比特幣還有望漲到10萬(wàn)大關(guān)嗎？市場(chǎng)有何風(fēng)險(xiǎn)隱憂？
隨著川普不斷任命對(duì)加密幣友善的機(jī)關(guān)首長(zhǎng)，從商務(wù)部長(zhǎng)到人人喊打的SEC 主席Gary Gensler 卸任，川普政府可能任命的新一任SEC 被預(yù)期會(huì)全面放寬對(duì)加密產(chǎn)業(yè)的限制，華爾街認(rèn)為政策面是比特幣的大利多，與我們上一期報(bào)告提到的「人事案題材」推升比特幣價(jià)格的描述一致。
然而其他中小型加密貨幣的漲幅并不如比特幣，因?yàn)楸澈蠖际菣C(jī)構(gòu)投資者在買(mǎi)入比特幣現(xiàn)貨ETF，華爾街可說(shuō)是發(fā)了瘋似的追價(jià)比特幣，根據(jù)Farside 數(shù)據(jù)，上周5 個(gè)交易日均是資金凈流入，周四更高達(dá)1 億美元，漲勢(shì)十分驚人，無(wú)疑上周驚人的漲幅皆來(lái)自比特幣現(xiàn)貨ETF 價(jià)格上漲所推動(dòng)，也就是說(shuō)，市場(chǎng)漲幅大多是機(jī)構(gòu)投資者瘋狂投入，散戶(hù)反而相對(duì)冷靜。
不只是加密幣本身，相關(guān)概念股票也有驚人的漲勢(shì)，其中MicroStrategy 股價(jià)更是嚇人，不斷攀升至新高，這家公司股價(jià)在2024 年已飆升超過(guò)500%，但上周卻遭到空頭機(jī)構(gòu)Citron Research宣布對(duì)該公司進(jìn)行做空，導(dǎo)致股價(jià)暴跌超過(guò)16% 。
Citron Research 在周四于X 社群中指出，盡管該機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期看好比特幣及微策略的比特幣布局，但該公司股價(jià)的漲幅已「完全偏離比特幣的基本面」，開(kāi)始質(zhì)疑這波股價(jià)飆漲的可持續(xù)性，盡管交易市場(chǎng)目前是一片大好，不論從總體經(jīng)濟(jì)、利率政策、消息面或是政策環(huán)境面來(lái)看，加密貨幣市場(chǎng)幾乎看不到風(fēng)險(xiǎn)。
研究報(bào)告也都指向比特幣會(huì)繼續(xù)上漲，研究員對(duì)于加密貨幣市場(chǎng)展望都相當(dāng)樂(lè)觀，紛紛指向比特幣將會(huì)站穩(wěn)10 萬(wàn)美元，今年甚至有望朝向11 萬(wàn)美元邁進(jìn)，但比特幣卻偏偏在距離10萬(wàn)美元僅200 美元之際出現(xiàn)回調(diào)，今（25）日凌晨進(jìn)一步下探、跌破96,000 美元。
加密貨幣市場(chǎng)現(xiàn)在真的沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)嗎？我們先從最老套的利率政策是否可能暫停降息開(kāi)始，隨后到明年總統(tǒng)就任，試著淺談加密貨幣市場(chǎng)短中期存在何種風(fēng)險(xiǎn)。
A. 11 月19 日Paul Tudor Jones 大幅增持比特幣，部位達(dá)新高
知名投資者Paul Tudor Jones 早在10 月就喊出美國(guó)財(cái)政問(wèn)題將使比特幣價(jià)格上漲，他也顯著增加了對(duì)比特幣相關(guān)金融工具的投資。根據(jù)11 月14 日向SEC 提供的文件顯示，截至9 月30 日，他的公司Tudor Investment Group 持有貝萊德IBIT 股數(shù)，較第二季度的869,565 股增加了400%，達(dá)到4,428,230 股。
分析指出，比特幣如今可能已成為瓊斯投資組合中最大的非期權(quán)持倉(cāng)，超越了價(jià)值2.08 億美元的SPDR S&P 500 ETF（SPY）及價(jià)值1.66 億美元的輝達(dá)（NVDA）股份。此次增持發(fā)生在比特幣價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的夏季期間，當(dāng)時(shí)主要市場(chǎng)玩家普遍增持比特幣，而隨著比特幣在川普勝選前后暴漲，這筆投資已為他帶來(lái)豐厚的回報(bào)。
Paul Tudor Jones 向來(lái)是比特幣的長(zhǎng)期支持者，2023 年5 月曾表示偏好該資產(chǎn)，認(rèn)為其固定供應(yīng)特性獨(dú)特，并公開(kāi)表示會(huì)保留少量持倉(cāng)。 2024 年10 月，他進(jìn)一步支持比特幣，并看好黃金和大宗商品，機(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)在都已經(jīng)反應(yīng)過(guò)來(lái)，不斷在增加比特幣持有部位。
B. 11 月20 日川普任命加密支持者Howard Lutnick 出任美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)
川普任命題材是近期交易市場(chǎng)的熱門(mén)題材，加密社群也期待川普推出更多加密友善的人選，根據(jù)11 月19 日?qǐng)?bào)導(dǎo)，美國(guó)總統(tǒng)唐川普將選擇Cantor Fitzgerald 執(zhí)行長(zhǎng)Howard Lutnick 出任商務(wù)部長(zhǎng)，他是長(zhǎng)久以來(lái)加密貨幣的支持者， 他旗下公司Cantor Fitzgerald 則是自2021 年起管理穩(wěn)定幣Tether 的美國(guó)國(guó)債組合。
商務(wù)部長(zhǎng)的職責(zé)是促進(jìn)國(guó)內(nèi)外美國(guó)商業(yè)發(fā)展，并擔(dān)任總統(tǒng)內(nèi)閣成員，Howard Lutnick 目前是川普過(guò)渡團(tuán)隊(duì)的聯(lián)合負(fù)責(zé)人，他將接替現(xiàn)任商務(wù)部長(zhǎng)吉娜·雷蒙多（Gina Raimondo）的職位，他曾多次表達(dá)對(duì)Tether 財(cái)務(wù)健康的信心。本身也是比特幣的擁護(hù)者，曾批評(píng)美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)加密貨幣的無(wú)知，強(qiáng)調(diào)比特幣是商品，而不是證券。
這項(xiàng)人事案將促進(jìn)加密貨幣在美國(guó)的進(jìn)一步發(fā)展，推動(dòng)比特幣漲幅單日達(dá)到2%，價(jià)格上漲至最高93,000 美元，隨后回落至92,000 美元，假設(shè)未來(lái)川普政府在人事案更偏向「加密友好」的人選，有望讓瘋狂的市場(chǎng)持續(xù)更長(zhǎng)一點(diǎn)。
C. 11 月22 日SEC 主席Gary Gensler 確認(rèn)將卸任，比特幣飆99,000 美元
SEC 正式宣布主席Gary Gensler 將于2024 年1 月20 日卸任，讓當(dāng)選總統(tǒng)川普能立即任命新主席。他自2021 年起領(lǐng)導(dǎo)SEC，推動(dòng)多項(xiàng)有爭(zhēng)議的改革，包括加強(qiáng)加密貨幣監(jiān)管。外界預(yù)期新任主席將對(duì)華爾街及加密貨幣更為友好。
盡管SEC 主席任期為5 年，理論上Gary Gensler 可留任至2026 年，但選擇提前卸任。在他任內(nèi)，SEC 與加密貨幣產(chǎn)業(yè)爆發(fā)多次沖突，包括阻止Grayscale 推出比特幣現(xiàn)貨ETF 的訴訟案，后者最終勝訴并吸引大筆資金流入。
另外SEC 還對(duì)Coinbase 等多家加密公司采取法律行動(dòng)，結(jié)果喜憂參半，另外他任內(nèi)也與特斯拉CEO 馬斯克關(guān)系緊張，對(duì)其440 億美元收購(gòu)?fù)铺匕刚归_(kāi)調(diào)查，并要求對(duì)馬斯克未遵守和解協(xié)議的行為進(jìn)行制裁。隨著他離任及兩名委員任期即將屆滿(mǎn)，川普將有機(jī)會(huì)重塑SEC，比特幣聞?dòng)嶏j漲至99,000 美元，正式叩關(guān)10 萬(wàn)美元。
市場(chǎng)最大的潛在風(fēng)險(xiǎn)——「美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退」
要分析加密市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，我們想先談?wù)劺收呤欠窨赡艹霈F(xiàn)暫停降息或是反轉(zhuǎn)寬松政策的可能性，目前我們看不到有轉(zhuǎn)向的可能性，首先是物價(jià)指數(shù)已經(jīng)不再是關(guān)注重點(diǎn)，通膨下滑已經(jīng)是確定且具有持續(xù)性的趨勢(shì)，就業(yè)市場(chǎng)是否健康才是Fed 此時(shí)關(guān)注的重點(diǎn)，原因是美國(guó)旅游觀光業(yè)進(jìn)入冬季后是傳統(tǒng)淡季，就業(yè)創(chuàng)造方面沒(méi)有太強(qiáng)的動(dòng)能，是否能讓就業(yè)維持穩(wěn)定是首要任務(wù)。
此時(shí)「降息速度」便成為關(guān)鍵，考慮到接下來(lái)Fed 將會(huì)進(jìn)入降息循環(huán)，且美股新一季的財(cái)報(bào)也都開(kāi)得沒(méi)有如預(yù)期得好，美國(guó)實(shí)際消費(fèi)力道并沒(méi)有想像中的強(qiáng)勁，現(xiàn)在的漲幅僅只是川普當(dāng)選后，資金回流美國(guó)都轉(zhuǎn)向股票停泊而使得股價(jià)呈現(xiàn)虛胖狀態(tài)。
實(shí)際上美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不如前幾季強(qiáng)韌，這點(diǎn)在Fed 近期的降息政策便可以得知，面對(duì)降息一碼的決策上一次FOMC 是全部委員都投下贊成票，可以預(yù)見(jiàn)Fed 每季降息一碼幾乎是抵定的局面，也就是說(shuō)現(xiàn)在沒(méi)有利率政策風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)局只會(huì)緩緩降息。
當(dāng)市場(chǎng)不再預(yù)期Fed 會(huì)反轉(zhuǎn)利率政策，加密幣市場(chǎng)也跟著這項(xiàng)預(yù)期而大漲，但利率零·風(fēng)·險(xiǎn)不足以推動(dòng)比特幣出現(xiàn)這么高的漲幅，背后真正的推力是川普政策即將放寬加密貨幣產(chǎn)業(yè)政策，黃金不久前也是炙手可熱的投資商品，但現(xiàn)在漲幅已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)追不上比特幣，投資者正在過(guò)度期待川普政府開(kāi)放加密幣選擇權(quán)市場(chǎng)或是高倍數(shù)杠桿等工具。
這邊指的不只是比特幣，而是競(jìng)爭(zhēng)幣可能會(huì)被排除為證券而開(kāi)放交易，借此支撐起加密幣市場(chǎng)驚人般的漲幅，在這個(gè)局面機(jī)構(gòu)投資者紛紛選擇買(mǎi)入比特幣，好好跟上川普政府在明年1 月20 日上任可能放寬的加密產(chǎn)業(yè)政策。
這種背景下，我們認(rèn)為應(yīng)該更注重風(fēng)險(xiǎn)，采取更保守的策略應(yīng)對(duì)過(guò)熱的市場(chǎng)，目前投資市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)只有一個(gè)——「美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退」，目前美國(guó)選舉已經(jīng)落幕，政府并不需要透過(guò)大舉支出來(lái)美化就業(yè)數(shù)據(jù)。
假設(shè)美國(guó)真的陷入衰退，即使是連續(xù)降息也挽救不了市場(chǎng)，可以參考2020 年快速降息但加密幣大崩盤(pán)的局面，這時(shí)很可能是比特幣價(jià)格轉(zhuǎn)捩點(diǎn)，而且發(fā)生時(shí)機(jī)難以預(yù)測(cè)，我們建議投資人適度調(diào)整投資部位以分散風(fēng)險(xiǎn)，目前不宜過(guò)度押注市場(chǎng)。
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