熊市生存實用指南：如何避免陷入收益率陷阱？
熊市生存實用指南：如何避免陷入收益率陷阱？
在開始本文的內(nèi)容前，先看下面一則故事（亦或現(xiàn)實）。
一份“無止境”的關(guān)稅清單被公布。隨后市場崩潰，山寨幣崩盤。
您的原始低風(fēng)險“礦場”收益率從 30% 降至接近國庫券（注：T-bill，政府發(fā)行的短期債務(wù)證券）水平。
這是您無法接受的。原本計劃用 30 萬美元退休，每年“挖礦”收益 9 萬美元。因而收益率必須要高。
于是您開始沿著風(fēng)險曲線向下探尋，追逐想象中的收益率水平，仿佛市場會青睞自己。
您把藍(lán)籌項目換成了不知名的新項目；通過將資產(chǎn)部署到風(fēng)險較高的新固定期限協(xié)議或 AMM 中來增加收益。你開始暗自得意。
幾周后，你開始質(zhì)疑自己當(dāng)初為什么如此規(guī)避風(fēng)險。這顯然是一種“安全可靠”的賺錢方式。
然后，驚喜來了。
您曾將畢生積蓄托付給的托管、杠桿、L2 包裝的超流動性基礎(chǔ)交易項目崩潰，現(xiàn)在您的 PT-shitUSD-27AUG2025 損失了 70%。你得到了一些既得的治理代幣，而幾個月后這個項目被放棄了。
這個故事雖然夸張，但反映了在熊市收益率被壓縮時，多次上演的現(xiàn)實?；诖?，本文將嘗試提供如何在收益熊市中生存的手冊。
人們努力適應(yīng)新的現(xiàn)實，面對市場崩潰，他們會加大風(fēng)險來彌補(bǔ)收益差額，同時忽視這些決策的潛在成本。
市場中性投資者也是投機(jī)者，他們的優(yōu)勢在于找到未調(diào)整的利率。與定向交易的伙伴不同，這些投機(jī)者所面臨的無非兩種結(jié)果：要么每天賺一點，要么一下子虧損一大筆錢。
個人認(rèn)為，加密市場中性利率在上升過程中會嚴(yán)重失調(diào)，提供高于其真實風(fēng)險的 alpha，但在下跌過程中則相反，在承擔(dān)大量風(fēng)險的同時，提供低于無風(fēng)險利率（RFR）的回報。
顯然，有時需要冒險，有時需要規(guī)避風(fēng)險。看不到這一點的人會成為別人的“感恩節(jié)大餐”。
例如在撰寫本文時，AAVE 的 USDC 收益率為 2.7%，sUSDS 收益率為 4.5%。
- AAVE USDC 承擔(dān) 60% 的 RFR，同時承擔(dān)智能合約、預(yù)言機(jī)、托管和金融風(fēng)險。
- Maker 在承擔(dān)智能合約、托管以及對較高風(fēng)險項目積極投資的風(fēng)險同時，承擔(dān)高于 RFR 25 個基點的費用。
在分析 DeFi 市場中性投資的利率時，您需要考慮：
- 托管風(fēng)險
- 財務(wù)風(fēng)險
- 智能合約風(fēng)險
- 無風(fēng)險利率
您可以為每種風(fēng)險分配一個年度風(fēng)險百分比，再添加 RFR，得出每個投資機(jī)會所需的“風(fēng)險調(diào)整回報”。高于該利率的都是阿爾法，低于該利率的都不是阿爾法。
不久前計算了 Maker 調(diào)整風(fēng)險所需的回報率，得出 9.56% 的公平補(bǔ)償。
Maker 的利率目前約為 4.5%。
AAVE 和 Maker 都持有次級資本（約占總存款的 1%），但即使有大量保險，低于 RFR 的收益率也不應(yīng)該被存款人接受。
在 Blackroll T-bills 和受監(jiān)管的鏈上發(fā)行人時代，這是惰性、丟失密鑰和愚蠢資金的惡果。
那么該怎么辦？取決于你的規(guī)模。
如果你的投資組合規(guī)模較小（低于 500 萬美元），仍有頗具吸引力的選擇。檢查所有鏈部署中較安全的協(xié)議；他們通常會對一些 TVL 較低的鮮為人知的鏈提供激勵，或者在高收益、低流動性的永續(xù)合約上進(jìn)行一些基礎(chǔ)交易。
如果你有大筆資金（超過 2000 萬美元）：
購買短期國庫券并靜觀其變。有利的市場環(huán)境最終會回歸。您還可以搜索場外交易； 不少項目仍在四處尋找 TVL，并愿意大幅稀釋其持有者。
如果您有 LP，請讓他們知道這一點，甚至讓他們退出。鏈上國庫券仍然低于真實交易。不要被未調(diào)整的風(fēng)險收益沖昏頭腦。好機(jī)會顯而易見。保持簡單，避免貪婪。你應(yīng)該長期留在這里，妥善管理你的風(fēng)險收益；如果沒有，市場會為你解決的。
到此這篇關(guān)于熊市生存實用指南：如何避免陷入收益率陷阱？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)熊市生存指南內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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