比特幣牛市并未結束 2025加密行業(yè)將再創(chuàng)新高
Invesco（景順集團）是一家全球領先的獨立投資管理公司，成立于1935年，總部位于美國。
Invesco 公司管理資產規(guī)模超過1.8萬億美元（截至2024年），業(yè)務遍及全球20多個國家，并在近年來積極布局區(qū)塊鏈和加密資產投資，致力于探索比特幣及其他加密資產的投資機會。
本文由 Invesco 的全球市場策略師助理Ashley Oerth 撰寫，在本文中，Oerth 討論了 2024 年加密資產的強勁表現(xiàn)，并認為在監(jiān)管環(huán)境改善和政策制定者更友好的推動下，2025 年加密行業(yè)將繼續(xù)創(chuàng)下新高。
以下為正文：
我們認為，加密行業(yè)將在2025年繼續(xù)創(chuàng)下新高，主要受益于監(jiān)管政策的逐步明晰和更加友好的政策制定者。
加密資產在2024年表現(xiàn)強勁。隨著美國共和黨在眾議院、參議院和總統(tǒng)選舉中獲勝，比特幣突破了10萬美元大關，截至2025年1月31日，所有加密資產的市場總值已達到3.5萬億美元。
美國大盤股自選舉以來上漲了4.8%，比特幣上漲了47.6%，以太坊上漲了37.4%。
我們預計，2025年這一勢頭將延續(xù)，因為一系列積極的新聞和立法進展看起來將是可能的。
在我們看來，加密資產在很大程度上受宏觀經濟環(huán)境和市場情緒的影響，這可能導致其價格出現(xiàn)大幅波動。當前，市場環(huán)境和情緒正在向更加有利加密資產的方向轉變，包括美國選舉后的一些積極發(fā)展、投資者對加密行業(yè)更友好的態(tài)度以及由于中央銀行降息和全球經濟回歸正常增長環(huán)境，市場的整體支撐背景等。
我們列出了以下五個突出的因素，表明加密資產為什么可能會在2025年繼續(xù)表現(xiàn)良好。
01 加密友好的美國政策制定者上任
特朗普總統(tǒng)已表示將繼續(xù)推出一系列加密友好的政策，包括希望建立戰(zhàn)略性比特幣儲備，并在證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）等關鍵監(jiān)管機構中任命支持加密行業(yè)的政策制定者。然而，對加密資產的支持不僅僅來源于總統(tǒng)一人。根據(jù)一個支持加密行業(yè)的團體數(shù)據(jù)顯示，在2024年大選中，共有294名來自兩黨的支持加密行業(yè)的候選人當選進入美國國會的眾議院和參議院。
這可能意味著特朗普的政策將與拜登政府大相徑庭，后者一向對加密資產持敵對態(tài)度。
例如，SEC主席Gary Gensler領導下的證券交易委員會曾多次對加密企業(yè)提起訴訟，但未明確說明遵循的具體框架，因此被批評為采取“以執(zhí)法代替政策”的做法。拜登本人也反對加密行業(yè)，盡管《21世紀金融創(chuàng)新與技術法案》（FIT21）獲得了跨黨派的支持，他依然反對該法案。
其中一個關鍵爭議點是SAB 121——這是SEC在2022年發(fā)布的一項公告，要求公開交易的機構在為客戶保管加密資產時，必須嚴格遵循規(guī)定。
SAB 121要求這些機構將加密資產列入資產負債表，這不僅觸發(fā)了資本監(jiān)管要求，也使得大多數(shù)銀行無法參與數(shù)字資產的生態(tài)系統(tǒng)。
因為SAB 121要求公開交易的機構將加密資產納入其資產負債表，而大多數(shù)銀行缺乏足夠的資本或相關的風險管理措施來支持這種額外的負擔，因此無法參與到加密資產的生態(tài)系統(tǒng)中。
由于銀行缺乏有效的托管解決方案，許多加密投資者不得不轉向一些既昂貴又常常不太可靠的替代方案。
如今，SAB 121已被廢除，這為更多大型機構提供加密資產托管服務開辟了新的道路。
隨著美國在加密資產領域政策的變化，我們預計將有更多的投資者開始接受加密資產，這可能會推動加密市場進入牛市。
自11月選舉以來，美國比特幣CEX交易產品（ETP:Exchange-Traded Product）的投資者興趣持續(xù)上升。
美國比特幣 ETP 自 2024 年 1 月 11 日上市以來的總資產規(guī)模增長與資金流入趨勢
02 投資加密資產變得更加簡單
2024年，美國和香港推出了現(xiàn)貨比特幣產品（ETF），根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，截至2024年底，已經吸引了346億美元的凈流入。
預計到2025年，更多國家可能會允許更大范圍的投資者參與現(xiàn)貨ETF交易，此外，更多加密資產也有可能通過ETF變得更容易投資。
根據(jù)美國證券交易委員會（SEC）截至1月底的最新監(jiān)管文件，已有多個ETF計劃開始投資其他加密資產。
隨著更多投資產品的推出，吸引更多投資者，我們預計加密資產的價格可能會因此上漲。
03 對比特幣的認知正在發(fā)生變化
隨著比特幣市值的不斷增長，投資者對這款龍頭加密資產的態(tài)度也在不斷轉變。
2024年1月，美國推出了廣泛可接觸的現(xiàn)貨比特幣交易產品（ETF），這標志著一個重要的里程碑，世界最大資本市場為投資者提供了一個便捷的途徑，讓他們能夠輕松投資比特幣（未來可能還包括以太坊）。
截至2024年1月11日，美國投資者已經向現(xiàn)貨比特幣ETF投資了406億美元，到2024年底，這一產品的總資產達到了1018億美元。相比之下，黃金ETF的管理資產為1242億美元。
比特幣ETF推出一年后，其資產規(guī)模接近美國黃金ETF的水平。
04 市場環(huán)境看起來更有利
美國、歐元區(qū)、英國等主要經濟體的降息暗示，2025年可能成為全球市場的“風險偏好年”。
事實上，我們對2025年的預期更看好市場中周期性較強的領域，比如股票和信代。
在投資者更愿意承擔風險的情況下，加密資產可能會迎來支持，因為它們通常受宏觀經濟環(huán)境的影響較大。
05 Token化正逐步推進
Token化是將某種資產或信息通過Token形式記錄在區(qū)塊鏈上，這為資產管理和交換帶來了諸多好處。
我們認為，當前的金融體系可以通過Token化實現(xiàn)多種潛在優(yōu)勢，如降低對手方風險、加快支付和結算速度，以及提升客戶投資體驗的個性化定制。
在過去五年中，央行數(shù)字貨幣和資產Token化的試點項目逐步取得進展，包括Token化貨幣市場基金、Token化債券和Token化私募市場產品。
英國政府計劃在未來兩年內首次發(fā)行Token化國債。而在歐元區(qū)，歐洲央行正在籌備推出數(shù)字歐元，預計這將推動Token化應用的進一步發(fā)展。
隨著這一技術的普及，我們預計加密資產也可能從中受益。
2025年是值得關注的一年
加密資產是一種波動性很大的投資，可能會因新聞事件的變化而大幅波動。
總體來說，我們之所以認為2025年加密市場將繼續(xù)創(chuàng)下新高，主要是得益于監(jiān)管透明度的提升和更加友好的政策，這些因素為數(shù)字資產帶來了利好消息（例如，特朗普當選后的加密市場價格波動、特朗普提名美國證券交易委員會（SEC）主席的消息，以及美國批準現(xiàn)貨比特幣和以太坊ETF的決定）。我們還預計，許多主要經濟體的降息可能會刺激對風險資產的需求。
注：以上觀點僅代表作者截至2025年2月14日的個人看法，不能視為投資建議，僅供參考。前瞻性聲明并不保證未來結果，涉及的風險、不確定性和假設因素可能導致實際結果與預期有所不同。
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