào)整設(shè)計(jì)思路，從而始終能與 L1 同頻共振。這是長期主義做事的思路，不抱怨，不放棄，步履不停，下一個(gè)十年，依然如此。

另一層面，即使 L1 沒有大的改動(dòng)，BitVM 如果落地可行，L1<>L2 之間信任最小化的方式也可能得以極大改善。這意味著 sBTC 的 peg 設(shè)計(jì)等都可以重新來思考。即使 sBTC 是當(dāng)前限制條件下的相對最優(yōu)解，隨著新的技術(shù)方案的提出，新的可能性邊界又會(huì)打開。要成為領(lǐng)先者，必須提前考慮到這些可行性，做好準(zhǔn)備，找到更清晰的路徑。

此外，雖然具體的發(fā)展路徑尚不清晰，但是關(guān)于解鎖潛在巨大的比特幣 DeFi 市場，當(dāng)前可做的基本功亦有很多。比如去開發(fā)更好用的 infra 產(chǎn)品，不管是錢包還是其他工具，編程語言層面的升級，以及嘗試去找到更多巧妙使用比特幣的場景和方式。Nakomoto 升級所帶來的更快的區(qū)塊只是一個(gè)開始。好的 infra 與場景兩者互相促進(jìn)，最終才可能探索到一個(gè)大的 PMF。

鑒于 Stacks 有自己的 Clairty 語言，它在開發(fā)者推廣上也必須下額外的功夫，設(shè)置好激勵(lì)與收益機(jī)制。其推出了 N 21 計(jì)劃，幫助開發(fā)者和團(tuán)隊(duì)在其生態(tài)內(nèi)構(gòu)建，給其提供技術(shù)指導(dǎo)、營銷和融資支持等其他幫助。此外，生態(tài)內(nèi)也有各類 Grant 計(jì)劃，比如技術(shù)和研究人員居民計(jì)劃以及多個(gè)社區(qū)驅(qū)動(dòng)設(shè)立的計(jì)劃（如 DeGrants、Chapters 等）。

不過，如果生態(tài)內(nèi)能夠吸引到足夠的 BTC 資金，市場機(jī)會(huì)又層出不窮，那么也可以自然吸引到開發(fā)者自愿付出努力加入。用需求反向促進(jìn)供給也是常見的思路，比如目前其正好可以充分借助 BTC L2 敘事這波熱潮與資金涌入吸引更多開發(fā)者。而隨著更多及更多元的人留在 Stacks 生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)，它將變得越來越有韌勁。

代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)及估值探討

Stacks 的創(chuàng)世區(qū)塊中有 1320 M STX，具體分配如下，可以看到其去處包括 token sale，股權(quán)投資人分配，創(chuàng)始人，團(tuán)隊(duì)，Stacks 生態(tài)相關(guān)的獨(dú)立實(shí)體、基金會(huì)，以及大學(xué)等：

到 2050 年，整體 STX 的供給會(huì)達(dá)到 1, 818 M。Muneeb 和另一位 Co-creator Ryan Shea 各持有 89 M（約 4.9% ），而其它投資人或獨(dú)立實(shí)體的占比也均在個(gè)位數(shù)。

當(dāng)前 ( 2402) 的流通量約 1443 M，解鎖約 80% +。其中，堆疊的 STX 在 447 M。

估值層面，$STX 當(dāng)前是 36.58 億美金市值（240223），我們對標(biāo) ETH L2 相比 ETH 市值來看 Stacks 的可能性：

Source：CoinMarketCap

由上表可見，當(dāng)前 $STX 相比 BTC FDV 僅在 0.43% ，而 ETH L2/ETH 的量級在 2% -8% 不等，即還有近 4-20 倍的空間。如果 STX 可以達(dá)到 BTC 的 1% ，則其對應(yīng)價(jià)格約 5.9 ，在當(dāng)前基礎(chǔ)上 + 134% ；如果后續(xù)能接近 ARB/ETH 的水平（5% ），其價(jià)格對應(yīng)～ 30 美元。

另一個(gè)維度，我們從 TVL 來看各鏈的估值水平：

Source：CoinMarketCap, Defillama

可以看到，STX 目前 FDV/TVL 為 40 ，同 APT 相當(dāng)，處于高水位。一方面，近期，STX 價(jià)格隨 BTC 上漲有大幅提升，另一方面，投資者可能預(yù)期 BTC L2 敘事及 Nakomoto 升級等多種利好因素疊加，其 TVL 能有較大增量，F(xiàn)DV/ Forward TVL 的數(shù)量級可能相對不高。以該指標(biāo)計(jì)，核心在觀察 Nakomoto 升級后 Stacks 生態(tài) DeFi 的發(fā)展 Momentum。

小結(jié)

比特幣目前市值重回萬億，是全球前十大資產(chǎn)，很多新的創(chuàng)新和探索在涌現(xiàn)。而 Stacks 已經(jīng)圍繞給比特幣帶來效用在生態(tài)里持續(xù)構(gòu)建了 10 年。當(dāng)下定決心去解決一個(gè)真正重要的大問題時(shí)，我們看到頂級的基金、大學(xué)、開發(fā)者、以及區(qū)塊鏈里有智慧的其他人，都被吸引到這個(gè)社區(qū)一起來貢獻(xiàn)。這是好的愿景與純粹初心帶來的無與倫比的向心力。

同時(shí)，雖然這個(gè)社區(qū)是去中心化的，其卻始終有方向：安全、效率的提升以及圍繞場景的探索。而當(dāng)在一個(gè)方向上保持誠實(shí)地持續(xù)探索 10 年，其所積累起來的對 L1 的理解，對發(fā)揮社區(qū)群智、達(dá)成共識的經(jīng)驗(yàn)，對關(guān)鍵迭代要素的平衡取舍，都是入門三分的深刻。這是其積累起來的核心競爭力，也是推動(dòng)其下一個(gè)十年發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)。

BTC L2 敘事的熱點(diǎn)帶來了更多資金與注意力，給多年的構(gòu)建一個(gè)大的助推力。Nakomoto 升級則使生態(tài)內(nèi)不同角色更加與生態(tài)整體利益一致，且將產(chǎn)生更快的區(qū)塊，DeFi 生態(tài)繁榮及 sBTC 的大規(guī)模采納開始極具落地可行性。縱使 L2 競爭激烈，亂花漸欲迷人眼，但核心恐怕仍然是是否給終端用戶創(chuàng)造了有價(jià)值的、具有大規(guī)模商業(yè)可行性的產(chǎn)品。在這場競爭中，Stacks 有其獨(dú)特身位與穿越周期、長期主義且務(wù)實(shí)的團(tuán)隊(duì)，值得期待。

目前其價(jià)格不算便宜，可能已在 BTC 上漲基礎(chǔ)上部分 Price in 了升級的利好因素。但考慮到其長期潛在的高發(fā)展上限，可在一定價(jià)格作為 BTC L2 的 Beta 配置，重點(diǎn)可以觀察升級后其 DeFi 生態(tài)的進(jìn)展及后續(xù) sBTC 的采納情況。

• 原文作者：@Jane @wenchuan
• 原文編輯：@Lexi @createpjf
• 原文來源：BuilderDAO

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