一文搞清楚ETH漲幅為何落后BTC和SOL
自2022年9月15日The Merge升級(jí)以來(lái)，以太坊質(zhì)押與網(wǎng)絡(luò)燃料Ether(ETH)供應(yīng)量持續(xù)變動(dòng)，而近日的數(shù)據(jù)顯示，ETH供應(yīng)量已回升至去年1月以來(lái)的最高水準(zhǔn)。這一變化讓市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注Ethereum作為「超音波貨幣」(Ultrasound Money)的定位是否仍然穩(wěn)固，尤其是在Dencun升級(jí)后，ETH供應(yīng)開(kāi)始呈現(xiàn)通膨趨勢(shì)。
ETH供應(yīng)量回升，回到The Merge前水準(zhǔn)
根據(jù)Ultrasound.money的數(shù)據(jù)，截至目前，ETH總供應(yīng)量已達(dá)120,521,608枚，比TheMerge當(dāng)天的供應(yīng)量多出569枚ETH。
Dencun升級(jí)導(dǎo)致ETH供應(yīng)通膨？Blobs利害關(guān)系
Presto Research分析師Jaehyun Ha表示，ETH供應(yīng)量的增加與2024年3月的Dencun升級(jí)有關(guān)，這可能影響Ethereum作為「超音波貨幣」的地位。
在Dencun升級(jí)之前，Ethereum用戶在交易時(shí)需支付手續(xù)費(fèi)(gas fee)，其中一部分會(huì)被銷(xiāo)毀(burning)，有效降低ETH供應(yīng)。但Dencun升級(jí)引入了blob交易，專門(mén)用于處理Layer2(L2)網(wǎng)絡(luò)的大數(shù)據(jù)交易，并使用名為「blob gas」的獨(dú)立費(fèi)用模式，而非傳統(tǒng)gas費(fèi)用。
blobs燃燒銷(xiāo)毀數(shù)據(jù)
Ha指出，這導(dǎo)致了交易費(fèi)用燃燒比例下降，使得ETH供應(yīng)不再像過(guò)去那樣受限于交易活動(dòng)的增加?！讣词拐w網(wǎng)絡(luò)交易量仍然很高甚至增長(zhǎng)，但過(guò)去抑制ETH供應(yīng)膨脹的燃燒機(jī)制已變得不再明顯?！?/p>
ETH供應(yīng)量變化因素？L2與鏈上活動(dòng)轉(zhuǎn)移他鏈
自2022年The Merge升級(jí)后，ETH供應(yīng)量曾持續(xù)下降，最低點(diǎn)出現(xiàn)在2024年4月，約為120,064,500枚ETH。然而，在Dencun升級(jí)后，供應(yīng)量開(kāi)始穩(wěn)步回升，并于近期突破120.5M。
DeSpread Research研究員Byoungjoon Kim也認(rèn)為Dencun升級(jí)是ETH通膨的主要因素。他指出，由于近來(lái)模因幣(memecoin)熱潮與Layer2解決方案的增長(zhǎng)，許多用戶和流動(dòng)性已遷移到Solana生態(tài)系統(tǒng)，這可能進(jìn)一步影響Ethereum的供需平衡。
盡管如此，Ha認(rèn)為目前ETH供應(yīng)增加并不會(huì)立即對(duì)Ethereum網(wǎng)絡(luò)造成影響，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)活動(dòng)仍然保持強(qiáng)勁。然而，他也警告，「超音波貨幣」的敘事可能受到挑戰(zhàn)，尤其是即將到來(lái)的Pectra升級(jí)可能會(huì)進(jìn)一步提高blob交易的目標(biāo)與上限，進(jìn)一步推動(dòng)ETH供應(yīng)膨脹。
blobs每區(qū)塊的利用率提高，未來(lái)將增加更多
供應(yīng)增加對(duì)PoS安全性的影響
除了影響ETH作為「超音波貨幣」的地位，Kim還指出，若ETH供應(yīng)持續(xù)上升，可能會(huì)影響Ethereum在權(quán)益證明(PoS)機(jī)制下的網(wǎng)絡(luò)安全性。他表示：「ETH的價(jià)格與網(wǎng)絡(luò)安全性直接相關(guān)，若供應(yīng)增加導(dǎo)致價(jià)格下跌，將影響PoS機(jī)制下的驗(yàn)證者獎(jiǎng)勵(lì)，進(jìn)而影響整體網(wǎng)絡(luò)的安全性?！?/p>
Ethereum升級(jí)與生態(tài)變化：未來(lái)走向何方？
除了ETH供應(yīng)量的變動(dòng)，Ethereum社群近期也迎來(lái)多項(xiàng)重大決策。
1.以太坊Gas上限提高
本周二，Ethereum社群達(dá)成共識(shí)，決定將Gas上限由30M提高至31M，這是自2021年以來(lái)的首次調(diào)整。這項(xiàng)改變旨在提升網(wǎng)絡(luò)的可擴(kuò)展性，讓交易處理效率更高。
2.以太坊基金會(huì)領(lǐng)導(dǎo)爭(zhēng)議
另一方面，Ethereum基金會(huì)的治理問(wèn)題也引發(fā)激烈討論。近期，一場(chǎng)非正式投票推舉前Ethereum研究員Danny Ryan接替現(xiàn)任執(zhí)行董事Aya Miyaguchi，但Ethereum共同創(chuàng)辦人Vitalik Buterin已公開(kāi)反對(duì)這項(xiàng)變動(dòng)。
隨著治理爭(zhēng)議升溫，部分核心開(kāi)發(fā)者選擇離開(kāi)社群，其中包括長(zhǎng)期參與Ethereum開(kāi)發(fā)的Eric Conner。這是否會(huì)影響Ethereum的技術(shù)發(fā)展，仍有待觀察。
ETH長(zhǎng)期價(jià)值取決于實(shí)用性？
以太坊確實(shí)是全球最廣泛使用的智能合約平臺(tái)，擁有龐大的開(kāi)發(fā)者社群和豐富的應(yīng)用生態(tài)(如：DeFi、NFT、Layer2等)。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著更多用戶進(jìn)入以太坊，尤其是傳統(tǒng)金融、企業(yè)級(jí)應(yīng)用與新興市場(chǎng)的采用，ETH的需求應(yīng)該會(huì)增加，從而推動(dòng)價(jià)格上漲。
然而，市場(chǎng)價(jià)格并不只由技術(shù)或?qū)嵱眯詻Q定，還受到投資者情緒、流動(dòng)性、總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境及競(jìng)爭(zhēng)格局的影響。即使以太坊在技術(shù)上保持領(lǐng)先，若市場(chǎng)對(duì)ETH的需求增長(zhǎng)趕不上供應(yīng)增長(zhǎng)(如：Dencun升級(jí)后ETH供應(yīng)膨脹)，短期內(nèi)價(jià)格仍可能承壓。
ETH現(xiàn)貨ETF獲批，為何價(jià)格未能大漲？
以太坊的現(xiàn)貨ETF確實(shí)是市場(chǎng)的一大突破，象征著傳統(tǒng)金融資本可以更容易地進(jìn)入ETH市場(chǎng)。然而，相較于BTC現(xiàn)貨ETF推出后的大幅上漲，ETH的反應(yīng)似乎相對(duì)溫和，這可能有以下幾個(gè)原因：
(1)ETF早已被市場(chǎng)消化
市場(chǎng)往往會(huì)提前反應(yīng)重大利好，ETH現(xiàn)貨ETF在正式批準(zhǔn)前已經(jīng)歷了一波炒作，部分投資者可能在ETF獲批后選擇「賣(mài)新聞」(sell the news)，導(dǎo)致價(jià)格短期內(nèi)未能大幅上漲。
(2)ETH需求尚未被機(jī)構(gòu)投資者接受
相比BTC作為「數(shù)字黃金」的明確敘事，ETH的投資定位更為復(fù)雜。ETH既是結(jié)算層資產(chǎn)，也是質(zhì)押收益資產(chǎn)，且涉及Layer2網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展。許多機(jī)構(gòu)投資者仍在評(píng)估ETH的長(zhǎng)期價(jià)值，因此ETF啟動(dòng)后，資金流入可能不像BTC那樣立即爆發(fā)。
ETH漲幅為何落后BTC和SOL？
(1)BTC仍是機(jī)構(gòu)投資的首選
即使ETH現(xiàn)貨ETF已獲批，BTC仍然是機(jī)構(gòu)投資者的首選，因?yàn)樗灰暈椤笖?shù)字黃金」，更適合作為避險(xiǎn)資產(chǎn)。而ETH雖然在生態(tài)發(fā)展上更具創(chuàng)新性，但在機(jī)構(gòu)資本配置中仍處于次要地位，這使得ETH的資金流入速度不如BTC。
(2)SOL的表現(xiàn)受Meme幣與生態(tài)增長(zhǎng)推動(dòng)
Solana近期的漲勢(shì)與其生態(tài)爆發(fā)密切相關(guān)，尤其是Meme幣熱潮帶動(dòng)了大量交易量，使SOL需求激增。此外，Solana在低手續(xù)費(fèi)與高效能方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使其成為越來(lái)越多新用戶的首選公鏈，而ETH仍受限于Layer2解決方案的發(fā)展進(jìn)度，短期內(nèi)難以看到明顯優(yōu)勢(shì)。
(3)ETH缺乏短期催化劑
相比BTC減半帶來(lái)的供應(yīng)縮減效應(yīng)，以及SOL因生態(tài)增長(zhǎng)受市場(chǎng)熱捧，ETH目前缺乏明確的短期催化劑。雖然現(xiàn)貨ETF獲批是利多，但這并不會(huì)立刻改變ETH的供需狀況，市場(chǎng)仍在等待下一個(gè)真正能推動(dòng)ETH上漲的事件，例如：
Pectra升級(jí)是否能改善燃燒機(jī)制，重新強(qiáng)化ETH供應(yīng)收縮？
Layer2是否能真正回饋ETH的價(jià)值？目前L2的發(fā)展雖然讓交易更便宜，但也導(dǎo)致部分交易需求不再燃燒ETH，這對(duì)ETH價(jià)格支撐有限。
ETH未來(lái)仍具潛力，但市場(chǎng)仍在等待確認(rèn)
未來(lái)ETH可能重新獲得市場(chǎng)青睞的關(guān)鍵事件包括：
機(jī)構(gòu)資金開(kāi)始進(jìn)入ETH現(xiàn)貨ETF：如果ETF的資金流入數(shù)據(jù)顯示出穩(wěn)定增長(zhǎng)，ETH價(jià)格可能會(huì)開(kāi)始補(bǔ)漲。
Layer2生態(tài)成熟，ETH需求回升：當(dāng)更多DeFi應(yīng)用、企業(yè)級(jí)應(yīng)用選擇以太坊作為主要結(jié)算層，ETH需求將會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。
ETH供應(yīng)機(jī)制改善：如果Pectra或未來(lái)的升級(jí)能讓燃燒機(jī)制重新變得有效，ETH供應(yīng)的減少將可能帶來(lái)新的價(jià)格推動(dòng)力。
說(shuō)是這么說(shuō)，但是事實(shí)上，盡管ETHETF資金整體仍呈現(xiàn)凈流入，但并沒(méi)有為ETH帶來(lái)漲幅，更有分析認(rèn)為，機(jī)構(gòu)在ETF的部位僅是為了與期貨部位套利。
此外，L2已持續(xù)壯大，但并未跟ETH價(jià)格呈現(xiàn)正比，而就上述的Pectra升級(jí)內(nèi)容，目前的評(píng)估也是認(rèn)為對(duì)于blobs帶來(lái)的副作用可能是會(huì)加劇的。
盡管以太坊仍具有龐大資金與開(kāi)發(fā)社群，但多數(shù)熱門(mén)的鏈上活動(dòng)已經(jīng)逐步從以太坊擴(kuò)散至他鏈，ETH可能面臨的是一個(gè)區(qū)塊鏈應(yīng)用的共同課題，什么應(yīng)用才能帶來(lái)廣大群眾：難道是預(yù)測(cè)市場(chǎng)或是ENS域名嗎？這些應(yīng)用的價(jià)值足以支撐，ETH所承諾的代幣經(jīng)濟(jì)嗎？
以上就是一文搞清楚ETH漲幅為何落后BTC和SOL的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于ETH長(zhǎng)期價(jià)值取決于實(shí)用性？的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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