比特幣為什么是全球流動性的風(fēng)向標(biāo)
比特幣為什么是全球流動性的風(fēng)向標(biāo)？比特幣與全球流動性的強相關(guān)性使其成為投資者和交易員的寶貴宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)。與其他資產(chǎn)類別相比，比特幣的相關(guān)性不僅強，而且與全球流動性狀況的方向一致性程度最高。人們可以將比特幣視為反映全球貨幣創(chuàng)造速度和美元相對強弱的一面鏡子。與股票、黃金或債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)不同，比特幣與流動性的相關(guān)性仍然相對純粹。下面和腳本之家小編一起詳細(xì)了解下吧！
摘要
在任何給定的 12 個月期間，比特幣的移動方向有 83% 的時間與全球流動性一致，這一比率高于任何其他主要資產(chǎn)類別，使其成為流動性狀況的有力風(fēng)向標(biāo)。
比特幣與全球流動性的相關(guān)性很高，但并不能免受特殊事件或內(nèi)部市場動態(tài)引起的短期偏差的影響，尤其是在極端估值時期。
將全球流動性狀況與比特幣鏈上估值指標(biāo)相結(jié)合，可以更細(xì)致地了解比特幣周期，幫助投資者識別內(nèi)部市場動態(tài)可能暫時將比特幣與流動性趨勢脫鉤的時刻。
引言
對于希望提高回報并有效管理風(fēng)險的投資者來說，了解資產(chǎn)價格如何隨著全球流動性的變化而變化已經(jīng)變得至關(guān)重要。在當(dāng)今市場，資產(chǎn)價格越來越多地受到直接影響流動性狀況的央行政策的影響。基本面不再是資產(chǎn)價格的主要驅(qū)動因素。
自全球金融危機 (GFC) 以來，這一點尤其明顯。從那時起，這些非常規(guī)貨幣政策日益成為推動資產(chǎn)價格的主導(dǎo)力量。央行行長們利用流動性杠桿將市場變成了一場大交易，正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家穆罕 默德·埃爾-艾利安（Mohamed El-Elrian）所說，央行已經(jīng)成為“城里唯一的游戲。
斯坦利·德魯肯米勒 (Stanley Druckenmiller) 也表達(dá)了同樣的觀點，他說：“盈利不會推動整個市場，而是美聯(lián)儲委員會……關(guān)注中央銀行并關(guān)注流動性的變化……市場上的大多數(shù)人都在尋找盈利和常規(guī)指標(biāo)。流動性才是推動市場的關(guān)鍵。”
當(dāng)我們在考察標(biāo)普 500 指數(shù)在 GFC 后如何緊密跟蹤全球流動性時，這一點尤為明顯。
上述圖表的解釋歸結(jié)為簡單的供求關(guān)系。如果有更多錢可以購買某種東西，無論是股票、債券、黃金還是比特幣，這些資產(chǎn)的價格通常會上漲。自 2008 年以來，各國央行向金融體系注入了更多法定貨幣，資產(chǎn)價格也做出了相應(yīng)的反應(yīng)。換句話說，貨幣通脹助長了資產(chǎn)價格通脹。
在這樣的背景下，投資者必須了解如何衡量全球流動性以及不同資產(chǎn)如何對流動性條件的變化作出反應(yīng)，變得至關(guān)重要，以便更好地駕馭這些受流動性驅(qū)動的市場。
如何衡量全球流動性
衡量全球流動性的方法有很多，但在本分析中，我們將使用全球 M2——一種廣義的貨幣供應(yīng)量衡量指標(biāo)，包括實物貨幣、活期賬戶、儲蓄存款、貨幣市場證券和其他形式的易于獲取的現(xiàn)金。
Bitcoin Magazine Pro 提供了一種全球 M2 的衡量指標(biāo)，該指標(biāo)匯總了八個最大經(jīng)濟(jì)體的數(shù)據(jù)：美國、中國、歐元區(qū)、英國、日本、加拿大、俄羅斯和澳大利亞。它是衡量全球流動性的良好指標(biāo)，因為它可以反映全球范圍內(nèi)可用于消費、投資和借貸的資金總量，另一種理解方式是將其作為衡量全球經(jīng)濟(jì)中信貸創(chuàng)造總量和央行印鈔總量的指標(biāo)。
這里的一個細(xì)微差別是全球 M2 以美元計價。Lyn Alden 在之前的一篇文章中解釋了為什么這一點很重要：
美元計價之所以重要，是因為美元是全球儲備貨幣，因此是全球貿(mào)易、全球合同和全球債務(wù)的主要記賬單位。當(dāng)美元走強時，各國的債務(wù)就會變硬。當(dāng)美元走弱時，各國的債務(wù)就會變軟。以美元計價的全球廣義貨幣就像是衡量世界流動性的一項重要指標(biāo)。法定貨幣單位的創(chuàng)造速度有多快？美元相對于全球其他貨幣市場有多強勢？
當(dāng)全球 M2 以美元計價時，它既體現(xiàn)了美元的相對強勢，也體現(xiàn)了信貸創(chuàng)造的速度，使其成為衡量全球流動性狀況的可靠指標(biāo)。
雖然還有其他方法可以衡量全球流動性（例如考慮短期政府債務(wù)或全球外匯掉期市場），但在本文的余下部分，當(dāng)您閱讀“全球流動性”時，請將其理解為“全球 M2”。
為什么比特幣可能是最純粹的流動性風(fēng)向標(biāo)
多年來，有一種資產(chǎn)與全球流動性表現(xiàn)出很強的相關(guān)性，那就是比特幣。隨著全球流動性的擴大，比特幣往往會蓬勃發(fā)展。相反，當(dāng)流動性收縮時，比特幣往往會受到影響。這種動態(tài)導(dǎo)致一些人將比特幣稱為“流動性風(fēng)向標(biāo)”。
下圖清楚地顯示了比特幣價格如何追蹤全球流動性的變化。
同樣，比較比特幣和全球流動性的同比百分比變化，也凸顯出兩者似乎是同步變動的，當(dāng)流動性增加時，比特幣的價格上漲，當(dāng)流動性下降時，比特幣的價格下跌。
從上圖可以看出，比特幣的價格似乎對全球流動性的變化高度敏感。但它是當(dāng)今市場上最敏感的資產(chǎn)嗎？
一般來說，風(fēng)險資產(chǎn)與流動性條件的相關(guān)性更高。在流動性環(huán)境良好的情況下，投資者傾向于采取風(fēng)險偏好策略，將資本轉(zhuǎn)移到被認(rèn)為風(fēng)險高、回報高的資產(chǎn)上。相反，當(dāng)流動性收緊時，投資者通常會將資本轉(zhuǎn)向他們認(rèn)為更安全的資產(chǎn)。這就解釋了為什么在流動性上升的環(huán)境中，股票等資產(chǎn)通常表現(xiàn)良好。
然而，股票價格也受到與流動性條件無關(guān)的其他混雜因素的影響。例如，股票表現(xiàn)部分受到盈利和分紅等因素的驅(qū)動，因此其價格也與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)掛鉤。這可能會對股票與全球流動性的純粹相關(guān)性產(chǎn)生負(fù)面影響。
此外，美國股市還受益于來自 401(k) 等退休賬戶的被動流入，這進(jìn)一步影響其表現(xiàn)，而不論流動性條件如何。這些被動資金流入可能會在流動性狀況波動時緩沖美國股市，從而可能降低其對全球流動性狀況的敏感度。
黃金與流動性的關(guān)系則更加復(fù)雜。一方面，黃金受益于流動性上升和美元走弱，但另一方面，黃金也被視為避險資產(chǎn)。在流動性收縮和風(fēng)險規(guī)避行為出現(xiàn)的時期，投資者尋求安全，黃金的需求可能會增加。這意味著，即使流動性從系統(tǒng)中流失，黃金的價格也能保持良好。因此，黃金的表現(xiàn)可能不像其他資產(chǎn)那樣與流動性狀況緊密相關(guān)。
與黃金一樣，債券也被視為避險資產(chǎn)，因此其與流動性狀況的相關(guān)性可能較低。
這讓我們回到比特幣。與股票不同，比特幣沒有盈利或分紅，也沒有影響其表現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性買盤。與黃金和債券不同，在比特幣采用周期的這個階段，大多數(shù)資本池仍將其視為風(fēng)險資產(chǎn)。這使得比特幣相對于其他資產(chǎn)可能與全球流動性具有最純粹的相關(guān)性。
如果這一點成立，那么這對比特幣投資者和交易員來說都是一個有價值的見解。對于長期持有者來說，了解比特幣與流動性的相關(guān)性可以更深入地了解其價格隨時間變化的驅(qū)動因素。對于交易員來說，比特幣提供了一種表達(dá)對全球流動性未來方向看法的工具。
本文旨在深入探討比特幣與全球流動性之間的相關(guān)性，比較其與其他資產(chǎn)類別的關(guān)系，識別相關(guān)性失效的時期，并分享投資者如何在未來利用這些信息為自己謀利的見解。
量化比特幣與全球流動性之間的相關(guān)性
在分析比特幣與全球流動性之間的相關(guān)性時，重要的是要考慮關(guān)系的強度和方向。
相關(guān)性的強度揭示了兩個變量之間的關(guān)聯(lián)程度。相關(guān)性越高，表明全球 M2 的變化對比特幣價格的影響就越可預(yù)測，無論是同向還是反向。了解這一關(guān)聯(lián)程度是衡量比特幣對全球流動性變化的敏感程度的關(guān)鍵。
分析 2013 年 5 月至 2024 年 7 月之間的數(shù)據(jù)時，比特幣對流動性的強敏感性顯而易見。在此期間，比特幣的價格與全球流動性的相關(guān)性為 0.94，反映出非常強的正相關(guān)性。這表明比特幣的價格在該時間范圍內(nèi)對全球流動性的變化高度敏感。
從 12 個月的滾動相關(guān)性來看，比特幣與全球流動性的平均相關(guān)性下降至 0.51。這仍然是一個中等偏正的關(guān)系，但顯著低于整體相關(guān)性。
這表明，比特幣的價格與流動性的年度變化并不那么密切。此外，在檢查 6 個月滾動相關(guān)性時，相關(guān)性進(jìn)一步下降至 0.36。
這表明，隨著時間范圍縮短，比特幣的價格與其長期流動性趨勢的偏差越來越大，暗示短期價格走勢更有可能受到比特幣特定因素而非流動性條件的影響。
為了更好地理解比特幣與全球流動性的相關(guān)性，我們將其與其他資產(chǎn)進(jìn)行了比較，包括 SPDR 標(biāo)普 500 ETF（SPX）、Vanguard 全球股票 ETF（VT）、iShares MSCI 新興市場 ETF（EEM）、iShares 20年以上國債ETF（TLT）、Vanguard 總債券市場 ETF（BND）和黃金。
在連續(xù) 12 個月的時間里，比特幣與全球流動性的平均相關(guān)性最高，緊隨其后的是黃金。股票指數(shù)的相關(guān)性位居其后，而正如預(yù)期，債券指數(shù)與流動性的相關(guān)性最低。
當(dāng)按同比百分比變化分析資產(chǎn)與全球流動性之間的相關(guān)性時，股票指數(shù)表現(xiàn)出比比特幣略強的相關(guān)性，其次是黃金和債券。
從同比百分比來看，股票與全球流動性的相關(guān)性可能比比特幣更高，原因之一是比特幣的波動性很大。比特幣的價格通常在一年內(nèi)大幅波動，這可能會扭曲其與全球流動性的相關(guān)性。相比之下，股票指數(shù)的價格波動通常不那么明顯，與全球 M2 的同比百分比變化更為接近。盡管如此，從同比百分比變化來看，比特幣與全球流動性的相關(guān)性仍然相當(dāng)強。
上述數(shù)據(jù)強調(diào)了三個關(guān)鍵點：1）股票、黃金和比特幣的表現(xiàn)與全球流動性密切相關(guān)；2）與其他資產(chǎn)類別相比，比特幣的整體相關(guān)性很強，且在 12 個月滾動期內(nèi)的相關(guān)性最高；3）隨著時間范圍的縮短，比特幣與全球流動性的相關(guān)性減弱。
比特幣與流動性的方向一致使其與眾不同
正如我們之前提到的，強正相關(guān)性并不能保證兩個變量隨著時間的推移總是朝著相同的方向移動。當(dāng)一種資產(chǎn)（如比特幣）波動性較大并且可能暫時偏離與波動性較小的指標(biāo)（如全球 M2）的長期關(guān)系時，尤其如此。這就是為什么將兩個方面——強度和方向——結(jié)合起來可以更全面地了解比特幣與全球M2之間的互動。
通過檢查這種關(guān)系的方向一致性，我們可以更好地了解它們相關(guān)性的可靠性。對于那些對長期趨勢感興趣的人來說尤其重要。如果你知道比特幣在大多數(shù)時間里傾向于跟蹤全球流動性的方向，那么你就可以更自信地根據(jù)流動性條件的變化預(yù)測其未來的價格方向。
就方向一致性而言，在所有分析的資產(chǎn)中，比特幣與全球流動性方向的相關(guān)性最高。在 12 個月的周期中，比特幣與全球流動性同向移動的比例為 83%，在 6 個月的周期中為 74%，這突顯了方向關(guān)系的一致性。
下圖進(jìn)一步說明了與其他資產(chǎn)類別相比，比特幣 12 個月內(nèi)與全球流動性的方向性一致。
這些發(fā)現(xiàn)值得注意，因為它們表明，盡管相關(guān)性的強度可能因時間范圍而異，但比特幣的價格走向通常與全球流動性的方向一致。此外，它的價格走向比所分析的任何其他傳統(tǒng)資產(chǎn)都更接近全球流動性。
這項分析表明，比特幣與全球流動性之間的關(guān)系不僅在規(guī)模上很強，而且在方向上也保持一致。數(shù)據(jù)進(jìn)一步證實了這樣一種觀點，即比特幣比其他傳統(tǒng)資產(chǎn)對流動性狀況更為敏感，尤其是在較長的時間范圍內(nèi)。
對于投資者而言，這意味著全球流動性可能是比特幣長期價格表現(xiàn)的關(guān)鍵驅(qū)動因素，在評估比特幣市場周期和預(yù)測未來價格走勢時應(yīng)考慮這一因素。對于交易者而言，這意味著比特幣提供了一種高度敏感的投資工具，可以表達(dá)對全球流動性的看法，使其成為那些對流動性有強烈信念的投資者的首選。
識別比特幣長期流動性關(guān)系的突破點
盡管比特幣與全球流動性總體上具有很強的相關(guān)性，但研究結(jié)果表明，在較短的滾動期內(nèi)，比特幣的價格往往會偏離流動性趨勢。這些偏差可能是由內(nèi)部市場動態(tài)在比特幣市場周期的某些時刻比全球流動性條件產(chǎn)生更大影響所致，也可能是由比特幣行業(yè)特有的偶發(fā)事件所驅(qū)動。
偶發(fā)事件是指加密貨幣行業(yè)內(nèi)發(fā)生的事件，這些事件會導(dǎo)致市場情緒迅速轉(zhuǎn)變或引發(fā)大規(guī)模清算。例如，大型企業(yè)破產(chǎn)、交易所黑客攻擊、監(jiān)管動態(tài)或龐氏騙 局的瓦解等事件。
回顧比特幣與全球流動性之間的 12 個月滾動相關(guān)性減弱的歷史實例，可以清楚地看到，比特幣的價格往往在重大行業(yè)事件發(fā)生時與流動性趨勢脫鉤。
下圖展示了比特幣與流動性的相關(guān)性在這些重大 事件周圍如何崩潰。
Mt. Gox 崩盤、PlusToken 龐氏騙 局的破滅以及由 Terra/Luna 崩盤和幾家加密貨幣貸款機構(gòu)破產(chǎn)引起的加密貨幣信貸危機等關(guān)鍵事件引發(fā)的恐慌和拋售壓力與全球流動性趨勢基本脫節(jié)。
2020 年的 COVID-19 市場崩盤提供了另一個例子。在普遍的恐慌性拋售和避險情緒中，比特幣最初大幅下跌。然而，隨著各國央行采取前所未有的流動性注入作為應(yīng)對，比特幣迅速反彈，凸顯了其對流動性變化的敏感性。當(dāng)時相關(guān)性的崩潰可以歸因于市場情緒的突然轉(zhuǎn)變，而不是流動性條件的變化。
雖然了解這些偶發(fā)事件對比特幣與全球流動性相關(guān)性的影響很重要，但它們的不可預(yù)測性使投資者難以采取行動。話雖如此，隨著比特幣生態(tài)系統(tǒng)的成熟、基礎(chǔ)設(shè)施的改善以及監(jiān)管更加清晰，我預(yù)計這些“黑天鵝”事件的發(fā)生頻率將隨著時間的推移而減少。
供應(yīng)方動態(tài)如何影響比特幣的流動性相關(guān)性
除了偶發(fā)事件之外，在比特幣與流動性的相關(guān)性減弱的時期，另一個值得注意的模式是，這些情況通常與比特幣價格達(dá)到極端估值隨后急劇下跌的時間相吻合。這在 2013 年、2017 年和 2021 年的牛市高峰中很明顯，當(dāng)時比特幣與流動性的相關(guān)性隨著其價格從高位大幅下跌而脫鉤。
雖然流動性主要影響等式的需求方，但了解供應(yīng)方的分布模式也有助于識別比特幣可能偏離其與全球流動性的長期相關(guān)性的時期。
可供出售的主要來源是隨著比特幣價格上漲獲利的老持有者。區(qū)塊獎勵的新發(fā)行也會增加市場供應(yīng)，但供應(yīng)量要少得多，而且只會隨著每次減半事件而繼續(xù)減少。在牛市期間，老持有者通常會削減頭寸并賣給新買家，直到需求飽和。在這種飽和時刻，牛市高峰通常就會出現(xiàn)。
評估這種行為的一個關(guān)鍵指標(biāo)是比特幣 1 年以上的 HODL 波動圖，它衡量長期持有者（至少一年）持有的比特幣數(shù)量占總流通供應(yīng)量的百分比。基本上，它衡量的是長期投資者在任何特定時間點持有的總可用供應(yīng)量的百分比。
從歷史上看，這一指標(biāo)在牛市期間會下降，因為長期持有者會拋售；在熊市期間，長期持有者會增持，這一指標(biāo)會上升。下圖強調(diào)了這種行為，紅色圓圈表示周期高峰，綠色圓圈表示底部。
這說明了比特幣周期中長期持有者的行為。當(dāng)比特幣似乎被高估時，長期持有者往往會獲利，而當(dāng)比特幣似乎被低估時，他們往往會增持。
現(xiàn)在問題變成了......“你如何確定比特幣何時被低估或高估，以便更好地預(yù)測何時供應(yīng)量會充斥市場或從市場中耗盡？”
盡管數(shù)據(jù)集仍然相對較小，但市場價值與實際價值 Z 分?jǐn)?shù) (MVRV Z-score) 已被證明是識別比特幣何時達(dá)到極端估值水平的可靠工具。MVRV Z 分?jǐn)?shù)基于三個組成部分：
1.) 市場價值——當(dāng)前的市值，通過將比特幣的價格乘以流通中的比特幣總數(shù)計算得出。
2.) 實現(xiàn)價值——每個比特幣或未花費交易輸出（UTXO）最后在鏈上交易時的平均價格，乘以總流通供應(yīng)量——本質(zhì)上是比特幣持有者的鏈上成本基礎(chǔ)。
3.) Z 分?jǐn)?shù)——衡量市場價值與實際價值的偏差程度，以標(biāo)準(zhǔn)差表示，突顯極端高估或低估的時期。
當(dāng) MVRV Z 分?jǐn)?shù)較高時，意味著市場價格與實現(xiàn)價格之間存在較大差距，這意味著許多持有者都坐擁未實現(xiàn)利潤。這直觀上是一件好事，但也可能表明比特幣超買或估值過高——這是長期持有者出售比特幣并獲利的好時機。
當(dāng) MVRV Z 分?jǐn)?shù)較低時，意味著市場價格接近或低于實際價格，表明比特幣超賣或被低估 - 這是投資者開始積累的好時機。
當(dāng) MVRV Z 分?jǐn)?shù)與比特幣與全球流動性之間的 12 個月滾動相關(guān)性重疊時，一種模式開始顯現(xiàn)。當(dāng) MVRV Z 分?jǐn)?shù)從歷史高位急劇下降時，12 個月滾動相關(guān)性似乎會失效。下方的紅色矩形框突顯了這些時間段。
這表明，當(dāng)比特幣的 MVRV Z 分?jǐn)?shù)開始從高位下跌且與流動性的相關(guān)性破裂時，內(nèi)部市場動態(tài)（例如獲利回吐和恐慌性拋售）可能會比全球流動性狀況對比特幣價格的影響更大。
在極端估值水平下，比特幣的價格走勢往往更多地受市場情緒和供應(yīng)方動態(tài)而非全球流動性趨勢的驅(qū)動。對于交易者和投資者來說，這一見解很有價值，因為它可以幫助識別比特幣偏離其與全球流動性的長期相關(guān)性的罕見情況。
例如，假設(shè)一名交易員堅信美元將下跌，而全球流動性將在未來一年內(nèi)上升。根據(jù)這一分析，比特幣將是表達(dá)他觀點的最佳工具，因為它是當(dāng)今市場上最純粹的流動性風(fēng)向標(biāo)。
然而，這些發(fā)現(xiàn)表明，交易員在進(jìn)行交易之前應(yīng)首先評估比特幣的 MVRV Z 分?jǐn)?shù)或類似的估值指標(biāo)。如果比特幣的 MVRV Z 分?jǐn)?shù)表明估值過高，交易員即使在流動性良好的環(huán)境中也應(yīng)保持謹(jǐn)慎，因為內(nèi)部市場動態(tài)可能會超越流動性條件并推動價格調(diào)整。
通過監(jiān)測比特幣與全球流動性的長期相關(guān)性及其 MVRV Z 分?jǐn)?shù)，投資者和交易員可以更好地預(yù)測比特幣價格如何響應(yīng)流動性條件的變化。這種方法使市場參與者能夠做出更明智的決策，并可能增加他們在投資或交易比特幣時獲得成功結(jié)果的幾率。
結(jié)論
比特幣與全球流動性的強相關(guān)性使其成為投資者和交易員的寶貴宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)。與其他資產(chǎn)類別相比，比特幣的相關(guān)性不僅強，而且與全球流動性狀況的方向一致性程度最高。人們可以將比特幣視為反映全球貨幣創(chuàng)造速度和美元相對強弱的一面鏡子。與股票、黃金或債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)不同，比特幣與流動性的相關(guān)性仍然相對純粹。
然而，比特幣的相關(guān)性并不完美。這些發(fā)現(xiàn)表明，比特幣的相關(guān)性強度在較短的時間內(nèi)會下降，同時也表明了識別比特幣與流動性的相關(guān)性容易破裂的時期的重要性。
內(nèi)部市場動態(tài)，例如偶發(fā)事件或極端估值水平，可能會導(dǎo)致比特幣暫時脫離全球流動性條件。這些時間對于投資者來說至關(guān)重要，因為它們通常標(biāo)志著價格調(diào)整或積累期。將全球流動性分析與鏈上指標(biāo)（例如 MVRV Z 分?jǐn)?shù)）相結(jié)合，可以更好地了解比特幣的價格周期，并有助于確定其價格何時可能更多地受情緒而非更廣泛的全球流動性趨勢驅(qū)動。
邁克爾·塞勒（Michael Saylor）曾說過一句名言：“你所有的模型都被摧毀了。”比特幣代表了貨幣本身的范式轉(zhuǎn)變。因此，沒有一個統(tǒng)計模型可以完美地捕捉比特幣現(xiàn)象的復(fù)雜性，但有些模型可以成為指導(dǎo)決策的有用工具，即使它們不完善。正如那句老話所說，“所有模型都是錯誤的，但有些模型是有用的。”
自全球金融危機以來，各國央行通過非常規(guī)政策扭曲了金融市場，使流動性成為資產(chǎn)價格的主要驅(qū)動因素。因此，了解全球流動性的變化對于任何希望在當(dāng)今成功駕馭市場的投資者來說都至關(guān)重要。過去，宏觀分析師盧克·格羅門（Luke Gromen）曾將比特幣描述為“最后一個功能齊全的煙霧報警器”，因為它能夠發(fā)出流動性條件變化的信號，而本分析也支持了這一說法。
當(dāng)比特幣的警報響起時，投資者應(yīng)該明智地傾聽，以便管理風(fēng)險并適當(dāng)定位自己，以抓住未來市場機會。
附錄
這項分析得出的一個有趣發(fā)現(xiàn)是，與標(biāo)普 500 指數(shù)相比，EEM 和 VT 等國際股票 ETF 與全球流動性的相關(guān)性較弱。傳統(tǒng)上，投資者會通過新興市場股票來表達(dá)對全球流動性的看法。而造成這種情況的原因有很多：
1.) 新興市場股票通常比發(fā)達(dá)市場股票風(fēng)險更高。因此，人們普遍認(rèn)為它們對全球流動性狀況的變化更為敏感。
2.) 新興市場股票不像美國股票那樣具有退休賬戶的結(jié)構(gòu)性買盤，這可能會扭曲其與全球流動性的關(guān)系。
3.) 新興市場嚴(yán)重依賴外國融資。根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，新興市場經(jīng)濟(jì)體目前持有價值數(shù)萬億美元的美元計價債務(wù)。這使得它們對全球流動性的變化更加敏感，因為當(dāng)流動性收緊和美元走強時，這些國家償還美元計價債務(wù)的成本就會更高。除了償還成本增加之外，它們未來繼續(xù)借貸的成本也會更高。
在分析這些相關(guān)性的期間，美元處于強勢美元周期，這給新興市場經(jīng)濟(jì)體帶來壓力并影響了整個數(shù)據(jù)集。
因此，在過去十年中，標(biāo)普 500 指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)于 EEM，反映了新興市場在強勢美元環(huán)境下面臨的挑戰(zhàn)。
將兩張圖表放在一起看，可以清楚地看到，在這段時間范圍內(nèi)，SPY 和 EEM 的價格走勢出現(xiàn)過多次分化，SPY 上漲，而 EEM 下跌或橫盤整理。
下圖強調(diào)了 SPY 和 EEM 在不同點時間點的分歧，顯示出 SPY 上漲時 EEM 則下跌或橫盤整理。
這種分歧解釋了為什么 EEM 與全球流動性的相關(guān)性在這一時期可能不如讀者預(yù)期的那樣強。在更長的時間范圍內(nèi)進(jìn)行這項分析將是一個有用的練習(xí)，包括整個新興市場周期，我們將在其中研究 EEM 在強勢和弱勢美元周期中與全球流動性的相關(guān)性。
與比特幣類似，EEM 也存在特定風(fēng)險，可能會暫時打破其與全球流動性的長期相關(guān)性。新興市場經(jīng)濟(jì)體中發(fā)生的異常事件可能會暫時破壞其與全球流動性趨勢的相關(guān)性。這些異常事件可能特定于某個國家或地區(qū)，包括政治不穩(wěn)定、地緣政治風(fēng)險、自然災(zāi)害、貨幣貶值、外資外逃、當(dāng)?shù)乇O(jiān)管發(fā)展以及金融/經(jīng)濟(jì)危機。
投資者和交易員在嘗試使用 EEM 來表達(dá)對全球流動性的看法之前，需要意識到這些風(fēng)險。該分析表明，比特幣的相關(guān)性更強，但與 EEM 相比，比特幣與全球流動性的走勢也更頻繁地一致。此外，比特幣還具有多項優(yōu)勢：它是一種去中心化資產(chǎn)，不會直接受到區(qū)域經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的影響，因此不太容易受到當(dāng)?shù)靥厥馐录挠绊?。比特幣也是一種全球資產(chǎn)，減少了特定國家事件和監(jiān)管變化的影響。這使得它比 EEM 更能成為全球流動性的一致指標(biāo)，而 EEM 可能會受到新興市場特定問題的顯著影響。因此，比特幣提供了一種更純粹反映全球流動性趨勢的工具。
以上就是腳本之家小編給大家分享的比特幣為什么是全球流動性的風(fēng)向標(biāo)的詳細(xì)解讀了，希望大家喜歡！
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