一、什么是Tether系資產(chǎn)？

Tether系資產(chǎn)是一類多功能數(shù)字代幣統(tǒng)稱，旨在跟蹤各種參考資產(chǎn)（例如美元）的價(jià)格。

Tether系資產(chǎn)也稱為穩(wěn)定幣，可以由單一類型的抵押品（例如黃金、特定法定貨幣）或多種資產(chǎn)的多元化投資組合支持，從而提供更大的靈活性和風(fēng)險(xiǎn)管理選項(xiàng)。這種靈活性使這些資產(chǎn)能夠跟蹤各種資產(chǎn)的價(jià)格，包括美國(guó)等主要法定貨幣。美元或歐元，黃金、石油和小麥等大宗商品，甚至股票或債券等其他金融工具。

受限資產(chǎn)通過(guò)各種機(jī)制維持與基礎(chǔ)資產(chǎn)的掛鉤，通常將超額抵押與二級(jí)市場(chǎng)上強(qiáng)大的流動(dòng)性池相結(jié)合。這些策略通過(guò)持有超過(guò)已發(fā)行資產(chǎn)價(jià)值的準(zhǔn)備金并確保二級(jí)市場(chǎng)交易順利，旨在使Tether系資產(chǎn)的價(jià)值與其參考資產(chǎn)緊密結(jié)合。

Tether系資產(chǎn)的一個(gè)著名例子是 Tether (USDT)，它聲稱其儲(chǔ)備與流通中的 USDT 數(shù)量相匹配。它的目標(biāo)是與美元保持1:1的聯(lián)系。盡管實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，但由于脫鉤事件，Tether 仍面臨著審查和監(jiān)管挑戰(zhàn)。

為了解決此類問(wèn)題，Tether 定期進(jìn)行獨(dú)立證明，以驗(yàn)證其儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)監(jiān)管審查。 2024 年 4 月，Tether 完成了系統(tǒng)和組織控制 2（SOC）審核，這是最高級(jí)別的安全合規(guī)性。此外，它還發(fā)布季度報(bào)告，詳細(xì)說(shuō)明其儲(chǔ)備和資產(chǎn)構(gòu)成，以提高其運(yùn)營(yíng)的透明度。

二、Tether 的Alloy（aUSD?）釋義

Tether 的Alloy (aUSD?) 使用與 EVM 兼容的智能合約鑄造，并利用實(shí)物黃金的數(shù)字表示形式 Tether Gold (XAU?) 來(lái)保證穩(wěn)定性。

AUSD? 是 Tether 設(shè)計(jì)的第一個(gè)用于追蹤美元的產(chǎn)品。使用 Tether Gold 作為抵押品的美元。它是使用以太坊虛擬機(jī)（EVM）兼容的智能合約鑄造的，允許在更廣泛的以太坊生態(tài)系統(tǒng)及其各種兼容的區(qū)塊鏈中實(shí)現(xiàn)互操作性和集成。

Alloy 使用 Tether Gold (XAU?) 作為抵押品，將自己定位為一種以黃金的穩(wěn)定性和稀缺性為基礎(chǔ)的數(shù)字資產(chǎn)，黃金是一種以低波動(dòng)性而聞名的傳統(tǒng)價(jià)值儲(chǔ)存手段。 XAU? 是一種 ERC-20 代幣，相當(dāng)于以太坊區(qū)塊鏈上的一金衡盎司（31.1 克）黃金。每個(gè)持有 XAU? 的區(qū)塊鏈地址都與代表 Tether Gold 代幣持有者存儲(chǔ)在瑞士金庫(kù)中的真實(shí)黃金相關(guān)聯(lián)。

但 Alloy 是否在任何司法管轄區(qū)獲得許可？ Tether 的 Alloy 是一個(gè)利用智能合約的技術(shù)平臺(tái)。然而，薩爾瓦多國(guó)家數(shù)字資產(chǎn)委員會(huì) (CNAD) 授權(quán) Moon Gold NA, S.A. de C.V. 和 Moon Gold El Salvador, S.A. de C.V.處理aUSD?的發(fā)行和管理。

如何與 Alloy 智能合約交互？

Alloy 智能合約可通過(guò)平臺(tái)用戶友好的網(wǎng)絡(luò)界面訪問(wèn)，用戶可以使用 XAU? 鑄造和兌換 aUSD?。網(wǎng)絡(luò)界面可通過(guò) Alloy.tether.to 輕松訪問(wèn)。

技術(shù)熟練的個(gè)人可以使用專門(mén)的工具直接與合約交互。值得注意的是，只有已完成“了解你的客戶”(KYC) 檢查的經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的以太坊地址才能使用這些智能合約。可以通過(guò) Tether Alloy 的前端文檔獲取更多信息。

三、Alloy （aUSD?）如何運(yùn)作

AUSD?具有黃金的保值特性，作為穩(wěn)定的記賬單位。 aUSD?功能的三個(gè)核心原則是超額抵押、金庫(kù)及其清算機(jī)制：

超額抵押

aUSD? 的一個(gè)關(guān)鍵特征是超額抵押。 AUSD? 代幣由價(jià)值高于其面值的 Tether Gold (XAU?) 支持。這種盈余 XAU? 起到了緩沖作用，保護(hù) aUSD? 的穩(wěn)定性免受金價(jià)潛在波動(dòng)的影響。這意味著用戶必須存入比他們打算鑄造的 aUSD? 價(jià)值更大的抵押品。

通過(guò)將指定數(shù)量的 Tether Gold 鎖定到智能合約中，用戶可以鑄造相應(yīng)數(shù)量的 aUSD?。一個(gè)人可以鑄造的最大 aUSD? 由抵押品與資產(chǎn)的比率（稱為清算點(diǎn)）決定。

Tether Vaults 的Alloy

與以太坊兼容的核心智能合約（稱為 Vault）用于鑄造和管理 aUSD?。這些智能合約有助于對(duì)支持 aUSD? 流通的 XAU? 抵押品進(jìn)行獨(dú)立且無(wú)需許可的驗(yàn)證。

金庫(kù)在 USD? 生態(tài)系統(tǒng)中扮演著多種角色：

• 存儲(chǔ)用戶的抵押品；

• 存儲(chǔ)未發(fā)行的aUSD?；

• 存儲(chǔ)用戶的抵押鑄造頭寸（CMP）信息；

• 存儲(chǔ)地址指標(biāo)，例如鑄造的 aUSD?、提供的 XAU? 以及頭寸的鑄造價(jià)值 (MTV) 比率。

只有成功完成 KYC 驗(yàn)證流程的地址才能與金庫(kù)交互并鑄造 aUSD?。這些經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的地址被列入鑄造過(guò)程的白名單。

金庫(kù)利用這些數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)估該頭寸的償付能力。如果接近清算，授權(quán)清算人可以進(jìn)行干預(yù)，提取用戶的 XAU? 并返還相應(yīng)金額的 aUSD?，不超過(guò)鑄造金額。該機(jī)制可以保護(hù)系統(tǒng)的完整性并防止抵押不足。

每個(gè)金庫(kù)使用指定的預(yù)言機(jī)來(lái)確定 XAU? 代幣和相應(yīng)的Tether資產(chǎn)的價(jià)格。對(duì)于aUSD?，Tether資產(chǎn)預(yù)言機(jī)專門(mén)跟蹤美國(guó)美元價(jià)格，在 aUSD? 和 1 美元之間建立 1:1 的掛鉤。

由于 Vault 技術(shù)可以自動(dòng)化鑄造、兌換和清算 aUSD? 的流程，同時(shí)確保系統(tǒng)的透明度和信任，因此它對(duì)于 Alloy 系統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)和安全至關(guān)重要。

抵押品清算

當(dāng)支持鑄造金額的抵押品價(jià)值低于預(yù)定閾值時(shí)，就會(huì)發(fā)生清算。每個(gè) CMP 的清算點(diǎn)為 75%，由最大 MTV 比率定義，代表可以鑄造的抵押品價(jià)值的最大比例。在這種情況下，CMP 是指由用戶鑄造的 aUSD? 數(shù)量，并由金庫(kù)中作為抵押品持有的特定數(shù)量的 XAU? 支持。

如果倉(cāng)位接近清算閾值，授權(quán)清算人會(huì)介入清算該倉(cāng)位，收回用戶的 XAU? 并返還高達(dá)最初鑄造金額的 aUSD?。清算人通過(guò)以小額折扣獲取抵押品以換取返還 aUSD? 來(lái)管理接近清算的頭寸。他們可以根據(jù)情況和約定的折扣購(gòu)買(mǎi)部分或全部抵押品。

四、如何獲取Alloy （aUSD?）

用戶可以通過(guò)將XAU?存入aUSD?智能合約來(lái)獲得aUSD?，或者在Bitfinex等交易所進(jìn)行交易。 aUSD? 的鑄造、返還和清算均需付費(fèi)。

用戶可以通過(guò)將XAU??轉(zhuǎn)移到aUSD?智能合約來(lái)獲得aUSD?，然后智能合約鑄造并直接發(fā)行相應(yīng)數(shù)量的aUSD?到用戶地址，或者通過(guò)Bitfinex等中心化交易所或去中心化交易所在二級(jí)市場(chǎng)上交易aUSD?（ DEX）。

Tether 的 Alloy 收取三種類型的費(fèi)用，以基點(diǎn) (bps) 計(jì)量。基點(diǎn)是用于描述利率或收益率的百分比或差異的計(jì)量單位。一個(gè)基點(diǎn)等于 1% 的 1/100 或 0.01%。

鑄幣費(fèi)

鑄幣費(fèi)是指用戶創(chuàng)建新的aUSD?代幣時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用。目前，每新鑄造的 aUSD? 收取 25 個(gè)基點(diǎn)的費(fèi)用。

返還費(fèi)用

返還費(fèi)用是用戶將 aUSD? 代幣兌換為其基礎(chǔ)抵押品時(shí)支付的費(fèi)用。目前，每 aUSD? 回報(bào)收取 25 個(gè)基點(diǎn)的費(fèi)用。

清算費(fèi)

清算費(fèi)是當(dāng)用戶的抵押頭寸（XAU?與aUSD?的比率）低于一定閾值并觸發(fā)強(qiáng)平事件時(shí)，用戶產(chǎn)生的費(fèi)用。目前，每次清算 XAU? 時(shí)，清算人都會(huì)被收取 75 個(gè)基點(diǎn)的費(fèi)用，這意味著清算人在清算事件中每獲得一個(gè) XAU? 代幣，就必須支付其價(jià)值 0.05% 的費(fèi)用。

值得注意的是，清算費(fèi)與清算溢價(jià)不同，清算溢價(jià)是清算 XAU? 的折扣，用于激勵(lì)清算人維持系統(tǒng)償付能力。相比之下，清算費(fèi)由清算人向平臺(tái)或協(xié)議支付，有助于支付與清算過(guò)程相關(guān)的運(yùn)營(yíng)成本。

五、aUSD?有什么優(yōu)勢(shì)？

AUSD? 具有多種優(yōu)勢(shì)，包括通過(guò)與美元掛鉤和黃金支持實(shí)現(xiàn)的穩(wěn)定性以及通過(guò)可審計(jì)的智能合約實(shí)現(xiàn)的透明度。

AUSD? 由 Tether Gold (XAU?) 支持，提供了獨(dú)特的投資機(jī)會(huì)。美元掛鉤和眾所周知的避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金的內(nèi)在價(jià)值穩(wěn)定了穩(wěn)定幣。這種組合通過(guò)提供可靠的價(jià)值儲(chǔ)存來(lái)減少經(jīng)常與加密貨幣相關(guān)的波動(dòng)性。

此外，aUSD?基于以太坊區(qū)塊鏈，并利用可審計(jì)的智能合約，提供安全、透明的鑄幣和兌換流程。超額抵押模型以及與以太坊生態(tài)系統(tǒng)的兼容性進(jìn)一步促進(jìn)了收益的產(chǎn)生以及與不同去中心化金融（DeFi）平臺(tái)的無(wú)縫集成。

它完全在鏈上運(yùn)行，為傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)提供了一種有彈性的替代方案，為投資者提供了穩(wěn)定性、多樣性和被動(dòng)收入機(jī)會(huì)（例如超額抵押的收益）。

六、Tether 的法幣掛鉤代幣 (USD?) 與Tether Gold 代幣 (XAU?) 與Tether Alloy (aUSD?)

USDT是與美國(guó)掛鉤的穩(wěn)定幣美元; XAU?，一種黃金支持的代幣，代表一金衡盎司實(shí)物黃金，由 TG Commodities Limited 提供； aUSD?是與美國(guó)掛鉤的穩(wěn)定幣美元，但由 Tether Gold (XAU?) 支持。

Tether (USDT) 是為日常交易而設(shè)計(jì)的，而 XAU? 是尋求黃金投資的投資者的理想選擇，而 aUSD? 將美元的穩(wěn)定性與黃金的安全性結(jié)合起來(lái)，通過(guò)其獨(dú)特的超額抵押機(jī)制提供潛在的收益生成。

下表解釋了 Tether 的法幣掛鉤代幣（如 USDT）、Tether Gold 代幣 (XAU?) 和 Alloy by Tether (aUSD?) 在各種參數(shù)上的主要區(qū)別：

七、用戶如何取回作為抵押品存入的 XAU?？

用戶可以通過(guò)請(qǐng)求提現(xiàn)來(lái)取回存入的 XAU?。為了避免被拒絕，MTV 比率必須保持在 75%（清算點(diǎn)）以下。

用戶必須使用 Tether Vault 智能合約向 Alloy 發(fā)起提款請(qǐng)求。如果提現(xiàn)導(dǎo)致MTV比例超過(guò)75%清算點(diǎn)，該請(qǐng)求將被拒絕。這是為了確保系統(tǒng)保持超額抵押。

如果MTV比例超過(guò)75%，提現(xiàn)請(qǐng)求將不會(huì)被批準(zhǔn)。在這種情況下，用戶可以通過(guò)在嘗試再次提現(xiàn)之前退回一部分鑄造的 aUSD? 來(lái)降低 MTV 比率。此外，重要的是要記住，在沒(méi)有相應(yīng)回報(bào) aUSD? 的情況下提取 XAU? 會(huì)增加 MTV 比率，從而提高清算風(fēng)險(xiǎn)。

此外，要收回所有 XAU? 存款，用戶必須返還他們鑄造的全部 aUSD? 鑄造金額。這可能需要在二級(jí)市場(chǎng)上回購(gòu)一些aUSD?以彌補(bǔ)赤字并成功完成提款流程。

那么什么時(shí)候需要回購(gòu)aUSD?來(lái)提現(xiàn)XAU?呢？用戶鑄造 aUSD? 時(shí)需支付鑄造費(fèi)。同樣，當(dāng)他們返回 aUSD? 來(lái)贖回 XAU? 抵押品時(shí)，也會(huì)收取退貨費(fèi)用。這些費(fèi)用以美元?扣除。

這就是為什么用戶在提取所有 XAU? 之前必須歸還他們鑄造的所有 aUSD?；然而，由于鑄造和返還過(guò)程中產(chǎn)生的費(fèi)用，他們擁有的aUSD?數(shù)量可能不足以支付全部返還，他們需要在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)額外的aUSD?。

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