Pump時代過去，誰才是真正的DEX贏家？
Hyperliquid 因 50 倍杠桿鯨魚「自爆式套利」 震動市場，其 HLP 保險庫在承接清算單后損失近 400 萬美元。
而另一邊，在 Pump 時期風(fēng)光無限的 GMGN 也陷入了不容忽視的困境。根據(jù) Dune 的數(shù)據(jù)顯示，該平臺收入已從 1 月 19 日的 234 萬美元跌至 3 月 11 日的 7.4 萬美元，暴跌近 97%。同時，社群回饋高昂的 KOL 行銷開支、用戶流失以及 CEX 入局導(dǎo)致競爭加劇，讓用戶對 GMGN 的未來產(chǎn)生進(jìn)一步的擔(dān)憂。
借此，ChainCatcher 在本文盤點了七個主流 DEX 的近期收益狀況，供讀者們參考。
快速解讀（不墨跡，直接看結(jié)論）
- Jupiter、PancakeSwap 仍維持較高單日收益，長期收益表現(xiàn)穩(wěn)定。
- Hyperliquid 近 24 小時收益領(lǐng)先，但較歷史高點仍有較大回落。
- Raydium、Shadow Exchange 收益大幅下降，市場活躍度明顯減弱。
- Aerodrome、THENA 等雖下滑嚴(yán)重，但仍有一定獲利能力。
以下是幾個主流 DEX 近 24 小時收益情況與歷史最高單日收益情況的比較：
注：全文資料來源 Defillama，截止 3 月 12 日
主流 DEX 近況與趨勢全面分析
1. Shadow Exchange
?背景與定位：
部署在 Sonic 上原生的集中流動性層與交易所。由 x (3,3) 激勵模型提供支持，目標(biāo)是提供高效、低成本的交易體驗。
??收益數(shù)據(jù)：
歷史最高 864.44K，近 24 小時 83K，下降 90.30%。
??市場表現(xiàn)：
在過去 30 天內(nèi)位列加密貨幣收入排名前十，用戶活躍度保持穩(wěn)定。 x (3,3) 機制提升資金利用效率，MEV 保護(hù)機制優(yōu)化交易體驗，流動性提供者與交易者效益可觀。
Gems 獎勵體系吸引 Sonic 生態(tài)深度參與，推動協(xié)議生態(tài)擴張，展現(xiàn)持續(xù)成長潛力。
2. Raydium
?背景與定位：
Solana 生態(tài)的頭部 AMM DEX，過去以低手續(xù)費和高效交易吸引大量用戶。
??收益數(shù)據(jù)：
史上最高 3.39M，近 24 小時僅 48K，下降 98.57%，市場活躍度大幅回落。其原生代幣
??市場表現(xiàn)：
2024 Q4 一度占據(jù) SolanaDEX 交易量的 61%，但 TVL 僅為 Uniswap 的 39%，顯示交易活躍但流動性相對不足。同時由于 Raydium 的交易量高度來自 Pump.fun 的支持，后續(xù)必須尋求擴展新的非 meme 領(lǐng)域的布局。
3. Jupiter
?背景與定位：
Solana 生態(tài)的頭部 DEX 聚合器，提供最佳交易路徑最佳化，是 Solana DeFi 交易量的核心支柱。
??收益數(shù)據(jù)：
歷史最高 3.13M ，近 24 小時 329K，下降 89.46% ，但相較于其他 DEX，仍維持較高活躍度。
??市場表現(xiàn)：
作為 Solana 生態(tài)交易量最大的 DEX，其深度流動性和跨平臺整合度較高，用戶交易成本低。但前段時間由于 Libra 事件被質(zhì)疑有內(nèi)線交易，目前尚未有進(jìn)一步調(diào)查結(jié)果。
4. PancakeSwap
?背景與定位：
BSC 生態(tài)的龍頭 DEX，憑借低 Gas 費、高速交易和多鏈擴展（以太坊、Arbitrum、Polygon 等）保持競爭力。
??收益數(shù)據(jù)：
歷史最高 6.4M，近 24 小時 1.11M，下降 82.65%，但在 DeFi 領(lǐng)域仍保持較高盈利能力。
??市場表現(xiàn)：
得益于 BSC 生態(tài)的活躍度，PancakeSwap 擁有廣泛的 DeFi 用戶基礎(chǔ)，并持續(xù)擴展產(chǎn)品功能（如 NFT、質(zhì)押等）。
5. Hyperliquid
?背景與定位：
Arbitrum 生態(tài)的去中心化衍生性商品交易平臺，采用主動做市機制，與 GMX 形成差異化競爭。
??收益數(shù)據(jù)：
歷史最高 4.42M ，近 24 小時 1.17M，下降 73.52%，但仍在 DeFi 衍生品市場占據(jù)主導(dǎo)地位。
??市場表現(xiàn)：
得益于高杠桿交易吸引的交易者，Hyperliquid 在交易量和獲利能力方面保持領(lǐng)先。但近期由于受到鯨魚套利事件的影響，用戶對其流動性管理機制產(chǎn)生懷疑，導(dǎo)致部分資金避險式出逃。
6. Aerodrome
?背景與定位：
Base 生態(tài)的核心 DEX，采用 ve (3,3) 經(jīng)濟模型，以激勵流動性提供者并優(yōu)化交易體驗。
??收益數(shù)據(jù)：
歷史最高 1.52M，近 24 小時 290K，下降 80.91%，市場流動性下降但仍保持一定活躍度。
??市場表現(xiàn)：
在 Base 生態(tài)中占據(jù)主導(dǎo)地位，得益于 Base 鏈近期金狗有復(fù)蘇的跡象，市場表現(xiàn)強勁，交易量和市場資本化持續(xù)增長，社區(qū)參與度高。
7. THENA
?背景與定位：
BNB 生態(tài)的 DEX 之一，采用 ve (3,3) 經(jīng)濟模型，旨在提高流動性誘因的可持續(xù)性。
??收益數(shù)據(jù)：
歷史最高 208.95K，近 24 小時 48K，下降 77.02%，盡管下滑，但在 BSC 生態(tài)中仍有一定競爭力。
??市場表現(xiàn)：
在 BSC 生態(tài)中屬于二線 DEX，面臨 PancakeSwap 的強勢競爭，但其 ve (3,3) 模型仍能吸引部分流動性。根據(jù)網(wǎng)站披露，THENA 正計劃向 V3 版本遷移。這項升級將引入「鉤子」（Hooks）功能，允許在特定流動性池上部署智慧合約，以在使用者互動時執(zhí)行特定邏輯。這將為高級訂單類型、復(fù)雜應(yīng)用和客制化需求提供支持，進(jìn)一步增強協(xié)議的靈活性和功能性。
目前，去中心化交易所整體呈現(xiàn)收益下滑、競爭加劇、結(jié)構(gòu)分化的趨勢。主流平臺的收入較歷史高點普遍回落 70%-98%，市場活躍度受到明顯影響。
Jupiter 和 PancakeSwap 仍穩(wěn)居龍頭，單日收益較高，長期表現(xiàn)相對穩(wěn)定，依賴生態(tài)布局和用戶基礎(chǔ)維持競爭力。 Hyperliquid 仍在衍生性商品市場占有一席之地，但因鯨魚套利事件引發(fā)市場對其風(fēng)控能力的擔(dān)憂，資金流動性受到?jīng)_擊。 Raydium、Shadow Exchange 收益大幅縮水，前者受 Pump.fun 交易量下降影響，后者則是因為整體市場活躍度減弱。 Aerodrome 和 THENA 仍有一定獲利能力，但在各自生態(tài)中面臨更強競爭者的擠壓。
后續(xù)來看，DEX 仍需面對三大核心問題：
- 如何維持交易活躍度－市場降溫，用戶交易意愿下降，DEX 如何提升用戶黏性？
- 如何優(yōu)化流動性管理－鯨魚套利、CEX 競爭加劇，平臺如何在 DeFi 領(lǐng)域建構(gòu)更穩(wěn)固的流動性系統(tǒng)？
- 如何實現(xiàn)永續(xù)收入－熊市周期下，高手續(xù)費模式難以長期支撐，DEX 是否需要新的獲利模式？
面對產(chǎn)業(yè)挑戰(zhàn)，DEX 未來的生存之道，或許不再只是拼交易量，而是拼流動性、風(fēng)控機制與生態(tài)布局。
你可能感興趣的文章
-
2025年最新19個知名的去中心化交易所排行
19個知名的去中心化交易所：5分鐘帶您認(rèn)識去什么是去中心化交易所DEX！DEXs 的新時代開始了，今天，我們有了廣泛選擇的DEXs,這份指南將解釋什么是DEXs 以及它們是如何工作…
2025-04-02 -
2025年去中心化加密貨幣交易所最新排行(DEX)
去中心化交易所使消費者能夠直接從錢包中交易加密貨幣，而不受中央機構(gòu)的限制,這種模式通過消除第三方托管的可能性，保證了消費者對其數(shù)字資產(chǎn)的完全所有權(quán),DEX利用智能合…
2025-04-02 -
OKX DEX是什么？如何使用OKX DEX？四大優(yōu)勢、交易模式介紹
OKX DEX是一個強大的DEX聚合器，整合超過400個去中心化交易所的交易平臺,有了OKX DEX，兌換代幣很方便，想要兌換不同公鏈間的幣種，也能輕松透過內(nèi)建的跨鏈橋輕松搞定,那么…
2025-01-08 -
去中心化交易所(DEX)有什么好處？
去中心化交易所有什么好處？去中心化交易所(DEX)有許多好處，包括安全性、隱私保護(hù)、無需信任、全球可訪問性、透明度、抗審查以及更多的資產(chǎn)選擇等，下文是具體分析，一起…
2024-07-11 -
幣圈里的DEX是什么意思？通俗講解DEX是什么
幣圈DEX代表去中心化交易所,是一種基于區(qū)塊鏈技術(shù)的交易模式，它不將用戶資金和個人數(shù)據(jù)存儲在服務(wù)器上，下文將為大家通俗講解DEX是什么意思…
2024-03-29 -
2024年最新十大去中心化合約交易所(DEX)盤點
去中心化交易平臺(簡稱DEX)是點對點的交易市場，用戶可以繞過中間方直接交易和管理加密貨幣,當(dāng)前去中心化合約交易所也比較多，究竟2024年最新去中心化合約交易所有哪些呢？…
2024-01-09 -
CEX和DEX是什么意思？CEX與DEX的區(qū)別是什么？
在當(dāng)前數(shù)字貨幣市場中，CEX和DEX是常見的術(shù)語，它們分別代表中心化交易所和去中心化交易所,這兩種交易所方式在運營模式、安全性、隱私性和用戶體驗等方面存在一些顯著的不…
2023-12-24 -
2023年十大去中心化交易所（DEX）盤點
這篇文章主要介紹了2023年十大去中心化交易所（DEX）的相關(guān)資料,需要的朋友可以參考下本文詳細(xì)內(nèi)容介紹…
2023-08-24 -
Binance DEX怎么用?Binance DEX交易所初學(xué)者使用指南
這篇文章主要介紹了Binance DEX怎么用?Binance DEX交易所初學(xué)者使用指南的相關(guān)資料,需要的朋友可以參考下本文詳細(xì)內(nèi)容介紹…
2022-10-24
