牛市中的以太坊：被低估的藍(lán)籌，還是漸漸失速的巨人？
隨著牛市進(jìn)入到山寨季，留給ETH的時(shí)間似乎不多了。從2023年末開(kāi)始這一輪的上漲周期，ETH的表現(xiàn)一直備受關(guān)注。但似乎ETH在最近一年的時(shí)間里表現(xiàn)得有些不及預(yù)期。最直觀的，從漲幅上來(lái)看，自2023年10月至今，最大漲幅為170%，在4000美元關(guān)口反復(fù)磨蹭未能實(shí)現(xiàn)大幅度突破。另一邊，BTC的同期最大漲幅超過(guò)300%，SOL的漲幅超過(guò)1300%。許多人認(rèn)為ETH所代表的是山寨季的機(jī)會(huì)來(lái)臨，但隨著近期多個(gè)老牌山寨幣在短期內(nèi)大幅上漲，ETH的勢(shì)能卻明顯不夠。
公鏈一哥以太坊，從客觀的數(shù)據(jù)上來(lái)看，是被市場(chǎng)低估還是正常發(fā)揮？廉頗老矣，尚能飯否？
鏈上數(shù)據(jù)原地踏步一年
從鏈上數(shù)據(jù)來(lái)看，PANews能明顯的觀察到以太坊在最近一年的時(shí)間里，說(shuō)不上下滑，但至少?zèng)]有什么顯著的增長(zhǎng)。
日均交易筆數(shù)是非常重要的活躍度指標(biāo)，打開(kāi)近一年以太坊日均交易筆數(shù)圖表，能夠看到一張像心電圖一樣穩(wěn)中略有起伏的波動(dòng)線。在2023年12月8日，以太坊主網(wǎng)的總交易量為118萬(wàn)筆，而經(jīng)過(guò)一年的時(shí)間，2024年12月8日，這一數(shù)據(jù)為122萬(wàn)筆，幾乎持平。而在這一年間，僅有2024年1月曾短暫增長(zhǎng)到196萬(wàn)筆。而其他的時(shí)間基本都維持在100萬(wàn)筆到130萬(wàn)筆之間。
而Gas費(fèi)的走勢(shì)則更加明顯的能感受到鏈上活躍度的情況。在2023年末到2024年初，以太坊的Gas費(fèi)水平還處于較高的水平，平均在40Gwei以上，最高時(shí)能夠達(dá)到100Gwei左右。而隨著Solana等新公鏈的崛起，能夠在圖表上明顯的看到以太坊Gas費(fèi)用的降低，尤其是7~9月，最低的時(shí)候僅為0.3Gwei。即便是近期有所回升，但總體也維持在20Gwei以下徘徊。當(dāng)初，Layer2們高歌猛進(jìn)，其主要原因就是以太坊主網(wǎng)的Gas費(fèi)太貴了。到如今，以太坊的Gas終于降下來(lái)了，但似乎用戶不知道去了哪里?；蛘哒f(shuō)，隨著用戶的出走，以太坊才真正的降了下來(lái)。
而活躍地址方面，也與簽署日均交易筆數(shù)的曲線模式基本類似。據(jù)以太坊瀏覽器的數(shù)據(jù)顯示，每日活躍的以太坊地址數(shù)和ERC20地址數(shù)都沒(méi)有什么增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)水平與牛市啟動(dòng)前基本一致。
用戶流向L2，資金留在L1
以太坊的用戶具體流向了哪里？從每周的鏈上活躍度數(shù)據(jù)來(lái)看，在一年前的同期時(shí)，以太坊的鏈上活躍地址數(shù)約占所有Layer2的50%左右，而隨著時(shí)間推移，到當(dāng)前的數(shù)據(jù)，可以看到Layer2的活躍地址數(shù)在整體上呈上漲趨勢(shì)，而以太坊主網(wǎng)的活躍地址數(shù)比例約占Layer2總體的24%左右。
單獨(dú)看每條鏈的表現(xiàn)，2023年12月份，以太坊主網(wǎng)是活躍度最高的鏈，占比約為32.48%，到2024年12月，最活躍的鏈已經(jīng)變?yōu)锽ase，占比上升至50%，以太坊主網(wǎng)為第二名19%，Arbitrum第三，占比9.2%。
但在TVL方面，以太坊主網(wǎng)似乎仍是大戶的第一選擇。從鏈上鎖定的穩(wěn)定幣總金額來(lái)看，以太坊主網(wǎng)在去年12月份的占比約為95%左右，目前占比略有下滑，但仍占到91%左右。而且TVL數(shù)據(jù)也幾乎是以太坊主網(wǎng)在近一年來(lái)唯一明顯上漲的數(shù)據(jù)。2023年12月份，以太坊主網(wǎng)的TVL量約為288億美元，截至2024年12月份，該數(shù)據(jù)上漲到775億美元左右。增長(zhǎng)幅度約為2.69倍，這一數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)率也超過(guò)了以太坊價(jià)格的增長(zhǎng)率，這也與牛市下資產(chǎn)價(jià)格上漲有關(guān)。在Layer2當(dāng)中，Arbitrum和Base的穩(wěn)定幣TVL排名第二和第三。
在收入方面，以太坊主網(wǎng)也是以太坊生態(tài)內(nèi)最賺錢的一條鏈。近一年來(lái)，以太坊的收入占比始終保持在80%以上，截至12月8日，該數(shù)據(jù)為92%。Base鏈在今年開(kāi)始成為收入第二高的以太坊生態(tài)鏈。
而以太坊的市值也始終保持在98%左右，盡管鏈上活躍度有所下降，但市值的占比似乎總體和TVL占比保持了高度一致。另外，從整個(gè)加密市場(chǎng)的占比來(lái)看，以太坊的市值占比確實(shí)在一年內(nèi)不斷下降，目前的比例僅為13.4%左右。
但結(jié)合TVL的增長(zhǎng)來(lái)看，多數(shù)的大資金仍選擇將資金放在以太坊主網(wǎng)上。對(duì)比總TVL和活躍用戶數(shù)量的比值，以太坊主網(wǎng)這一數(shù)據(jù)為17.87萬(wàn)美元，Base約為3315美元，Solana約為1972美元。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，以太坊的單個(gè)用戶含金量仍保持全網(wǎng)最高的水平。
Uniswap的出走或成更大隱憂
從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，Uniswap目前仍是以太坊無(wú)可爭(zhēng)議的最大應(yīng)用。用DEX的活躍度來(lái)看，UniswapV2和V3合計(jì)占到以太坊主網(wǎng)97%以上的交易量。在以太坊的燃燒排行榜上，Uniswap也長(zhǎng)期占據(jù)榜一位置，截至12月9日，近30天內(nèi)Uniswap共燃燒6372個(gè)以太坊，而以太坊轉(zhuǎn)賬則僅燃燒了4594個(gè)。
一旦Uniswap將大多數(shù)的交易活動(dòng)轉(zhuǎn)移至自建的Unichain上，以太坊主網(wǎng)的活躍度和燃燒數(shù)量或又將下降一個(gè)量級(jí)。據(jù)福布斯報(bào)道，隨著Uniswap過(guò)渡到自己的鏈上，以太坊網(wǎng)絡(luò)上的驗(yàn)證者可能會(huì)損失每年約4億至5億美元的收入。但比這經(jīng)濟(jì)損失更嚴(yán)重的是，這威脅到了以太坊作為一種通縮貨幣的基本敘事。Uniswap的通用路由器是消耗gas費(fèi)的第一大賬戶，占以太坊gas費(fèi)的14.5%，相當(dāng)于銷毀了價(jià)值16億美元的以太坊。
匯總上述的指標(biāo)表現(xiàn)來(lái)看，能夠總結(jié)出以下一些特征。以太坊主網(wǎng)近一年的鏈上的網(wǎng)絡(luò)活躍度并無(wú)增長(zhǎng)，并且在整個(gè)以太坊生態(tài)當(dāng)中的占比也逐漸下降。這一點(diǎn)至少說(shuō)明新增的用戶基本都選擇了其他的Layer2或其他的公鏈（畢竟Solana、Sui、Aptos等新興公鏈在這些數(shù)據(jù)上是保持高速增長(zhǎng)的）。
因此，回歸到最初話題，以太坊的基本面是否發(fā)生了大的轉(zhuǎn)變？或者ETH的價(jià)格是否被低估？綜合以上數(shù)據(jù)來(lái)看，以太坊主網(wǎng)似乎正在轉(zhuǎn)型成為大戶和主力的資金沉淀池，而即便是Gas費(fèi)有了大幅度下降，在手續(xù)費(fèi)和交易速率方面仍和Layer2或其他公鏈無(wú)法競(jìng)爭(zhēng)。因此，以太坊主網(wǎng)明顯已不是小散戶的俱樂(lè)部，對(duì)于當(dāng)下熱門的MEME等賽道，也不在具有社群人數(shù)優(yōu)勢(shì)。而更適合那些頻率要求不高，資產(chǎn)安全性要求更高的玩家。從這個(gè)角度來(lái)看，我們只能說(shuō)太坊主網(wǎng)的生態(tài)角色正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，流動(dòng)性和安全性成為以太坊主網(wǎng)最后的護(hù)城河。
到此這篇關(guān)于牛市中的以太坊：被低估的藍(lán)籌，還是漸漸失速的巨人？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)以太坊相關(guān)資訊內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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