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2024年加密貨幣再質(zhì)押生態(tài)格局現(xiàn)狀全覽

2024-10-20 19:57:01 | 來(lái)源： | 作者：佚名

持續(xù)的創(chuàng)新和激烈的競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)下去,再質(zhì)押最初是一種構(gòu)建更好的去中心化產(chǎn)品、啟用新范式和增強(qiáng)現(xiàn)有協(xié)議的方式,現(xiàn)在，我們看到許多再質(zhì)押平臺(tái)朝著類(lèi)似的最終目標(biāo)前進(jìn),在未來(lái)幾年里，再質(zhì)押生態(tài)系統(tǒng)及其動(dòng)態(tài)將如何發(fā)展

整個(gè)2024年可能會(huì)被視為“比特幣復(fù)興”之年，許多團(tuán)隊(duì)使比特幣持有者能夠擴(kuò)展比特幣的經(jīng)濟(jì)潛力，以保護(hù)其他網(wǎng)絡(luò)的安全，而無(wú)需依賴(lài)第三方信任或橋接他鏈。Babylon正在引領(lǐng)這一潮流，通過(guò)強(qiáng)大的技術(shù)專(zhuān)長(zhǎng)釋放比特幣的加密經(jīng)濟(jì)力量。圍繞著B(niǎo)abylon形成了一個(gè)不斷增長(zhǎng)的生態(tài)系統(tǒng)，包括Lombard、Solv Protocol、PumpBTC等新興比特幣流動(dòng)性質(zhì)押玩家。下面就和腳本之家小編一起詳細(xì)了解下2024年加密貨幣再質(zhì)押生態(tài)格局現(xiàn)狀全覽吧！

1、本文摘要

● Restaking（再質(zhì)押）敘事在DevConnect 2023大會(huì)上首次引起公眾關(guān)注，自那以后，其采用率直線上升。Restaking行業(yè)呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，從單個(gè)企業(yè)EigenLayer發(fā)展成為一個(gè)蓬勃發(fā)展的生態(tài)系統(tǒng)，擁有眾多再質(zhì)押平臺(tái)提供商、運(yùn)營(yíng)商、流動(dòng)性再質(zhì)押協(xié)議和各種加密網(wǎng)絡(luò)的風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)家。

● Restaking仍然是一個(gè)新原始，社區(qū)應(yīng)該密切關(guān)注二階效應(yīng)、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和有可能遇到的挑戰(zhàn)。現(xiàn)在很明顯，再質(zhì)押已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)主要的分支行業(yè)，再質(zhì)押領(lǐng)域有很大競(jìng)爭(zhēng)空間。從EigenLayer、Symbiotic、Babylon和Jito等核心平臺(tái)，到流動(dòng)性再質(zhì)押協(xié)議和DeFi衍生品，每家企業(yè)都有自己獨(dú)特的方式和愿景。Restaking市場(chǎng)證明，這并非一個(gè)“贏者通吃”的市場(chǎng)。

● 流動(dòng)性再質(zhì)押協(xié)議（LRTs）經(jīng)常被比作流動(dòng)性質(zhì)押代幣（LSTs），但它們有本質(zhì)上的不同。LSTs承擔(dān)同質(zhì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，而LRTs應(yīng)對(duì)的則是異質(zhì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。LSTs具有與底層資產(chǎn)（即ETH）相關(guān)的統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)，而LRTs則面臨多種風(fēng)險(xiǎn)，例如特定AVS因素（如通貨膨脹、罰沒(méi)條件和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)），同時(shí)支持各種抵押品類(lèi)型并處理多種貨幣支付。

● 整個(gè)2024年可能會(huì)被視為“比特幣復(fù)興”之年，許多團(tuán)隊(duì)使比特幣持有者能夠擴(kuò)展比特幣的經(jīng)濟(jì)潛力，以保護(hù)其他網(wǎng)絡(luò)的安全，而無(wú)需依賴(lài)第三方信任或橋接他鏈。Babylon正在引領(lǐng)這一潮流，通過(guò)強(qiáng)大的技術(shù)專(zhuān)長(zhǎng)釋放比特幣的加密經(jīng)濟(jì)力量。圍繞著B(niǎo)abylon形成了一個(gè)不斷增長(zhǎng)的生態(tài)系統(tǒng)，包括Lombard、Solv Protocol、PumpBTC等新興比特幣流動(dòng)性質(zhì)押玩家。

● 由于以太坊的廣泛采用，Solana質(zhì)押行業(yè)并不太引人關(guān)注，但它正在以全新的理念穩(wěn)步增長(zhǎng)。在Solana上，restaking已經(jīng)獲得了吸引力，Jito Network是這一領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，Solayer、Cambrian和Picasso等公司也在開(kāi)發(fā)共享安全項(xiàng)目。這些舉措旨在填補(bǔ)Solana原生協(xié)議完全去中心化道路上的部分空白。

● Oracles在再質(zhì)押領(lǐng)域多個(gè)層面上都扮演著至關(guān)重要的角色。它們可以成為再質(zhì)押平臺(tái)核心設(shè)計(jì)的一部分，同時(shí)還可滿足對(duì)具有不同經(jīng)濟(jì)和技術(shù)特征的新型加密再質(zhì)押資產(chǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確定價(jià)的日益增長(zhǎng)的需求。此外，Oracle網(wǎng)絡(luò)還為共享安全提供了最引人注目的用例之一。再質(zhì)押抵押品允許超越傳統(tǒng)oracle設(shè)計(jì)的創(chuàng)新，例如通過(guò)增加數(shù)據(jù)操作成本來(lái)增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)彈性和服務(wù)質(zhì)量，或者創(chuàng)建由具有成本效益的再質(zhì)押數(shù)據(jù)可用性層提供支持的新的喂價(jià)模型。

主要項(xiàng)目及機(jī)構(gòu)參見(jiàn)下圖：

2、Restaking簡(jiǎn)介

EigenLayer是Restaking的先鋒力量。

很難相信，自EigenLayer于2023年6月推出存款功能以來(lái)，EigenLayer和更廣泛的再質(zhì)押活動(dòng)已經(jīng)在公眾視野中存在一年多之久了。到目前為止，再質(zhì)押行業(yè)約占以太坊總TVL的三分之一。然而，不要讓這一數(shù)據(jù)給騙了——將經(jīng)濟(jì)安全擴(kuò)展到多個(gè)網(wǎng)絡(luò)這個(gè)看似簡(jiǎn)單的想法想要得到真正的實(shí)現(xiàn)是非常具有挑戰(zhàn)性的。其復(fù)雜性不僅在于將該原語(yǔ)與區(qū)塊鏈的共識(shí)層進(jìn)行如此緊密的集成，還在于評(píng)估和預(yù)測(cè)這一全新未知概念的二階效應(yīng)。在深入這些主題之前，讓我們先退一步，簡(jiǎn)要回顧一下restaking和EigenLayer的開(kāi)創(chuàng)性作用。

EigenLayer雖然復(fù)雜且具有多個(gè)維度，但從根本上可以將其理解為一個(gè)通用的、雙邊的去中心化信任市場(chǎng)。它建立在以太坊之上，可以說(shuō)是最廣泛的可編程去中心化信任網(wǎng)絡(luò)，最初，它只專(zhuān)注于分離以太坊的信任層，允許其組件出于不同目的進(jìn)行重新部署。EigenLayer的結(jié)構(gòu)是圍繞其雙邊性構(gòu)建的。一方面，我們有主動(dòng)驗(yàn)證服務(wù)（AVS）——這類(lèi)系統(tǒng)需要自己的驗(yàn)證過(guò)程，形成了EigenLayer市場(chǎng)的需求方。這包括遍及堆棧所有部分的各種技術(shù)，如側(cè)鏈、數(shù)據(jù)可用性層、新虛擬機(jī)、keeper和oracle網(wǎng)絡(luò)、橋接、閾值加密和可信執(zhí)行環(huán)境。有一些顯著的AVS例子包括EigenDA、Witness Chain和RedStone Oracles。另一方就是Restakers再質(zhì)押者，即ETH原生質(zhì)押用戶，他們通過(guò)流動(dòng)性質(zhì)押代幣（LSTs）或最近引入的對(duì)任何ERC-20代幣的無(wú)許可支持來(lái)進(jìn)行ETH原生質(zhì)押，并選擇加入EigenLayer的智能合約進(jìn)行再質(zhì)押。它們構(gòu)成了供應(yīng)方，將加密經(jīng)濟(jì)的安全性擴(kuò)展到更多的網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用，同時(shí)賺取額外的獎(jiǎng)勵(lì)。

整個(gè)2024年，EigenLayer在實(shí)現(xiàn)其雄心勃勃的愿景方面取得了重大進(jìn)展，迅速被稱(chēng)為人類(lèi)無(wú)需許可式協(xié)調(diào)引擎。今年年初，該公司宣布了1億美元的B輪融資，這讓創(chuàng)始人Sreeram Kannan及其團(tuán)隊(duì)得以迅速擴(kuò)展規(guī)模，引進(jìn)了各相關(guān)領(lǐng)域的頂級(jí)專(zhuān)家。有了充足的資源支持，團(tuán)隊(duì)便能加速發(fā)展“Infinite Games”項(xiàng)目。今年下半年基于這一勢(shì)頭，EigenLabs收購(gòu)了Rio Network，進(jìn)一步利用加密原生團(tuán)隊(duì)的深厚專(zhuān)業(yè)知識(shí)來(lái)增強(qiáng)EigenLayer生態(tài)系統(tǒng)。此外，2024年他們還推出了備受期待的EIGEN代幣，該代幣是在創(chuàng)新的stakedrop概念下推出的，標(biāo)志著加密史上的一個(gè)重要里程碑。隨后，建立了一個(gè)獨(dú)立的、無(wú)股東的實(shí)體Eigen Foundation，致力于推動(dòng)EigenLayer生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展。EIGEN最近實(shí)現(xiàn)了可轉(zhuǎn)讓功能，并設(shè)法引起了加密貨幣的極大關(guān)注。EIGEN帶來(lái)了一個(gè)新穎的代幣用例，被恰當(dāng)?shù)孛麨镮ntersubjective Security，它在本質(zhì)上是一種為非L1協(xié)議提供分叉即服務(wù)的復(fù)雜方法。此外，EigenDA已上線主網(wǎng)，提供每秒10MB的驚人吞吐量。從這個(gè)角度來(lái)看，它比以太坊的protodanksharding數(shù)據(jù)可用性的原生性能高出數(shù)百倍，而所有這些都是以小部分成本實(shí)現(xiàn)的。EigenDA還開(kāi)創(chuàng)了L2網(wǎng)絡(luò)原生代幣再質(zhì)押的創(chuàng)新支持，這一策略可謂是在關(guān)鍵的L2參與者之間保持激勵(lì)一致，使它們?cè)诩ち业腄A大戰(zhàn)中具有顯著優(yōu)勢(shì)。隨著各個(gè)方面發(fā)生了如此多的創(chuàng)新，即使是老練的加密觀察員也會(huì)發(fā)現(xiàn)跟上EigenLayer的節(jié)奏是相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性的。其他一些值得注意的進(jìn)展還包括推出了AVS主網(wǎng)獎(jiǎng)勵(lì)以及引入了Programmatic Incentives機(jī)制，這是一種面向支持多個(gè)AVS、推動(dòng)需求，并幫助共享安全價(jià)格發(fā)現(xiàn)的質(zhì)押者和運(yùn)營(yíng)商的新型獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。此外，EigenLayer還提出了一個(gè)新的罰沒(méi)設(shè)計(jì)，并繼續(xù)發(fā)展其治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步加強(qiáng)其生態(tài)系統(tǒng)。

EigenLayer團(tuán)隊(duì)是真正的夢(mèng)想家，他們開(kāi)創(chuàng)了如此復(fù)雜的新結(jié)構(gòu)，為區(qū)塊鏈創(chuàng)新打開(kāi)了無(wú)數(shù)扇門(mén)。我們非常感謝能與EigenLayer團(tuán)隊(duì)緊密合作，作為AVS進(jìn)行開(kāi)發(fā)建設(shè)，并通過(guò)我們的解決方案支持更廣泛的生態(tài)系統(tǒng)。然而，沒(méi)有人能夠預(yù)料到所有的二階效應(yīng)、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)以及讓再質(zhì)押真正成為新原語(yǔ)所需克服的挑戰(zhàn)。很明顯，再質(zhì)押將成為行業(yè)的重要組成部分，整個(gè)再質(zhì)押領(lǐng)域有很大的參與者空間，從核心再投資平臺(tái)和流動(dòng)性再質(zhì)押協(xié)議到聚合器，再到DeFi衍生品等等。每家企業(yè)都有其獨(dú)特的方法、技術(shù)棧和意識(shí)形態(tài)。本文的目的就是要全面而詳細(xì)地概述當(dāng)前不斷擴(kuò)大的再質(zhì)押格局。

（1）Symbiotic的再質(zhì)押之路

Symbiotic是再質(zhì)押領(lǐng)域的新寵。它于2024年初推出，迅速引起了加密社區(qū)的注意，在再質(zhì)押領(lǐng)域獲得了重要的思想份額。在頂級(jí)加密老手團(tuán)隊(duì)的支持下，由Paradigm領(lǐng)導(dǎo)的大規(guī)模種子輪融資進(jìn)一步推動(dòng)了Symbiotic的發(fā)展勢(shì)頭，將其定位為“再質(zhì)押領(lǐng)域的Uniswap”。該項(xiàng)目還得到了質(zhì)押巨頭Lido創(chuàng)始人的大力支持，一些人將其視為L(zhǎng)ido DAO在再質(zhì)押大戰(zhàn)中的代理人，進(jìn)一步推動(dòng)了初始存款利息。Symbiotic的強(qiáng)勁市場(chǎng)需求是顯而易見(jiàn)的，在初始增長(zhǎng)后的四個(gè)小時(shí)內(nèi)，就達(dá)到了存款上限，TVL增加了三倍。目前，該協(xié)議在開(kāi)始接收存款的幾個(gè)月后就達(dá)到了驚人的17億美元的TVL。但究竟是什么讓Symbiotic有別于其他再質(zhì)押平臺(tái)的，尤其是EigenLayer？

最初，對(duì)任何ERC-20資產(chǎn)（如Ethena的USDe或Frax的FXS）的無(wú)需許可支持，甚至那些不基于以太坊主網(wǎng)的資產(chǎn)，都引起了公眾的注意。然而，從一開(kāi)始，EigenLayer就擁抱源于幾乎任何加密資產(chǎn)的共享安全概念。既然這已在協(xié)議中部署，用戶必須深挖才能發(fā)現(xiàn)各大領(lǐng)先再質(zhì)押平臺(tái)之間的差異。

Symbiotic的模塊化設(shè)計(jì)為再質(zhì)押的各方面都提供了廣泛的定制性：

● Restakers：

Restakers再質(zhì)押者可以委托ETH以外的資產(chǎn)，并選擇無(wú)需信任的Vault（在Symbiotic的語(yǔ)境中，Vault指的是代幣池存款合約），將安全性外包給AVS。這些Vault允許可調(diào)參數(shù)更新，以確保對(duì)用戶的保護(hù)。Symbiotic的獨(dú)特之處在于，它能夠?qū)⒌盅浩反嫒氩豢勺兊?、預(yù)先確定的Vault，確保條款在未來(lái)不會(huì)改變。與EigenLayer不同，Symbiotic提供了鑄造相應(yīng)ERC20代幣以表示各vault的選項(xiàng)。

● 網(wǎng)絡(luò)（AVSs）：

網(wǎng)絡(luò)可以與擁有已驗(yàn)證憑據(jù)的頂級(jí)運(yùn)營(yíng)商合作，在尋求安全性時(shí)根據(jù)聲譽(yù)或其他重要標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行選擇。抵押品選擇方面的靈活性擴(kuò)大了安全池，潛在降低了網(wǎng)絡(luò)的安全成本。網(wǎng)絡(luò)builder們，包括涉及橋接、rollup、MEV和應(yīng)用鏈的項(xiàng)目，可以完全控制自己的再質(zhì)押部署。他們可以界定各個(gè)方面，例如抵押資產(chǎn)、節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商的選擇、獎(jiǎng)勵(lì)及罰沒(méi)，所有這些都包含在Symbiotic簡(jiǎn)潔的設(shè)計(jì)中。

● 運(yùn)營(yíng)商：

運(yùn)營(yíng)商可以通過(guò)具有不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的廣大再質(zhì)押者確保障質(zhì)押，而無(wú)需建立各個(gè)單獨(dú)的基礎(chǔ)設(shè)施。這允許對(duì)共享安全性進(jìn)行更大程度的定制，同時(shí)最大限度地減少協(xié)議的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)開(kāi)銷(xiāo)。

此外，Symbiotic通過(guò)引入一類(lèi)名為Resolvers的新主體，在處理罰沒(méi)事件方面提供了靈活性。與EigenLayer中的罰沒(méi)否決委員會(huì)類(lèi)似，當(dāng)誤用罰沒(méi)時(shí)，Resolvers可以否決罰沒(méi)。AVS的條款由Resolvers提出，條款的接受方是向運(yùn)營(yíng)商提供抵押支持的vault。Vault可以請(qǐng)求多個(gè)Resolers來(lái)處理抵押品，或者與基于oracle的爭(zhēng)議解決方案（如RedStone Oracles框架）相集成。

另一個(gè)推動(dòng)該平臺(tái)發(fā)展的關(guān)鍵因素是它與Mellow Protocol的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。Mellow是一個(gè)領(lǐng)先的流動(dòng)性再質(zhì)押協(xié)議，與Symbitics完全一致，允許模塊化LRT的無(wú)需許可式創(chuàng)建。當(dāng)用戶選擇多個(gè)共享安全網(wǎng)絡(luò)時(shí)，傳統(tǒng)的LRT通常會(huì)迫使用戶承擔(dān)單一風(fēng)險(xiǎn)，這無(wú)法滿足用戶的多樣化需求，并使用戶過(guò)度暴露于各種風(fēng)險(xiǎn)之中。通過(guò)支持廣泛的風(fēng)險(xiǎn)組合，Mellow將風(fēng)險(xiǎn)管理外部化，從而為L(zhǎng)RT的創(chuàng)建和管理創(chuàng)建模塊化基礎(chǔ)設(shè)施。風(fēng)險(xiǎn)策展人的名單已經(jīng)有RE7 Labs、Steakhouse、MEV Capital、P2P、Chorus One和Renzo Protocol等知名的名字了。此外，Pendle和Gearbox等DeFi合作伙伴正在幫助進(jìn)一步加速Symbiotic和Mellow Points的發(fā)展勢(shì)頭。目前，Mellow協(xié)議已經(jīng)吸引了7億美元的鎖定價(jià)值，幾乎占Symbiotic TVL總額的一半。

Symbiotic深知，共享安全的核心價(jià)值主張?jiān)谟谛戮W(wǎng)絡(luò)和現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)的去中心化。隨著區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)和協(xié)議變得越來(lái)越復(fù)雜，Symbiotic很早就認(rèn)識(shí)到，將不同技術(shù)棧的所有核心部分去中心化將變得越來(lái)越困難。為了解決這個(gè)問(wèn)題，Symbiotic專(zhuān)注于其核心產(chǎn)品，即再質(zhì)押平臺(tái)本身，而不是試圖通過(guò)額外的內(nèi)部服務(wù)或原生再質(zhì)押來(lái)促進(jìn)采用。這種聚焦打法在再質(zhì)押供給和需求端都推動(dòng)了巨大的需求。

Symbiotic最近宣布了它的第一批合作伙伴關(guān)系，基于該系統(tǒng)建立了40個(gè)合作伙伴關(guān)系，著實(shí)讓人驚訝，其中包括Ethena、Frax、Etherfi等杰出團(tuán)隊(duì)，以及我們的RedStone Oracles團(tuán)隊(duì)等。我們將從三個(gè)關(guān)鍵方面支持Symbiotic：

● 提供oracle price feed到Symbiotic核心模塊實(shí)現(xiàn)美元計(jì)價(jià)代幣

● 探索RedStone數(shù)據(jù)聚合網(wǎng)絡(luò)

● 使用我們的數(shù)據(jù)feed支持Symbiotic上的其他網(wǎng)絡(luò)

（2）流動(dòng)性再質(zhì)押協(xié)議：再質(zhì)押的約束力

許多人認(rèn)為流動(dòng)性再質(zhì)押協(xié)議（LRTs）與流動(dòng)性質(zhì)押協(xié)議（LSTs）是一樣的。從表面上看，它們看起來(lái)非常相似，支持用戶主要存入ETH或其衍生品，并將作為驗(yàn)證者的技術(shù)責(zé)任外包給專(zhuān)門(mén)的實(shí)體，同時(shí)仍然獲得大部分驗(yàn)證者獎(jiǎng)勵(lì)。在再質(zhì)押旅程的早期，如果不先原生質(zhì)押ETH，就不可能進(jìn)行再質(zhì)押，這強(qiáng)化了LRTs只是具有相似風(fēng)險(xiǎn)的額外質(zhì)押層的看法。

這與事實(shí)相去甚遠(yuǎn)。LRT和LST是完全不同的原語(yǔ)。對(duì)于那些熟悉傳統(tǒng)金融的人來(lái)說(shuō)，它們之間的區(qū)別可以這樣說(shuō)：LST就像被動(dòng)管理的工具，比如ETF基金，風(fēng)險(xiǎn)是同質(zhì)化的。每個(gè)協(xié)議都管理相同的可替代的底層ETH質(zhì)押，就像ETF反映其基礎(chǔ)指數(shù)的波動(dòng)性一樣。相比之下，LRT更像對(duì)沖基金，處理異質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)因素，如評(píng)估特定的AVS風(fēng)險(xiǎn)——如通脹率、罰沒(méi)條件和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)——同時(shí)還支持各種抵押品和處理不同貨幣的AVS支付。此外，每個(gè)LRT支持的底層再質(zhì)押平臺(tái)（例如，EigenLayer、Symbiotic等）也存在差異。

流動(dòng)性再質(zhì)押協(xié)議充當(dāng)兩個(gè)主要再質(zhì)押參與者（再質(zhì)押者和運(yùn)營(yíng)商）之間的中介。LRT作為運(yùn)營(yíng)商和再質(zhì)押平臺(tái)的分發(fā)合作伙伴，管理資本分配，控制兩者在再質(zhì)押兩端的關(guān)系，這賦予了他們?cè)谏鷳B(tài)系統(tǒng)中的重要權(quán)力。LRT市場(chǎng)的運(yùn)作方式與LST市場(chǎng)不同，LST市場(chǎng)目前由單一玩家Lido主導(dǎo)，stETH獲得了類(lèi)似貨幣的特征，并與原生ETH競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)貨幣的地位。相比之下，LRT則需要完全成熟的生態(tài)系統(tǒng)來(lái)吸引資本進(jìn)入其平臺(tái)。這就是為什么許多協(xié)議都在追求垂直整合的原因，比如Etherfi推出了多種投資產(chǎn)品，如DeFi策略和信用卡服務(wù)，Swell開(kāi)發(fā)了一個(gè)L2，使用再質(zhì)押代幣支付gas費(fèi)，而Puffer的UniFi旨在通過(guò)based rollup方法統(tǒng)一所有L2。LRT還面臨著將資金的數(shù)量和期限與各網(wǎng)絡(luò)的安全需求對(duì)齊的挑戰(zhàn)。他們與AVS密切合作，以精準(zhǔn)確定每個(gè)網(wǎng)絡(luò)的共享安全需求。關(guān)鍵的考慮因素是AVS需要多少安全性以及需要多長(zhǎng)時(shí)間。這一點(diǎn)至關(guān)重要，因?yàn)槿魏尉W(wǎng)絡(luò)都不希望經(jīng)歷嚴(yán)重的安全波動(dòng)，或者為超出實(shí)際需要的安全性付出過(guò)高的代價(jià)。

正如我們所看到的，LRT多種多樣。下表旨在說(shuō)明核心流動(dòng)性再質(zhì)押協(xié)議之間的差異：

（3）你可能不知道的再質(zhì)押平臺(tái)

再質(zhì)押正迅速成為一個(gè)擁擠的競(jìng)技場(chǎng)，幾乎每個(gè)月都有新項(xiàng)目出現(xiàn)，每個(gè)項(xiàng)目都希望以獨(dú)特的方式解決行業(yè)瓶頸。以下是一些值得注意的項(xiàng)目：

● Karak Network

Karak目前是TVL排名第三大的再質(zhì)押平臺(tái)，目前TVL為8億美元。它在加密DeFi社區(qū)中獲得了巨大的牽引力和支持。Karak網(wǎng)絡(luò)通過(guò)接收最多樣化的抵押品脫穎而出，抵押品類(lèi)型包括LST、穩(wěn)定幣、ERC20代幣，甚至是LP代幣。抵押品可以跨多鏈存儲(chǔ)，如Arbitrum、Mantle、BSC等。在Karak生態(tài)系統(tǒng)中，提供安全性的網(wǎng)絡(luò)被稱(chēng)為分布式安全服務(wù)（DSS）。這些DSS是高度可定制的，并內(nèi)置了對(duì)流線型開(kāi)發(fā)的支持。Karak的技術(shù)棧還包括一個(gè)名為K2的風(fēng)險(xiǎn)管理L2，作為DSS builder的沙盒。

● Exocore

Exocore使用全鏈方法解決再質(zhì)押的碎片化問(wèn)題。Exocore不會(huì)將安全性限制在某個(gè)鏈上，而是跨多個(gè)鏈聚合加密經(jīng)濟(jì)安全性以保障AVS安全。它作為再質(zhì)押L1運(yùn)行，由一個(gè)驗(yàn)證者網(wǎng)絡(luò)管理，這使它與眾不同。Exocore聲稱(chēng)其主要優(yōu)勢(shì)是在協(xié)議級(jí)別處理復(fù)雜的質(zhì)押邏輯，這大大減少了智能合約漏洞并降低了用戶風(fēng)險(xiǎn)。

● Nektar Network

Nektar是再質(zhì)押領(lǐng)域的另一大玩家，擁有一支具有豐富質(zhì)押行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)。在推出Nektar之前，該團(tuán)隊(duì)曾開(kāi)發(fā)Diva LST協(xié)議，開(kāi)創(chuàng)了分布式驗(yàn)證技術(shù)（DVT）?，F(xiàn)在，基于Diva技術(shù)棧，Nektar將自身定位為Resilient reaking（彈性再質(zhì)押），專(zhuān)注于通過(guò)Diva的完全分布式驗(yàn)證過(guò)程實(shí)現(xiàn)去中心化。這種方法降低了與專(zhuān)有代幣相關(guān)的集中化風(fēng)險(xiǎn)，并促進(jìn)了更加平衡的驗(yàn)證者網(wǎng)絡(luò)。Nektar還宣布推出由Angle Protocol和Re7 Capital提供支持的第一批再質(zhì)押vaults。

● Verio

Verio是再質(zhì)押領(lǐng)域的最新成員，在Story Protocol令人印象深刻的B輪融資的推動(dòng)下推出。Verio以“IP再質(zhì)押”為座右銘，定位為Story Protocol的質(zhì)押中心，提供將流動(dòng)性質(zhì)押與IP再質(zhì)押相結(jié)合的雙質(zhì)押模型。用戶可以質(zhì)押IP資產(chǎn)換取vIP代幣，在保持資金流動(dòng)性的同時(shí)賺取收益。然后可以抵押特定IP資產(chǎn)將這些vIP代幣再質(zhì)押，以賺取額外獎(jiǎng)勵(lì)。通過(guò)驗(yàn)證新IP資產(chǎn)的合法性，Verio通過(guò)IP再質(zhì)押推動(dòng)了Story Protocol自身的整體利益，這可能會(huì)產(chǎn)生飛輪效應(yīng)，增加IP所有者的許可費(fèi)和版稅。

3、比特幣質(zhì)押和Babylon

直到最近，希望參與DeFi的比特幣持有者還必須依賴(lài)wBTC等包裝代幣，這大大限制了他們的流動(dòng)性選擇。使用包裝比特幣需要信任中介發(fā)行資產(chǎn)，并與比特幣保持1:1的掛鉤。雖然這個(gè)創(chuàng)新很重要，但也有一些缺點(diǎn)，比如無(wú)法在比特幣網(wǎng)絡(luò)上原生使用BTC，而這是BTC最安全的持有方式。然而，比特幣質(zhì)押的最新進(jìn)展如今讓比特幣持有者可以通過(guò)將其資產(chǎn)直接質(zhì)押在比特幣網(wǎng)絡(luò)上來(lái)確保權(quán)益證明區(qū)塊鏈的安全。這意味著用戶現(xiàn)在可以利用比特幣的加密經(jīng)濟(jì)安全性來(lái)保護(hù)專(zhuān)門(mén)建立在比特幣網(wǎng)絡(luò)上的PoS網(wǎng)絡(luò)的安全。

（1）Babylon質(zhì)押協(xié)議簡(jiǎn)介

Babylon是一個(gè)共享安全協(xié)議，支持比特幣可在PoS生態(tài)系統(tǒng)中用作抵押品，允許BTC在不依賴(lài)PoS鏈上持有的非原生BTC資產(chǎn)的情況下保護(hù)PoS鏈的安全。在第一個(gè)存款窗口，Babylon達(dá)到了1000 BTC的初始上限。其后續(xù)的Cap-2計(jì)劃取得了巨大成功，吸引了高達(dá)23,000 BTC，價(jià)值16億美元。Babylon可以與EigenLayer媲美，但它沒(méi)有再質(zhì)押ETH和ERC-20代幣，而是將比特幣的經(jīng)濟(jì)安全性外包出去。Babylon是一個(gè)雙邊市場(chǎng)，利用比特幣作為橋梁，通過(guò)質(zhì)押保護(hù)PoS鏈的安全。其遠(yuǎn)程質(zhì)押協(xié)議通過(guò)時(shí)間戳協(xié)議、最終性工具和債券合約等新穎機(jī)制，為PoS鏈（消費(fèi)者鏈）和比特幣持有者（提供商）提供了強(qiáng)大的安全保證。Babylon的比特幣質(zhì)押協(xié)議采用模塊化設(shè)計(jì)，可應(yīng)用于消費(fèi)者鏈?zhǔn)褂玫膹V泛共識(shí)協(xié)議。任何希望利用比特幣安全性和流動(dòng)性的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)都可以從Babylon受益。目前，其用例類(lèi)似于在其他網(wǎng)絡(luò)（如DeFi、rollup和oracle網(wǎng)絡(luò)）上的再質(zhì)押平臺(tái)。

比特幣通常被稱(chēng)為“數(shù)字黃金”，是全球最有價(jià)值和最安全的加密貨幣，以其去中心化點(diǎn)對(duì)點(diǎn)數(shù)字貨幣的主要角色而聞名。比特幣優(yōu)勢(shì)在于將簡(jiǎn)單性和安全性置于附加功能之上。有了Babylon，比特幣被特意限制的功能現(xiàn)在可以大大擴(kuò)展，以保護(hù)各種網(wǎng)絡(luò)的安全，引發(fā)了一些人所謂的“比特幣的復(fù)興”。

（2）比特幣質(zhì)押格局

大量比特幣正積極分配給Babylon上的比特幣流動(dòng)性質(zhì)押協(xié)議。例如，該領(lǐng)域的領(lǐng)軍者Solv持有超過(guò)2.4萬(wàn)BTC儲(chǔ)備，相當(dāng)于近16億美元的流動(dòng)性。此外，PumpBTC的總鎖定價(jià)值（TVL）已超過(guò)2億美元。Lombard已經(jīng)積累了近1萬(wàn)BTC存款。其他協(xié)議，如支持比特幣流動(dòng)性質(zhì)押生態(tài)系統(tǒng)的Bedrock，擁有令人印象深刻的1.5億美元TVL。然而，比特幣格局遠(yuǎn)超質(zhì)押協(xié)議，許多團(tuán)隊(duì)也在研究比特幣原生L2、DeFi協(xié)議、錢(qián)包及核心基礎(chǔ)設(shè)施。

● Solv

SolvBTC是Solv去中心化比特幣儲(chǔ)備中持有的比特幣的代幣表示，旨在使比特幣流動(dòng)性能夠在各鏈上無(wú)縫流動(dòng)。它為比特幣金融（BTCFi）生態(tài)系統(tǒng)提供了至關(guān)重要的流動(dòng)性基礎(chǔ)設(shè)施。SolvBTC部署在包括比特幣主網(wǎng)、以太坊主網(wǎng)和BNB鏈在內(nèi)的五個(gè)主要網(wǎng)絡(luò)上，是一個(gè)關(guān)鍵的流動(dòng)性提供者，擁有2.4萬(wàn)BTC儲(chǔ)備。這種流動(dòng)性吸引了DeFi領(lǐng)域的重要參與者，例如比特幣質(zhì)押協(xié)議Babylon、合成美元穩(wěn)定幣協(xié)議Ethena及其他項(xiàng)目。

● Lombard

Lombard致力于通過(guò)將比特幣效用從一種價(jià)值儲(chǔ)存手段轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N生產(chǎn)性金融工具，來(lái)擴(kuò)大數(shù)字經(jīng)濟(jì)。個(gè)人和大型機(jī)構(gòu)可以訪問(wèn)LBTC，從閑置的比特幣中賺取收益，或者完全參與DeFi生態(tài)系統(tǒng)。

● PumpBTC

PumpBTC是Babylon的一個(gè)流動(dòng)性質(zhì)押解決方案，旨在將DeFi整合到比特幣生態(tài)系統(tǒng)中。憑借經(jīng)驗(yàn)豐富的DeFi專(zhuān)家和行業(yè)領(lǐng)先的合作伙伴支持的以生態(tài)系統(tǒng)為中心的方法，PumpBTC簡(jiǎn)化了用戶與Babylon之間的協(xié)作。用戶通過(guò)PumpBTC進(jìn)行一次操作，就可立即在Babylon上質(zhì)押，沒(méi)有任何等待期。

● pSTAKE

pSTAKE Finance允許用戶流動(dòng)性質(zhì)押BTC，并從Babylone無(wú)需信任的BTC質(zhì)押中獲得獎(jiǎng)勵(lì)，在保持流動(dòng)性的同時(shí)為其他應(yīng)用鏈提供安全性。在Cobo等機(jī)構(gòu)托管提供商的支持下，pSTAKE Finance提供專(zhuān)業(yè)策劃的收益策略，使個(gè)人和機(jī)構(gòu)能夠在BTCFi生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)最大限度地發(fā)揮其BTC潛力。

● BabyPie

BabyPie為BTC持有者提供了通過(guò)流動(dòng)性質(zhì)押來(lái)提高回報(bào)率和靈活性的機(jī)會(huì)。通過(guò)在BabyPie上存入BTC，用戶可以賺取mBTC報(bào)酬，并可通過(guò)Babylon驗(yàn)證新系統(tǒng)。

● Bedrock

Bedrock是由RockX合作開(kāi)發(fā)的一種非托管解決方案支持的多資產(chǎn)流動(dòng)性再質(zhì)押協(xié)議。Bedrock為包裝 BTC、ETH和IOTX提供流動(dòng)性再質(zhì)押代幣（LRT）等產(chǎn)品。

● Chakra

Chakra Network是一個(gè)模塊化結(jié)算層，旨在解鎖比特幣在不同區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)間的流動(dòng)性。Chakra提供高性能并行結(jié)算解決方案，促進(jìn)了跨L2、應(yīng)用鏈和原生BTC資產(chǎn)的高效流動(dòng)性流。

● Nomic

Nomic推出了stBTC，這是一種基于Babylon的質(zhì)押協(xié)議構(gòu)建的流動(dòng)性質(zhì)押比特幣代幣。stBTC讓用戶能夠通過(guò)Babylon質(zhì)押nBTC （Nomic上的比特幣），為其他鏈提供權(quán)益證明安全性，以賺取山寨幣收益。通過(guò)Babylon在Nomic上質(zhì)押比特幣的用戶可以獲得NOM和nBTC質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)，這些獎(jiǎng)勵(lì)可以?xún)稉Q成BTC——這是Nomic系統(tǒng)的一個(gè)獨(dú)特功能。

4、Solana上的再質(zhì)押現(xiàn)狀

到目前為止，本文的大部分內(nèi)容都集中在以太坊、比特幣和EVM網(wǎng)絡(luò)上。然而，共享安全也在Solana生態(tài)系統(tǒng)中顯示出發(fā)展勢(shì)頭。Solana度過(guò)了非凡的一年，從熊市陰霾中走出，鞏固了自己作為以太坊區(qū)塊鏈結(jié)算層最有力競(jìng)爭(zhēng)者的地位。與以太坊一樣，在Solana上質(zhì)押也是最重要的DeFi子類(lèi)之一。然而，Solana遵循一套不同的核心動(dòng)態(tài)。它在協(xié)議級(jí)別使用委托權(quán)益證明機(jī)制，使用戶能夠通過(guò)委托給驗(yàn)證者進(jìn)行原生質(zhì)押，而非管理他們自己的節(jié)點(diǎn)。

通過(guò)Solana內(nèi)置的授權(quán)機(jī)制，原生質(zhì)押的便利性可能有助于解釋Solana和以太坊在質(zhì)押資產(chǎn)與流動(dòng)性質(zhì)押資產(chǎn)方面的巨大差距。Solana擁有500億美元的質(zhì)押資本，與以太坊相比表現(xiàn)強(qiáng)勁，但在流動(dòng)性質(zhì)押方面落后。雖然55%的以太坊質(zhì)押是流動(dòng)性形式，但Solana只有8%的SOL質(zhì)押為流動(dòng)性質(zhì)押代幣（LST），這為Solana帶來(lái)了明顯的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。在深入研究Solana的再質(zhì)押流之前，有必要強(qiáng)調(diào)一下Solana目前的流動(dòng)性質(zhì)押情況。盡管采用速度較慢，但流動(dòng)性質(zhì)押并不是非技術(shù)類(lèi)用戶獲得如太坊上那般質(zhì)押收益的唯一途徑，因此LST在Solana上仍然達(dá)到了足夠大的規(guī)模。Jito和Marinade Finance主導(dǎo)著Solana的流動(dòng)性質(zhì)押，持有LST全部SOL的70%以上。Sanctum也值得一提，因?yàn)樗裱cMellow協(xié)議類(lèi)似的模型，允許第三方實(shí)體創(chuàng)建并推出自己的SOL質(zhì)押衍生品。在幕后，Sanctum通過(guò)其Infinity Pool提供穩(wěn)定的兌換率，并為這些衍生品提供簡(jiǎn)單的提現(xiàn)流程，從而解決了流動(dòng)性碎片化問(wèn)題。

現(xiàn)在我們已經(jīng)對(duì)Solana的質(zhì)押格局有了很好的了解，就讓我們來(lái)深入了解Solana Mantlets在再質(zhì)押領(lǐng)域的創(chuàng)新。Solana獨(dú)特的架構(gòu)為AVS打開(kāi)了一扇新范式的大門(mén)。一個(gè)突出特性就是Solana的質(zhì)押加權(quán)服務(wù)質(zhì)量（swQoS），它引入了一種新方法來(lái)劃分質(zhì)押服務(wù)。SwQoS給驗(yàn)證者的獎(jiǎng)勵(lì)超1.5萬(wàn)SOL，允許他們?cè)L問(wèn)快速交易通道，從而更快地交付給區(qū)塊leaders。這就產(chǎn)生了兩類(lèi)AVS：內(nèi)生AVS和外生AVS。

內(nèi)生服務(wù)支持特定協(xié)議更快速的交易處理。例如，dApp可以使用再質(zhì)押層來(lái)管理質(zhì)押代幣，并為自己的操作實(shí)現(xiàn)更快的交易處理。另一方面，外生服務(wù)是我們?cè)谝蕴活I(lǐng)域非常熟悉的服務(wù)，比如使用外部資本來(lái)保護(hù)oracle網(wǎng)絡(luò)的安全——簡(jiǎn)言之，就是將再質(zhì)押資本用于協(xié)議外的目的。這進(jìn)一步驗(yàn)證了以太坊和Solana上的再質(zhì)押可能遵循不同的長(zhǎng)期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的想法。

到目前為止，Solana上主要有四大再質(zhì)押提供者。下面是我們對(duì)誰(shuí)最有可能成為最終贏家的概述。

（1）Jito

很難找到否認(rèn)Jito是推動(dòng)Solana前進(jìn)的最強(qiáng)團(tuán)隊(duì)之一的人。Jito最初被稱(chēng)為“Solana上Lido和Flashbots的結(jié)合體”，它憑借其收益型jitoSOL主導(dǎo)了該鏈的LST市場(chǎng)，同時(shí)也建立了自己的Solana客戶端。Jito客戶端在減少網(wǎng)絡(luò)上的可提取價(jià)值方面發(fā)揮了至關(guān)重要的作用，實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模采用，并導(dǎo)致今年Jito驗(yàn)證收益的顯著增長(zhǎng)。但這還不是全部，jito還在繼續(xù)創(chuàng)新，逐步推出了自動(dòng)化質(zhì)押池管理器StakeNet，協(xié)議治理方面也實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。

Jito基金會(huì)最近的一個(gè)大工程正是再質(zhì)押。Jito再質(zhì)押是AVS多資產(chǎn)質(zhì)押協(xié)議，被稱(chēng)為節(jié)點(diǎn)共識(shí)網(wǎng)絡(luò)（NCN）。模塊化設(shè)置允許NCN定制他們支持的運(yùn)營(yíng)商和vault，而運(yùn)營(yíng)商則可以定制他們所質(zhì)押的NCN以及他們從中接收委托的vault。再質(zhì)押程序還會(huì)發(fā)行vault收據(jù)代幣（VRT），這是代表vault內(nèi)資產(chǎn)比例份額的SPL代幣。VRT增強(qiáng)了與其他Solana程序的流動(dòng)性、可組合性和互操作性。

由于Jito占據(jù)了LST市場(chǎng)的很大一部分份額，該協(xié)議擁有一個(gè)內(nèi)置的用戶群，可以很容易鼓勵(lì)用戶進(jìn)一步利用他們的質(zhì)押資本。在合作方面，Jito吸引了Renzo、Squads、Switchboard和Fragmetric等技術(shù)團(tuán)隊(duì)。然而，由于已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)并執(zhí)行了空投，Jito可能不會(huì)像新協(xié)議那樣提供直接激勵(lì)吸引新用戶的能力。相反，Jito的策略可能會(huì)側(cè)重于通過(guò)將其與現(xiàn)有Solana客戶端服務(wù)整合在一起，來(lái)提高其再質(zhì)押采用率。這可能導(dǎo)致使用swQoS創(chuàng)建MEV通道，提供快速交易通道并重新捕獲MEV收入，或者可能在以太坊上推出類(lèi)似MEV-Boost的外生MEV服務(wù)。

（2）Solayer

Solayer正在成為挑戰(zhàn)Jito主導(dǎo)地位的最有力競(jìng)爭(zhēng)者，最近在Polychain Capital領(lǐng)投的種子輪融資中籌得了1200萬(wàn)美元。自5月正式推出以來(lái)，Solayer發(fā)布的數(shù)據(jù)讓人驚掉下巴：2億美元TVL，超10萬(wàn)個(gè)唯一存款地址，以及先于Jito推出的主網(wǎng)，成功吸引了Bonk、SonicSVM和HashKey等AVS的加入。Solayer專(zhuān)注于通過(guò)提供多種收益流來(lái)最大化再質(zhì)押者的回報(bào)率，包括SOL原生質(zhì)押、MEV-boost和AVS收益。它還優(yōu)先優(yōu)化AVS的swQoS區(qū)塊空間。目前，其解決方案僅限于原生SOL和LST存款，Jito還計(jì)劃支持各種SPL代幣以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)安全，這可能是一個(gè)顯著優(yōu)勢(shì)。然而，Solayer也有一些妙招：最近宣布與幣安合作推出BNSOL衍生品，并與Open Eden Labs合作推出一款收益型SUSD穩(wěn)定幣。

（3）Cambrian

Cambrian是另一個(gè)為Solana建設(shè)再質(zhì)押基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)，他們的目標(biāo)是降低成本，改善開(kāi)發(fā)人員體驗(yàn)，并加強(qiáng)共享安全受益人的資源分配。Cambrian的優(yōu)勢(shì)在于充當(dāng)互補(bǔ)的中間件，而不是與其他提供商競(jìng)爭(zhēng)。他們專(zhuān)注于通過(guò)構(gòu)建自動(dòng)化AVS控制策略的編排層來(lái)解決再質(zhì)押層的碎片化問(wèn)題。這使得builder們可以毫不費(fèi)力地管理跨節(jié)點(diǎn)的資金分配，降低了dApp開(kāi)發(fā)人員駕馭AVS開(kāi)發(fā)復(fù)雜性的門(mén)檻。Cambrian的目標(biāo)是效仿L2繁榮期RaaS（Rollup as a Service）提供商的角色，利用對(duì)共享安全性不斷增長(zhǎng)的需求，同時(shí)通過(guò)其再質(zhì)押軌道保持控制權(quán)——為他們提供一個(gè)立足點(diǎn)，來(lái)維持與所有關(guān)鍵參與者的直接關(guān)系的控制權(quán)。該平臺(tái)的首個(gè)測(cè)試網(wǎng)預(yù)計(jì)于本季度發(fā)布。

（4）Picasso

Picasso最初專(zhuān)注于Solana和Cosmos之間的無(wú)縫互操作性，現(xiàn)已發(fā)展為一個(gè)成熟的再質(zhì)押中心，為那些希望將其經(jīng)濟(jì)安全性外包給Solana網(wǎng)絡(luò)的項(xiàng)目提供支持。Mantis是一個(gè)使用Picasso再質(zhì)押層的杰出項(xiàng)目，是Solana的自家rollup。利用Cosmos SDK框架，Picasso不僅連接了IBC鏈，增強(qiáng)了它們的效用和安全性，而且還是一個(gè)通用的再質(zhì)押中心。這種全鏈再質(zhì)押層從相互連接的生態(tài)系統(tǒng)中匯集流動(dòng)性，以提供更強(qiáng)大的共享安全體驗(yàn)。它允許SOL及其LST在AVS之間進(jìn)行再抵押，這些AVS可能不與Solana生態(tài)系統(tǒng)直接對(duì)齊，但仍然重視SOL的資產(chǎn)屬性。

5、再質(zhì)押迷宮中的Oracles

現(xiàn)在，我們已經(jīng)對(duì)再質(zhì)生態(tài)系統(tǒng)的龐大規(guī)模有了深刻的了解，很明顯，市場(chǎng)的各方面都有大量的builder，渴望用這個(gè)新技術(shù)創(chuàng)造出創(chuàng)新產(chǎn)品。但沒(méi)有人愿意孤軍奮戰(zhàn)。DeFi飛輪效應(yīng)的核心價(jià)值——互操作性——是保持不變的。增長(zhǎng)不僅關(guān)乎在單個(gè)dApp中為客戶提供服務(wù)，還應(yīng)該讓其他builder能夠在你的合約和原生資產(chǎn)（通常稱(chēng)為DeFi樂(lè)高）上進(jìn)行構(gòu)建。這就需要一個(gè)公正的實(shí)體，一個(gè)專(zhuān)門(mén)為資產(chǎn)定價(jià)并在多個(gè)網(wǎng)絡(luò)上分發(fā)這些報(bào)價(jià)的實(shí)體。是的，我們?cè)谡f(shuō)的就是Oracle提供商。

如果你仔細(xì)觀察，就會(huì)發(fā)現(xiàn)再質(zhì)押行業(yè)的最大優(yōu)勢(shì)之一，即其多樣性和廣泛的競(jìng)爭(zhēng)，也面臨著挑戰(zhàn)：對(duì)具有不同經(jīng)濟(jì)和技術(shù)屬性的新加密資產(chǎn)類(lèi)別進(jìn)行準(zhǔn)確定價(jià)的迫切需要。這需要一個(gè)自下而上的評(píng)估框架，這部分內(nèi)容我們將在下一節(jié)中深入討論。例如，考慮到以太坊LRT項(xiàng)目的數(shù)量——搶奪以太坊再質(zhì)押這塊蛋糕的有十幾個(gè)項(xiàng)目。這些LRT只是再質(zhì)押衍生品資產(chǎn)的冰山一角。再質(zhì)押衍生品市場(chǎng)正在迅速增長(zhǎng)，像Pendle的收益率抽象和Ebisu的穩(wěn)定幣等產(chǎn)品都是由再質(zhì)押資產(chǎn)支持的。這些項(xiàng)目中的每一個(gè)都需要為其基礎(chǔ)產(chǎn)品提供準(zhǔn)確的價(jià)格feed，這反過(guò)來(lái)又提高了效用，增強(qiáng)了流動(dòng)性，并為其品牌代幣創(chuàng)造了新市場(chǎng)。

（1）再質(zhì)押資產(chǎn)定價(jià)Oracle

如前所述，與傳統(tǒng)的加密資產(chǎn)（BTC或ETH）相比，質(zhì)押資產(chǎn)和再質(zhì)押資產(chǎn)遵循完全不同的動(dòng)態(tài)。以下是一些主要區(qū)別：

● 鏈上市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)（基于DEX）

● 流動(dòng)性是價(jià)格穩(wěn)定的關(guān)鍵機(jī)制，而非交易量。

● 高級(jí)價(jià)格建模，即基本價(jià)格feed（匯率）。

現(xiàn)在，讓我們來(lái)深入研究一下為什么會(huì)這樣。讓我們以以太坊的LRT衍生品為例，進(jìn)行詳細(xì)闡述。

● 鏈上價(jià)格發(fā)現(xiàn)

由于再質(zhì)押是真真正正DeFi原生的，所以其結(jié)果也是DeFi原生的。讓我們來(lái)看LRT：絕大多數(shù)LRT衍生品交易量發(fā)生在鏈上。即使是像Ether.fi eETH或Renzo eETH這樣的市場(chǎng)領(lǐng)頭羊——這些代幣沒(méi)有在中心化交易所上市——這意味著所有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)都直接發(fā)生在它們的發(fā)行鏈上。這意味著為了準(zhǔn)確地為這些DeFi原生資產(chǎn)定價(jià)，需要使用DeFi校準(zhǔn)工具。在RedStone的情況下，這就涉及到利用DEX流動(dòng)性，直接從智能合約中檢索給定區(qū)塊的最精確匯率。

● 按流動(dòng)性定價(jià)，而非交易量

許多收益型資產(chǎn)——包括再質(zhì)押資產(chǎn)在內(nèi)——的設(shè)計(jì)并非出于交易目的，而是為了協(xié)議和個(gè)人的持倉(cāng)。它們提供了一種賺取質(zhì)押和再質(zhì)押收益的簡(jiǎn)單方法。即使是大型LRT，交易量也往往過(guò)低，難以匹配企業(yè)級(jí)數(shù)據(jù)提供商（依賴(lài)于交易量加權(quán)等傳統(tǒng)金融方法）的資格。然而，鏈上激勵(lì)池中的大量流動(dòng)性為DeFi優(yōu)先定價(jià)模型奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。與其依賴(lài)基于交易量的評(píng)估方法，更合適的方法是基于滑點(diǎn)的加權(quán)方法，因?yàn)榍罢呖赡軙?huì)造成長(zhǎng)尾資產(chǎn)SD而影響評(píng)估的準(zhǔn)確性?；c(diǎn)加權(quán)法監(jiān)測(cè)DEX交易對(duì)之間的偏度，可以提供更準(zhǔn)確的資產(chǎn)價(jià)值反映。

● 高級(jí)價(jià)格建模

假設(shè)你是一個(gè)Ether.fi忠粉，決定存入一大筆錢(qián)到Gearbox的weETH杠桿farming vault。在這種情況下，確定weETH/ETH匯率的精度對(duì)于保持資產(chǎn)安全來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的。但這里存在一個(gè)挑戰(zhàn)：定義“正確”匯率并不像聽(tīng)起來(lái)那么明確。你可以匯總相關(guān)交易所的weETH市場(chǎng)報(bào)價(jià)，相應(yīng)地更新匯率。但如果你的風(fēng)險(xiǎn)承受能力（或degen水平）很高，而且你的杠桿接近平倉(cāng)點(diǎn)位，那么即使是持續(xù)幾秒鐘（或者更準(zhǔn)確地說(shuō)是幾個(gè)區(qū)塊）的輕微市場(chǎng)波動(dòng)，也可能讓你被迫平倉(cāng)。另一方面，你可以考慮一種更基本的方法，使用基于合約的匯率來(lái)反映相對(duì)于weETH的發(fā)行量Ether.fi合約中ETH的鎖定量。這當(dāng)然會(huì)降低短期市場(chǎng)操縱的風(fēng)險(xiǎn)，但可能并不是適用于所有情況的完美解決方案。例如，如果Ether.fi取款功能被禁用，那么在black swap事件期間就可能有必要對(duì)weETH代幣打折。

在此基礎(chǔ)上，你可以更進(jìn)一步，使用一種混合方法——將市場(chǎng)利率和基本利率結(jié)合起來(lái)。這可能要求合約匯率的定期快照，將其與市場(chǎng)利率結(jié)合，并在兩者之間的偏差超過(guò)一定閾值時(shí)觸發(fā)預(yù)警。另外，你還可以使用TWAP（時(shí)間加權(quán)平均價(jià)格）利率來(lái)消除波動(dòng)性，而不依賴(lài)于實(shí)時(shí)市場(chǎng)報(bào)價(jià)。

你知道這是怎么回事了——所有這些底層因素都有大量復(fù)雜性。與此同時(shí)，在對(duì)這個(gè)新興且快速增長(zhǎng)的再質(zhì)押資產(chǎn)類(lèi)別的定價(jià)方面，還有很大的創(chuàng)新空間。

在RedStone，我們非常自豪能夠引領(lǐng)這方面的創(chuàng)新。我們正在與頂級(jí)行業(yè)合作伙伴密切合作建立最高的安全標(biāo)準(zhǔn)，并將自己定位為L(zhǎng)ST和LRT代幣等收益型資產(chǎn)定價(jià)領(lǐng)域的市場(chǎng)領(lǐng)軍者。

（2）保障再質(zhì)押安全的Oracle

對(duì)于利用共享安全性來(lái)構(gòu)建以前不可能實(shí)現(xiàn)的應(yīng)用程序這方面的想法數(shù)不勝數(shù)。然而，再質(zhì)押的一個(gè)重要方面是增強(qiáng)現(xiàn)有協(xié)議的安全性，使它們能夠在不影響安全性的情況下幾乎可以任意擴(kuò)展，同時(shí)以更經(jīng)濟(jì)可持續(xù)的方式實(shí)現(xiàn)去中心化。人們似乎一致認(rèn)為，通過(guò)再質(zhì)押來(lái)保護(hù)Oracle網(wǎng)絡(luò)的安全是最容易獲取且最具影響力的成果之一。

為什么Oracle需要再質(zhì)押安全性？讓我們回顧一下RedStone針對(duì)新功能利用共享安全性的一個(gè)用例。

● RedStone Push模型AVS部署

RedStone AVS解決方案引入了一種新穎的Push模型部署，用于將數(shù)據(jù)傳遞到區(qū)塊鏈上。傳統(tǒng)意義上，鏈下relayer收集數(shù)據(jù)并將其發(fā)送到網(wǎng)絡(luò)，在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行驗(yàn)證過(guò)程。這種方法雖然有效，但由于需要全面的驗(yàn)證過(guò)程，通常會(huì)導(dǎo)致更高的鏈上數(shù)據(jù)使用量。通過(guò)AVS，驗(yàn)證過(guò)程被移到了鏈下，顯著減少了gas消耗。在這個(gè)模型中，從Oracle節(jié)點(diǎn)收集的價(jià)格數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的鏈下驗(yàn)證，以確保其準(zhǔn)確性和一致性。驗(yàn)證過(guò)程檢查數(shù)字簽名以確認(rèn)數(shù)據(jù)的真實(shí)性。之后，AVS運(yùn)營(yíng)商將驗(yàn)證中位數(shù)價(jià)格和時(shí)間戳，以確保計(jì)算結(jié)果未被篡改。驗(yàn)證結(jié)束后，結(jié)果和簽名確認(rèn)被發(fā)送到區(qū)塊鏈。

在鏈上，只驗(yàn)證AVS運(yùn)營(yíng)商的BLS聚合簽名。這個(gè)過(guò)程極大地增強(qiáng)了解決方案的可擴(kuò)展性，因?yàn)樗试S從無(wú)限數(shù)量的Oracle節(jié)點(diǎn)收集數(shù)據(jù)。在傳統(tǒng)模型中，relayer選擇靠近中位數(shù)的價(jià)格子集發(fā)送到區(qū)塊鏈。使用AVS方法后，只需要提交最終的中位數(shù)價(jià)格和時(shí)間戳，因此無(wú)論Oracle節(jié)點(diǎn)的數(shù)量是多少，gas消耗都維持在較低水平。這種方法降低了鏈上成本，并支持系統(tǒng)在不犧牲效率的情況下處理更多的數(shù)據(jù)輸入。

這只是我們正在探索的幾種可提高彈性和服務(wù)質(zhì)量的再質(zhì)押部署當(dāng)中的一種。我們正在積極研究的另一個(gè)領(lǐng)域是通過(guò)利用數(shù)據(jù)聚合模塊中的共享安全性來(lái)增加RedStone Oracle網(wǎng)絡(luò)中的數(shù)據(jù)操縱成本。我們的團(tuán)隊(duì)在再質(zhì)押和Oracle的交叉領(lǐng)域進(jìn)行領(lǐng)先研究，與行業(yè)領(lǐng)軍者（如EigenLayer、Symbiotic、Othentic等）合作，以實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，并公開(kāi)我們的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)希望能夠幫助更多的朋友。

6、再質(zhì)押未來(lái)

目前專(zhuān)注于再質(zhì)押領(lǐng)域的人才眾多，很明顯，未來(lái)幾個(gè)月該領(lǐng)域?qū)?huì)新聞不斷。以下是我們對(duì)該生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)共享安全方面的一些預(yù)測(cè)。

（1）無(wú)需許可代幣支持

我們已經(jīng)熟悉了從ETH等原生資產(chǎn)中獲取共享安全性，以及最近的BTC、SOL及其高度相關(guān)的等價(jià)物（如LST）。然而，支持無(wú)需許可代幣（支持任意加密資產(chǎn)）這方面的問(wèn)題仍然沒(méi)有答案。這一趨勢(shì)現(xiàn)在正在被一些主要再質(zhì)押平臺(tái)所接受，比如EigenLayer、Symbiotic、Karak和Jito。一方面，這大大拓寬了有助于去中心化網(wǎng)絡(luò)安全的資產(chǎn)的范圍，釋放了任意代幣的加密經(jīng)濟(jì)潛力。理論上，這增強(qiáng)了整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的一致性和關(guān)聯(lián)性，使我們更加接近無(wú)縫抽象安全層以滿足各種需求的目標(biāo)。它還允許每個(gè)AVS都擁有自己獨(dú)特的安全配置，可源于任何代幣組合，并使AVS能夠使用其原生代幣作為加密經(jīng)濟(jì)安全性的來(lái)源，這可能會(huì)產(chǎn)生以前無(wú)法實(shí)現(xiàn)的飛輪效應(yīng)。另一方面，這仍然是一個(gè)相對(duì)較新的概念，對(duì)于大多數(shù)再質(zhì)押平臺(tái)來(lái)說(shuō)，它仍然是一個(gè)尚未在實(shí)踐中完全實(shí)現(xiàn)的想法。此外，需要仔細(xì)評(píng)估漏洞攻擊的可能性，因?yàn)楣裘婵赡芤蟮枚?。原生區(qū)塊鏈資產(chǎn)往往比其他代幣更龐大，可能會(huì)為漏洞攻擊創(chuàng)造更多機(jī)會(huì)。

（2）罰沒(méi)

罰沒(méi)是對(duì)驗(yàn)證者的不當(dāng)行為進(jìn)行懲罰的過(guò)程，是再質(zhì)押模型的關(guān)鍵部分。罰沒(méi)就像現(xiàn)在流行的表達(dá)想法的預(yù)測(cè)市場(chǎng)。在網(wǎng)上分享對(duì)任何事情的看法都很容易，但除非你的聲譽(yù)受到威脅，否則其重要性比不上“用錢(qián)給嘴把門(mén)兒”。同樣，一旦那些主要競(jìng)爭(zhēng)者們競(jìng)相推出自己的解決方案，再質(zhì)押也將迎來(lái)“關(guān)鍵時(shí)刻”。只有到那個(gè)時(shí)候，經(jīng)過(guò)時(shí)間的考驗(yàn)后，我們才會(huì)看到再質(zhì)押是否真能達(dá)到人們的高期望。EigenLayer戲說(shuō)其部署就在拐角，Symbiotic的產(chǎn)品也已在開(kāi)發(fā)中，該團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)在第四季度進(jìn)行發(fā)布，其他團(tuán)隊(duì)也正在幕后緊鑼密鼓地忙碌著。

（3）激戰(zhàn)

再質(zhì)押可能不會(huì)導(dǎo)致“贏家通吃”的局面，但肯定不會(huì)有很多平臺(tái)擁有具粘性的長(zhǎng)期用戶群。這就是協(xié)議的激勵(lì)機(jī)制至關(guān)重要的原因。歷來(lái)，正如人們?cè)贑urve大戰(zhàn)中所看到的那樣，正確使用激勵(lì)措施已經(jīng)重塑DeFi格局，或者相反，如果激勵(lì)措施不完善可能會(huì)發(fā)生什么？正如傳奇的DeFi之夏所證明的那樣。我們已經(jīng)看到了共享安全平臺(tái)之間類(lèi)似的競(jìng)爭(zhēng)跡象，我們對(duì)EigenLayer第一個(gè)版的Programmatic Incentives（程序化激勵(lì)）進(jìn)行了仔細(xì)研究和盡職調(diào)查。以下內(nèi)容供參考：

“至少4%的EIGEN總供應(yīng)量將通過(guò)即將到來(lái)的程序化激勵(lì)分配給質(zhì)押者和運(yùn)營(yíng)商。這些激勵(lì)將通過(guò)“rewards-boosts”方式進(jìn)行分配，即質(zhì)押者和運(yùn)營(yíng)商將按照AVS分配給他們的獎(jiǎng)勵(lì)金額獲取相應(yīng)比例的EIGEN。”

很難想象不會(huì)有質(zhì)押參與者嘗試創(chuàng)建自己版本的協(xié)議激勵(lì)。我們可能很快就會(huì)看到大量的帖子，為“再質(zhì)押大戰(zhàn)”搖旗吶喊。

（4）AVS成為現(xiàn)實(shí)

這感覺(jué)就像是一個(gè)拐點(diǎn)，在這個(gè)拐點(diǎn)上，再質(zhì)押正從一個(gè)“很酷的理論概念”轉(zhuǎn)變?yōu)榧用芙?jīng)濟(jì)協(xié)議的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置。許多協(xié)議已經(jīng)打磨了一年多的時(shí)間，他們的工作差不多準(zhǔn)備好公之于眾了。

EigenDA的首個(gè)迭代已經(jīng)上線，其他公司，包括AltLayer、Witness Chain、Lagrange和我們RedStone，也已經(jīng)發(fā)布了首版AVS產(chǎn)品（盡管并非無(wú)需許可式），或者即將上線主網(wǎng)。很快，我們就會(huì)看到其他再質(zhì)押提供商推出AVS產(chǎn)品，帶來(lái)實(shí)踐中再質(zhì)押安全性使用方面的寒武紀(jì)大爆發(fā)！

7、結(jié)語(yǔ)

我們的團(tuán)隊(duì)從一再質(zhì)押?jiǎn)柺莱跗诰鸵恢痹谶M(jìn)行相關(guān)研究，有幾點(diǎn)是明確的：持續(xù)的創(chuàng)新和激烈的競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)下去。再質(zhì)押最初是一種構(gòu)建更好的去中心化產(chǎn)品、啟用新范式和增強(qiáng)現(xiàn)有協(xié)議的方式?，F(xiàn)在，我們看到許多再質(zhì)押平臺(tái)朝著類(lèi)似的最終目標(biāo)前進(jìn)。在未來(lái)幾年里，再質(zhì)押生態(tài)系統(tǒng)及其動(dòng)態(tài)將如何發(fā)展？這將是一項(xiàng)非常有趣的觀察。

以上就是腳本之家小編給大家介紹的2024年加密貨幣再質(zhì)押生態(tài)格局現(xiàn)狀全覽了，希望大家喜歡！

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Tag：加密貨幣再質(zhì)押

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2024年加密貨幣再質(zhì)押生態(tài)格局現(xiàn)狀全覽