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JLP是什么幣？幣圈最佳定投標(biāo)的JLP為什么這么抗跌？

2024-08-08 10:37:42 | 來(lái)源： | 作者：佚名
Jupiter的永續(xù)合約平臺(tái)JLP成為了表現(xiàn)最好、收益最高的賭場(chǎng)之一,據(jù)Dune數(shù)據(jù)，僅8月5日一天開(kāi)倉(cāng)費(fèi)就達(dá)247萬(wàn)美元，而每筆開(kāi)倉(cāng)費(fèi)僅0.0006美元,但據(jù)flyingfish數(shù)據(jù)，從今年年初至今，在Jupiter上玩合約的玩家，總共只賺了370萬(wàn)美元，而他們給JLP貢獻(xiàn)了1.368億美元的手續(xù)費(fèi)

JLP是什么幣？幣圈最佳定投標(biāo)的JLP為什么這么抗跌？今年以來(lái)，Jupiter 的永續(xù)合約平臺(tái) JLP（Jupiter liquidity provider）成為了表現(xiàn)最好、收益最高的賭場(chǎng)之一。據(jù)Dune 數(shù)據(jù)，僅 8 月 5 日一天開(kāi)倉(cāng)費(fèi)就達(dá) 247.5 萬(wàn)美元，而每筆開(kāi)倉(cāng)費(fèi)僅 0.0006 美元。但據(jù)flyingfish 數(shù)據(jù)，從今年年初至今，在 Jupiter 上玩合約的玩家，總共只賺了 370 萬(wàn)美元，而他們給 JLP 貢獻(xiàn)了 1.368 億美元的手續(xù)費(fèi)。

8 月 5 日大盤(pán)暴跌，加密資產(chǎn)全面崩盤(pán)，以太坊抹平年內(nèi)漲幅，SOL 也一路下跌觸及 110 美元。然而，在底層資產(chǎn)都是比特幣、以太坊和 SOL 的情況下，JLP 跌幅卻較底層資產(chǎn)小，不少人開(kāi)始好奇，為什么 JLP 這么抗跌？JLP怎么玩？JLP作對(duì)了什么？下面就和腳本之家小編=一起詳細(xì)了解下吧！

JLP：結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的先鋒

JLP并非穩(wěn)定幣，而是一種結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，與GMX的GLP類(lèi)似，后者在2022/23年非常受歡迎。在眾多策略中，JLP尤為突出，值得深入分析。

JLP是由Solana上的Jupiter交易所推出的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。Jupiter提供BTC、ETH和SOL的永續(xù)期貨交易，杠桿高達(dá)100倍，JLP則充當(dāng)這些交易者的流動(dòng)性提供者和交易對(duì)手。JLP由以下資產(chǎn)組成：

  • $0.454 SOL
  • $0.0963 ETH
  • $0.092 BTC
  • $0.2647 USDC
  • $0.0933 USDT

JLP的價(jià)格首先取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格。BTC、SOL和ETH的升值將推動(dòng)JLP價(jià)格上漲，但由于JLP中包含約35%的穩(wěn)定幣，升值幅度相對(duì)較小。JLP的價(jià)格受以下因素影響：

  • 基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格（BTC、ETH、SOL、USDC和USDT）
  • 交易者支付的費(fèi)用
  • 交易者的盈虧狀況

交易者在永續(xù)合約上產(chǎn)生的費(fèi)用中，75%進(jìn)入JLP金庫(kù)，相當(dāng)于當(dāng)前費(fèi)用水平的50%年化收益率，并通過(guò)JLP價(jià)格升值累積。JLP還充當(dāng)Jupiter交易員的交易對(duì)手，若交易員盈利，收益從JLP金庫(kù)支付；若交易員虧損，損失將添加到金庫(kù)。以下圖表顯示了JLP價(jià)格自年初以來(lái)的表現(xiàn)。

合約玩家：開(kāi)倉(cāng)那一刻起就在欠債

在 JLP 上，用戶(hù)的交易對(duì)手方是平臺(tái)本身，當(dāng)交易者尋求開(kāi)杠桿頭寸時(shí)，他們從池中借入代幣，由預(yù)言機(jī)直接喂價(jià)。這種模式也被稱(chēng)為「合伙開(kāi)賭場(chǎng)」，即用戶(hù)賺錢(qián)，平臺(tái)虧錢(qián)。

JLP 池支持五種資產(chǎn)：SOL、ETH、WBTC、USDC、USDT，合約支持 1.1 x-10 0x 的杠桿倍數(shù)，從 JLP 池中借出相關(guān)流動(dòng)性，在平倉(cāng)后，交易者獲取收益或了結(jié)虧損，并將剩余代幣返還給 JLP 池。

以做多 SOL 為例，假設(shè) SOL 價(jià)格 150 美元，開(kāi)設(shè) 5 倍杠桿，即向池子中借出 5 枚 SOL，價(jià)值 750 美元。若 SOL 價(jià)格上漲至 160 美元，倉(cāng)位升至 800 美元，交易者獲利平倉(cāng)。平倉(cāng)后，交易者需歸還最初的 750 美元本金，總盈利 50 美元。但對(duì)于平臺(tái)來(lái)說(shuō)，由于此時(shí) SOL 上漲，本金價(jià)不足 5 枚 SOL，因此平臺(tái) U 本位資金不變，而幣本位處于虧損狀態(tài)。

若 SOL 價(jià)格下跌至 140 美元，倉(cāng)位僅剩 700 美元，交易者止損平倉(cāng)，因此交易者需將剩余 700 美元的資產(chǎn)還給平臺(tái)，并補(bǔ)交 50 美元。由于 SOL 下跌， 50 美元對(duì)應(yīng)的 SOL 數(shù)量增加，平臺(tái)幣本位處于盈利狀態(tài)，U 本位資金依舊不變。同理，做空 SOL 則需借出穩(wěn)定幣。

JLP 與一般永續(xù)合約最大的不同點(diǎn)可能就在于，后者可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)費(fèi)率的情況，為了讓永續(xù)合約的價(jià)格貼近現(xiàn)貨價(jià)格，平臺(tái)會(huì)補(bǔ)貼利率，但是在 JLP 的情況下，并不存在平臺(tái)補(bǔ)貼。

無(wú)論盈利還是虧損，開(kāi)倉(cāng)本金都來(lái)自 JLP 平臺(tái)，因此，無(wú)論做多還是做空，從開(kāi)倉(cāng)那一刻起，交易者就在欠平臺(tái)的債。據(jù)JLP Pool頁(yè)面顯示，目前 JLP 的 APR 為 72.47% ，但該數(shù)據(jù)每周更新一次，與實(shí)際收益有所差距。

可直接在合約交易頁(yè)面手動(dòng)計(jì)算，不同池子的利率不同，即下圖中的借款費(fèi)率（Borrow rate）。若以 SOL 的利率來(lái)算，每小時(shí) 0.0028%（x24 小時(shí) x365 天），年化達(dá) 24.53%，同理，以太坊年化 16.64%，比特幣年化 44.68%，即總年化為 85.58%。

從左至右分別是 SOL、ETH、wBTC 的合約相關(guān)費(fèi)用 

JLP 投資者：收益與虧損都小于底層資產(chǎn)

交易產(chǎn)生的費(fèi)用會(huì)反映到平臺(tái)代幣 JLP 上。據(jù)官方介紹，JLP 的價(jià)值來(lái)自三個(gè)方面。

一是建倉(cāng)、平倉(cāng)、借貸費(fèi)用以及資金池交易費(fèi)用的 75% 。由于能拿到平臺(tái)手續(xù)費(fèi)分成，因此這部分的 JLP 凈值基本處于上漲狀態(tài)。

二是來(lái)自 5 種底層資產(chǎn)，理論上（下圖中的 Target Welghtage），一枚 JLP 價(jià)格由 44% 的 SOL、 10% 的 ETH、 11% 的 WBTC、 26% 的 USDC 和 9% 的 USDT 組成。在官方平臺(tái)頁(yè)面上也會(huì)根據(jù)這些因素計(jì)算出 JLP 的凈值，目前為 3.18 美元。

SOL、以太坊和比特幣的上漲與下降也會(huì)讓 JLP 隨之變化。因此有社區(qū)成員認(rèn)為，逢低抄底 JLP 是個(gè)不錯(cuò)的選擇，不僅可以吃到底層資產(chǎn)的漲幅，又能吃到平臺(tái)手續(xù)費(fèi)。

然而仔細(xì)對(duì)比 JLP 和其余資產(chǎn)的漲跌幅可發(fā)現(xiàn)，JLP 的波動(dòng)都要更小。最主要的原因就是 JLP 的價(jià)值組成中， 35% 來(lái)自穩(wěn)定幣（USDT 和 USDC），而穩(wěn)定幣的價(jià)格并不會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

為了更具體比較 JLP 漲幅，DeFi 研究員 @22333D計(jì)算了 5 月 7 日至 5 月 19 日，JLP 與等份額的 SOL、以太坊和比特幣的價(jià)格變化，發(fā)現(xiàn) JLP 漲幅是最小的，其中 JLP 漲幅 5.3% ，而對(duì)應(yīng)的 SOL、以太坊和比特幣漲幅總計(jì) 6.8% 。

@ 2233 3D 解釋?zhuān)蛔愕牟糠挚赡軄?lái)自 JLP 平臺(tái)的幣本位虧損。這也是 JLP 價(jià)值的第三部分來(lái)源，即交易者盈虧，其與 JLP 價(jià)格成負(fù)相關(guān)。假如一個(gè)交易員賺了非常多錢(qián)，那 JLP 的凈值就會(huì)下降，相當(dāng)于 JLP 的資產(chǎn)組成被合約玩家賺走了，反之亦然。

雖然短期來(lái)看，平臺(tái)也會(huì)處于虧損狀態(tài)，但據(jù)flyingfish 數(shù)據(jù)，自今年以來(lái)，JLP 的盈利總體上大于虧損。

把 JLP 當(dāng)理財(cái)？

目前，可以直接在 JLP 官網(wǎng)通過(guò) Jupiter 現(xiàn)價(jià)單購(gòu)買(mǎi) JLP，實(shí)現(xiàn) 0 手續(xù)費(fèi)。購(gòu)買(mǎi)的一部分 JLP 來(lái)自 LP 提供，一部分是新鑄造的 JLP。當(dāng) JLP 達(dá)到 TVL 限制（7 億美元）時(shí)將停止鑄造，目前 TVL 達(dá) 5.91 億美元。

@ 2233 3D 指出，如果用 SOL 購(gòu)買(mǎi) JLP，那可以等同于把 56% 的 SOL 換成了穩(wěn)定幣、以太坊和比特幣。再用占 JLP 總倉(cāng)位 35% 的資金量做多 SOL，就可以用對(duì)沖的方式實(shí)現(xiàn) SOL 的理財(cái)。

如果用 USDT 或 USDC 購(gòu)買(mǎi) JLP，可以用占 JLP 總倉(cāng)位 44% 的資金量做空 SOL， 10% 做空以太坊、 11% 做空比特幣，這樣其實(shí)就把 JLP 變成了一個(gè)穩(wěn)定幣本位的理財(cái)產(chǎn)品。

除此之外，JLP 也有別的套利玩法，比如在 Solana 借貸平臺(tái) Kamino 存入 JLP，借出穩(wěn)定幣后再買(mǎi)入 JLP，實(shí)現(xiàn)杠桿挖礦。但正因?yàn)?JLP 的賭場(chǎng)因素使其價(jià)格存在不可控風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是作為合約玩家或是代幣投資者，均需謹(jǐn)慎處理，DYOR。

JLP的投資回報(bào)

由于基礎(chǔ)資產(chǎn)的升值和交易者支付的費(fèi)用，JLP今年從1.78美元上漲至3.25美元，漲幅達(dá)61.28%。年初至今的投資回報(bào)率相當(dāng)于106.5%的年回報(bào)率，遠(yuǎn)超任何穩(wěn)定幣產(chǎn)品。然而，由于JLP僅包含35%的穩(wěn)定幣成分，持有JLP相比于使用穩(wěn)定幣進(jìn)行耕作面臨更高風(fēng)險(xiǎn)（如交易員的PnL敞口和基礎(chǔ)資產(chǎn)的波動(dòng)性）。

比較JLP與BTC、ETH和SOL的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，JLP的表現(xiàn)優(yōu)于BTC和ETH，但略遜于SOL。通過(guò)對(duì)JLP的波動(dòng)性調(diào)整后的回報(bào)進(jìn)行分析，JLP在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)方面明顯優(yōu)于BTC、ETH或SOL。盡管如此，JLP仍然面臨智能合約風(fēng)險(xiǎn)和Jupiter平臺(tái)漏洞利用的風(fēng)險(xiǎn)。

Syrup：高收益的另一種選擇

Syrup是基于Maple Finance RWA借貸市場(chǎng)的協(xié)議。在Syrup上，存款人可以通過(guò)向機(jī)構(gòu)提供超額抵押貸款，以透明的方式獲得TradFi收益。Syrup上的USDC存款人可以獲得16-20%的年化收益，由機(jī)構(gòu)借款人支付。

目前，Syrup上的USDC存款總額為4150萬(wàn)美元，這些資金被借給機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)已提供2600萬(wàn)美元的抵押品（包括SOL、PT-sUSDe和BTC），并借入1490萬(wàn)美元。USDC貸方的收益來(lái)自機(jī)構(gòu)抵押品的收益率（7.5%年化收益率）和USDC借款利率（9.34%年化收益率）。

額外收益策略

  • PYUSD - 由Paypal發(fā)行的穩(wěn)定幣PYUSD，其供應(yīng)量已超過(guò)6億美元。Paypal目前向Kamino Finance上的PYUSD存款人提供高達(dá)20%的年化收益。

  • Morpho - 去中心化且無(wú)需許可的借貸市場(chǎng)Morpho，擁有策展人推動(dòng)市場(chǎng)和戰(zhàn)略的發(fā)展。市場(chǎng)上的USDC貸款人可獲得豐厚收益，特別是在考慮$MORPHO獎(jiǎng)勵(lì)時(shí)。

  • Usual - 最近推出了由RWA支持的穩(wěn)定幣USD0和USD0++。持有USD0++可獲得RWA抵押品收益及積分。

結(jié)論

通過(guò)穩(wěn)定幣挖礦能否跑贏市場(chǎng)？在一般市場(chǎng)條件下，這可能不會(huì)發(fā)生（也許只有在市場(chǎng)大幅下跌時(shí)）。然而，將投資組合中的閑置部分用于獲取高收益，確實(shí)可以帶來(lái)額外的回報(bào)（但需注意風(fēng)險(xiǎn)）。

JLP尤其引人注目。盡管它不是穩(wěn)定幣，而是一種結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，但其表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)，同時(shí)波動(dòng)性較小。如果SOL在今年剩余時(shí)間內(nèi)繼續(xù)強(qiáng)勁，而JLP保持高額費(fèi)用，可能會(huì)繼續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)。

以上就是腳本之家小編給大家分享的JLP是什么幣？幣圈最佳定投標(biāo)的JLP為什么這么抗跌的詳細(xì)解讀了，希望大家喜歡！

聲明：文章內(nèi)容不代表本站觀點(diǎn)及立場(chǎng)，不構(gòu)成本平臺(tái)任何投資建議。本文內(nèi)容僅供參考，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！
Tag：JLP  

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