比特幣第四次減半會(huì)不會(huì)迎來(lái)新的黃金十年？第4次減半疊加ETF有什么作用呢？如何在第四次減半生存下來(lái)呢？前 3 次減半的經(jīng)驗(yàn)，給 2024 年的前 3 個(gè)月帶來(lái)的是鋪天蓋地的看漲情緒，機(jī)構(gòu)作為主力，高凈值散戶源源不斷，比特幣價(jià)格也創(chuàng)造了新高。然而，臨近減半之際，跌了好幾天;市場(chǎng)上的看法，突然變得“多空不一”。市場(chǎng)情緒的樂(lè)觀，容易掩蓋很多不被注意地風(fēng)險(xiǎn)。比特幣第 4 次減半，因?yàn)橛?ETF 的存在，加上宏觀環(huán)境、比特幣生態(tài)的變化，早已與前 3 次完全不同。我們需要從更多的角度，認(rèn)識(shí)短期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)認(rèn)清長(zhǎng)期的機(jī)遇。

2024年4月20日早上8點(diǎn)比特幣完成了第四次減半，那么在第四次減半中我們幣友該如何生存下去，比特幣第四次減半會(huì)不會(huì)迎來(lái)新的黃金十年？第4次減半疊加ETF有什么作用呢？大家一起看看吧！

減半行情：你需要清楚，什么樣的節(jié)奏是代表來(lái)錢的，是小手撥弄，琴弦微顫，還是琴弓亂舞，上下蠻拉。

市場(chǎng)現(xiàn)狀：這里有且只有一個(gè)大餅，金融的理想國(guó)本就是柏拉圖，人們卻把它變成了印度飛餅，甚至賽博朋餅。

ETF效應(yīng)：「莫西沙」因善產(chǎn)高貨所以被叫做「種水之王」，這個(gè)名頭夠唬人，噱頭足，即使你知道難漲，其原料價(jià)格也不會(huì)太低，原因無(wú)他，好賣。

資本入局：一把筷子的故事從始至終重點(diǎn)都不在角力，認(rèn)清自己的實(shí)力很重要，洞察你所要面對(duì)的是什么則更為關(guān)鍵。

致個(gè)人投資者：你遇到外星人的概率大約是70億分之一，而你創(chuàng)造外星生物的成功率則在50%。你總認(rèn)為是科技水平限制了你的想象力，但其實(shí)是自己沒(méi)看清，投資就是概率游戲。

隨著比特幣完成減半，加密世界四年一次的「風(fēng)暴時(shí)間」正式拉開(kāi)序幕。

很多人會(huì)將「減半」看作是一次機(jī)遇，那些破頂?shù)腒線與減半周期的時(shí)間節(jié)點(diǎn)有所交匯，在供需關(guān)系邏輯的加持下強(qiáng)化了二者的關(guān)聯(lián)性。隨著比特幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，本次減半周期所處在的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，也承載了諸多外部因素的加持。本文將對(duì)它們一一進(jìn)行深入探討，并找尋投資者在本次減半周期中的應(yīng)對(duì)方法。

為什么要減半?

首先需要弄清楚比特幣為什么需要減半。

減半是比特幣網(wǎng)絡(luò)的激勵(lì)減半。在比特幣網(wǎng)絡(luò)中，礦工需要進(jìn)行大量的哈希計(jì)算來(lái)找到一個(gè)符合特定條件的哈希值，以便將新的交易打包進(jìn)區(qū)塊并添加到區(qū)塊鏈上。比特幣每個(gè)區(qū)塊的第一筆交易會(huì)產(chǎn)生比特幣，成功找到正確哈希值的礦工會(huì)獲得比特幣獎(jiǎng)勵(lì)。

（圖1：近期比特幣網(wǎng)絡(luò)出塊及獎(jiǎng)勵(lì)情況，Mempool）

中本聰希望通過(guò)減半機(jī)制使比特幣成為類黃金的稀缺資源，在不涉及中央集權(quán)機(jī)構(gòu)發(fā)行貨幣的前提下，提供了一種將貨幣單位分配到流通流域的一種方法。二者在開(kāi)采和供應(yīng)模式上具有相似性。黃金開(kāi)采是需要消耗昂貴的設(shè)備和器材，支付高額的人工成本和運(yùn)輸費(fèi)用，從金礦中獲得獎(jiǎng)勵(lì)（黃金）并注入到市場(chǎng)中。隨著被開(kāi)采的黃金數(shù)量越來(lái)越多，未出世黃金的開(kāi)采難度也大幅提升。在比特幣網(wǎng)絡(luò)中，礦工消耗資源（CPU和電力）處理交易，獲得BTC激勵(lì)，并將其最終注入到二級(jí)市場(chǎng)。

本次減半后，區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)將從6.25 BTC變?yōu)?.125 BTC。對(duì)于礦工收益的影響，需要從不同階段去探討。例如，第一次減半后，礦工獲得比特幣數(shù)量由50個(gè)減少到25個(gè)，隨后比特幣價(jià)格從幾美元漲到數(shù)百美元，礦工收入水漲船高，大幅上漲的價(jià)格補(bǔ)償了減半帶來(lái)的影響。2024年銘文的出現(xiàn)，為比特幣礦工提供了額外的收入來(lái)源。

此外，比特幣網(wǎng)絡(luò)內(nèi)置了難度調(diào)整機(jī)制，它會(huì)通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整挖礦難度來(lái)應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)算力(哈希率)的變化，以此維護(hù)礦工的收益水平。難度調(diào)整機(jī)制以2016個(gè)區(qū)塊（約兩周）為一個(gè)調(diào)整周期，根據(jù)上一個(gè)周期的實(shí)際出塊時(shí)間進(jìn)行調(diào)整，低于兩周增加難度（最多4倍），高于兩周則降低難度（最多75%）。

（圖2：哈希率&挖礦難度，Mempool）

將過(guò)去幾次減半，與礦業(yè)的發(fā)展和比特幣網(wǎng)絡(luò)的生態(tài)結(jié)合起來(lái)，比特幣已然形成了一個(gè)價(jià)值閉環(huán)。比特幣減半，BTC價(jià)格上漲，礦工競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)，挖礦技術(shù)和硬件需求增高，哈希率上漲，比特幣網(wǎng)絡(luò)難度提升，礦工成本增加，出塊效率提高，比特幣網(wǎng)絡(luò)價(jià)值提升。整個(gè)過(guò)程中，良幣驅(qū)逐劣幣，高效礦工取代效率較低的礦工，比特幣網(wǎng)絡(luò)生態(tài)得以發(fā)展。

減半機(jī)制的本質(zhì)是促使礦工維持比特幣網(wǎng)絡(luò)的長(zhǎng)期價(jià)值和網(wǎng)絡(luò)整體的安全性。一方面比特幣的減半機(jī)制可以供應(yīng)控制通貨膨脹，通過(guò)稀缺性增強(qiáng)以實(shí)現(xiàn)其代幣的價(jià)值存儲(chǔ)；另一方面，挖礦獎(jiǎng)勵(lì)減少，礦工會(huì)更多地依賴交易費(fèi)用作為收入來(lái)源，從而推動(dòng)整個(gè)網(wǎng)絡(luò)交易的活躍度和效率，并確保網(wǎng)絡(luò)的安全性和抗攻擊能力，以此提升比特幣網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值。

思考：「減半行情」的真相？

在我們所接收到的信息里，潛移默化地忽視了隱藏的「必要條件」。

結(jié)合比特幣的減半本質(zhì)，減半帶動(dòng)行情，大部分人容易忽視的必要條件是共識(shí)。這是符合貨幣屬性的解釋，共識(shí)決定了流通范圍，流通增多，價(jià)格也隨之提高。

（圖3：比特幣減半時(shí)間線，Coin Metrics）

對(duì)比特幣價(jià)值認(rèn)同的人越多，用戶數(shù)越多，參與流通的人越多，流動(dòng)性增加，價(jià)格走勢(shì)上漲，這是正常的行情邏輯，比特幣的價(jià)格與共識(shí)應(yīng)是呈現(xiàn)正指數(shù)相關(guān)的。縱觀過(guò)往的比特幣價(jià)格走勢(shì)，幾次不符合水平拋物線走勢(shì)的冒頂價(jià)格背后，無(wú)不存在外因?qū)τ诒忍貛攀袌?chǎng)的影響。

2013年：Mt.Gox出現(xiàn)大量可疑交易行為，兩個(gè)機(jī)器人賬戶Markus和Wiley執(zhí)行了大規(guī)模的比特幣買入訂單，價(jià)格大幅拉升。

2017年：2017年10月1日至12月16日，比特幣價(jià)格從4403.74美元上漲至19497.4美元的高點(diǎn)，在此期間，USDT增發(fā)了28次，總計(jì)增發(fā)數(shù)量為7.05億

2024年：3月12日，比特幣ETF凈流入超過(guò)10億美元，隨后，比特幣價(jià)格破7.3萬(wàn)美元，創(chuàng)歷史新高。

比特幣的地位動(dòng)搖？

摩根大通的分析師曾表示：以太坊將會(huì)在2024年超過(guò)比特幣。他認(rèn)為坎昆升級(jí)會(huì)增強(qiáng)以太坊的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)比特幣減半和ETF等利好因素已經(jīng)作用到比特幣的價(jià)格中，后勁不足。

很多人認(rèn)為，拋開(kāi)比特幣的避險(xiǎn)屬性，以太坊的智能合約、DApps能夠創(chuàng)造更多的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。此外，BNB、SOL等區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的崛起，為加密世界帶來(lái)了多元的金融產(chǎn)品和服務(wù)，這對(duì)尋求多樣化投資組合和更高潛在回報(bào)的投資者無(wú)疑是更具吸引力的。

過(guò)去，比特幣更多被看作是一種價(jià)值儲(chǔ)存手段；如今，比特幣網(wǎng)絡(luò)不再僅限于作為貨幣的交易媒介，而是賦予了NFT和代幣化等新功能。

從鏈上價(jià)值來(lái)看，坎昆升級(jí)后，L2在Gas費(fèi)用、吞吐量等方面初見(jiàn)成效，但以太坊本身Gas費(fèi)用優(yōu)化情況不夠明顯。而且，以太坊開(kāi)發(fā)者需要考慮鏈上活動(dòng)增加所帶來(lái)的壓力影響，想要實(shí)現(xiàn)Rollup擴(kuò)展的最終形態(tài)，仍需進(jìn)行大量的開(kāi)發(fā)。

2024年，比特幣網(wǎng)絡(luò)Ordinals和BRC-20代幣標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)新標(biāo)志著比特幣獲得重大突破。Ordinals協(xié)議允許在比特幣區(qū)塊鏈上記錄任意數(shù)據(jù)，在鏈上部署、鑄造和轉(zhuǎn)移可替代代幣，創(chuàng)建數(shù)字藝術(shù)品或NFT。對(duì)于比特幣生態(tài)而言，這無(wú)疑是一次0到1的突破，讓DeFi在比特幣網(wǎng)絡(luò)成為可能。

從價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，原本坎昆升級(jí)和以太坊ETF會(huì)成為其突破高點(diǎn)的新敘事。誰(shuí)想到外加半路又殺出了程咬金，Meme的階段性狂熱讓市場(chǎng)資金一股腦奔向了SOL生態(tài)，以太坊ETF決議時(shí)間推遲也是加重了市場(chǎng)唱衰情緒。截至4月19日，以太坊的價(jià)格較升級(jí)前的最高點(diǎn)回撤超24%。

反觀比特幣，3月中旬其價(jià)格達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的73798美元，占據(jù)加密貨幣市場(chǎng)近55%的市值份額，是2021年4月以來(lái)的最高水平。

（圖4：加密貨幣價(jià)格&占比，CMC）

此外，比特幣是中本聰對(duì)于2008年金融危機(jī)反思的產(chǎn)物，他希望構(gòu)建一個(gè)有序、公正、以公共利益為導(dǎo)向的去中心化金融系統(tǒng)，以應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)金融體系的局限性和危機(jī)。而如今，「財(cái)政大臣正站在第二輪救助銀行業(yè)的邊緣」的情況正在上演。日元、印度盾、韓元等貨幣體系在強(qiáng)美元指數(shù)和國(guó)際資本做空的壓力下面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，日元匯率跌至34年以來(lái)的低位。美國(guó)自身也將面臨斷腕的取舍，美元體系信用崩塌，貨幣硬通貨屬性變?nèi)?，美元不再是「美金」?/p>

投資者需要重點(diǎn)考慮當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)廣泛的流動(dòng)性緊縮時(shí)的利空情況。

資產(chǎn)變現(xiàn)壓力：流動(dòng)性緊隨意味著信貸難度提升，違約風(fēng)險(xiǎn)增加，需要通過(guò)變現(xiàn)資產(chǎn)來(lái)增加流動(dòng)性儲(chǔ)備，因此可能會(huì)導(dǎo)致比特幣被拋售。

市場(chǎng)恐慌壓力：流動(dòng)性緊縮會(huì)伴隨著經(jīng)濟(jì)的不確定性和市場(chǎng)恐慌情緒增加，投資者會(huì)傾向相對(duì)保守的投資策略。

市場(chǎng)深度隱患：流動(dòng)性本身對(duì)市場(chǎng)運(yùn)作極為重要，當(dāng)流動(dòng)性緊縮時(shí)，市場(chǎng)吸收大額交易的能力下降， 即市場(chǎng)深度下降，可能會(huì)出現(xiàn)小額交易使價(jià)格發(fā)生較大波動(dòng)。

PayPal 聯(lián)合創(chuàng)始人 Peter Thiel 曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示：「中央銀行已經(jīng)破產(chǎn)，我們正處于法定貨幣制度的末期。比特幣是整個(gè)傳統(tǒng)金融體系的最終替代品」。目前，比特幣的市場(chǎng)資本化程度位居全球資產(chǎn)排行第10位，龐大的共識(shí)基礎(chǔ)和其在金融市場(chǎng)的重要性已然不言而喻。

（圖5：比特幣與黃金、白銀以及特斯拉的市值對(duì)比，8marketcap）

什ETF拉減半的后腿

近幾年，加密世界與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系越發(fā)緊密，如比特幣ETF獲批，灰度、貝萊德等金融機(jī)構(gòu)通過(guò)持有比特幣，為傳統(tǒng)金融市場(chǎng)投資者提供了創(chuàng)新的投資產(chǎn)品。

華爾街知名投資機(jī)構(gòu)JMP Securities曾發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)在未來(lái)三年，跟蹤比特幣(BTC)的現(xiàn)貨ETF可能將有高達(dá)2200億美元的資金流入規(guī)模。他們認(rèn)為，資金流量將會(huì)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，監(jiān)管的批準(zhǔn)只是「更長(zhǎng)的資本配置過(guò)程」的開(kāi)始。

2024年迄今，比特幣ETF已積累高達(dá)約560億美元規(guī)模的資產(chǎn)。

但最近情況發(fā)生了變化，比特幣ETF連續(xù)5日出現(xiàn)凈流出，總流出超3.19億美元。

通脹尚未得到控制，國(guó)債變風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者對(duì)市場(chǎng)信心大受影響。比特幣價(jià)格也產(chǎn)生較大波動(dòng)，較前不久歷史高點(diǎn)跌超1萬(wàn)美元。不得不感嘆，起落皆因ETF。

（圖6：比特幣近期價(jià)格，Investing）

比特幣ETF的出現(xiàn)，讓市場(chǎng)動(dòng)態(tài)發(fā)生了變化。比特幣ETF允許投資者通過(guò)傳統(tǒng)的投資渠道間接投資比特幣，投資者需要在考慮減半影響時(shí)多予以關(guān)注。

1. 比特幣ETF提高了流動(dòng)性，吸引大量機(jī)構(gòu)投資者和資金，會(huì)在減半前后對(duì)比特幣價(jià)格產(chǎn)生影響。

2. 比特幣ETF使得比特幣需求增多，流通中的供應(yīng)量減少，容易影響投資者對(duì)減半周期市場(chǎng)預(yù)期的準(zhǔn)確判斷。投資者需要區(qū)分減半預(yù)期與減半后的實(shí)際情況。受比特幣ETF影響，市場(chǎng)可能在減半前就已經(jīng)反映了預(yù)期，導(dǎo)致減半后價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整。

3. 長(zhǎng)期持有者在減半期間的行為對(duì)市場(chǎng)供需平衡有顯著影響。如果長(zhǎng)期持有者選擇在減半后出售比特幣，會(huì)增加市場(chǎng)上的供應(yīng)，從而對(duì)價(jià)格產(chǎn)生壓力。而ETF的資金流向情況可能會(huì)影響長(zhǎng)期持有者的決策，從而進(jìn)一步影響市場(chǎng)的供需平衡。

巨鯨掌舵 減半變洗牌？

根據(jù)Glassnode的報(bào)告顯示，目前有流動(dòng)性的比特幣大概在231.7萬(wàn)枚，僅占目前流通總量的11.7%。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的入局無(wú)疑加速了比特幣市場(chǎng)轉(zhuǎn)入機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的步伐。

機(jī)構(gòu)入場(chǎng)為比特幣市場(chǎng)帶來(lái)的是更為嚴(yán)格的投資流程和風(fēng)險(xiǎn)管理措施，會(huì)提高市場(chǎng)的流動(dòng)性和深度，催化加密市場(chǎng)向成熟發(fā)展。而且隨著機(jī)構(gòu)投資者的參與，必然會(huì)對(duì)監(jiān)管框架提出了更完善的要求，以保護(hù)投資者利益，會(huì)降低市場(chǎng)的投機(jī)性，同時(shí)進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。

此外，機(jī)構(gòu)投資者的盡職調(diào)查和合規(guī)操作有助于提高市場(chǎng)的透明度和效率。隨著更多受監(jiān)管的金融活動(dòng)進(jìn)入加密貨幣市場(chǎng)，比特幣市場(chǎng)的非理性繁榮和泡沫風(fēng)險(xiǎn)會(huì)減少。監(jiān)管機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)參與者和金融機(jī)構(gòu)之間如何合作成為關(guān)鍵。

對(duì)于普通投資者而言，比特幣市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化如同一個(gè)過(guò)濾器。一方面，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的入局會(huì)帶來(lái)更穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境和更多的投資產(chǎn)品。另一方面，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)入局更多則是意味著競(jìng)爭(zhēng)加劇和投資門檻的提高。

尤其在面臨減半周期，比特幣價(jià)格存在短期波動(dòng)的可能性，機(jī)構(gòu)可能會(huì)利用波動(dòng)執(zhí)行短線交易或通過(guò)高拋低吸等策略獲利。普通投資者需要更加謹(jǐn)慎地評(píng)估自己的投資策略，并尋求專業(yè)的財(cái) 務(wù) 咨詢，不然收獲的只有被淘汰。

第4次減半疊加ETF 比特幣能否迎來(lái)“十年黃金時(shí)代”?

市場(chǎng)情緒的樂(lè)觀，容易掩蓋很多不被注意地風(fēng)險(xiǎn)。比特幣第 4 次減半，因?yàn)橛?ETF 的存在，加上宏觀環(huán)境、比特幣生態(tài)的變化，早已與前 3 次完全不同。我們需要從更多的角度，認(rèn)識(shí)短期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)認(rèn)清長(zhǎng)期的機(jī)遇。

ETF 的存在可能使比特幣提前“被定價(jià)”

比特幣現(xiàn)貨 ETF 是 1-3 月行情的主要推手，其一定程度上解決了行業(yè)一直以來(lái)最大困擾之一：合法化。前幾年，比特幣的最大買家是 Michael Saylor 相對(duì)不知名的軟件公司 MicroStrategy、知名比特幣粉絲 Jack Dorsey 的 Block 和 Elon Musk 的 Tesla。但就是由于環(huán)境問(wèn)題，Tesla 放棄了很多有關(guān)比特幣的承諾，也凸顯出了監(jiān)管的不確定性。

ETF 永遠(yuǎn)改變了這一點(diǎn)。這并代表華爾街不再有比特幣批評(píng)者，但值得注意的是，貝萊德、富達(dá)、富蘭克林鄧普頓、VanEck 和 WisdomTree 等公司都吵著要率先進(jìn)入市場(chǎng)，無(wú)疑將這個(gè)新興的數(shù)字化市場(chǎng)的傳統(tǒng)入口完全開(kāi)放。根據(jù)Bloomberg Intelligence 的數(shù)據(jù)，貝萊德 iShares 比特幣信托基金(IBIT)推出僅 17 天后，流入量就成為 2024 年排名前五的交易所交易基金(ETF)之一。市場(chǎng)給出的反饋，超出了很多人的想象。

但也正是 ETF 的出現(xiàn)，使得比特幣減半的敘事，變得弱化了很多。

與其他從新興到主流的市場(chǎng)一樣，小的特 異 性 事 件導(dǎo)致的波動(dòng)，會(huì)隨著流動(dòng)性和規(guī)模的增加而不斷減少;而比特幣減半就是這樣的特 異 性 事件之一，更不用提本次減半原本就比前 3 次減半造成的數(shù)量影響要小。另一方面，雖然 ETF 把比特幣帶到了更多從未與其有過(guò)接觸的投資者面前，但我們依然找不到政府、群眾已經(jīng)全面接受比特幣并愿意 “All in” 的證據(jù)，在比特幣被大規(guī)模接受與采用以前，很難相信比特幣會(huì)有“一飛沖天”的價(jià)格突破。

ETF 肯定會(huì)有益更多資金涌入比特幣，但那是件有時(shí)間跨度的事情，“減半”這個(gè)故事本身很有可能已經(jīng)被市場(chǎng)消化的差不多了。

宏觀經(jīng)濟(jì)與礦業(yè)困境不利于比特幣短期的價(jià)格上升

宏觀經(jīng)濟(jì)也并沒(méi)有湊齊推動(dòng)比特幣價(jià)格快速上漲的要素。2024 年的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況與之前十年的低利率和低通脹完全不同，目前較高的利率可能會(huì)降低加密貨幣等高風(fēng)險(xiǎn)投資的吸引力。美聯(lián)儲(chǔ)如果會(huì)快速改變降息政策，那么為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的流動(dòng)性可能會(huì)支撐比特幣的表現(xiàn);但在降息真正落地以前，據(jù)此預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)的準(zhǔn)確性將很難保證。

高盛和摩根大通的分析師本周都發(fā)出了報(bào)告，警惕市場(chǎng)謹(jǐn)慎看待“減半將帶來(lái)新買家”的想法。

高盛在投資報(bào)告中表示，客戶應(yīng)避免過(guò)度解讀過(guò)去的減半周期。要讓歷史重演，宏觀環(huán)境必須充分支持風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)行。事實(shí)上，前 3 次減半周期時(shí)，世界上的主要央行的 M2 貨幣供應(yīng)量在快速增長(zhǎng)，包括美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行和中國(guó)人民銀行在內(nèi)。當(dāng)時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家的利率維持在零或低于零，在很大程度上刺激了金融市場(chǎng)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資行為。

摩根大通則從另一個(gè)角度給出了分析。周二的一份報(bào)告指出，減半前礦業(yè)股的疲軟是一個(gè)需要注意的信號(hào)。從 3 月 31 日到 4 月 15 日，該銀行追蹤的 14 家在美國(guó)上市的比特幣礦商的總市值下降了 28%，即 58 億美元，至 142 億美元。所有股票的表現(xiàn)均遜于比特幣，并且全部下跌至少 20%。該報(bào)告同時(shí)指出，比特幣今年迄今已上漲 43%，在過(guò)去六個(gè)月內(nèi)上漲了 130%，似乎“典型的減半后反彈”因?yàn)槎喾N因素已提前發(fā)生。

摩根大通指出，“網(wǎng)絡(luò)算力增長(zhǎng)超過(guò)了比特幣價(jià)格升值”，4 月前兩周挖礦盈利能力較低。另一家機(jī)構(gòu)，CryptoQuant 的首席執(zhí)行官 Ki Young Ju 表示：“為了能夠在減半后生存和發(fā)展，礦商需要提高效率、產(chǎn)生現(xiàn)金流并擁有適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)管理。即使比特幣保持在 60,000 美元的價(jià)格水平，許多公司目前的礦機(jī)運(yùn)行也將無(wú)利可圖，從而導(dǎo)致一波破產(chǎn)潮。”

盈利能力下降可能導(dǎo)致足夠多的礦工關(guān)閉。回顧幾次減半歷史，比特幣的算力在 2020 年減半后下降了 15%，在 2016 年減半后下降了 5%，在 2012 年之后下降了 13%。算力的下降將使得比特幣在短期內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)有所增加。

比特幣生態(tài)是新的變量

盡管短期預(yù)期有諸多不樂(lè)觀的信號(hào)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，比特幣也在迎來(lái)更多新的機(jī)會(huì)。比特幣生態(tài)正是其一。

Ordinals 協(xié)議的推出已經(jīng)使比特幣生態(tài)上升了一個(gè)臺(tái)階。減半后，Ordinals 創(chuàng)始人 Casey Rodarmor 創(chuàng)建的 Runes 協(xié)議也會(huì)推出。Runes 協(xié)議允許在比特幣上創(chuàng)建、鑄造和轉(zhuǎn)移代幣，計(jì)劃在減半后立即啟動(dòng)。如果 Runes 能如 Rodarmor 所言成功掀起一股比特幣網(wǎng)絡(luò) MeMe 浪潮，礦工因手續(xù)費(fèi)增加而上漲的收入便能很好地助他們度過(guò)減半危機(jī)。

從另一個(gè)角度看，此前類似 NFT 的銘文改變了比特幣的游戲規(guī)則，也讓投資者和開(kāi)發(fā)者重新燃起了將比特幣作為生態(tài)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行拓展的興趣。機(jī)構(gòu)開(kāi)始關(guān)注和布局比特幣基礎(chǔ)設(shè)施;各類比特幣二層網(wǎng)絡(luò)已開(kāi)始嶄露頭角，諸如 BEVM、BOB 等比特幣 Layer2 完成數(shù)百萬(wàn)，甚至數(shù)千萬(wàn)的融資;Nervos 的 RGB++ 、Merlin Chain 等項(xiàng)目市場(chǎng)熱度飆升。無(wú)論這些二層網(wǎng)絡(luò)是否能最終成功，都有潛力為比特幣本身帶來(lái)更多的發(fā)展與機(jī)遇。

如果比特幣生態(tài)能夠形成更具規(guī)模的繁榮，那么比特幣將快速度過(guò)減半后的不確定階段，更有望早日進(jìn)入穩(wěn)步上升。

短暫波動(dòng)之后比特幣將變得更加穩(wěn)健

盡管這一次市場(chǎng)上的聲音“多空不一”，但總體上講，看好比特幣的長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的依然占大多數(shù)。

Binance Resarch 在 4 月初發(fā)表的報(bào)告中表明，比特幣的減半促使礦工們重新評(píng)估加密貨幣的底層技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)動(dòng)態(tài)，這些領(lǐng)域的增強(qiáng)會(huì)增加比特幣網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)健性，增強(qiáng)用戶和企業(yè)的信心，從而為采用比特幣創(chuàng)造有利的環(huán)境。

Binance 在澳大利亞市場(chǎng)的一項(xiàng)調(diào)查為這一觀點(diǎn)提供了佐證。一項(xiàng)針對(duì) 2000 多名澳大利亞加密貨幣投資者的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，超過(guò) 80% 的受訪者認(rèn)為即將到來(lái)的減半對(duì)行業(yè)是正面的，甚至超過(guò)一半的人預(yù)期比特幣價(jià)格將因此直接上漲。

另一方面，比特幣現(xiàn)貨 ETF 的存在也會(huì)為比特幣繼續(xù)上漲提供持久的動(dòng)力。美國(guó)的 ETF 發(fā)行商們?nèi)孕枰嗟臅r(shí)間讓機(jī)構(gòu)和更多散戶投資者對(duì)比特幣作出認(rèn)可，當(dāng)更多投資者意識(shí)到“增加資產(chǎn)配置的 5% 為加密貨幣有益于提高風(fēng)險(xiǎn)收益時(shí)”，會(huì)有更大規(guī)模的投資潮降臨。

不僅是美國(guó)，全球市場(chǎng)上比特幣的“合法化”也將利好比特幣的穩(wěn)健表現(xiàn)。在香港市場(chǎng)，比特幣、以太坊現(xiàn)貨 ETF 即將上市。并且與美國(guó)不同的是，香港的比特幣現(xiàn)貨 ETF 將允許以實(shí)物申贖的方式認(rèn)購(gòu) ETF 份額，這將為傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)提供更好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，也將為比特幣的整體流動(dòng)性帶來(lái)提升。如果香港形成合規(guī)范式，有機(jī)會(huì)讓更多全球各地的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)參與到比特幣網(wǎng)絡(luò)之中;能否形成更加規(guī)?；恼J(rèn)可，是比特幣能否繼續(xù)上漲的關(guān)鍵。

無(wú)論結(jié)果如何，可以肯定的是：比特幣第 4 次減半，僅是后市的導(dǎo)火索。我們期待比特幣迎來(lái)“十年黃金時(shí)代”，期待比特幣成為全球普遍認(rèn)可的價(jià)值儲(chǔ)存與避險(xiǎn)資產(chǎn)，或許比特幣將和黃金一樣永遠(yuǎn)存在。

致個(gè)人投資者

投資市場(chǎng)中，每個(gè)人都有50%翻身的機(jī)會(huì)。

歷史數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)等要素的洞察會(huì)幫你提高贏的概率。

但更需要牢記的是，錯(cuò)誤投資視角和心態(tài)對(duì)于獲勝概率的影響是成倍削減的。

想要收獲財(cái)富，你首先需要理解財(cái)富，然后學(xué)會(huì)忘記財(cái)富。

以上就是腳本之家小編給大家分享的比特幣減半的詳細(xì)介紹了，希望大家喜歡！

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