Hyperliquid巨鯨為何自爆式平倉？Hyperliquid如何應(yīng)對？
在慘淡行情下，大開大合的涼兮與「Hyperliquid 50 倍杠桿交易巨鯨」成為市場關(guān)注重點，許多人視其為短期的市場風(fēng)向標(biāo)，而 Hyperliquid 巨鯨以其此前的極高杠桿交易和精準(zhǔn)開倉價格被認(rèn)為是「內(nèi)幕」資金，更是引來了無數(shù)的跟單者。
今日，Hyperliquid 50 倍杠桿交易巨鯨再次開始交易，以 50 倍杠桿開設(shè)了價值約 3 億美元的 ETH 多單，最高浮盈 800 萬美元。但隨后不久他選擇將本金和利潤中的絕大部分提現(xiàn)，主動提高清算價格，導(dǎo)致其 160, 234.18 ETH 的多頭倉位主動 “被清算”，共計 3.06 億美元。
社群中最經(jīng)典的疑問是：「為什么它能開出這么大倉位？誰在做對手盤（誰在虧錢）？」下面，小編將針對Hyperliquid和HLP機制進行簡單講解，以回答這一問題。
常規(guī)撮合機制
幣安、OKX 這類訂單簿式的交易模式讀者想必都不陌生，此類交易模式下對手盤是多空兩方用戶。
而鏈上還存在另外兩類模式──AMM 和 GMX 式的 perp DEX。
AMM 以其無許可特性、使用和計算簡單而流行，但對于主流、高市值幣種，一方面交易不夠直觀，另一方面也很難使用杠桿。
而 GMX 為代表的 perp DEX，由 GLP 充當(dāng)交易者的對手盤，其特殊之處是開倉價格使用預(yù)言機提供的標(biāo)記價格來計算。簡單來說，假設(shè)用戶在交易 BTC，預(yù)言機會從幣安、OKX、Bybit 等交易所取得資料來源、計算一個標(biāo)記價格，然后就按照這個標(biāo)記價格開設(shè)合約。例如目前的 BTC 標(biāo)記價格為 82000 USDT，則使用者的開倉價格即為該價格，而不用依序吃掉 82001 USDT、 82002 USDT 的賣單，最后計算平均價格。
GMX 模式下，GLP 是一種被動的流動性策略，在不計入各類費用的情況下用戶的盈利 = GLP 的虧損，反之亦然。
HLP 呢？
回到 Hyperliquid，HLP 也是一種集資與交易者做對手盤的策略，但是與 GLP 不同的是，HLP 是一種主動策略，由 Hyperliquid 進行主動做市，透過做市、收取資金費和清算獲取收益，所有用戶都可以為 HLP 提供流動性并分享盈虧。
為什么能開這么大倉位？
Hyperliquid 最特殊的一點就在于，在這次事件之前它是沒有持倉限制的，只對市價單核掛單的金額做了限制。
因此巨鯨在 2 小時內(nèi)進行了上百筆交易，開設(shè)出了價值 3 億美元的超高杠桿合約多單，連涼兮都成功地被吸引。
惡意清算的利處是？
為何該巨鯨選擇使用轉(zhuǎn)移保證金，提高清算價觸發(fā)清算的方式平倉？主流看法有兩種：
- 該巨鯨利用了 Hyperliquid 的部位漏洞，它可能在別的平臺開設(shè)了空單，使用這種方式能夠創(chuàng)造一次劇烈的下殺，為其提供雙向獲利機會。
- 該巨鯨若選擇使用手動、多次的平倉方式，由于其現(xiàn)在已是 “二級車頭”，被市場緊密關(guān)注，可能導(dǎo)致 ETH 快速回落，利潤隨著平倉過程快速縮水。因此選擇一次性、快速的平倉方式。
其他交易所是如何處理天量高杠桿合約的？
實際上該劇情已不是第一次發(fā)生，為應(yīng)對穿倉風(fēng)險，幣安、OKX 等 CEX 也推出了自動減倉（ADL）、保證金階梯等機制來防范。
自動減倉：以 OKX 為例，OKX 風(fēng)險準(zhǔn)備金無法吸收因清算虧損部位而產(chǎn)生的進一步損失的情況下，會觸發(fā) ADL 以限制該風(fēng)險準(zhǔn)備金的進一步損失。本質(zhì)上，虧損部位與相反的盈利或高杠桿倉位（「被減倉位」）相匹配，兩個倉位相互抵消并平倉。由于 ADL，獲利部位可能會被平倉，因此該部位未來的獲利潛力受到限制。
階梯保證金：隨著持股規(guī)模增加，對應(yīng)的保證金比例也會「階梯式」提高。透過階梯保證金機制，大倉位交易者需要投入更多的保證金，從而降低因市場波動而導(dǎo)致爆倉或穿倉的風(fēng)險。意味著用戶無法在低保金的情況下，開設(shè)出能大幅影響市場的天量合約。
Hyperliquid 如何應(yīng)對？
Hyperliquid Vault 數(shù)據(jù)顯示，在該巨鯨主動觸發(fā)清算機制后，HLP 共損失了 345 萬美元。
Hyperliquid 官方回應(yīng)表示，這次事件并非協(xié)議漏洞或駭客攻擊，而是由于該用戶提取未實現(xiàn)利潤（PNL）導(dǎo)致保證金下降，從而觸發(fā)清算。 Hyperliquid 表示，該用戶最終仍獲利 180 萬美元，而 HLP 在過去 24 小時內(nèi)損失約 400 萬美元，盡管如此，HLP 的歷史累計 PNL 仍維持在約 6,000 萬美元。
對此，Hyperliquid 宣布將調(diào)整杠桿限制，以優(yōu)化清算管理，增強大規(guī)模清算時的市場緩沖能力， BTC 最高杠桿將調(diào)整為 40 倍，ETH 最高杠桿將調(diào)整為 25 倍。
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