在進(jìn)入 2025 年的預(yù)測之前，讓我們先回顧一下我們對 2024 年的預(yù)測表現(xiàn)如何。在 2023 年 12 月做出的 15 個(gè)預(yù)測中，我們的得分是 8.5/15。雖然 0.566 的擊球率不算完美，但足以讓我們繼續(xù)“比賽”。隨著 Bitcoin（BTC）突破 10 萬美元、Ethereum（ETH）突破 4000 美元，即使我們有一些預(yù)測沒中，2024 年也無疑是值得銘記的一年。

請注意，VanEck 可能持有下文所述數(shù)字資產(chǎn)的頭寸，原文鏈接：

https://www.vaneck.com/us/en/blogs/digital-assets/matthew-sigel-vanecks-10-crypto-predictions-for-2025/

VanEck公司簡介

VanEck 是一家 1955 年成立于美國紐約的投資管理公司，由約翰?范?埃克創(chuàng)立，在投資領(lǐng)域擁有豐富歷史和廣泛影響力。2024 年 1 月獲 SEC 批準(zhǔn)的比特幣現(xiàn)貨 ETF HODL 和以太坊現(xiàn)貨 ETF ETHV 開始交易，還在歐洲推出基于 SUI 的 ETN 及為 Solana ETN 引入質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)等。

‌VanEck‌是一家總部位于美國紐約市的全球性資產(chǎn)管理公司，成立于1955年。公司主要從事共同基金、對沖基金和獨(dú)立賬戶的管理，業(yè)務(wù)涵蓋股票、貴金屬、基本金屬、石油、天然氣等多種資產(chǎn)類別。VanEck是全球領(lǐng)先的ETF基金公司之一，管理的資產(chǎn)總額超過800億美元，并在多個(gè)國際市場設(shè)有業(yè)務(wù)。

歷史背景

VanEck的創(chuàng)立可以追溯到1955年，當(dāng)時(shí)John van Eck憑借其敏銳的洞察力和前瞻性的視野，創(chuàng)立了VanEck Global公司。公司最初專注于國際股票市場的投資，并迅速成長為美國最早的國際股票基金管理公司之一。

主要業(yè)務(wù)和市場地位

VanEck在全球范圍內(nèi)管理多種類型的基金，包括債券基金、貨幣市場基金和ETF等，構(gòu)成了比較齊全的基金產(chǎn)品線。公司在歐洲金融市場也具有重要地位，特別是在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，VanEck推出了多個(gè)與加密貨幣相關(guān)的產(chǎn)品。例如，VanEck是全球首個(gè)比特幣ETN的發(fā)行者之一，并在2021年推出了以太坊ETN。

最新動(dòng)態(tài)和未來展望

最近，VanEck與波場TRON合作，推出了VanEck TRON ETN，并在德國、法國、荷蘭等多個(gè)國家上市。這一合作標(biāo)志著TRON作為全球領(lǐng)先的區(qū)塊鏈協(xié)議正在獲得主流監(jiān)管與金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。未來，VanEck計(jì)劃繼續(xù)拓展其在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的影響力，并探索更多新興市場的投資機(jī)會(huì)。

對 2024 年加密貨幣預(yù)測的回顧

1. 比特幣現(xiàn)貨 ETPs 的推出 - （1 分）

2. Bitcoin 減半順利進(jìn)行 - （1 分）

3. Bitcoin 在 2024 年第四季度創(chuàng)下歷史新高 - （1 分）

4. Ethereum 仍位居 Bitcoin 之后，排名第二 - （1 分）

5. L2 主導(dǎo) Ethereum 活躍度（但 L2 TVL 仍低于 Ethereum）- （0.5 分）

6. 穩(wěn)定幣市值創(chuàng)下歷史新高 - （1 分）

7. 去中心化交易所（DEX）現(xiàn)貨交易量占比創(chuàng)紀(jì)錄 - （1 分）

8. Solana（SOL）表現(xiàn)優(yōu)于 Ethereum - （1 分）

9. DePIN 網(wǎng)絡(luò)采用率增長 - （1 分）

現(xiàn)在，讓我們進(jìn)入重點(diǎn)內(nèi)容：2025 年的加密貨幣預(yù)測。

2025 年十大加密貨幣預(yù)測

1. 加密貨幣牛市在第一季度達(dá)到中期高點(diǎn)，并在第四季度創(chuàng)下新高。

2. 美國通過戰(zhàn)略儲(chǔ)備和增加加密貨幣采用擁抱 Bitcoin。

3. 證券代幣化的總價(jià)值超過 500 億美元。

4. 穩(wěn)定幣每日結(jié)算量達(dá)到 3000 億美元。

5. AI 代理的鏈上活動(dòng)超過 100 萬個(gè)代理。

6. Bitcoin layer 2 總鎖倉量（TVL）達(dá)到 100,000 BTC。

7. Ethereum 數(shù)據(jù)分片（blob space）創(chuàng)收 10 億美元手續(xù)費(fèi)。

8. DeFi 創(chuàng)下新高，去中心化交易所（DEX）交易量達(dá)到 4 萬億美元，總 TVL 達(dá)到 2000 億美元。

9. NFT 市場回暖，交易量達(dá)到 300 億美元。

10. 去中心化應(yīng)用（DApp）代幣的表現(xiàn)逐漸縮小與 Layer 1 代幣之間的差距。

一、加密貨幣牛市在第一季度達(dá)到中期高點(diǎn)，并在第四季度創(chuàng)下新高

我們預(yù)計(jì)，加密貨幣牛市將在 2025 年持續(xù)發(fā)展，并于第一季度達(dá)到第一個(gè)高點(diǎn)。在這一周期高峰期，我們預(yù)計(jì) Bitcoin（BTC）的價(jià)格約為 18 萬美元，而 Ethereum（ETH）的價(jià)格將超過 6000 美元。其他知名項(xiàng)目，如 Solana（SOL）和 Sui（SUI），可能分別突破 500 美元和 10 美元。

在這一輪高峰之后，我們預(yù)計(jì) BTC 的價(jià)格將回調(diào) 30%，而山寨幣的跌幅可能更大，達(dá)到 60%，市場在夏季進(jìn)行盤整。然而，預(yù)計(jì)秋季將迎來反彈，主要代幣重新獲得動(dòng)力，并在年底前恢復(fù)之前的歷史高點(diǎn)。為了判斷市場接近頂部的時(shí)機(jī)，我們正在關(guān)注以下關(guān)鍵信號(hào)：

• 持續(xù)高資金費(fèi)率：當(dāng)交易者借款押注 BTC 價(jià)格上漲，并愿意支付超過 10% 的資金費(fèi)率持續(xù)三個(gè)月或更長時(shí)間時(shí)，這表明投機(jī)過熱。

BTC 永續(xù)合約資金費(fèi)率超過 10% 持續(xù)數(shù)月將是看跌信號(hào)

數(shù)據(jù)來源：GlassNode，截至 2024 年 12 月 8 日。

• 過多未實(shí)現(xiàn)利潤：如果持有 BTC 的投資者中有很大比例賬面利潤豐厚（利潤與成本比率達(dá)到 70% 或更高）并保持穩(wěn)定，這表明市場處于狂熱狀態(tài)。

• 市值相對于實(shí)現(xiàn)價(jià)值的高估：當(dāng) MVRV（市值與實(shí)現(xiàn)價(jià)值的比率）超過 5 時(shí)，表明 BTC 價(jià)格遠(yuǎn)高于平均購買價(jià)格，通常預(yù)示市場過熱。

• Bitcoin 主導(dǎo)率下降：如果 Bitcoin 在加密貨幣市場總市值中的占比下降到 40% 以下，這表明投機(jī)資金涌向更高風(fēng)險(xiǎn)的山寨幣，這是典型的周期末行為。

• 主流投機(jī)現(xiàn)象：收到大量來自非加密領(lǐng)域的朋友關(guān)于可疑項(xiàng)目的咨詢信息，往往是頂部信號(hào)的可靠標(biāo)志。

這些指標(biāo)在歷史上被證明是市場狂熱的可靠信號(hào)，將指導(dǎo)我們在 2025 年預(yù)期的市場周期中制定展望。

示例：來自 5 年前熟人的“頂部信號(hào)”短信

二、美國通過戰(zhàn)略儲(chǔ)備和加密貨幣采用擁抱 Bitcoin

唐納德·特朗普當(dāng)選總統(tǒng)已為加密市場注入了顯著動(dòng)力，其政府任命了多位支持加密貨幣的領(lǐng)導(dǎo)者擔(dān)任關(guān)鍵職位，包括副總統(tǒng) JD Vance、國家安全顧問 Michael Waltz、商務(wù)部長 Howard Lutnick、財(cái)政部長 Mary Bessent、證券交易委員會(huì)（SEC）主席 Paul Atkins、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）主席 Jelena McWilliams，以及衛(wèi)生與公共服務(wù)部（HHS）部長 RFK Jr 等。這些任命不僅標(biāo)志著反加密政策的終結(jié)，例如對加密公司及其創(chuàng)始人的系統(tǒng)性“去銀行化”，還標(biāo)志著政策框架的開始，將 Bitcoin 定位為戰(zhàn)略資產(chǎn)。

加密 ETP 的發(fā)展：實(shí)物申購、質(zhì)押及新現(xiàn)貨批準(zhǔn)

新的 SEC 領(lǐng)導(dǎo)層或商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）預(yù)計(jì)將批準(zhǔn)多種新的現(xiàn)貨加密交易所交易產(chǎn)品（ETP），包括 VanEck 的 Solana 產(chǎn)品。Ethereum ETP 的功能將擴(kuò)展至支持質(zhì)押，進(jìn)一步增強(qiáng)其對持有者的效用，同時(shí) Ethereum 和 Bitcoin 的 ETP 都將支持實(shí)物申購/贖回。此外，SEC 或國會(huì)可能會(huì)廢除 SEC 第 121 號(hào)會(huì)計(jì)公告（SAB 121），為銀行和券商托管現(xiàn)貨加密資產(chǎn)鋪平道路，從而將數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)一步整合到傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)設(shè)施中。

主權(quán) Bitcoin 采用：聯(lián)邦、州及挖礦擴(kuò)展

我們預(yù)測，到 2025 年，聯(lián)邦政府或至少一個(gè)州（如賓夕法尼亞州、佛羅里達(dá)州或德克薩斯州）將建立 Bitcoin 儲(chǔ)備。聯(lián)邦層面，這可能通過行政命令利用財(cái)政部的外匯穩(wěn)定基金（ESF）實(shí)現(xiàn)，而兩黨立法仍是一個(gè)未知數(shù)。同時(shí)，州政府可能獨(dú)立采取行動(dòng)，將 Bitcoin 視為對抗財(cái)政不確定性的對沖工具，或吸引加密投資和創(chuàng)新的手段。

在 Bitcoin 挖礦方面，預(yù)計(jì)利用政府資源挖礦的國家數(shù)量將從目前的 7 個(gè)增至兩位數(shù)，受 BRICS 國家采納趨勢的推動(dòng)。俄羅斯明確表示將以加密貨幣結(jié)算國際貿(mào)易，進(jìn)一步凸顯 Bitcoin 在全球經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略中的重要性。

使用政府資源挖礦的國家數(shù)量

數(shù)據(jù)來源：VanEck Research，截至 2024 年 12 月。

我們預(yù)計(jì)這種支持 Bitcoin 的立場將擴(kuò)展到更廣泛的美國加密生態(tài)系統(tǒng)。隨著監(jiān)管清晰度和激勵(lì)措施的增加，美國的全球加密開發(fā)者占比將從 19% 上升至 25%，吸引更多人才和企業(yè)回歸。同時(shí)，美國的 Bitcoin 挖礦活動(dòng)將蓬勃發(fā)展，其全球挖礦算力占比將從 2024 年的 28% 增至 2025 年底的 35%，得益于廉價(jià)能源和潛在的稅收優(yōu)惠政策。這些趨勢將共同鞏固美國在全球 Bitcoin 經(jīng)濟(jì)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。

美國上市公司 Bitcoin 算力份額將達(dá)到 35%

數(shù)據(jù)來源：JP Morgan，VanEck Research，截至 2024 年 12 月 6 日。

企業(yè) Bitcoin 持倉：預(yù)計(jì)增長 43%

在企業(yè)采用方面，我們預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)從散戶手中積累 Bitcoin。目前，68 家上市公司將 Bitcoin 計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，這一數(shù)字預(yù)計(jì)將在 2025 年增至 100 家。值得注意的是，我們大膽預(yù)測，到明年，私營和上市公司持有的 Bitcoin 總量（目前為 765,000 BTC）將超過中本聰?shù)某謧}量（110 萬 BTC）。這意味著企業(yè) Bitcoin 持倉量在未來一年將實(shí)現(xiàn) 43% 的顯著增長。

黃金與 Bitcoin 持有量對比：企業(yè)與政府仍有增長空間

數(shù)據(jù)來源：VanEck Research，截至 2024 年 12 月

三、證券代幣化總價(jià)值超過 500 億美元

鏈上證券在 2024 年增長 61%

數(shù)據(jù)來源：RWA.xyz、Defillama，截至 2024 年 12 月 6 日。

加密網(wǎng)絡(luò)通過提升效率、實(shí)現(xiàn)去中心化和提高透明度，承諾帶來更優(yōu)的金融系統(tǒng)。我們相信 2025 年將成為證券代幣化起飛的一年。目前，區(qū)塊鏈上的證券代幣化總價(jià)值已達(dá)到約 120 億美元，其中大部分（95 億美元）是 Figure 平臺(tái)的半許可鏈 Provenance 上的私募債券證券。

我們看到，證券代幣化在公共區(qū)塊鏈上推出存在巨大潛力。我們推測，投資者有許多動(dòng)機(jī)推動(dòng)代幣化的股票或債券證券僅在鏈上發(fā)行。在未來一年內(nèi)，我們預(yù)計(jì)像 DTCC 這樣的機(jī)構(gòu)將使代幣化資產(chǎn)能夠在公共區(qū)塊鏈和私有閉環(huán)基礎(chǔ)設(shè)施之間無縫轉(zhuǎn)換。這一動(dòng)態(tài)將推動(dòng)對鏈上投資者執(zhí)行 AML（反洗錢）/KYC（了解你的客戶）標(biāo)準(zhǔn)的建立。

作為一個(gè)大膽的預(yù)測，我們預(yù)期 Coinbase 將采取史無前例的舉措，對其股票（COIN）進(jìn)行代幣化并部署到其 BASE 區(qū)塊鏈上。

四、穩(wěn)定幣每日結(jié)算量達(dá)到 3000 億美元

月度穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬（美元）同比增長 180%（2024 年）

數(shù)據(jù)來源：Artemis XYZ，截至 2024 年 12 月 6 日。

穩(wěn)定幣將從加密交易中的小眾角色躍升為全球商業(yè)的核心組成部分。到 2025 年底，我們預(yù)計(jì)穩(wěn)定幣每日轉(zhuǎn)賬額將達(dá)到 3000 億美元，相當(dāng)于 DTCC 當(dāng)前交易量的 5%，遠(yuǎn)高于 2024 年 11 月的約 1000 億美元。這一增長將受到大型科技公司（如 Apple 和 Google）及支付網(wǎng)絡(luò)（如 Visa 和 Mastercard）采用穩(wěn)定幣的推動(dòng)，從而重新定義支付經(jīng)濟(jì)學(xué)。

除了交易用途外，匯款市場將出現(xiàn)爆發(fā)式增長。例如，美墨之間的穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬可能從每月 8000 萬美元增長 5 倍，達(dá)到 4 億美元。其背后的驅(qū)動(dòng)因素包括轉(zhuǎn)賬速度的提升、成本節(jié)約，以及越來越多用戶對穩(wěn)定幣的信任，這些用戶將其視為實(shí)用工具而非實(shí)驗(yàn)品。

盡管圍繞區(qū)塊鏈采用的討論熱烈，但穩(wěn)定幣無疑是這一趨勢的“特洛伊木馬”。

五、AI 代理的鏈上活動(dòng)超過 100 萬個(gè)

AI 代理在 5 周內(nèi)創(chuàng)收 870 萬美元

數(shù)據(jù)來源：Dune @jdhpyer，截至 2024 年 12 月 6 日。

我們認(rèn)為，AI 代理將在 2025 年成為推動(dòng)大規(guī)模采用的最具吸引力的敘事之一。AI 代理是一種專門的 AI 機(jī)器人，旨在幫助用戶實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)，例如“最大化收益”或“提升 X/Twitter 的參與度”。這些代理能夠自主調(diào)整策略來優(yōu)化結(jié)果，通?；谔囟I(lǐng)域的數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練和專精化。

目前，像 Virtuals 這樣的協(xié)議為用戶提供工具，允許任何人創(chuàng)建 AI 代理以執(zhí)行鏈上任務(wù)。Virtuals 讓非技術(shù)人員也能接觸去中心化的 AI 代理生態(tài)，例如微調(diào)專家、數(shù)據(jù)集提供者和模型開發(fā)者，從而讓普通用戶可以創(chuàng)建屬于自己的 AI 代理。這種機(jī)制將促成大量代理的涌現(xiàn)，代理的創(chuàng)建者可以將其出租以生成收入。

當(dāng)前，AI 代理的開發(fā)主要集中在 DeFi 領(lǐng)域，但我們相信其應(yīng)用將超越金融活動(dòng)。代理可以作為社交媒體影響者、游戲中的計(jì)算機(jī)玩家，以及消費(fèi)者應(yīng)用中的交互伴侶或助手。例如，Bixby 和 Terminal of Truths 等 AI 代理已經(jīng)成為重要的 X/Twitter 影響者，分別擁有 92,000 和 197,000 名粉絲。鑒于 AI 代理的巨大潛力，我們預(yù)計(jì)到 2025 年，將誕生超過 100 萬個(gè)新的 AI 代理。

六、Bitcoin Layer-2 總鎖倉量（TVL）達(dá)到 100,000 BTC

Bitcoin L2 鎖倉量在 2024 年達(dá)到 30,000 BTC，年初至今增長 600%

數(shù)據(jù)來源：Defillama，截至 2024 年 12 月 6 日。

我們正在密切關(guān)注 Bitcoin Layer-2（L2）區(qū)塊鏈的崛起，這些解決方案在變革 Bitcoin 生態(tài)系統(tǒng)方面潛力巨大。通過擴(kuò)展 Bitcoin 的功能，這些 L2 方案能夠?qū)崿F(xiàn)更低的延遲和更高的交易吞吐量，從而解決底層區(qū)塊鏈的局限性。此外，Bitcoin L2 通過引入智能合約功能，增強(qiáng)了 Bitcoin 的能力，從而支持圍繞 Bitcoin 構(gòu)建強(qiáng)大的去中心化金融（DeFi）生態(tài)系統(tǒng)。

目前，Bitcoin 可以通過橋接或包裝的方式轉(zhuǎn)移到智能合約平臺(tái)上，但這些方法依賴第三方系統(tǒng)，容易受到黑客攻擊和安全漏洞的威脅。Bitcoin L2 方案旨在通過直接與 Bitcoin 底層集成的框架來解決這些風(fēng)險(xiǎn)，減少對中心化中介的依賴。盡管流動(dòng)性限制和采用障礙仍然存在，Bitcoin L2 通過增強(qiáng)的安全性和去中心化特點(diǎn)，使 BTC 持有者能夠更有信心地在去中心化生態(tài)系統(tǒng)中積極使用其 Bitcoin。

數(shù)據(jù)顯示，Bitcoin L2 方案在 2024 年呈現(xiàn)爆炸式增長，總鎖倉量（TVL）超過 30,000 BTC，相當(dāng)于約 30 億美元，年初至今增長了 600%。目前，超過 75 個(gè) Bitcoin L2 項(xiàng)目正在開發(fā)中，但預(yù)計(jì)只有少數(shù)幾個(gè)能在長期內(nèi)實(shí)現(xiàn)顯著采用。

這一增長反映了 BTC 持有者對資產(chǎn)收益生成和更廣泛效用的強(qiáng)烈需求。隨著鏈抽象技術(shù)和 Bitcoin L2 的成熟，Bitcoin 將成為 DeFi 的核心組成部分，為終端用戶提供實(shí)用的產(chǎn)品。例如，Sui 上的 Ika 平臺(tái)或 Infinex 使用的 Near 鏈抽象技術(shù)，展示了創(chuàng)新的多鏈解決方案如何增強(qiáng) Bitcoin 與其他生態(tài)系統(tǒng)的互操作性。

通過實(shí)現(xiàn)安全高效的鏈上借貸及其他無需許可的 DeFi 解決方案，Bitcoin L2 和抽象技術(shù)將 Bitcoin 從一個(gè)被動(dòng)的價(jià)值儲(chǔ)存工具轉(zhuǎn)變?yōu)槿ブ行幕鷳B(tài)系統(tǒng)中的活躍參與者。隨著采用規(guī)模擴(kuò)大，這些技術(shù)將解鎖巨大的鏈上流動(dòng)性、跨鏈創(chuàng)新機(jī)會(huì)，并推動(dòng)更加一體化的金融未來。

七、Ethereum 數(shù)據(jù)分片（Blob Space）創(chuàng)收 10 億美元手續(xù)費(fèi)

每日發(fā)布的 Ethereum 數(shù)據(jù)分片數(shù)量

數(shù)據(jù)來源：Dune @hildobby，截至 2024 年 12 月 6 日。

Ethereum 社區(qū)正在積極討論其通過 Layer-2（L2）網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)分片（Blob Space）獲取價(jià)值的能力，這是其擴(kuò)展路線圖中的關(guān)鍵部分。Blob Space 是一種專門的數(shù)據(jù)層，L2 將其交易歷史壓縮后提交至 Ethereum，并按每個(gè)數(shù)據(jù)分片支付 ETH 手續(xù)費(fèi)。這種架構(gòu)支撐了 Ethereum 的擴(kuò)展性，但目前 L2 對主網(wǎng)的價(jià)值回報(bào)較低，其毛利率約為 90%。這引發(fā)了關(guān)于 Ethereum 經(jīng)濟(jì)價(jià)值可能過度向 L2 轉(zhuǎn)移、導(dǎo)致底層網(wǎng)絡(luò)利用不足的擔(dān)憂。

盡管最近 Blob Space 的增長放緩，但我們預(yù)測到 2025 年其使用量將出現(xiàn)大幅擴(kuò)展，這主要由以下三大因素驅(qū)動(dòng)：

1. L2 的爆炸性采用

Ethereum L2 上的交易量以超過 300% 的年化增長率增長，用戶為了更低的成本和更高的吞吐量，紛紛遷移到 DeFi、游戲和社交應(yīng)用等環(huán)境。隨著面向消費(fèi)者的 dApp 在 L2 上的普及，更多交易將流回 Ethereum 進(jìn)行最終結(jié)算，從而顯著增加對 Blob Space 的需求。

2. Rollup 技術(shù)優(yōu)化

Rollup 技術(shù)的進(jìn)步，例如數(shù)據(jù)壓縮的改進(jìn)和向 Blob Space 提交數(shù)據(jù)成本的降低，將鼓勵(lì) L2 在 Ethereum 上存儲(chǔ)更多交易數(shù)據(jù)，從而在不犧牲去中心化的情況下解鎖更高的吞吐量。

3. 高手續(xù)費(fèi)場景的引入

企業(yè)級(jí)應(yīng)用程序、由 zk-rollup 驅(qū)動(dòng)的金融解決方案，以及代幣化的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的興起，將推動(dòng)高價(jià)值交易的發(fā)展。這些應(yīng)用對安全性和不可篡改性的優(yōu)先需求將增加支付 Blob Space 手續(xù)費(fèi)的意愿。

到 2025 年底，我們預(yù)計(jì) Blob Space 的手續(xù)費(fèi)收入將從目前的微不足道水平增長至超過 10 億美元。這一增長將鞏固 Ethereum 作為去中心化應(yīng)用最終結(jié)算層的地位，同時(shí)強(qiáng)化其從快速擴(kuò)張的 L2 生態(tài)系統(tǒng)中捕獲價(jià)值的能力。Blob Space 不僅將擴(kuò)展 Ethereum 網(wǎng)絡(luò)，還將成為關(guān)鍵的收入來源，在主網(wǎng)與 L2 之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系中實(shí)現(xiàn)平衡。

八、DeFi 創(chuàng)下新高：去中心化交易所（DEX）交易量達(dá) 4 萬億美元，總鎖倉量（TVL）達(dá) 2000 億美元

DeFi 總鎖倉量（TVL）趨勢

數(shù)據(jù)來源：Defillama，截至 2024 年 12 月 6 日。

盡管去中心化交易所（DEX）的交易量在絕對值和相對于中心化交易所（CEX）的占比方面均創(chuàng)下歷史新高，去中心化金融（DeFi）的總鎖倉量（TVL）仍比峰值低 24%。我們預(yù)計(jì)，到 2025 年，DEX 的交易量將突破 4 萬億美元，占 CEX 現(xiàn)貨交易量的 20%。這種增長將受到 AI 相關(guān)代幣的普及以及新型面向消費(fèi)者的 dApp 的推動(dòng)。

此外，證券代幣化和高價(jià)值資產(chǎn)的流入將進(jìn)一步推動(dòng) DeFi 增長，為其注入新的流動(dòng)性并擴(kuò)展其功能。隨著去中心化金融基礎(chǔ)設(shè)施在不斷演變的數(shù)字經(jīng)濟(jì)中需求上升，我們預(yù)計(jì) DeFi TVL 將在 2025 年底反彈至 2000 億美元以上。

九、NFT 市場復(fù)蘇，交易量達(dá)到 300 億美元

2024 年 NFT 交易量下滑，預(yù)計(jì) 2025 年反彈

數(shù)據(jù)來源：截至 2024 年 12 月 6 日。

2022-2023 年的熊市對 NFT 領(lǐng)域造成了嚴(yán)重沖擊，交易量自 2023 年起下降了 39%，相較 2022 年更是暴跌了 84%。盡管可替代代幣（fungible token）價(jià)格在 2024 年開始回升，但大多數(shù) NFT 表現(xiàn)滯后，價(jià)格疲軟且活躍度低迷，直至 11 月迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)。盡管面臨這些挑戰(zhàn)，一些具有強(qiáng)大社區(qū)紐帶的項(xiàng)目通過超越投機(jī)價(jià)值表現(xiàn)出色。

例如，Pudgy Penguins 通過收藏玩具成功轉(zhuǎn)型為消費(fèi)品牌，而 Miladys 在諷刺性互聯(lián)網(wǎng)文化中獲得文化認(rèn)可。同樣，Bored Ape Yacht Club（BAYC）繼續(xù)作為主導(dǎo)文化力量不斷發(fā)展，吸引品牌、名人和主流媒體的廣泛關(guān)注。

隨著加密財(cái)富的復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)新富用戶將多元化投資于 NFT，不僅作為投機(jī)性資產(chǎn)，還作為具有持久文化和歷史意義的資產(chǎn)。像 CryptoPunks 和 Bored Ape Yacht Club（BAYC）這樣的知名系列由于其強(qiáng)大的文化價(jià)值和相關(guān)性，將從這一轉(zhuǎn)變中獲益。盡管 BAYC 和 CryptoPunks 仍遠(yuǎn)低于歷史交易峰值（分別下跌約 90% 和 66% 以 ETH 計(jì)），但 Pudgy Penguins 和 Miladys 等其他項(xiàng)目已經(jīng)超過了之前的價(jià)格高點(diǎn)。

Ethereum 仍然主導(dǎo)著 NFT 市場，托管了大多數(shù)重要系列。在 2024 年，它占據(jù)了 71% 的 NFT 交易份額，預(yù)計(jì)到 2025 年這一比例將上升至 85%。這一主導(dǎo)地位也體現(xiàn)在市值排名中，前 10 名和前 20 名中的 16 個(gè)系列都基于 Ethereum，這進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了該區(qū)塊鏈在 NFT 生態(tài)系統(tǒng)中的核心地位。

盡管 NFT 交易量可能不會(huì)重回之前周期的狂熱高點(diǎn)，但我們認(rèn)為 300 億美元的年度交易額是可實(shí)現(xiàn)的，這大約是 2021 年峰值的 55%。市場將更多地轉(zhuǎn)向可持續(xù)性和文化相關(guān)性，而非投機(jī)熱潮。

十、去中心化應(yīng)用（DApp）代幣縮小與 Layer 1 代幣的表現(xiàn)差距

2024 年 Layer 1 代幣表現(xiàn)優(yōu)于主流 DApp 兩倍

數(shù)據(jù)來源：Market Vectors，截至 2024 年 12 月 8 日。

2024 年牛市的一個(gè)顯著主題是 Layer 1（L1）區(qū)塊鏈代幣顯著優(yōu)于去中心化應(yīng)用（DApp）代幣。例如，追蹤智能合約平臺(tái)的 MVSCLE 指數(shù)年初至今上漲 80%，而應(yīng)用代幣的 MVIALE 指數(shù)同期僅上漲 35%。

然而，我們預(yù)計(jì)這一趨勢將在 2024 年底發(fā)生轉(zhuǎn)變，隨著一波新 DApp 的推出，這些創(chuàng)新且實(shí)用的產(chǎn)品將為相關(guān)代幣帶來價(jià)值。其中，人工智能（AI）是 DApp 創(chuàng)新的突出類別。此外，去中心化物理基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)（DePIN）項(xiàng)目顯示出巨大的潛力，不僅能夠吸引投資者和用戶的興趣，還能促成 L1 代幣與 DApp 代幣之間更廣泛的表現(xiàn)再平衡。

這一變化凸顯了在不斷演變的加密貨幣生態(tài)中，實(shí)用性和產(chǎn)品市場契合度對于決定應(yīng)用代幣成功的重要性。

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