特朗普的關(guān)稅政策，正在沖擊比特幣挖礦行業(yè)
特朗普的關(guān)稅政策將對比特幣挖礦行業(yè)造成重大沖擊。以下是這一政策對行業(yè)的影響分析。
4月2日，特朗普宣布對進口商品實施全面新關(guān)稅，旨在加強美國貿(mào)易平衡。東南亞地區(qū)受到最嚴(yán)重打擊，這對比特幣礦機供應(yīng)鏈產(chǎn)生深遠影響。該地區(qū)是大多數(shù)礦機制造商的所在地，包括比特大陸（Bitmain）、微比特（MicroBT）和嘉楠（Canaan）等主要生產(chǎn)商。
此外，由于美國占全球算力的 36%，這些關(guān)稅可能會嚴(yán)重影響礦工的經(jīng)濟效益、美國國內(nèi)外的硬件價格以及全球算力分布。
在深入探討這些關(guān)稅對比特幣挖礦行業(yè)的多方面影響之前，我們先簡要解釋一下關(guān)稅的運作機制。
關(guān)稅如何運作？
關(guān)稅是政府對進口商品征收的稅費，其目的通常是為了保護國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，通過提高外國產(chǎn)品的價格來實現(xiàn)這一目標(biāo)。當(dāng)實施關(guān)稅時，進口商必須在商品入境時向海關(guān)支付商品申報價值的一定比例。
例如，如果一家美國公司從中國進口價值 1,000 美元的電子產(chǎn)品，而關(guān)稅稅率為 54%，進口商必須額外支付 540 美元的關(guān)稅，使總進口成本達到 1,540 美元。這種增加的成本通常會轉(zhuǎn)嫁給消費者，或者減少進口商的利潤空間。
關(guān)稅歷史：中美貿(mào)易戰(zhàn)及其連鎖反應(yīng)
比特幣挖礦是一個全球性行業(yè)，美國是其中的重要參與者，貿(mào)易戰(zhàn)及其引發(fā)的關(guān)稅已經(jīng)對該行業(yè)產(chǎn)生了影響。然而，歷史上，行業(yè)內(nèi)企業(yè)找到了一些方法來規(guī)避這些關(guān)稅。在接下來的部分中，我們將探討關(guān)稅如何在歷史上影響比特幣挖礦供應(yīng)鏈，以及企業(yè)采取了哪些策略來規(guī)避這些關(guān)稅。
2018 年，美國政府對包括電子產(chǎn)品在內(nèi)的一系列中國商品征收了 25% 的關(guān)稅，這是中美貿(mào)易戰(zhàn)的一部分。
作為應(yīng)對，Bitmain 等公司開始尋找方法規(guī)避這些高額關(guān)稅。它們將生產(chǎn)從中國大陸轉(zhuǎn)移到東南亞國家，如印尼、泰國和馬來西亞，這些國家出口到美國的商品要么免稅，要么只需支付較低的關(guān)稅——通常電子產(chǎn)品的關(guān)稅稅率在 1% 到 3% 之間。
這個策略一直很有效，直到本月早些時候，特朗普將從印尼、馬來西亞和泰國進口商品的關(guān)稅分別提高到 32%、24% 和 36%。因此，Bitmain 和 MicroBT 等公司再也無法完全避開這些高額關(guān)稅，而這些關(guān)稅最初僅針對從中國進口的商品。
在接下來的部分中，我們將詳細解釋這些新實施的關(guān)稅將如何影響比特幣挖礦行業(yè)。
美國境內(nèi)的礦機價格將大幅上漲
關(guān)稅帶來的最直接和明顯的影響是美國的礦機價格將顯著上漲。
正如 Ethan Vera 在《The Mining Pod》節(jié)目中所指出的：「……任何在美國運營、希望購買礦機的公司，將需要為這些礦機支付 22% 到 36% 的額外費用。」這與我們的數(shù)據(jù)一致。
然而，22% 的價格漲幅僅適用于進口礦機。目前，美國境內(nèi)仍有大量礦機庫存。根據(jù) Bitmars 的定價數(shù)據(jù)，美國境內(nèi)的礦機與香港的礦機價格目前存在 13% 到 25% 的價差。隨著美國庫存的減少，這一價差可能會縮小至 22%，再加上少量的運輸費用。
上圖展示了在引入對等關(guān)稅前后，將一臺價值 1000 美元的比特幣挖礦設(shè)備進口到美國和芬蘭的最終成本。芬蘭與大多數(shù)其他國家一樣，對從亞洲進口的電子產(chǎn)品沒有關(guān)稅——我們以該國為例，因為我們在那里進行挖礦。
如圖所示，由于大約 2% 的關(guān)稅，最初將礦機進口到美國的成本略高。然而，在新關(guān)稅引入后，一臺原價 1000 美元的礦機在美國的最低成本上升至 1240 美元。這是一個顯著的漲幅。而與此同時，在芬蘭和大多數(shù)其他國家，由于沒有關(guān)稅，一臺 1000 美元的礦機的成本保持不變。
在比特幣挖礦這樣一個對成本極為敏感的行業(yè)，礦機價格上漲 22% 可能會使運營在財務(wù)上變得不可持續(xù)。在本文后續(xù)部分，我們將探討這些變化如何影響美國與其他地區(qū)的挖礦盈利能力。
美國以外地區(qū)的礦機可能變得更便宜
隨著美國境內(nèi)礦機價格的上漲，世界其他地區(qū)的礦機價格可能會出現(xiàn)相反的下降趨勢。
運往美國的礦機需求預(yù)計將大幅下降，甚至可能接近于零?？紤]到美國一直是 ASIC（專用集成電路）市場的主導(dǎo)者，占全球算力的近 40%，美國購買量的急劇下降將導(dǎo)致全球需求的顯著減少。
由于美國礦工的需求減少，制造商將面臨原本計劃供應(yīng)美國市場的過剩庫存。為了清空這些庫存，他們可能需要降低價格以吸引其他地區(qū)的買家。
雖然很難準(zhǔn)確預(yù)測礦機價格會下降多少——因為挖礦盈利能力也會影響價格——但我們可以根據(jù)基本經(jīng)濟原理得出結(jié)論：對某項資產(chǎn)的需求減少通常會導(dǎo)致其價格下降。
這種價格下降將使美國以外的礦工更容易繼續(xù)擴張，這也可能導(dǎo)致接下來我們將要討論的美國在全球算力中的份額下降。
美國在全球比特幣挖礦行業(yè)中的份額將下降
自 2021 年中國禁止比特幣挖礦以來，美國一直是比特幣挖礦的主導(dǎo)力量。根據(jù) Hashrate Index 的數(shù)據(jù)，目前美國占全球算力的 36%。
與任何商業(yè)活動一樣，比特幣挖礦的核心在于平衡風(fēng)險與回報。在過去四年中，美國吸引了大量挖礦投資，因為它被視為世界上風(fēng)險最低的環(huán)境之一，擁有政治穩(wěn)定性、豐富的能源以及自由化的電力市場。此外，礦工們至今避免了主要的進口關(guān)稅，這幫助他們控制了資本支出。這些因素共同創(chuàng)造了無與倫比的風(fēng)險 - 回報平衡。
為了理解新關(guān)稅如何重塑美國在全球挖礦中的份額，我們首先從回報的角度進行分析。
下圖展示了在美國和一個不受關(guān)稅影響的國家部署 Antminer S21+ 的預(yù)計回本周期。如數(shù)據(jù)所示，在美國為同一臺礦機多支付 24% 的費用將顯著延長回本周期——這削弱了在美國進行挖礦的核心經(jīng)濟依據(jù)。
除了更高的礦機成本，風(fēng)險方面也受到了沖擊。許多美國礦工在特朗普重新掌權(quán)時感到安心，期待一個穩(wěn)定的監(jiān)管環(huán)境。但他們現(xiàn)在正經(jīng)歷他政策多變帶來的另一面。即使這些關(guān)稅在幾個月內(nèi)被撤銷，損害已經(jīng)造成——對長期規(guī)劃的信心已經(jīng)動搖。在關(guān)鍵變量可能一夜之間改變的情況下，很少有人會愿意進行重大投資。
總之，美國比特幣挖礦曾經(jīng)無與倫比的風(fēng)險 - 回報平衡已顯著惡化。這一變化可能會導(dǎo)致美國在全球挖礦行業(yè)中的份額逐漸下降，相對其他國家而言。
當(dāng)然，已經(jīng)進口到美國的現(xiàn)有礦機不會受到影響——礦工沒有理由將它們關(guān)閉。但擴張的道路現(xiàn)在變得陡峭且充滿不確定性。
與此同時，在免稅司法管轄區(qū)內(nèi)的礦工將繼續(xù)擴大規(guī)模，鞏固他們的競爭優(yōu)勢。因此，預(yù)計美國的全球算力份額將下降——不是因為礦工退出，而是因為他們不再增長。
從更宏觀的角度來看，這可能會導(dǎo)致比特幣挖礦的地理分布比以往任何時候都要更加多樣化。雖然美國仍將是一個主要參與者，但其主導(dǎo)地位將減弱，全球算力分布將更加均衡。這與 Braiins 的 Kristian Csepcar 和 Bitmars 的 Summer Meng 的預(yù)測一致。
網(wǎng)絡(luò)算力增長將放緩
在上一節(jié)中，我們解釋了新關(guān)稅將如何導(dǎo)致美國在全球比特幣挖礦行業(yè)中的份額下降。鑒于美國在全球算力中的重要角色，其增長放緩——甚至完全停止——將不可避免地導(dǎo)致全球算力增長的整體減速。
根據(jù) Hashrate Index 的數(shù)據(jù)，截至 2025 年第二季度，美國占全球算力的約 36%。相比之下，CBECI 數(shù)據(jù)顯示，2022 年 1 月美國的算力占比約為 38%。這表明在過去三年中，美國挖礦行業(yè)的增長速度與世界其他地區(qū)大致相當(dāng)。
假設(shè)這一增長軌跡原本會持續(xù)，美國將貢獻未來全球算力增長的約 36%。因此，如果由于關(guān)稅的影響，美國挖礦行業(yè)停滯，可能會導(dǎo)致全球算力增長率減少高達 36%。
然而，美國挖礦行業(yè)完全停止增長的可能性極低。正如我們將在下一節(jié)中解釋的，這些關(guān)稅可能是臨時的，未來可能會有規(guī)避方法。因此，更現(xiàn)實的預(yù)期是美國挖礦行業(yè)將繼續(xù)擴張，但速度將比之前慢得多。全球算力增長減少 36% 的假設(shè)應(yīng)被視為絕對上限——實際影響可能會稍低一些。
從長遠來看，如果美國增長放緩或停滯，其他國家的礦工可能會加速擴張，逐漸填補這一空白。
盡管如此，在短期到中期——未來一兩年內(nèi)——我們可能會看到全球算力增長比之前預(yù)期的更慢。在一個算力增長放緩意味著更高收入的行業(yè)，這對全球的礦工來說將是一個受歡迎的發(fā)展。
這是暫時的還是永久的？
到目前為止，本文對這些關(guān)稅如何影響美國比特幣挖礦行業(yè)采取了相當(dāng)悲觀的看法——這也是合理的，考慮到它們可能帶來的即時且嚴(yán)重的影響。然而，情況更為復(fù)雜，還有一些重要問題值得探討。
在接下來的部分中，我們將回答這些問題，并評估美國挖礦行業(yè)的長期前景如何應(yīng)對當(dāng)前挑戰(zhàn)。
特朗普會在實施關(guān)稅幾個月后撤銷它們嗎？
完全有可能——尤其是考慮到特朗普政策制定風(fēng)格的不可預(yù)測性和反應(yīng)性。如果關(guān)稅被撤銷，美國礦工將能夠再次以有競爭力的價格進口礦機，緩解他們面臨的許多即時壓力。
然而，對長期投資者信心的損害可能已經(jīng)造成。即使關(guān)稅被取消，其突然引入的事實使得在美挖礦行業(yè)進行大規(guī)模、長期投資變得更加困難。在比特幣挖礦這樣一個資本密集型行業(yè)，政策穩(wěn)定性至關(guān)重要——而現(xiàn)在，這正是稀缺的。
礦機制造商能否通過從臺灣進口芯片并在美國組裝礦機來規(guī)避關(guān)稅？
礦機制造商確實可能通過從臺灣進口芯片并在美國本地組裝礦機來規(guī)避關(guān)稅。根據(jù)白宮的官方聲明，半導(dǎo)體不受對等關(guān)稅的限制。這意味著芯片可以免稅進口到美國。然而，在美國本地生產(chǎn)礦機仍需其他組件，其中許多因關(guān)稅而變得更貴，這將導(dǎo)致美國經(jīng)濟整體通脹。
目前，像 MicroBT 這樣的制造商已經(jīng)在美國建立了組裝線，但 Bitmain 尚未跟進。即使有 MicroBT 的組裝能力，其生產(chǎn)能力在未來 1-2 年內(nèi)也遠遠不足以滿足美國對礦機的需求。
因此，雖然這種選擇在技術(shù)上是可行的，但它無法解決美國礦工的即時問題。然而，從長遠來看，我們預(yù)計更多礦機組裝將逐漸轉(zhuǎn)移到美國，因為制造商會適應(yīng)新的關(guān)稅環(huán)境并擴大本地生產(chǎn)能力。這種轉(zhuǎn)變可能有助于減少對國際進口的依賴，并隨著時間推移降低關(guān)稅的影響。
在美國建立從芯片制造到最終組裝的完整比特幣挖礦硬件供應(yīng)鏈?zhǔn)欠瘳F(xiàn)實？
在美國建立從芯片制造到最終組裝的完整比特幣挖礦硬件供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€復(fù)雜的挑戰(zhàn)，盡管比特幣挖礦行業(yè)和政治領(lǐng)·導(dǎo)·人都強烈推動芯片生產(chǎn)的本地化。目前，比特幣挖礦中使用的最先進芯片在臺灣和韓國生產(chǎn)，這些地區(qū)擁有數(shù)十年的專業(yè)知識和精細調(diào)整的供應(yīng)鏈。美國對亞洲國家關(guān)鍵組件的依賴不僅是比特幣挖礦行業(yè)，而是整個高科技行業(yè)的重大地緣政治風(fēng)險。
雖然美國將礦機組裝本地化是可行的，但持續(xù)依賴進口芯片是一個主要障礙。像 Bitmain、MicroBT 和 Canaan 這樣的公司可以在美國建立組裝線，新的參與者如 Auradine 也在關(guān)注這一市場。然而，如果沒有本地生產(chǎn)的尖端芯片，這些制造商在可預(yù)見的未來仍將依賴進口。
Braiins 的 Kristian Csepcsar 進一步強調(diào)了這一挑戰(zhàn)，他說：「芯片代工廠已經(jīng)在美國建立制造設(shè)施，但它們從高納米級別開始。培養(yǎng)人才和專業(yè)知識以轉(zhuǎn)向更低納米級別需要數(shù)年時間。這個過程是漸進的——公司先從高納米芯片開始以確保投資盈利，然后再努力擴展到更先進的技術(shù)。即使美國向前推進，建立一個完全本地化的比特幣挖礦硬件供應(yīng)鏈幾乎是不可能的，成本將非常高。真正的問題在于，如果需求很高，在中國制造并支付關(guān)稅是否仍然更便宜。畢竟，在美國啟動端到端的制造需要時間和大量投資，就像 Bitmain 最近在中國嘗試建立組裝線一樣——盡管之后沒有太多消息。」
簡而言之，盡管美國在組裝和芯片制造方面有很大的潛力，但完全本地化的比特幣挖礦硬件供應(yīng)鏈仍是一個長期目標(biāo)，而非短期現(xiàn)實。這一轉(zhuǎn)變的成本、時間和復(fù)雜性使得在未來幾年內(nèi)大規(guī)模實現(xiàn)這一目標(biāo)的可能性不大。
結(jié)論
總之，新實施的進口商品關(guān)稅將顯著影響美國比特幣挖礦行業(yè)——導(dǎo)致硬件價格上漲、美國市場份額下降以及全球算力增長放緩——但長期影響更為復(fù)雜。
隨著形勢的發(fā)展，礦工和行業(yè)利益相關(guān)者需要密切關(guān)注政治和經(jīng)濟格局，以應(yīng)對潛在的關(guān)稅和政策變化。美國挖礦行業(yè)在短期內(nèi)可能面臨挑戰(zhàn)，但在全球挖礦生態(tài)系統(tǒng)中仍存在增長和適應(yīng)的機會。
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