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Zhu Su:交易所或對抗Ethena！USDe市值突破15.7億美元、成第5大穩(wěn)定幣

2024-04-03 09:00:59 | 來源：本站整理 | 作者：佚名
Ethena的USDe鑄造過程通過存入等值的現(xiàn)貨ETH和ETH期貨空頭部位的對沖機制，為用戶創(chuàng)造了「Delta中性」美元穩(wěn)定幣。然而，三箭資本創(chuàng)辦人Zhu Su指出，隨著Ethena的擴張，其對資金流向的控制可能引起交易所間的潛在合謀對抗。

USDe市值突破15.7億美元、成第5大穩(wěn)定幣！Zhu Su:交易所或對抗Ethena

幣安最新結束的新幣挖礦項目Ethena(合成美元穩(wěn)定幣協(xié)議)，一共吸引逾105億美元資金，參與者超過43萬人，顯示出其極高的人氣。該項目的代幣$ENA預計將于今日下午4點在幣安上市，開放ENA/BTC、ENA/USDT、ENA/BNB、ENA/FDUSD等現(xiàn)貨交易對。

USDe成第五大穩(wěn)定幣

2月19日，Ethena正式上線其「Delta中性」穩(wěn)定幣USDe，目前提供35.4%的質押APY，并推出了兩輪碎片獎勵活動(Shard Campaign)，讓參與的用戶積累碎片獎勵，該活動持續(xù)至昨(1)日，并在今日緊接著上線第二季激勵活動「Sats Campaign」。

在約6周的時間內，USDe的市值迅速成長，目前已經(jīng)超過15.7億美元，躋身市值第五大穩(wěn)定幣，過去一個月成長了超過135%，直逼幣安扶持的穩(wěn)定幣FDUSD。

USDe背后的組成，是基于等值的現(xiàn)貨ETH以及ETH期貨空頭部位，二者對沖成為一個「Delta中性」的穩(wěn)定資產。Delta中性意味著USDe的價值基本上不受ETH價格波動的影響，從而保證USDe的穩(wěn)定性。

Ethena鑄造USDe的過程

根據(jù)余燼的介紹，Ethena鑄造USDe的過程如下：

  • 當用戶存入價值100美元的stETH并扣除必要的對沖及其他執(zhí)行成本之后，將大約鑄造出等值于100美元的USDe

  • Ethena會自動在中心化交易所(CEX)開設一個等值的ETHU本位(比如USDT或USD)的永續(xù)合約空頭部位

  • 值得注意的是，用戶存入的stETH不會直接存入CEX，而是轉移到如Copper、CEFFU、Cobo等托管方，以此降低風險(例如資產被挪用或CEX暴雷等)。

這一過程創(chuàng)造了兩種可持續(xù)的收益來源，進而獎勵給USDe質押者：

  • 以太坊PoS的質押收益(約3.2%APR)

  • 來自delta對沖衍生品部位的資金費率和基差差價，年化收益率介于5%至30%之間。

這兩種收益都是可持續(xù)并且真實的。質押PoS的收益相對穩(wěn)定，提供了基本的收益保障。而來自對沖部位的資金費率收益則更具波動性：在牛市中，長期資金費率為正，使得對沖部位能夠實現(xiàn)較高的資金費率收益；反之，在熊市中，資金費率降低甚至為負，則收益會相應減少。

USDe市值突破15.7億美元、成第5大穩(wěn)定幣！Zhu Su:交易所或對抗Ethena

Ethena鑄造USDe的過程

Zhu Su:交易所存在合謀對抗Ethena的可能性

對此，已破產的三箭資本創(chuàng)辦人Zhu Su表示，Ethena最大的優(yōu)點和缺點只是博弈論，最初，交易所從Ethena的總鎖倉價值(TVL)中獲益，且可能作為投資者之一。然而，Zhu Su接著提出警告表示：隨著Ethena規(guī)模的擴大，它有潛力稱霸市場，即通過控制資金流向，從而影響某個交易所向另一個交易所的資金轉移，這可能導致擠兌現(xiàn)象。如果交易所因為嫉妒Ethena所擁有的影響力開始醞釀不滿，他們可能會合謀對抗Ethena。

因此，Zhu Su建議道，Ethena可以通過在自己的平臺上提供永續(xù)合約(perps)來直接與交易所競爭，這理論上是Ethena主要的終極目標，以拓展其整體潛在市場(TAM)。

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